行 业 研 究 云厂商资本开支未迎下修 AI 需求驱动 延续 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（7.29-8.4）申万电子行业指数涨跌幅 0.48%，在申万 31 个行业中排名 第 22，跑赢沪深 300 指数 1.21%。申万电子行业三级子行业中分立器件、其 他电子Ⅲ、半导体设备、LED、半导体材料表现相对较好。 每周一谈：云厂商资本开支未迎下修 AI 需求驱动延续 云厂商资本开支未迎下修，继续利好算力需求。上周美国科技企业 AMD、微 软、苹果等发布财报，其中 AI 及云业务相关业绩和资本开支、后续展望成为 关注焦点，财报营收结构中市场重点关注的 AI 相关业务增长较好的企业，股 价短期有所提振。龙头云厂商资本开支仍较为积极，一方面 AI 对其传统业务 的提振已经开始体现，另一方面他们对应用的前景较为乐观。AI 算力需求驱动 的数据中心投入及端侧应用后续仍将成为半导体产业重要驱动力量。数据中心 建设和云服务对 AI 芯片的投入及互联的需要或继续利好产业链企业，看好芯 片国产化率提升及国内 AI 算力产业链企业机会。 AMD24 年 Q2 数据中心业务营收高增创季度新高，调高全年数据中心 G ...

策 略 研 究 关注中报 ——申港证券策略周报 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 下跌 0.73%，上证指数上涨 0.50%， 深证成指下跌 0.51%，创业板指下跌 1.28%，中证 500 上涨 1.10%。 上周申万 31 个一级行业中，23 个一级行业指数上涨，8 个一级行业指数下 跌。涨跌幅排名前五的行业分别是综合、社会服务、建筑装饰、医药生物、 农林牧渔；涨跌幅排名后五的行业分别是电力设备、公用事业、煤炭、食品 饮料、建筑材料。 上周成交数量为 3615.28 亿股，成交金额为 36139.12 亿元。上涨家数 3998， 下跌家数 1275。 截止到 8 月 2 日，创出历史新高的股票家数为 7 家，创出历史新低的股票 家数为 9 家。创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 606、 203、51 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 86、 61、45 家。 两融数据显示，8 月 2 日和 7 月 26 日相比：融资余额增加了约 58.77 亿元， 融券余额下降了约 35.89 亿元。 沪深港通数据显示上周（7 月 29 ...

行 业 研 究 估值得到了修复 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 行 业 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2024 年 7 月中国采购经理指数运行情况 7 月份，制造业采购经理指数（PMI） 为 49.4%，比上月略降 0.1 个百分点，制造业景气度基本稳定。 从企业规模 看，大型企业 PMI 为 50.5%，比上月上升 0.4 个百分点；中、小型企业 PMI 分 别为 49.4%和 46.7%，比上月下降 0.4 和 0.7 个百分点。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数高于临界点，新 订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。 生产指数为 50.1%，比上月下降 0.5 个百分点，高于临界点，表明制造业生产小 幅扩张。 新订单指数为 49.3%，比上月下降 0.2 个百分点，表明制造业市场需求有所回落。 原材料库存指数为 47.8%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业主要原材料库 存量降幅收窄。 从业人员指数为 48.3%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业企业用工景气度 小幅回升 ...

行 业 研 究 商品猪出栏均价创今年新高 龙头猪企经 营指标改善 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价创今年新高 龙头猪企经营指标改善 商品猪出栏均价快速上涨创今年新高，仔猪价格环比回升 商品猪出栏均价创今年新高，环比涨幅较上周放大。根据钢联数据，截至 8 月 2 日，商品猪出栏均价 19.86 元/kg，周环比上涨 3.87%。商品猪价格再创 年内新高，预计在行业产能去化中长期逻辑下，短期雨水较多影响出栏和外 调速度对短期猪价也形成一定支撑。 仔猪价格周环比回升，二元母猪价格周环比持平。截至 8 月 2 日，7kg 仔猪 均价 506.19 元/头，周环比上涨 0.66%，仔猪价格结束 6 月下旬开始的连续 6 周环比回落态势。截至 8 月 2 日，钢联样本数据显示二元母猪均价 1735.24 元/头，周环比持平。 淘汰母猪价格周环比上涨 2.71%，环比涨幅较上周放大。截至 8 月 2 日，钢 联样本企业淘汰母猪均价 14 元/kg，周环比上涨 2.71%。淘汰母猪与商品猪 价格比值 0.70，较上周小幅回落。 商品猪出栏均重连续第二周周环比回升，标肥价差进一步走阔 商品猪出栏均 ...

行 业 研 究 以旧换新细则发布 有望加速激发换新需 求 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：以旧换新细则发布 有望加速激发换新需求 近期，交通运输部、财政部印发了关于《新能源城市公交车及动力电池更新补贴 实施细则》的通知。对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给 予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新 能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴 6 万元，其中，对更新新能源城市 公交车的，每辆车平均补贴 8 万元；对更换动力电池的，每辆车补贴 4.2 万元。 补贴资金支持车龄 8 年及以上，即 2016 年 12 月 31 日前注册登记的城市公交车 车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换。 同时，上述两部门还印发了关于"实施老旧营运货车报废更新"的通知，对老旧 营运货车报废更新给予资金补贴。对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车、 提前报废并新购国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车， 分档予以补贴。对符合条件的：提前报废老旧营运柴油货车补贴 1~4.5 万元/辆， 新购营运货车补贴 2.5~9.5 万元/辆。 政府促销费决心坚定，有望 ...

行 业 研 究 可再生能源与新型储能取得新突破 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：可再生能源与新型储能取得新突破 近期，国家能源局举行新闻发布会，发布上半年能源形势和可再生能源并网运行 情况，介绍新型储能发展和绿证核发工作有关情况。据发布会消息： 可再生能源装机规模与发电量实现新突破： 2024 年上半年，全国可再生能源发电新增装机 1.34 亿千瓦，同比增长 24%， 占全国新增电力装机的 88%。 截至 2024 年 6 月底，全国可再生能源发电装机达到 16.53 亿千瓦，同比增长 25%，约占我国发电总装机的 53.8%。 2024 年上半年，全国可再生能源发电量达 1.56 万亿千瓦时，同比增加 22%， 约占全部发电量的 35.1%。 新型储能装机规模亦呈稳步增长态势： 截至 2024 年上半年，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 4444 万 千瓦/9906 万千瓦时，较 2023 年底增长超过 40%。 从技术路线看，截至 2024 年上半年，已投运锂离子电池储能占比 97.0%，压 缩空气储能占比 1.1%，铅炭（酸）电池储能占比 0.8%，液流电池储能占比 0.4%，其 ...

轻工行业研究周报 8 部门印发《积极推进家装以旧换新工作方案》 ——轻工行业周报 投资摘要： 每周一谈： 8 部门印发《积极推进家装以旧换新工作方案》 近日，北京住建委联合多部门发布《积极推进家装以旧换新工作方案》。任务 包含如下几条： 市商务局结合鼓励绿色智能消费品以旧换新补贴政策，将符合能效（水效） 标准的家装建材、家电、家居等绿色智能产品纳入政策补贴范围。鼓励企业 创新打造体验式交换式家居消费场景，推出线上家装样板间，推动样板间进 平台。 市财政局对市级相关部门开展家装消费品以旧换新工作按照政策给予经费保 障。配合国家金融监督管理总局北京监管局等部门，鼓励金融机构加强对家 装消费的信贷支持。 市发展改革委支持建设高质量适老化改造公共样板间，方便老年人就近体 验，对符合条件的适老化改造公共样板间项目按照固定资产投资总额 70%给 予投资补助。 中国人民银行北京市分行和国家金融监督管理总局北京监管局鼓励金融机构 按市场化、法治化原则支持智能家居、家庭装修等消费，进一步加强对家装 消费的信贷支持，合理确定贷款利率和还款期限，优化审批流程，完善金融 服务。 各区政府加大对居民家装政策的宣传引导，引导居民选择环保 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4] Core Insights - The company reported a revenue of 1.628 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 1.38%, and a net profit attributable to the parent company of 402 million yuan, down 8.36% year-on-year [2][3] - The pre-mixed cocktail segment faced growth pressure, while offline channels showed resilience, with offline retail revenue increasing by 7.03% year-on-year [3] - The gross margin for the pre-mixed cocktail business improved by 3.95% year-on-year, reaching 70.56% in the first half of 2024, attributed to cost reductions and product structure enhancements [3] - The company expects revenue growth for 2024-2026 to be 3.90%, 11.70%, and 11.51% respectively, with net profits projected at 848 million yuan, 954 million yuan, and 1.079 billion yuan [4] Financial Performance Summary - Revenue for 2022 was 2.593 billion yuan, with a growth rate of -0.04%, and net profit was 521 million yuan, down 21.74% [4] - The company forecasts revenue of 3.391 billion yuan for 2024, with a net profit of 848 million yuan, translating to an EPS of 0.81 yuan [4] - The gross margin is expected to reach 69.95% in 2024, with a net profit margin of 24.92% [8]

上美股份 24H1 业绩高增 ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：上美股份 24H1 业绩高增 上美股份业绩预告大增。近日，上美股份发布业绩预告，截至 2024 年 6 月 30 日止六个月，公司收入介乎约人民币 3,400.0 百万元至人民币 3,600.0 百 万元，较去年同期增加约 114.3%至 126.9%。另外，公司 24H1 利润介乎约 人民币 390.0 百万元至人民币 410.0 百万元，较去年同期增加约 286.1%至 305.9%。收入及利润增加主要由于本集团主力品牌韩束产生的收入多渠道快 速增长及本集团第二品牌梯队 newpage 一页的销售业绩同比大幅增长。 建议持续关注上美股份。公司主品牌韩束连续多个月霸榜抖音美妆榜首，公 司销售策略及定位精准，吻合抖音客户群，抓住短剧流量，同时在提高多平 台的客户粘性，线下加持，同策略推广公司其他子品牌，提高覆盖率和回购 率，建议持续关注上美股份。 市场回顾（7 月 22 日-7 月 26 日）：在申万一级行业中，纺织服饰行业本周下跌 2.15%，在申万 31 个一级行业中排名第 16，美容护理行业本周下跌 3.99%，在申 万 31 个 ...

行 业 研 究 存储器产业有望受益 AI 等带动持续扩容 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（7.22-7.28）电子指数涨跌幅-5.29%，在申万 31 个行业中排名第 29， 跑输沪深 300 指数 1.62%。电子行业三级子行业中其他电子Ⅲ(申万)、LED(申 万)表现相对较好，指数分别跑赢沪深 300 指数 2.20%、0.47%。 每周一谈：存储器产业有望受益 AI 等带动持续扩容 存储龙头 SK 海力士 24Q2 营收创历史新高，HBM、eSSD 表现强劲。根据闪 存市场和全球半导体观察公众号信息，7 月 25 日公司发布 24Q2 财报，Q2 公 司实现营收 16.42 万亿韩元，环比增长 32%、同比增长 125%，季度收入创历 史新高。营业利润为 5.47 万亿韩元，营业利润率达 33%。净利润为 4.12 万亿 韩元，净利润率为 25%。公司业绩增长主要受益于产品平均售价提升、高附加 值产品组合的增加以及有利的汇率影响，从 3 月份开始量产的 HBM3E 和服务 器 DRAM 等高附加值产品销售比重有所扩大。HBM、eSSD 等适用于 AI 的存 储器需求表现强势，HBM 销 ...