2024 年 07 月 29 月 译美研究体体2024 牛牛棋点评 水 井 坊（600779） ★★★★ 买入 ( ##) 当前价：35.84 无 目标价：一一无（６个月） 24Q2 实现稳健增长，臻酿八号券能延续 表美美成 ● 李仲：公司 2024上半年杂现救入 17.2亿元，同比+12.6%，炉草净利润 2.4亿 元，同比+19.5%：共中 2402 实现较入 7.9 亿元，同比+16.6%，但非许利润 0.6 亿元，同比+29.6%；24Q2 较入积利润越市场预算。 。 基础入于良性减关，被心口点稳步扩张。 1、在 24H1 受休消费环境重长，行业 林瓦沃克辛支尔明廷的背景下，球鼠入今大半品稳健成长，八大核心市场基本 查稳固, 公司实现良性成长,2.分产品, 24H1 高格酒求入 15.2 亿元, 网比+6.1%, 预计桑融入务保持稳健增长，养台及以上有所下滑：中格通救入 1.0亿元，同比 +12.8%，主卖系天爷陈新品页献增量。3、渠道站，八大林心市场基本会稳固， 延续稳健良性成长：公司持续提升有效门店数量，核心门店数量保持 20%以上 稳徙增长，잭部入今市场意盖面不断拓宽。4、乌存方面，由于消费大环 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company with a target price of 254.80 CNY over the next six months, based on the current price of 207.00 CNY [1]. Core Insights - The company reported a total revenue of 5.65 billion CNY for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 11.99%. The net profit attributable to shareholders was 1.72 billion CNY, up 11.6% year-on-year [2]. - The growth in revenue is attributed to enhanced market planning and the expansion of sales channels, particularly in the beauty product segment, which saw a significant increase in sales [2]. - The rising price of natural cow bile has exerted pressure on gross margins, but potential easing of cost pressures is anticipated due to new import policies [2]. - The company is actively investing in innovative research and development, achieving significant milestones in new drug approvals and clinical trials [2]. Summary by Sections Financial Performance - For the first half of 2024, the company achieved total revenue of 5.65 billion CNY, a year-on-year increase of 11.99%. The net profit attributable to shareholders was 1.72 billion CNY, reflecting an 11.6% increase year-on-year [2]. - The operating profit for the first half of 2024 was 2.06 billion CNY, with a slight decline in operating profit margin due to rising costs of key raw materials [2]. Sales and Market Strategy - The company has expanded its sales channels significantly, with over 100,000 terminal stores covered through partnerships with major pharmacy chains. The beauty product segment saw a revenue increase of 83.18% in the first quarter of 2024 [2][8]. - The company has upgraded its brand image by transforming all "Pian Zai Huang Experience Halls" into "Pian Zai Huang National Medicine Halls" [2]. Cost and Margin Analysis - The price of natural cow bile has surged from 200,000 CNY per kilogram at the beginning of 2023 to a peak of 1.65 million CNY per kilogram in June 2024, leading to increased cost pressures [2]. - New import policies are expected to alleviate some of the cost pressures associated with natural cow bile, potentially improving profit margins [2]. Research and Development - The company has made significant progress in R&D, obtaining clinical licenses for new drugs and advancing multiple projects into critical research phases [2][8]. - The company is exploring clinical advantages of its products in various therapeutic areas, including liver disease and oncology [2]. Profit Forecast and Valuation - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 3.29 billion CNY, 3.84 billion CNY, and 4.49 billion CNY, respectively, with corresponding PE ratios of 38, 33, and 28 [3][9]. - Given the competitive landscape and expected cost reductions, the company is assigned a valuation premium, leading to a target price of 254.80 CNY based on a 40x PE for 2025 [2][9].

农林牧渔行业2024年中期投资策略 产能去化持续兑现，主线低估 西南证券研究发展中心 农林牧渔研究团队 2024年7月 核心观点 养殖板块：产能去化持续兑现，养殖产业链反转突破。2023年开始能繁母猪存栏不断下降，2024 年4月，能繁母猪存栏量为3986万头，同比下降6.9%，能繁母猪创4年新低。二季度末能繁母猪存 栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%，产能增长较慢，盈利 期持续性好。生猪产能去化持续兑现，猪价持续走高。黄羽鸡景气度提升，截至24年5月中在产父 母代存栏处于绝对低位，黄鸡猪价关联性强，猪价上涨打开盈利空间。推荐牧原股份（002714）、 温氏股份（300498）、立华股份（300761）、华统股份（002840）。 风险提示：养殖端突发疫情，消费需求不及预期等。 动保板块：销量和净利率双向提升，新产品及国产替代发展格局广阔。生猪均价及板块盈利水平趋 势向好带动动保需求，销量和净利率双向提升。非瘟疫苗相关研究稳步推进，若未来顺利实现商业 化，新产品将推动市场扩容。宠物消费市场规模持续增长，新产品带动我国宠物疫苗国产替代正加 速推进中。综合布局生物制药 ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 07 月 28 日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•传媒 影视传媒行业周报（0721-0727） 第 21 届 ChinaJoy 在沪开幕，谷歌构建全新 AI 天气预测模型 [Table_Summary] 行情回顾：本周，传媒板块表现一般，下跌 1.61%，跑赢创业板约 2.22 个百 分点（创业板指下跌 3.82%）；跑赢市场约 2.06 个百分点（沪深 300 下跌 3.67%）。 细分行业：（1）游戏指数跑赢市场：中信游戏指数（CI005577）下跌 1.53%， 沪深 300下跌 3.67%。中信游戏指数相对于沪深 300指数上涨 2.14%；（2） 广告指数跑赢市场：中信广告指数（CI005847）下跌 1.02%，沪深 300 下跌 3.67%。中信广告指数相对于沪深 300 指数上涨 2.64%；（3）体育指数跑赢 市场：中证体育指数（399804）下跌 1.61%，沪深 300 下跌 3.67%。中证体 育指数相对于沪深 300 指数上涨 2.06%；（4）A 股教育公司跑输沪深 300， 港股教育公司跑输恒生指数。中信教育指数 ...

2024 ✦ 07 用 28 日 译事项尤林仲打业研究·札卡 汽车行业周扱 (7.22-7.26) 發チ大市(維持) "议旧换新"补贴力度加大，购车需求将进一步释放 杖养夫点 。 教育走议： 国家友系改革委、财政部印发《指动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》，找筹实排 3000 亿元左右超长期特别国绩齐全，办力支持大 规模设备更新科消费品以旧换新。本次改革直接向地方安排 1500 亿元左右超 长朝特别国後齐会，政策支持的力度明显办大，有助于政策效果的改善。而多 半衰新救援显示，救至７月 25日，汽车以旧换新体息千台已找到汽车报废支 新补贴中请 36.4万份，半日新增已超过1万份。上半年，全国摄成汽车回救至 277.8 万辆，阿比塔长 27.6%。 泉周本才商： 新能 逐柔周丰丰丰丰贴颍皮和比 之前翻待，燃油柔用丰和比之前半丰培か 0.8 万元。从补贴颍皮科总会领明显 装升的这样未有，新政策有望在一定程度上帝功来用丰终站客未丧复，尤其是 新能源来用丰的培养有望办快，金松比亚迪/长安/华为/吉利茂辞小理等丰企在 新能源丰供给境的特续友力，新能源来用丰涉违申有望持续援升，半月涉违申 预计将稳定在 50%以上 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 07 月 23 日 证券研究报告•2024 半年报业绩快报点评 买入 （维持） 当前价：38.12 元 拓普集团（601689）汽车 目标价：——元（6 个月） Q2 业绩高增长，平台化战略持续推进 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 半年度业绩快报，24H1 实现营收 122.27 亿元，同比 +33.5%；归母净利润 14.52亿元，同比+32.7%；扣非归母净利润 12.95亿元， 同比+26.1%。其中 24Q2实现营收 69.39亿元，同比+39%，环比+15%；归母 净利润 8.07亿元，同比+25.3%，环比+25%；扣非归母净利润 6.99亿元，同比 +15.2%，环比+17.3%，Q2 业绩实现高增长，表现亮眼。 Q2业绩超预期，客户结构持续优化。报告期内，公司围绕既定战略，不断提升 销售，降低成本，经营绩效保持持续增长态势。24Q2公司主要客户销量实现增 长，公司 Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可，单车配套高价值的智 能电动车企客户群体不断扩大，客户结构持续优化。 产品平台化战略不断推进。依托研发创 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 07 月 26 日 证券研究报告•公司研究报告 当前价：14.48 港元 再鼎医药（9688.HK）医疗保健 目标价：——港元 商业化拐点，多款重磅产品落地在即 [Table_Summary 推荐逻辑：1）艾加莫德商业化放量迅速， ] 2024年全年收入有望超 7000万美元； 2）KarXT 精神分裂症适应症有望于 2024 年在美国获批上市，中国注册性桥接 研究预计在 2024 年完成入组；3）TTFields 二线 NSCLC 适应症有望于 2024 年美国获批，一线胰腺癌Ⅲ期数据有望读出。 艾加莫德商业化兑现，全年收入有望超 7000万美元。艾加莫德商业化持续兑现， 2023 年 6月，艾加莫德获国家药监局批准上市，成为国内首个且目前唯一获批 的 FcRn 拮抗剂，并于 2023 年底顺利纳入国家医保目录。2024 年一季度，艾 加莫德销售额达 1320 万美元，全年收入有望超过 7000 万美元。 KarXT精神分裂症适应症有望于 2024 年在美国获批上市。KarXT 在针对精神 分裂症的三项注册性研究中均显示出良好疗效。在 NDA 中，Karun ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Prinx Chengshan (1809 HK) with a target price of HKD 13 54 [1] Core Views - Prinx Chengshan is expected to achieve a significant year-on-year growth in net profit attributable to the parent company of 130%-160% in H1 2024 reaching RMB 752-850 million [2] - The company's tire sales volume in H1 2024 reached 13 8 million units a 19% increase year-on-year with overseas market sales growing by 21% and passenger car tire sales by 25% [2] - The company plans to add 2 33 million units/year of semi-steel tire capacity in 2024 with new capacity expected to contribute to performance in the second half of the year [2] - The reduction in export tax rates for the company's Thailand base from 17 06% to 4 52% is expected to boost US orders and improve performance [2] - The report forecasts a 16 3% CAGR for the company's net profit attributable to the parent company from 2024 to 2026 [2] Financial Performance and Projections - The company's revenue is projected to grow from RMB 10 879 billion in 2024 to RMB 12 294 billion in 2026 with net profit attributable to the parent company increasing from RMB 1 314 billion to RMB 1 625 billion over the same period [3][9] - EPS is expected to rise from RMB 2 06 in 2024 to RMB 2 55 in 2026 with ROE maintaining above 20% [3][9] - The company's gross margin is forecasted to improve from 21 33% in 2023 to 24% in 2026 [8] Capacity and Market Demand - The company's semi-steel tire capacity utilization rate was 90 1% in Thailand and 96 8% in Shandong in 2023 [2] - Domestic rubber tire production and exports in H1 2024 increased by 10 6% and 10 2% respectively indicating strong demand [2] - The company's semi-steel tire capacity is expected to increase by 233 million units/year in 2024 with new capacity coming online in the second half of the year [2] Valuation and Peer Comparison - The report values Prinx Chengshan at 6x PE for 2024 based on its global layout and improved profitability [10] - Compared to peers such as Sentury Tire General Tire and Sailun Tire Prinx Chengshan's PE ratio is lower at 3 23x for 2024 [11] Business Segments and Assumptions - The report assumes a 2% annual price increase for all-steel tires and a 3% increase for semi-steel tires from 2024 to 2026 [7] - Semi-steel tire production is expected to grow from 19 38 million units in 2024 to 20 45 million units in 2026 [7] - All-steel tire production is projected to increase from 8 18 million units in 2024 to 8 93 million units in 2026 [7]

摘要 西南证券研究发展中心 [TABLE_SUMMARY] 周观点：本周，北交所在经历了上周的持续走高后，整体表现较为震荡，北 证 50 指数较周一开盘市值较上周收盘基本持平，收盘市值较周一开盘下跌 3.1%。本周，北交所四家公司披露了 2024 年上半年业绩预告或半年报，利 润较去年同期均有着不同程度的提升。我们预计随着半年报的披露，北交所 投资者信心将进一步提振，市场将有所改善。我们仍长期持续看好北交所发 展前景，建议把握净资产收益率高的北交所绩优公司，尤其是优质的专精特 新企业和科技成长型中小盘股，关注核心技术能力和长期投资价值。 本周北交所无新股上市。 [TABLE_AUTHOR] 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn [TABLE_REPORT] 1. 北交所周报（7.15-7.19）：北证 50 指 数超跌反弹，中期业绩预报频传喜讯 (2024-07-22) 2. 北交所周报（7.8-7.12）：北证转融券 业务暂停，程序化交易监管规定实施效 果渐佳 (2024-07-15) 3. 北交所周报（7.1-7. ...

[Table_IndustryInfo] 2024 年 07 月 28 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（7.22-7.26） "以旧换新"补贴力度加大，购车需求将进一步释放 投资建议： [Table_Summary] 国家发展改革委、财政部印发《推动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大 规模设备更新和消费品以旧换新。本次政策直接向地方安排 1500 亿元左右超 长期特别国债资金，政策支持的力度明显加大，有助于政策效果的改善。商务 部最新数据显示，截至 7 月 25 日，汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更 新补贴申请 36.4万份，单日新增已超过 1万份。上半年，全国报废汽车回收量 277.8 万辆，同比增长 27.6%。乘用车方面：新能源乘用车单车补贴额度相比 之前翻倍，燃油乘用车相比之前单车增加 0.8 万元。从补贴额度到总金额明显 提升的逻辑来看，新政策有望在一定程度上带动乘用车终端需求恢复，尤其是 新能源乘用车的增长有望加快，叠加比亚迪/长安/华为/吉利及蔚小理等车企在 新能源车供给端的持续发力，新能源 ...