投资评级:增持(维持) 核心观点 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 全年毛利率同比显著改善，持续优化品牌结构 -39% -30% -21% -12% -3% 6% 广汇汽车 沪深300 上证指数 相关报告 1. 《Q1 毛利率显著改善，发力高端品 牌和新能源网络》 2023-05-03 ❖ 全年毛利率同比显著改善，费用控制良好：公司 2023 年毛利率 8.29%， 同比+1.81pct。其中整车销售、维修服务、佣金代理、汽车租赁、其他业务的 毛利率分别为 1.65%、31.34%、83.00%、59.27%、52.93%，同比分别+1.21pct、 -0.38pct、+6.86pct、+2.45pct、-4.59pct。公司 2023 年的销售费用率和管理费用 率分别为 3.50%和 1.63%，同比分别-0.33pct 和-0.15pct。其中销售费用率下降 主要系公司控制费用支出，广宣费、车辆使用费及差旅费等费用同比下降所 致。管理费用率同比下降主要系公司控制费用支出，职工薪酬及劳务费、租赁 物管费、业务招待费、车辆使用费等费用同比下降所致。 ❖ ...

中天科技(600522) /通信设备 /公司点评 /2024.05.03 业绩短期波动，订单持续扩容 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件:公司发布2023年报，实现营业总收入450.65亿元，同比+11.91%；实现 基本数据 2024-04-30 归母净利润 31.17 亿元，同比-3.03%；毛利率 16.22%，同比-2.06pct；实现销 收盘价(元) 13.57 流通股本(亿股) 34.13 售净利率7.19%，同比-1.29pct；每股收益为0.91元。2023年Q4实现营业总 每股净资产(元) 9.90 收入123.14亿元，同比+11.19%；实现归母净利润4.57亿元，同比-38.58%； 总股本(亿股) 34.13 实现销售毛利率13.91%，同比-2.8pct；实现销售净利率3.91%，同比-4.03pct。 最近12月市场表现 ❖ 各行业在手订单持续扩容：截至 2024 年 3 月 31 日，公司能源网络领域在手 订单约260亿元，其中海洋系列约115亿元，电网建设约125亿元，新能源约 中天科技 沪深300 上证指数 20亿元。2023年，海洋系列实现营业收入3 ...

安克创新(300866) /消费电子 /公司点评 /2024.05.03 新品类拓展持续，Q1 业绩超预期 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点  事件1：公司发布2023年报。2023年营业收入175.07亿元，同比+22.85%； 基本数据 2024-04-30 归母净利润16.15亿元，同比+41.22%；扣非净利润13.44亿元，同比+71.88%。 收盘价(元) 86.37 流通股本(亿股) 2.25  事件2：公司发布2024一季报。24Q1实现营业收入43.78亿，同比+30.09%； 每股净资产(元) 20.57 归母净利润 3.11 亿元，同比+1.60%，扣非净利润 3.15 亿元，同比+29.04%。 总股本(亿股) 4.06 24Q1非经常性损失 473万元，2023同期为收益 6137万元，主要系政府补助 最近12月市场表现 减少3000万元及公允价值变动收益减少6000万元所致。  充电业务支撑营收中枢，安防、储能等新品持续发力。公司2023年实现 安克创新 沪深300 营业收入 175.07 亿元，分品类：充电储能/智能创新/智能影音分别收入 36% 86.04/ ...

业绩符合预期，效率持续优化 -40% -31% -21% -11% -1% 9% 盐津铺子 沪深300 上证指数 休闲食品 分析师 李茵琦 SAC 证书编号：S0160523020001 liyq03@ctsec.com ❖ 2024Q1 在相对高基数下依旧保持亮眼增长。分渠道来看，我们预计量贩 增速最快，主要是随着下游门店数量增长、SKU 增加和春节旺季消费需求旺 盛。电商渠道春节期间也有亮眼表现，公司逐步找到更多差异化的打法。 ❖ 全渠道、多品类快速发展，公司发展规划清晰。公司持续聚焦核心品类， 供应链不断优化，升级数字化和智造制造能力，产品力稳步提升；精耕全渠道 战略。未来还将聚焦品牌建设，打造产品矩阵，推动高质量发展。 ❖ 风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，原材料成本波动。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------------------------|--------------------------| ...

Q1 收入表现亮眼，静待改革效果释放 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-04-30 | | 收盘价 ( 元 ) | 81.60 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.50 | | 每股净资产 ( 元 ) | 18.85 | | 总股本 ( 亿股 ) | 0.93 | | 最近 12 月市场表现 | | 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 相关报告 1. 《Q3 利润大超预期，盈利能力提升》 2023-11-02 2. 《成长性兑现，基本面向好》 2023- 08-12 3. 《渠道理顺后成长势能充足，成本回 落+产能提升带动利润率优化》 2023- 04-28 ❖ 事件：2023 年实现收入 18.5 亿元，同比增长 27.36%；实现归母净利润 3.29 亿 元，同比增长 107.82%。2023Q4 实现收入 5.34 亿元，同比增长 10.85%；实现 归母净利润 1.15 亿元，同比增长 66.99%。2024Q1 实现收入 5.86 亿 ...

Q1 营收阶段性下滑，盈利能力同比改善 -53% -41% -30% -18% -6% 5% 中工国际 沪深300 ❖ 事件：公司公告 2024Q1 实现营收 23.63 亿元同降 15.27%；实现归母净利润 1.17 亿元同增 0.67%；实现扣非归母净利润 1.37 亿元同增 29.97%。 ❖ 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 139.69/156.42/172.63 亿 元，归母净利润 4.59/5.51/6.72 亿元。4 月 30 日收盘价对应 PE 分别为 20.74/17.26/14.15 倍，维持"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-----------|-------|-------|-------|-------| | [ Table_FinchinaSimple | ] 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 9717 | 12365 | 13969 | 15642 | 1726 ...

Economic Outlook - The U.S. economy is experiencing a steady expansion, but growth is expected to slow down due to high interest rates and reduced consumer spending[15] - The labor market remains strong, with unemployment rates not expected to rise significantly in the short term, supported by demand in sectors like government and healthcare[19] Inflation and Interest Rates - Core inflation is still on a downward trend, but short-term fluctuations are anticipated due to energy prices, with inflation expected to remain within a range for the coming months[19] - The Federal Reserve is likely to maintain high interest rates, with the first potential rate cut expected in Q3 2024, as market expectations have shifted to a later timeline[3][12] Banking Sector Risks - Recent failures of regional banks indicate emerging pressures within the banking sector, raising concerns about potential risks that could lead the Federal Reserve to consider rate cuts[1][15] - High credit card loan rates are at historical highs, which may suppress consumer spending and business investment in the near term[19] Investment Trends - Despite a high-interest environment, investment is expected to continue growing due to factors like manufacturing reshoring and a recovering real estate market[1] - However, corporate investment enthusiasm may be dampened in the short term due to elevated borrowing costs[3]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][7][20] Core Views - The company achieved a revenue growth of 3.70% in 2023, driven by the expansion of its distribution business and a steady increase in the share of revenue from distributors. The civil construction segment continues to grow rapidly, while the municipal infrastructure, commercial construction, and renovation sectors also show steady growth [3][9][20] - The company is focusing on channel expansion and risk control for 2024, with plans to enhance the development of C-end distributors and actively pursue central and state-owned enterprise clients. This strategy is expected to improve market share and reduce operational risks [20] Financial Summary - The company's revenue for 2023 was 79.44 billion yuan, with a net profit attributable to shareholders of -3.38 billion yuan, reflecting a significant decline of 289.40% year-on-year. For Q1 2024, revenue decreased by 20.43% to 14.85 billion yuan, with a net profit of 0.53 billion yuan, down 9.20% year-on-year [9][17][18] - The gross margin for 2023 was 21.17%, a slight decrease of 0.04 percentage points, primarily due to a 5.35% decline in asphalt costs. The company reported an asset and credit impairment loss of 8.23 billion yuan, with a loss rate of 10.36%, an increase of 6.94 percentage points [10][11][18] - The projected net profits for 2024-2026 are 1.07 billion yuan, 2.08 billion yuan, and 3.16 billion yuan, respectively, with significant growth rates of 94.97% and 51.89% for 2025 and 2026 [4][20]

投资评级:增持(维持) 核心观点 -41% -33% -24% -16% -8% 1% 金螳螂 沪深300 证券研究报告 ❖ 装饰主业仍在调整，设计收入和毛利率同比改善。分业务来看，2023 年 公司装饰/幕墙/设计业务分别实现收入 168.06/17.66/14.63 亿元，同比变动- 9.80%/7.27%/11.54%，装饰收入规模下行或是受住宅业务调整的影响；其中装 饰/设计业务毛利率分别为 13.16%/39.48%，同比变动-0.94pct/1.26pct。 ❖ 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 197.85/208.12/227.94 亿 元，归母净利润 10.32/11.63/13.32 亿元。4 月 30 日收盘价对应 PE 分别为 8.82/7.83/6.84 倍，维持"增持"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------|----------------------|-----------|--------|-------|-------|-------| ...

投资评级:增持(维持) 核心观点 -41% -33% -24% -16% -8% 1% 金螳螂 沪深300 相关报告 1. 《经营仍在修复，静待行业回暖》 2023-11-06 2. 《至暗时刻已过，待从头期待辉煌重 现》 2023-02-05 ❖ 事件：公司公告 2024Q1 营收 45.44 亿元同降 10.78%；实现归母净利润 2.03 亿元同降 25.58%；实现扣非归母净利润 1.65 亿元同降 23.89%。 ❖ 地产政策频出叠加专项债发行提速，静待产业链需求修复。2024Q1 公 司累计新签 60.5 亿元同增 0.6%，其中公装/住宅/设计项目分别实现新签 52.9/4.1/3.5 亿元，分别同比变动 11.0%/-45.6%/-29.3%；截至 2024 年 3 月底， 公司累计已签约未完工订单金额合计 221.08 亿元同降 8.4%。今年以来各地因 城施策，陆续出台相关房地产调整优化政策，包括取消或放松限购政策、优化 公积金贷款政策、阶段性取消贷款利率下限等。同时，"三大工程"亦在加快 进程，在各地工作目标逐步设立的基础上，后续有望加快推行三大工程项目。 随着 5 月份地方政府专项债发 ...