2025 年 12 月 16 日 透過協議安排進行私有化 註： Morgan Stanley & Co., International plc 是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | | 參考價 | 已支付／已收 | 交易後數額（包 | | 到期日或清結 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | | 關的參照證券 | | | 取的總金額 | 括與其訂有協議 | 日 | | | | | | | | | | | | | 數目 | | | | 或達成諒解的任 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 何人士的證券） | | | | | ...

证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 16 日 电改深化，变中求稳 公用事业 2026 年度策略报告 周期/环保及公用事业 煤价企稳回升，叠加容量电价上涨，26 年整体电价降幅预计可控；区域来水 分化，短期内建议关注水电装机增长带来的弹性；136 号文陆续落地，预计新 能源短期电价和消纳承压。燃气板块，多个 LNG 气田陆续投产，全球 LNG 供 给将趋于宽松，价格中枢有望下移，从而提振需求。 推荐（维持） 行业规模 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报 （20251207）：机制电价竞价结果加 速落地，"41+9"打造氢能新动力》 2025-12-09 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报 （20251130）：输配电价新规发布， 鼓励跨省跨区工程探索容量电价》 2025-12-01 3、《电力行业点评报告：点碳成金， "超碳一号"年内冲刺满功率发电》 2025-12-01 宋盈盈 S1090520080001 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 2025 年以来，环保及公用事业板块均有上涨。截止 12 月 13 日，公用事业 板块累计涨幅 3.61%，在 31 个申万 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the power sector, particularly following the increase in coal power capacity pricing in Yunnan, which is expected to stabilize revenue for coal power companies [6][8]. Core Insights - Yunnan has announced an increase in the coal power capacity price recovery of fixed costs to 100%, effective from 2026, which will enhance the stability of coal power revenues and support the integration of renewable energy sources [6][7]. - The report highlights a significant drop in natural gas prices in the U.S. and Northeast Asia, with the latter reaching a 20-month low, indicating a favorable environment for gas companies [10][24]. - The investment analysis suggests a diversified revenue model for coal power companies, transitioning from reliance on electricity sales to a combination of electricity, capacity, and ancillary service revenues [8]. Summary by Sections 1. Power Sector - Yunnan's new policy sets the coal power capacity price at 330 RMB per kilowatt per year, allowing full recovery of fixed costs, which is expected to improve the profitability of coal power plants [6][7]. - The province's total installed power capacity exceeds 168 million kilowatts, with over 90% being green energy, necessitating coal power for peak load support [7]. - The report recommends several companies, including Guodian Power and Inner Mongolia Huadian, for their integrated coal power operations [8]. 2. Natural Gas Sector - U.S. Henry Hub spot prices fell to $4.07/mmBtu, a decrease of 21.56% week-on-week, while Northeast Asia LNG prices dropped to $10/mmBtu, down 6.19% [10][11]. - The report notes that strong supply and high inventory levels in Northeast Asia are contributing to the price decline, with expectations of further price sensitivity from buyers as prices approach $10/mmBtu [24][26]. - Investment recommendations include companies like Kunlun Energy and New Hope Energy, which are expected to benefit from lower costs and improved margins [31][32]. 3. Market Performance - The report indicates that the power and equipment sectors outperformed the Shanghai Composite Index during the review period, while the gas and environmental sectors lagged [34]. - It provides a detailed valuation table for key utility companies, highlighting their earnings per share (EPS) and price-to-earnings (PE) ratios [46]. 4. Company and Industry Dynamics - Recent government policies emphasize the development of a clean, low-carbon energy system, with a target of 25% non-fossil energy consumption by 2030 [40][41]. - The report discusses the ongoing transition in the energy sector towards market-driven growth, particularly in new energy storage solutions [41].

当制造业迈向高端化与绿色化转型的深水区，一个普遍性难题日益凸显：即便是在产品技术上领先的企业，其能源系统也会随着企业的发展成为效率瓶 颈。如何打破能效"天花板"，实现生产与用能的协同优化，是摆在众多制造企业面前的共性挑战。 广东晶科电子——LED视觉技术领域的领先企业，就面临着这样的困境。尽管在产品创新上成就显著，但自有工厂的能源运行效率却长期难以突破：制冷 系统能效徘徊于行业平均水平，各设备系统分散独立，缺乏一体化的智慧管理平台，制约了其在绿色与成本方面的竞争力。 转机始于2023年。新奥能源为晶科电子规划打造了低碳智能工厂项目，构建起以光伏、高效制冷站及储能为硬件基础，以"泛能网边云协同智慧平台"为智 能核心的整体解决方案。项目实施后，工厂制冷系统能效实现显著跃升，提升幅度超过50%，在达成全系统智能控制的同时，也带来了显著的节能降碳与 成本节约效益。 该项目的深层价值，不仅在于能效的提升，更在于验证了一种新模式：在"双碳"与"人工智能+"的交汇时代，制造企业的竞争力正从单一技术领先，转向 基于系统效能的全面领先。新奥构建的"泛能能力"，通过"低投入+全程运营+AI驱动"的融合模式，为科技制造业提供了一条 ...

2025 年 12 月 15 日 透過協議安排進行私有化 就新奥天然气股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收取的總 | 已支付或已收 | 已支付或已收 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | | 總數 | 金額 | 取的最高價 | 取的最低價 | | | | | | | | | （H） | （L） | | UBS AG | 2025 年 12 月 12 日 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 49,800 | $1,098,916.9920 | $22.1519 | $21.8156 | | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | | | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 5,221,300 | $115,268,496.36 ...

交易披露 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | 有關的參照 | | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | 證券數目 | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan | 2025 | 年 | 12 | 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 300 | 2027 年 5 | 月 28 日 | $22.0167 | $6,605.0100 | 0 ...

2025 年 12 月 15 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | | 到期日或清結 | | 參考價 | 已支付／已收取 | 交易後數額（包 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | | 關的參照證券 | | 日 | | | 的總金額 | 括與其訂有協議 | | | | | | | | | | 數目 | | | | | | 或達成諒解的任 | | | | | | | | | | | | | | | | 何人士的證券） | | | Morgan | 2025 | 年 | 12 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | | 100 | 2026 年 11 | 月 | $73.2000 | $7,320.000 ...

| 交易方 | 日期 | | 有關證券的說 | 交易性質 | | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 明 | | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | UBS AG | 2025 | 年 12 月 | 普通股 | | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 21,300 | $1,560,149.9942 | $73.4500 | $73.1437 | | | 12 日 | | | 盤所產生的 Delta 1 | 產品的對沖活動 | | | | | | 完 註： UBS AG 是與受要約公司有關連的獲豁免自營買賣商。 交易是為本身帳戶進行的。 2025 年 12 月 15 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以 ...

完 註： 2025 年 12 月 15 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2025 | 年 12 | 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 41,347 | $3,026,075.6000 | $73.4500 | $72.8000 | | Stanley & | 12 日 | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | Co., | | | | 普通股 | ...

| 交易方 | 日期 | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具有關 | 到期日或清結日 | | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 的參照證券數目 | | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan | 2025 年 12 | 月 12 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 28,157 | 2026 年 | 4 月 30 | $22.0944 | $622,112.6000 | 0 | | Stanley Bank, | 日 | | | | 買入 | | | 日 | | | | | | N.A. | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 1,141,000 ...