公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk | --- | --- | --- | |---------------------|--------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 联易融科技-W（9959.HK）跟踪点评 推荐（维持） 融资额稳步提升，Q3 毛利率明显改善 事项： ❖ 联易融科技发布业务发展自愿性公告，2024Q1-3，总促成融资额 2708.39 亿元， 同比增长 17.4%。第三季度，主营业务收入及收益同比增长，毛利率明显改善。 评论： ❖ 融资额稳步提升，多级流转云业务持续高速增长。公司以 SaaS 服务模式为主， 按促成融资额的一定比率收费，融资额为收入关键影响因素。2024Q1-3，总促 成融资额 2708.4 亿元，同比+17.4%；主营业务收入、收益同比增长，Q3 毛利 率改善明显。分业务拆分融资额： （1）电子债权凭证业务：2024Q1-3，促成融资额 1752.4 亿元（同比+16.7%）， 融资额占比 65%，主要针对非地产客户。多级流转云（客户为核心企业）为公 司现阶段聚焦的核心业务，融资额 1339.8 亿元（同比+45.6%）；E 链云（客户 为金融机构）融资额 412.7 亿元（同比-29.0%），延续下滑态势，部分为公司战 略性降低部分低利润率业务所致。 （2）资产证券化业务：受宏观经济及地产行业影响，过往行业整体有 ...

联易融科技-W（9959） 首发报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------|--------------------|------------------------------------------|------------------|--------------------------|----------------|--------------------------------| | | | 买入 | | | | | | 2024 年 10 月 18 日 | | | 供应链金融科技解决方案行业先行者，科技创新推动增长 | | | | | | ...

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2024 年 9 月 6 日 联易融科技-W（9959.HK） 业务增长于调整并存，持续回购回馈股东 事件：联易融科技 1H2024 资产处理规模同比增长 16.8%至 1658.6 亿元，其中核心 企业云处理的供应链资产总量为 1237 亿元，同比增长 39.9%；金融机构云处理的 供应链资产总量为 322 亿元，同比下降 32.3%；新兴解决方案理的供应链资产总量 为 99 亿元，同比增长 67.7%。上半年总收入 4.13 亿元，同比增长 5.6%，收入质 量显著提升，毛利率从 60.8%上升至 70.9%，由于非现金计提损失 1.6 亿，使得归 母净亏损 2.4 亿元，Non-GaaP 净亏损为 2.0 亿元。公司持续回购兑现承诺，通过 收购拜特改善业务多元化，未来更好服务客户。 报告摘要 供应链金融收入质量提升 上半年供应链金融科技解决方案处理资产总量 1560 亿元同 比增长 14.6%，其中 AMS 云处理的供应链资产总量为 374 亿元，同比增长 12.0%；多极 流转云处理资产总量 863 亿元，同比增长 56.9%。ABS 云和 e 链云处理的供应链资产总 量为 36 亿元和 286 亿元 ...

Investment Rating - Maintains an "Overweight" rating with a target price adjustment to HKD 2.20, corresponding to 5x PS for 2024 [3] Core Views - Revenue growth and gross margin improvement driven by quality and diversified customer acquisition [3] - Acquisition of Baite Technology to enhance services for core enterprise and financial institution clients [3] - Continuous share buybacks demonstrate confidence in the company's future [3] Financial Performance - 2024 H1 revenue reached RMB 413 million, a year-on-year increase of 5.6% [3] - Gross margin improved from 60.8% in 2023 to 70.9% in 2024 H1 [3] - Adjusted net loss of RMB 204 million in 2024 H1, with impairment losses of RMB 162 million due to the real estate sector's pressure [3] - Core enterprise cloud supply chain financing scale increased by 40% to RMB 123.7 billion, driving core enterprise cloud revenue to RMB 230 million, up 29% year-on-year [3] Customer and Market Expansion - Number of core enterprise and financial institution clients increased by 16% to 856 in 2024 H1 [3] - Further coverage expansion in state-owned enterprises among core clients [3] Strategic Initiatives - Proposed acquisition of Baite Technology to enter the treasury management market, offering comprehensive solutions from internal group treasury management systems to supply chain financing systems [3] - Approved a share buyback plan of up to USD 100 million in March 2024, with HKD 278 million repurchased in H1 2024 [3] Financial Forecasts - Revenue forecasts for 2024-2026 adjusted to RMB 918 million, RMB 1.049 billion, and RMB 1.149 billion, respectively [3] - Earnings per share forecasted at RMB 0.40, RMB 0.46, and RMB 0.50 for 2024-2026 [3] Market Data - Current stock price: HKD 1.53 [4] - 52-week price range: HKD 1.09 to HKD 2.17 [4] - Current market capitalization: HKD 3,496,025 thousand [4] Historical Financial Summary - Revenue growth rates: 47.0% in 2020, 16.5% in 2021, -22.9% in 2022, -6.1% in 2023, and projected 5.8% in 2024, 14.2% in 2025, and 9.6% in 2026 [5] - Gross profit: RMB 630.378 million in 2020, RMB 927.250 million in 2021, RMB 774.535 million in 2022, RMB 526.515 million in 2023, and projected RMB 642.495 million in 2024, RMB 734.004 million in 2025, and RMB 804.166 million in 2026 [5] - Adjusted net profit: RMB 192.482 million in 2020, RMB 289.440 million in 2021, RMB 196.015 million in 2022, RMB -286.267 million in 2023, and projected RMB -292.720 million in 2024, RMB 58.931 million in 2025, and RMB 111.256 million in 2026 [5]

证 券 研 究 报 告 联易融科技-W（09959.HK）2024 年半年报点评 推荐（维持） 毛利率改善，拟战略收购拜特科技 事项： 联易融科技发布 2024 年半年报，24H1 实现营业收入 4.13 亿元（同比+5.6%）， 经调整净利润-2.04 亿元（23H1 为-0.86 亿元）。 评论： 毛利率大幅提升，盈利能力受减值拖累。24H1 公司实现营业收入 4.13 亿元， 同比+5.6%；毛利率 70.9%，同比大幅增加 10.1pct；减值损失 1.62 亿元，同比 +127.2%，主要由于 ABS 发行周期延长，对过桥金融资产进行审慎计提，拖累 净利润。24H1，公司费用率 86.6%，同比-3.4pct；经调整净利润-2.04 亿元，净 亏损率同比+27.3pct 至 49.4%。 拟战略收购拜特科技，通过外延式并购有望实现协同效应。公司全资子公司联 睿达拟收购拜特科技 29.38%的股权，收购完成后联睿达持股比例将增加至 54.38%。拜特科技成立二十多年来始终专注于资金管理领域，为企业集团、财 务公司、银行及政府机构提供司库和资金管理咨询、软件开发与实施以及系统 集成在内的整体解决方案和服 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任 何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 附註： Linklogis Inc. 聯易融科技集團 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） （股份代號：9959） 截至2024年6月30日止六個月之中期業績公告 董事會謹此公佈本集團截至2024年6月30日止六個月（「報告期」）的未經審核中期 業績，以及2023年同期的比較數字。本中期業績已由本公司審核委員會審閱。 主要財務摘要 截至6月30日止六個月 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|--------------|----------------------------|-----------| | | 2024 年 | 2023 年 | 變動 (%) | | | （未經審核） | （未經審核） | | | | | （人民幣千元，百分比除外） | | | | | | | | 主營業務收入 ...

Annual Report 2023 年度報告 Linklogis Inc. 聯易融科技集團 Linklogis Inc. 聯易融科技集團 | --- | --- | |------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | (A company controlled through weighted voting rights and | | incorporated in the Cayman Islands with limited liability) | | | Stock Code : 9959 | | 2023年 度 報 告 ANNUAL REPORT 2023 Linklogis Inc. 聯易融科技集團 (於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司) 股份代號 : 9959 2 4 7 13 26 45 52 62 79 87 89 91 92 93 95 188 | --- | --- | |-- ...

[Table_Page] 公告点评|软件与服务 证券研究报告 [【Table_广Title] 发计算机&海外】联易融科技-W [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 1.48港元 （09959.HK） 合理价值 1.91港元 前次评级 买入 业务量回暖，不利因素逐渐消化，业绩有望改善 报告日期 2024-04-12 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  公司披露 23 年业绩公告，收入降幅收窄，减值扩大拖累业绩。23 年 2% -10%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 收入同比-6.1%至 8.68 亿元，主要由客户及产品组合变动导致单位交 -22% 易量的均价下降，以及定价策略调整所致。23 年毛利率同比-23.1pct -34% -46% 至60.7%。收入和毛利率下滑、减值损失扩大导致23年经营亏损达到 -58% 3.41亿元，经营亏损率39.2%；归母净亏损4.41亿元，经调整归母净 -70% 联易融科技-W 恒生指数 亏损2.88亿元。  核心企业云稳健增长，金融机构云 ...