Investment Rating - The report maintains a rating of "Add" for the company, indicating a projected relative price increase of 5% to 15% over the next six months [3][25]. Core Insights - In 2023, the company achieved a revenue of 3.499 billion yuan, representing a year-on-year growth of 20.22%. However, the net profit decreased by 49.21% to 73 million yuan, primarily due to increased expenses and a decline in gross margin [9][18]. - The company’s gross margin slightly decreased by 0.38 percentage points to 31.39%, attributed to a drop in the gross margin of its main product, frozen baked goods [6][18]. - The report forecasts a recovery in profitability due to the expected decrease in raw material prices and the reduction of stock option expenses, projecting net profits of 252 million yuan, 291 million yuan, and 338 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [6][19]. Revenue Breakdown - In 2023, revenue from frozen baked goods reached 2.211 billion yuan, a year-on-year increase of 23.93%. Revenue from baking ingredients was 1.262 billion yuan, up 12.71% [3][10]. - The sales channels showed significant differentiation, with direct sales growing by 49.23% to 1.489 billion yuan, while retail sales dropped by 21.82% to 13 million yuan [3][10]. Expense Analysis - Sales expenses increased by 36.61% to 474 million yuan, with the sales expense ratio rising by 1.62 percentage points to 13.54% due to higher transportation and marketing costs [6][18]. - Management expenses rose by 35.10% to 334 million yuan, with the management expense ratio increasing by 1.05 percentage points to 9.56% [6][18]. Profit Forecast - The report projects a significant recovery in net profit for 2024, with an expected growth of 244.79% compared to 2023, followed by growth rates of 15.70% and 16.01% in 2025 and 2026 respectively [6][19].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [2][7]. Core Insights - The company achieved a revenue growth of 12.58% year-on-year in 2023, with a profit growth of 13.19%, indicating stable performance and solid industry position. In Q1 2024, revenue grew by 11.86% and profit by 11.98%, marking a strong start to the year. The company plans to distribute a cash dividend of 46.70 yuan per 10 shares, with a total cash dividend amounting to 18.127 billion yuan, both figures being record highs since its listing [2][3][5]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a total revenue of 832.72 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 302.11 billion yuan. For Q1 2024, revenue was 348.33 billion yuan, with a net profit of 140.45 billion yuan [3][5]. Product and Channel Performance - The company's core product, the eighth generation of Wuliangye, saw a sales increase of 17.98% year-on-year, contributing to a revenue growth of 13.50%. Other liquor products experienced a sales increase of 27.60% and revenue growth of 11.58%. Direct sales and distribution channels both performed well, with direct sales revenue up 12.53% and distribution revenue up 13.56% [2][3]. Profitability and Cost Management - The gross margin for 2023 slightly increased by 0.37% to 75.79%. The net profit margin remained stable at 37.85%. In Q1 2024, the gross margin improved to 78.43%, while the net profit margin slightly decreased to 42.02% [2][3][5]. Forecast and Valuation - The company is expected to achieve net profits of 341.54 billion yuan, 382.68 billion yuan, and 425.68 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 8.80, 9.86, and 10.97 yuan per share. The price-to-earnings ratio is projected to be 17, 15, and 13 for the same years [5][6].

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 24Q1 扣非同比大幅增长，持续加强高增长 增持 研 (维持) 究 领域布局 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——长电科技（600584）点评报告 2024年04月30日 [报Ta告ble关_S键um要m素ar:y ] [基Ta础ble数_B据ase Data] 公司披露 2023年年度报告及 2024 年一季报。2023年，公司实现营收 总股本（百万股） 1,789.04 296.61亿元（同比-12.15%），归母净利润14.71亿元（同比-54.48%）， 流通A股（百万股） 1,789.04 扣非归母净利润 13.23 亿元（同比-53.26%），其中 2023Q4 实现营收 收盘价（元） 26.20 公 92.31亿元（同比+2.75%），归母净利润4.97亿元（同比-36.16%），扣 总市值（亿元） 468.73 司 非归母净利润5.76亿元（同比-10.72%）。2023年公司拟向全体股东每 流通A股市值（亿元） 468.7 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 五一黄金周在即，沉浸式旅拍引领出行新风 强于大市 研 (维持) 究 潮 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——社会服务行业周观点(04.22-04.28) 2024年04月29日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周（4月22日-4月28日）沪深 300指数上涨1.2%、申万社会服务 指数上涨 2.81%，社会服务指数跑赢沪深 300 指数 1.61 个百分点，在 社会服务 沪深300 10% 申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 11。年初至今沪深 300 指数上涨 5% 0% 行 4.46%、申万社会服务指数下跌9.9%，申万社会指数跑输沪深300指数 -5% -10% 14.36 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨跌幅排名第 25。上周社 业 -15% -20% 会服务子板块中均上涨，酒店餐饮 1.93%、旅游及景区 1.82%、教育 周 -25 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 公 [Table_Title] [Table_StockRank] 司 买入 研 黄金产品延续高景气，线下拓店提速 (维持) 究 [Table_StockName] [Table_ReportDate] ——周大生（002867）点评报告 2024年04月29日 [Table_Summary] [基Ta础ble数_B据ase Data] 投资要点: 总股本（百万股） 1,095.93 23年业绩符合预期，24Q1营收同比+23%。2023年，公司实现营收162.90 流通A股（百万股） 1,082.61 亿元（同比+46.52%），黄金产品继续保持良好的增长态势，线上业务增 收盘价（元） 16.19 公 幅明显，归母净利润13.16亿元（同比+20.67%）。2024Q1，公司实现营 总市值（亿元） 177.43 司 收50.70亿元（同比＋23.01%），收入维持较快增长，归母净利润3.41 流通A股市值（亿元） 175.27 点 亿元（同比-6.61%）。此外，公司宣告2023年度向全体股东拟每10股 [个Ta股ble相_C对ha沪rt] 深 ...

基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的 相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考 [Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] 产品结构优化叠加原材料降价，公司毛利率 大幅提升 [Table_StockName] ——丸美股份（603983）2024Q1 业绩点评报告 [Table_ReportDate] 2024 年 04 月 29 日 [Table_Summary] 报告关键要素: 2024 年 4 月 26 日，公司发布 2024 年一季度报告。2024Q1，公司实现 营收 6.61 亿元（同比+38.73%），归母净利润 1.11 亿元（同比+40.62%）， 扣非归母净利润 1.04 亿元（同比+40.80%）。 投资要点: 公司业绩增幅扩大。2024Q1，公司实现营收 6.61 亿元（同比+38.73%）， 归母净利润 1.11 亿元（同比+40.62%），扣非归母净利 ...

——传媒行业跟踪报告 上海 浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 深圳 福田区深南大道 2007 号金地中心 广州 天河区珠江东路 11 号高德置地广场 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 万千财富，与您相连 2024Q1 公司净利率同比+0.19pcts 至 16.73%。其中销售费用率由于公司处于线上转型固 化关键期，需要持续保持投入，且线上竞争激烈流量成本高涨而明显增加，2024Q1 公司 销售费用率同比+7.77pcts 至 50.29%；管理费用率由于公司积极推进降本提效，2024Q1 管理费用率同比-1.20pcts 至 3.15%；研发费用率略有降低，同比-0.34pct 至 2.46%。 盈利预测与投资建议：行业竞争加剧背景下，公司转型发展取得重大突破，渠道和 产品结构不断优化，研发能力不断增强，第二品牌 PL 恋火持续发力，公司业绩连续 3 个季度实现高增长，我们判断经过持续 3 年的转型，公司的发展将进入良性的向上态 势。根据最新数据调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 ...

策略研究|策略周观点 证 券 研 究 报 告 策略周观点 策略研究 正文目录 | --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------------------|-------| | | | | | | 图表 1: 4月22日-4月26日当周主要指数涨跌幅（%）. | | | 图表 2: | 4 月 22 日-4 月 26 日当周申万一级板块涨跌幅（%） | | | 图表 3: | A 股日成交额(亿元) | | | 图表 4: | A 股主要宽幅指数单日成交换手率(%) | | | 图表 5: | 4月22日-4月26日当周申万一级行业成交额（亿元） | | | 图表 6: | 市场资金流向（亿元） | | | 图表 7: | 北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） | | | 图表 8: | 主要宽幅指数当前估值水平（%）. | | | 图表 9: | 申万一级行业当前估值水平 . | | | 图表 10: | 4月21日-4月26日财经要闻. | | 第2页共10页 证券研究报告|策略报告 1.1 市场涨跌幅 4月22日- ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 白酒板块上行，食饮龙头企业业绩喜人 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——食品饮料行业周观点(04.22-04.28) 2024年04月29日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周食品饮料板块上涨 4.01%，于申万 31 个子行业中位列第 7。上周 食品饮料 沪深300 （2024年4月22日-2024年4月28日），沪深300指数上涨1.20%， 5% 申万食品饮料指数上涨 4.01%，跑赢沪深 300 指数 2.81 个百分点，在 0% 行 申万31个一级子行业中排名第7。年初至今沪深300指数上涨4.46%， -5% 业 申万食品饮料指数下跌 0.75%，跑输沪深 300 指数 5.21 个百分点，在 -10% -15% 周 申万31个一级子行业中排名第11。上周食品饮料子板块多数上涨，其 -20% 观 中白酒（+4.93 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 存储巨头宣布超千亿元扩产计划，国产量子 强于大市 研 (维持) 究 芯片交付 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——电子行业周观点(04.22-04.28) 2024年04月29日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年4月22日至4月28日期间，沪深300指数上涨1.20%，申万电子 电子 沪深300 指数上涨5.21%，在31个申万一级行业中排第4，跑赢沪深300指数4.01 10% 5% 个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC、AI手机、 0% 行 HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 -5% -10% 业 -15% 投资要点： -20% 周 -25% 观 产业动态：（1）消费电子：根据Counterpoint的手机销量周度报告数据， -30% -35% 点 2024年第一季度中国智能手机销量同比增长1.5 ...