证 券 研 究 报 告 新奥能源（2688.HK） 2024-12-31 星期二 | --- | --- | |-------------------------------------|----------------------------| | | | | 日期 | 2024-12-30 | | 收盘价（港元） | 56.25 | | 总股本（亿股） | 11.31 | | 总市值（亿港元） 净资产（百万元） | 636 48,294 | | 总资产（百万元） | 100,509 | | 52 周高低（港元） | 76.12/44.27 | | 每股净资产（港元） | 40.63 | | 数据来源： Wind | 、国元证券经纪（香港）整理 | 新奥天然气股份有限公司 (34.00%) 贝莱德 (6.27%) | --- | --- | |--------------------------|-------| | | | | | | | | | | 研究部 | | | | | | 姓名：杨义琼 | | | SFC ： AXU943 | | | 电话： 0755-21516065 | | | Email: ...

| --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | 交银国际研究 \n消息快报 | | | 燃气 | | | | 2024 年 10 月 28 日 | | 新奧能源 (2688 HK) | | | 3 季度营运数据大致符合预期 | | 3 季度零售气销售量及毛差均符合预期。公司公布 3 季度营运数据，期内 零售气量同比上升 5.5%，其中居民及工商业售气同比增长 4.6%/6.2%，值 得注意是工商业售气 3 季度的增长略低于 2 季度的原因，是去年公司 2 季 度为低基数，3 季度同比则是同一口径的统计。3 季度售气毛差为每立方 0.54 元（人民币，下同），与全年指引一致。目前公司维持 2024 年全年 零售气销售量增长 5%及板块毛利增长 10%的指引。 泛能板块 4 季度仍有可见度较高的增量，支撑全年增长达标。泛能板块方 面，3 季度/前九个月销售量同比增长 13%/21%，管理层表示 3 季度受季节 性因素影响售能增速减慢，但预计 4 季度售热量理论上有较大环比增长， 加上在建项目转运营及新 ...

[Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$60.00 目标价 HK$73.99 HTI ESG 4.7-3.6-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$67.87bn / US$8.73bn 日交易额 (3 个月均值) US$31.46mn 发行股票数目 1,131mn 自由流通股 (%) 66% 1 年股价最高最低值 HK$79.30-HK$45.25 注：现价 HK$60.00 为 2024 年 09 月 27 日收盘价 1mth 3mth 12mth 绝对值 11.1% -9.5% -5.3% 绝对值（美元） 11.4% -9.1% -4.7% 相对 MSCI China -8.4% -26.6% -22.4% [Table_Profit] Rmb mn Dec-23A Dec-24E Dec-25E Dec-26E Revenue 113,858 122,475 132,386 143,859 Revenue (+/ ...

交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------------|--------------|----------|-------|------------------------------| | 公司更新 | | | | | | | 燃气 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 2024 年 9 月 25 日 | | | 港元 53.00 | 港元 65.10 | +22.8% | | | | 新奧能源 | (2688 HK) | | | | | | | 回购计划应有助增加投资者信心，回调后股息率吸引 | | | | | 中报后股价下跌，应是市场对公司派息政策过度担忧。 公司股价表现在 业绩后表现偏弱，我们认为是有部分投资者因为新奥的中期派息相对同业 稍欠惊喜，因此减持新奥所致。我们认为这是过度担忧，事实上，新奥上 半年在核心盈利同比下降 17%的情况下，仍同比提高中期股息 1.6%，上半 年派息比率同比提高3.5个百分点至20.6%。同时，新奥已订出全 ...

事件： 公司公告，公司已完成根据股份奖励计划进行的奖励股份购买，信托 目前累计持有 1658.46 万股股份，相当于公司已发行股份约 1.47%。 此外，为了进一步扩大员工激励范围，董事会宣布本公司将动用不超 过 3 亿港元指示受托人继续于公开市场购买股份，以激励更多优秀雇 相关报告 员在本公司及其附属公司的持续经营及发展中保持卓越表现，同时为 本集团进一步发展吸引合适人才。 同时，董事会宣布本公司有意动用另一笔不超过 3 亿港元资金于公开 市场回购股份。根据联交所相关证券上市及股份回购规则，回购的股 份将随后注销。 上述新奖励股份购买及股份回购计划乃基于本公司管理团队对本集 团的信心，以及本公司当前的经营增长前景及财务状况而作出。目前 本公司拥有穏健的财政状况，新奖励股份购买及股份回购计划所需资 金将以本集团现有可用现金支付。 点评观点： ➢ 员工股权激励+公司股份回购计划，有利重振投资者信心： 实施股权激励机制,激发员工的积极性和创造性，可以让员工分享企 业成长所带来的收益,有利企业留住和稳定优秀人才，保障公司经营 业绩稳定提升；而股份回购将直接提升公司每股收益。因此，公司将 员工利益，公司业绩，股东利益 ...

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零售业务稳步增长，泛能和增值业务增速亮眼 公司公布 2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入 545.9 亿元， 同比增长 0.9%；股东应占溢利 25.7 亿元，同比降低 22.8%；实现核心利润 32.6 亿元，国内基础业务核心利润同比上升 9.5%至 30.8 亿元。 零售气量稳步增长，毛利同比提升 零售气量方面，2024 年上半年，公司零售气量同比增长 4.5%至 127.1 亿立 方米。其中工商业销气量同比增长 5.4%至 95.6 亿立方米。同时，公司不断 扩大客户规模。上半年工商户新开口气量 726.2 万方/日，民用户新增 77.5 万户，不断扩大的客户规模将为之后的气量增长奠定一定的基础。 顺价方面，上半年新增泉州、聊城、盐城等 21 个项目居民调价，累计完成 86 个项目完成居民调价，居民调价比例提升至 59%。顺价工作的不断推进 将有助于公司零售气毛差的恢复。上半年天然气零售业务毛利同比提升 9.9%至 31.4 亿元。 盈利结构逐步优化：2024 年上半年，工程安装业务的毛利贡献占比由 2023 年上半年的 21%收窄至 13%，包括天然气销售、泛能和智家在内的持续性 业 ...

交银国际研究 公司更新 燃气 2024 年 8 月 26 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 53.50 港元 65.10↑ +21.7% 新奧能源 (2688 HK) 盈利结构转稳并将重回增长轨道，上调至买入 上半年核心盈利符合预期，泛能及智家分部增长突出。新奥 2024 年上半 年核心盈利同比下降 16.6%至 32.6 亿元（人民币，下同），符合我们预 期。撇除 LNG 贸易盈利 1.8 亿元（2023 年上半年为 11 亿元），国内核心 盈利同比上升 9.5%至 30.8 亿元。值得留意的是，公司长沙项目在期内已 不再合并报表，略为降低了上半年的零售气量及接驳工程的收入/毛利。 期内，公司零售气量同比上升 4.5%，售气毛差改善至每方 0.54 元（去年 同期为 0.52 元）。上半年公司泛能及智家业务的分部毛利分别同比增长 17%/23%至 10.7 亿/14.0 亿元，超越接驳工程期内分部毛利 8.2 亿元。 泛能及智家分部占比提升，优化公司盈利构成的稳定度。在 2024 年，我 们预期公司零售气销售同比上升 5%，全年售气毛差在顺价同比增加下在 每方 0.54 元，分部毛利同比上升 11%。泛能 ...

上 市 公 司 公用事业 公 司 点 评 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 23 日 | | 收盘价（港币） | 53.50 | | 恒生中国企业指数 | 6219.24 | | 52 周最高/最低（港币） | 79.55/48.00 | | H 股市值（亿港币） | 605.20 | | 流通 H 股（百万股） | 1,131.22 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0926 | 一年内股价与基准指数对比走势： -36% -16% 4% 24% HSCEI 新奥能源 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 2024 年 08 月 26 日 新奥能源 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之 任何損失承擔任何責任。 (於開曼群島註冊成立之有限公司) (股份代號: 2688) 截至2024年6月30日止六個月之 中期業績公告 業績要點： 截至6月30日止六個月 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------------|--------------|----------| | | 2024 年 | 2023 年 | 增加∕ | | | (未經審核） | （未經審核） | （減少） | | 營業額（人民幣百萬元） | 54,587 | 54,111 0.9% | | 本公司擁有人應佔溢利（人民幣百萬元） 2,573 3,333 (22.8%) 國內基礎業務核心利潤△（人民幣百萬元） 3,080 2,813 9.5% 每股基本盈利（人民幣元） 2.29 2.95 (22.4%) 中期每股股息（港元） 0.65 0.64 1.6% 天然氣零售銷售量#（百 ...