投资策略研究*周报 4． 风险提示 资料来源：Wind，iFinD，长城证券产业金融研究院 0.30 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 稳定 市盈率 市净率 市盈率均值 均值正一倍标准差 均值负一倍标准差 3. 市场风险溢价 2024 年 5 月以来，货币市场质押式回购，1 天、7 天和 14 天利率的均值分别为 1.79%、 1.86%和 1.91%，和前一个月相比分别下降 4.39bp、9.67bp 和 11.41bp。5 月以来 10 年期 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 投资策略研究*周报 国债利率均值为 2.31%，和前一个月相比上升 2.32bp， 1 年期、2 年期和 5 年期国债利率 分别下降 3.18bp、0.39bp 和 2.37bp。 数据截至本周五，全部 A 股整体市盈率的倒数为 6.86%，减去十年期国债到期收益率，计 算风险溢价为 4.55%，全 A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为 4.87%，计算风险溢价 为 2.56%，到 2019 年 1 月达到约 2 倍标准差，随后向均值回归，当前值和 2006 年以来的 历史中位数相比，高 2.54%，低于历史 ...

证券研究报告 | 行业专题报告 2024 年 05月 16日 汽车 需求有增量+成本有利好，板块业绩能见度高 ——汽车智能化赛道 1Q24&2023 财报总结 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 002284.SZ 亚太股份 增持 0.32 0.42 23.88 18.19 行业走势 002906.SZ 华阳集团 增持 1.29 1.68 22.25 17.08 301106.SZ 骏成科技 增持 1.80 2.82 19.20 12.26 汽车 沪深300 601799.SH 星宇股份 增持 5.45 6.8 24.05 19.28 17% 603596.SH 伯特利 增持 2.72 3.57 20.26 15.44 12% 603786.SH 科博达 增持 2.12 2.83 35.25 26.40 6% 1% 832491.BJ 奥迪威 增持 0.75 1.06 18.81 13.31 -4% 资料来源：长城证券产业金融研究院 -9% -15% ◼ 营收端：1Q24 板块营收增速显著高于下游车市。1Q24 国内乘 ...

图表2: 梅州市中医药产业空间布局 文旅康养中心 中医药加工、 制造与商贸流 通中心琴 区元县 大埔县 梅江区 六十市 中医药医疗 梅江梅县产业 中心带 巴特曼 核心区 南药量点种植带 资料来源:梅州市人民政府,长城证券产业金融研究院 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------------------------------------------|--------------------------------------| | | 梅州市人民政府国有资产监督管理委员会 控股100% | | | | | 陈少彬 10.01% | | | | | | | 广东嘉应控股集团有限公司 控股100% | 刘理彪 5.03% 林少贤 2.27% | | 东方证券股份有限公司 11.28% | ▶ 广东嘉应创业投资基金管理有限公司 3.51% | 史 洁 1.57% 王庆新 1.11% 其他 65.22% | | | | | | --- | --- | |----------------------|-------| | | | | | ...

地产"组合拳"如期而来——4 月经济数据点评 数据： 我们理解这一套"组合拳"表明中央政府对当前房地产形势的重视度进一 步提高，强调要"打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、 消化存量商品房等重点工作"。首先央行、商业银行在内的金融机构助力 在进一步加强。我们认为公积金房贷利率调降后，仍可期待各期限 LPR 下调，以进一步降低融资成本。 请仔细阅读本报告末页声明 邮箱：jiangfei@cgws.com 相关研究 宏观经济研究*动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 | --- | |-------------------------------------------| | | | 1. 社零环比略低于疫情前季节性水平 . | | 2、地产销售仍处于低位，托底政策有望延续 … | | 3、基建投资放缓，制造业投资、工业生产偏强 | | 风险提示 . | 请仔细阅读本报告末页声明 1. 社零环比略低于疫情前季节性水平 图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元） 图表2：居民存、贷款同比（%） 图表3：社零、服务、商品零售同比（%） 图表4：汽车零售额与销量同比及单价 月的 15.04 万元/辆的价 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 05月 16日 通信 海外巨头稳步推进 AI 布局，持续引领大模型及应用端深化发展 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 6.34 8.72 26.89 19.55 行业走势 300394.SZ 天孚通信 买入 3.07 4.23 44.29 32.15 600941.SH 中国移动 买入 6.71 7.46 14.74 13.26 通信 沪深300 601728.SH 中国电信 买入 0.37 0.42 15.76 13.88 26% 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 19% 13% 6% 事件：5月13-14日，OpenAI与谷歌分别陆续召开发布会，公布了公司最新 0% AI大模型布局及一系列 AI新品和功能升级。 -7% -13% OpenAI 发布最新大模型，性能表现实现稳步提升。OpenAI 在活动中发布 -20% 了新模型GPT-4o，可以接受文本、音频和图像三者组合作为输入，并生成文 2023-05 2023-09 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Tencent Holdings, expecting the stock price to outperform the industry index by over 15% in the next six months [3][24]. Core Insights - Tencent Holdings reported a significant increase in profitability, with Q1 2024 net profit reaching 41.9 billion HKD, a year-on-year growth of 62%, exceeding market expectations [3][4]. - The company's revenue for Q1 2024 was 159.5 billion HKD, a 6% year-on-year increase, aligning with market expectations [3][4]. - The report highlights the continuous improvement in gross margin, which reached 52.6% in Q1 2024, driven by an increase in high-margin business revenue [4][9]. Financial Performance Summary - **Revenue**: - 2022A: 554,552 million HKD - 2023A: 609,015 million HKD - 2024E: 669,368 million HKD - Growth rate (2023A): 9.8% [3][12] - **Net Profit**: - 2022A: 188,243 million HKD - 2023A: 115,216 million HKD - 2024E: 173,678 million HKD - Growth rate (2023A): -38.8% [3][12] - **EPS**: - 2022A: 19.98 HKD - 2023A: 12.23 HKD - 2024E: 18.44 HKD [3][12] - **P/E Ratio**: - 2022A: 17.6 - 2023A: 28.7 - 2024E: 19.1 [3][12] Business Segment Performance - **Gaming**: - Q1 2024 gaming revenue was 48.1 billion HKD, with domestic gaming revenue at 34.5 billion HKD, showing a slight decline of 2% year-on-year due to revenue deferral [5]. - **Online Advertising**: - Q1 2024 online advertising revenue grew by 26% year-on-year to 26.5 billion HKD, driven by the strong performance of video ads [7][9]. - **Financial Technology and Enterprise Services**: - Revenue increased by 7% year-on-year to 52.3 billion HKD, benefiting from the video account ecosystem [7][9]. Future Outlook - The report projects revenue growth for Tencent Holdings, estimating revenues of 669.4 billion HKD in 2024, 729.3 billion HKD in 2025, and 788.9 billion HKD in 2026 [9]. - Expected net profits are projected at 173.7 billion HKD for 2024, 194.9 billion HKD for 2025, and 214.1 billion HKD for 2026 [9]. - The report emphasizes the potential for continued growth in high-margin businesses such as mini-program games and video account advertising [9].

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 05月 16日 通信 海外巨头稳步推进 AI 布局，持续引领大模型及应用端深化发展 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 6.34 8.72 26.89 19.55 行业走势 300394.SZ 天孚通信 买入 3.07 4.23 44.29 32.15 600941.SH 中国移动 买入 6.71 7.46 14.74 13.26 通信 沪深300 601728.SH 中国电信 买入 0.37 0.42 15.76 13.88 26% 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 19% 13% 6% 事件：5月13-14日，OpenAI与谷歌分别陆续召开发布会，公布了公司最新 0% AI大模型布局及一系列 AI新品和功能升级。 -7% -13% OpenAI 发布最新大模型，性能表现实现稳步提升。OpenAI 在活动中发布 -20% 了新模型GPT-4o，可以接受文本、音频和图像三者组合作为输入，并生成文 2023-05 2023-09 ...

证券研究报告 | 投资策略研究*专题报告 2024 年 05 月 16 日 投资策略研究 去库存再起，坚定看好地产链修复空间 政府进一步出台政策维护房地产行业正常运行。中共中央政治局 4 月 30 日 召开会议。"会议强调，要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策， 压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保 障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质 住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构 建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。"随着中央的定调和调控，地 方政策及时跟进。西安、杭州两所新一线城市在 5 月 9 日出台了全面取消住 房限购的政策。截至目前为止，除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市， 仅剩海南省、天津市仍处于部分开放限购状态。为了消化存量房产、促进房 地产高质量发展，各地陆续出台了"以旧换新"政策，旨在通过各方合作， 激活市场、提振信心，稳定房地产市场。 当前我国商品房整体销售偏弱且库存偏高，二手房情况略优于新房。2024 年 一季度，我国商品房销售额同比下降 27.6%，延续了过去两年的颓势。中国 商品房待售 ...

万润股份（002643.SZ） 创新驱动长期成长，看好公司多产品领域布局 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05 月 16 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------------------------------------------------------------|-----------------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 5,080 | 4,305 | 4,577 | 5,281 | 5,891 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 16.6 | -15.3 | 6.3 | 15.4 | 11.5 | | | | 归母净利润（百万元） | 721 | 763 | 685 | 884 | 986 | 行业 | 基础化工 | | 增长率 yo ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 15日 扬杰科技（300373.SZ） 24 年 Q1 业绩同比基本持平，关注车载碳化硅模块上车进展 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 5,404 5,410 6,499 8,002 9,238 股票信息 增长率yoy（%） 22.9 0.1 20.1 23.1 15.5 归母净利润（百万元） 1,060 924 1,035 1,301 1,579 行业 电子 增长率yoy（%） 38.0 -12.8 12.0 25.7 21.3 2024年5月14日收盘价（元） 37.47 ROE（%） 17.3 10.6 11.3 12.7 13.5 总市值（百万元） 20,346.77 EPS最新摊薄（元） 1.95 1.70 1.91 2.40 2.91 流通市值（百万元） 20,307.22 P/E（倍） 19.2 22.0 19.7 15.6 12.9 总股本（百万股） 543.01 P/B（倍） 3.3 2.5 2.3 2.0 1.8 流通股本（百万股） 541.96 资料来源：公司财 ...