1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Core Viewpoints of the Report - The Zhongyin Sino - Foreign Transport Warehousing and Logistics REIT (508090.SH) has significant location advantages, with some projects having stable supply - demand relationships. It shows potential in terms of cash distribution rate and valuation, but also faces risks such as major cash - flow provider risks, concentrated lease expiration risks, and trade - related risks [4]. - The project has a relatively high predicted cash distribution rate in 2025, with a P/NAV lower than the comparable REITs average, and a capitalization rate higher than the comparable average [4]. 3. Summary According to the Table of Contents 3.1 Basic Issuance Elements - The Zhongyin Sino - Foreign Transport Warehousing and Logistics Closed - end Infrastructure Securities Investment Fund (Sino - Foreign Transport REIT) was accepted by the exchange on January 6, 2025, and approved by the CSRC on May 30, 2025. The total number of shares to be raised is 400 million, with a planned fundraising of 1.128 billion yuan. The inquiry date is June 16, 2025, and the inquiry range is 2.341 - 3.301 yuan per share [8][10]. 3.2 Introduction to Underlying Basic Assets 3.2.1 Project Location Advantage and Slowing New Supply - The infrastructure projects are located in Jiangsu, Zhejiang, Tianjin, and Chengdu. The Wuxi, Ruida Kunshan, and Kunshan Qiandeng projects are in Jiangsu, with relatively small leasable areas. The Wuxi project is in the Wuxi High - tech Comprehensive Bonded Zone, with good transportation. The Ruida Kunshan project has an excellent location for meeting the spill - over demand from Shanghai and Suzhou. The Kunshan Qiandeng project is close to the Shanghai - Suzhou expressway. The Jinhua project has the largest leasable area, and Jinhua is a major economic city with a mature transportation network. The Tianjin project can meet the spill - over demand from Beijing, and the Chengdu project is near the airport with high demand for high - standard warehouses [11][12][13]. - In the next three years, the Ruida Kunshan, Jinhua, and Kunshan Qiandeng projects will have only one new project supply, with stable supply - demand. The Wuxi, Tianjin, and Chengdu projects will have relatively more new supplies [16]. 3.2.2 Improvement of the Original Equity Holder's Profitability from 2022 - 2024 - The original equity holder, China National Foreign Trade Transportation Corporation, is a leading logistics company with extensive domestic and overseas networks. From 2022 - 2024, its revenue was 108.817 billion, 101.705 billion, and 105.621 billion yuan respectively, and its net profit was 4.241 billion, 4.453 billion, and 4.180 billion yuan respectively. The decline was due to weak market demand, intensified competition, and stricter cost control by customers. In 2023, the profit increased due to cost - reduction and efficiency - improvement measures [20][23]. 3.3 Analysis of the Project Company's Operational Performance 3.3.1 Revenue Increase and EBITDA Decline in the Past Three Years, with Double - Decline in the Chengdu Project in 2024 - From 2022 - 2024, the total operating revenue of the infrastructure projects was 95.15 million, 104.08 million, and 107.04 million yuan respectively, showing a steady increase, while the EBITDA was 69.98 million, 71.32 million, and 61.89 million yuan respectively, showing an overall decline. In 2024, the Tianjin project had the largest revenue share, and the Wuxi, Kunshan Qiandeng, and Tianjin projects were the main profit sources. Only the Ruida Kunshan and Jinhua projects had a steady increase in revenue and net profit from 2022 - 2024 [28]. 3.3.2 Improvement of Gross Margin and NOI Margin, but Lower than Comparable Averages - From 2022 - 2024, the project company's overall gross margin was 47.23%, 48.02%, and 50.13% respectively, increasing but still lower than comparable REITs. The overall operating net return rate was 62.38%, 64.50%, and 64.22% respectively, also lower than comparable REITs [33][37]. 3.3.3 High Occupancy Rate, but Rent Lower than Comparable Averages - From 2022 - 2024, the weighted average occupancy rate was about 95%, and it was higher than comparable REITs in 2023 and 2024. The Wuxi, Ruida Kunshan, and Kunshan Qiandeng projects in the whole - lease mode had an occupancy rate of 100%, the Tianjin project's occupancy rate increased to 100%, and the Jinhua project's occupancy rate was 90%. The Chengdu project in the sub - lease mode had a relatively low and declining occupancy rate [39][44]. - In the whole - lease mode, the rent growth rate was stable at 3% - 4%, but it is expected to decrease by 3.87% - 16.75% after the lease expiration, with the Wuxi and Tianjin projects having a decline of over 16%. In the sub - lease mode, the rent growth rate of the Chengdu project was relatively low [45][48]. - The whole - lease tenants are all related parties, and the top five customers' revenue contribution ratio is 87.04%, higher than comparable REITs. The Chengdu project in the sub - lease mode has 24 tenants from various industries [50]. - 60% of the whole - lease area will expire in 2027, and the sub - lease project's 43% and 68% of warehouse and office rental areas will expire in 2025 [53]. 3.4 Project Valuation Comparison 3.4.1 Predicted Cash Distribution Rate of 5.56% in 2025, Leading Comparable REITs - The predicted distributable amounts in 2025 and 2026 are 27.18 million and 32.58 million yuan respectively. Assuming 100% distribution, the predicted net cash - flow distribution rates in 2025 and 2026 are 5.56% and 5.72% respectively, with the 2025 rate leading comparable REITs [58]. 3.4.2 Discount Rate within the Comparable Range, Asset Valuation Appreciation Rate of 128% - The infrastructure project's discount rate is in the range of 7.25% - 8.00%, within the comparable REITs' range. As of the end of 2024, the asset valuation appreciation rate is 127.64%, lower than the comparable average. The Wuxi and Ruida Kunshan projects have higher appreciation rates, while the Tianjin and Chengdu projects are discounted [60][63]. 3.4.3 Preliminary Calculation of P/NAV Lower than the Comparable REITs Average - The NAV of this fund is 2.81 yuan. Calculated based on the preliminary inquiry range, the P/NAV is 0.83 - 1.17 times, lower than the comparable REITs average of 1.21 times. The P/FFO is 16.49 - 23.25 times, lower than the comparable average of 25.67 times. The initial fundraising scale's appreciation rate compared to the valuation is in the range of - 14.64% - 20.36%, with the upper limit leading comparable REITs [65]. 3.4.4 Total Capitalization Rate of 6.83% in 2025 - The total capitalization rate of the infrastructure projects in 2025 is 6.83%, higher than the comparable REITs average of 6.13% [69].

港股物流股震荡上升，顺丰同城(09699.HK)涨超8.5%，顺丰控股(06936.HK)涨近4%，中国外运 (00598.HK)涨1%。 ...

证券代码：601598 证券简称：中国外运 公告编号：临 2025-049 号 中国外运股份有限公司 关于召开2025年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2025年6月30日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2025年第二次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票 相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 6 月 30 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区安定路 5 号院 10 号楼招商局广场 B 座 11 层 1 号会 议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 6 月 30 日 至2025 年 6 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交 ...

2025 年第二次临时股东大会 会议资料 二〇二五年六月三十日 | | | | | | 中国外运股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会会议议程 股东大会类型和届次：2025 年第二次临时股东大会 股东大会召集人：公司董事会 投票方式：本次股东大会的表决采用现场投票和网络投票相结合的方式 现场会议召开的日期、时间和地点： 召开的日期时间：2025 年 6 月 30 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区安定路 5 号院 10 号楼招商局广场 B 座 11 层 1 号会议室 股权登记日：2025 年 6 月 24 日 网络投票的系统、起止日期和投票时间： 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 6 月 30 日 至 2025 年 6 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会 召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台 的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 出席人员：公司股东或股东授权代理人、董事会成员、监事会成员、董事会秘书 ...

2025 年第二次临时股东大会 会议资料 二〇二五年六月三十日 | | | | | | 中国外运股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会会议议程 股东大会类型和届次：2025 年第二次临时股东大会 网络投票起止时间：自 2025 年 6 月 30 日 至 2025 年 6 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会 召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台 的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 出席人员：公司股东或股东授权代理人、董事会成员、监事会成员、董事会秘书 列席人员：高级管理人员、见证律师、核数师 股东大会召集人：公司董事会 投票方式：本次股东大会的表决采用现场投票和网络投票相结合的方式 现场会议召开的日期、时间和地点： 召开的日期时间：2025 年 6 月 30 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区安定路 5 号院 10 号楼招商局广场 B 座 11 层 1 号会议室 股权登记日：2025 年 6 月 24 日 网络投票的系统、起止日期和投票时间： 网络投 ...

证券代码：601598 证券简称：中国外运 公告编号：临 2025-049 号 中国外运股份有限公司 关于召开2025年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东大会召开日期：2025年6月30日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2025年第二次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票 相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 6 月 30 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区安定路 5 号院 10 号楼招商局广场 B 座 11 层 1 号会 议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 6 月 30 日 至2025 年 6 月 30 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交 ...

证券代码：601598 证券简称：中国外运 公告编号：临 2025-048 号 中国外运股份有限公司 关于公司董事变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事离任情况 (一) 提前离任的基本情况 近日，中国外运股份有限公司（以下简称：公司或本公司）董事会收到宋嵘 先生的辞任函，宋嵘先生因工作调整辞去公司董事职务，自 2025 年 6 月 6 日起 生效。据此，宋嵘先生亦不再担任公司董事会战略与可持续发展委员会委员职务。 | | 离任 | | 原定任期到期 | | | | 是否继续在上 | 是否存在未 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 职务 | 离任时间 | 日 | | | 离任原因 | 市公司及其控 | 履行完毕的 | | | | | | | | | 股子公司任职 | 公开承诺 | | 宋嵘 | 董事 | 2025 年 | 2027 | | 年 | 工作调整 | 否 | 否 | | | | 6 月 6 日 | ...

号 证券代码：601598 证券简称：中国外运 公告编号：临 2025-048 中国外运股份有限公司 关于公司董事变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事离任情况 近日，中国外运股份有限公司（以下简称：公司或本公司）董事会收到宋嵘 先生的辞任函，宋嵘先生因工作调整辞去公司董事职务，自 2025 年 6 月 6 日起 生效。据此，宋嵘先生亦不再担任公司董事会战略与可持续发展委员会委员职务。 | | 宋嵘 | | 姓名 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 董事 | | 离任 职务 | | | 6 月 6 | 2025 | | 离任时间 | | | 日 | 年 | | | | | 6 | 2027 | | 原定任期到期 日 | | | 月 | | | | | | 6 日 | 年 工作调整 | | 离任原因 | | | | 否 否 | 股子公司任职 公开承诺 | 市公司及其控 履行完毕的 | 是否继续在上 是否存在未 | (二) 离任对公司的影响 根据《公司法》等 ...

股票代码：601598 股票简称：中国外运 编号：临 2025-047 号 中国外运股份有限公司 第四届董事会第十三次会议决议公告 特此公告。 一、关于选举公司董事的议案 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国外运股份有限公司（以下简称：公司或本公司）第四届董事会第十三次 会议于 2025 年 6 月 6 日以书面议案方式召开，董事会于 2025 年 6 月 5 日向全体 董事发出了会议通知并呈送议案资料。会议应参加表决董事 10 人，实际参加表决 董事 10 人。截至 2025 年 6 月 6 日，共收到有效表决票 10 票。会议的通知、召开 和表决程序以及会议内容、表决结果符合《中华人民共和国公司法》及本公司《公 司章程》的有关规定。 本次会议审议并表决通过了以下议案： 经审议，董事会一致同意选举高翔先生为公司董事候选人（简历详见附件）， 任期自股东大会决议通过之日起至第四届董事会届满之日止，并同意将本议案提 交公司临时股东大会审议。 表决票 10 票，赞成票 10 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 本议 ...

股票代码：601598 股票简称：中国外运 编号：临 2025-046 号 中国外运股份有限公司 关于董事会获得回购 H 股一般性授权通知债权人的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国外运股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 5 日召开 2024 年 度股东大会、2025 年第一次 H 股类别股东大会及 2025 年第一次 A 股类别股东大 会，审议通过了《关于申请回购 H 股股份的一般性授权的议案》，同意授予董事会 回购 H 股股份的一般性授权，在符合《香港联合交易所有限公司证券上市规则》 《公司章程》等相关规定的情况下，由董事会根据需求和市场情况适时决定回购 不超过股东大会通过该授权之日公司已发行 H 股总数 10%的 H 股股份。该一般性 授权期限为自股东大会通过相关决议案之日起至下列三项最早者之期间：（1）本 公司下届年度股东大会结束时；或（2）通过回购授权议案后 12 个月期间届满时； 或（3）本公司股东于股东大会上通过特别决议案撤销或修订本决议案时。 如公司董事会行使上述一 ...