盈利预测与投资评级：我们维持2025-2027 年营收预测为674/728/782亿元， 同比+21%/+8%/+7% ； 维 持2025-2027 年归母净利润为16.1/19.5/23.2 亿元，同比分别+68%/+21%/+19%，对应PE 分别为18/15/13 倍，由于公司主营业务盈利处于改善周期，新业务亟待放量，我们看好公司长期投资价值，维持"买 入"评级。 风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期。 海内外盈利优化，海外毛利率同比增长明显。公司25H1 实现毛利率18.20%，同比+2.6pct，主要得益于 公司各项降本举措逐渐生效，且全球原材料降本影响明显。分区域看，2025H1 国内主营业务毛利率为 19.3%，同比+1.0pct，海外地区营业收入225.41 亿元，毛利率为17.8%，同比+3.0pct，主要因公司引进 中国供应商、优化原有供应商采购价格推动原材料成本持续下降。分业务看，2025H1 汽车安全业务实 现营收189.77亿元，毛利率15.93%，同比+2.0pct，受益于原材料降本及运营效率提升，全球四大业务区 域毛利率同比均提升；25H1 汽车电子业务 ...

Core Viewpoint - The automotive industry is on the brink of a revolution driven by smart technology, with 2025 expected to be a pivotal year for the adoption of Level 3 (L3) automation, particularly in urban environments [1][2]. Group 1: Automotive Smart Technology - L3 automation is anticipated to significantly influence consumer purchasing decisions, becoming one of the top three considerations when buying a car [1]. - The penetration rate of L3 automation is projected to increase from 10% in 2025 to over 80% by 2027, indicating a rapid adoption phase [1]. - The future automotive landscape is expected to be categorized into three types of companies: B-end Robotaxi operators, C-end personalized brands, and high-end vehicle manufacturers [2]. Group 2: Market Trends and Developments - In August, the penetration rate of urban NOA (Navigation on Autopilot) reached 23.2%, reflecting a month-on-month increase of 0.9 percentage points [3]. - Companies like Li Auto and XPeng are leading in smart technology adoption, with XPeng's smart technology penetration exceeding 70% and Li Auto's at 59.4%, despite a slight decline [3]. - The introduction of next-generation driving architectures, such as VLA, is being implemented in new models, enhancing the capabilities of smart driving systems [3]. Group 3: Investment Recommendations - The report suggests a focus on smart vehicles and related components, highlighting companies in both Hong Kong and A-share markets, such as XPeng Motors, Li Auto, BYD, and SAIC Motor [4]. - Investment opportunities are identified in AI chips, domain controllers, and electronic components, with specific companies recommended for each category [4].

0 1 事 件 概 述 公司发布 2025 年半年度报告， 2025H1 营收 303.47 亿元，同比 +12.07% ；归母 7.08 亿元，同比 +11.13% ；扣非 7.06 亿元，同比 +10.53% ；其中 2025Q2 营收 157.71 亿元，同比 +14.27% ，环比 +8.20% ；归母 3.67 亿元，同比 +11.18% ，环比 +7.85% ；扣非 3.86 亿元，同比 +17.89% ，环比 +20.55% 。 0 2 分 析 判 断 ►盈利稳健增长 加速新领域研发布局 1 ）收入端： 2025Q2 营收 157.71 亿元，同比 +14.27% ，环比 +8.20% ，主要系汽车电子业务与汽车安全业务稳健发展及并表香山股份所致； 2 ）利润端： 2025Q2 归母净利润 3.67 亿元，同比 +11.18% ，环比 +7.85% ，扣非 3.86 亿元，同比 +17.89% ，环比 +20.55% ，盈利水平稳定 增长。 2025Q2 毛利率达 18.39% ，同比 +2.89pct ，环比 +0.49pct ，归母净利率达 2.33% ，同比 -0.06pct ，环比 -0 ...

Group 1: Financial Performance - The projected net profit for 2025 is estimated at 605 million RMB, reflecting a growth rate of 52% compared to 2024[1] - The expected operating revenue for 2025 is 4,157 million RMB, with a growth rate of 4% from 2024[1] - The estimated EPS for 2025 is 0.6, with a PE ratio of 18[1] Group 2: Market Trends and Risks - The valuation for 2025-2027 is projected at 18x, 16x, and 14x, with a PEG ratio of less than 1 for 2026[1] - The company is expected to launch innovative and hard-to-replicate products, including a new drug expected to be approved in 2025[1] - Risks include fluctuations in customer demand and potential delays in product development[1] Group 3: Industry Insights - The pharmaceutical industry is experiencing a gradual recovery, with the raw material drug business stabilizing[1] - The beverage industry is expected to see improved sales during the Mid-Autumn Festival and National Day, with a narrowing decline[1] - The semiconductor equipment sector is projected to achieve significant revenue growth, with a target of 5 billion RMB by 2025[1]

均胜电子（600699.SH）系列点评一 25Q2 稳健增长 汽车+机器人 Tier1 启航 2025 年 08 月 29 日 ➢ 事件：公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 营收 303.47 亿元，同比 +12.07%；归母 7.08 亿元，同比+11.13%；扣非 7.06 亿元，同比+10.53%； 其中 2025Q2 营收 157.71 亿元，同比+14.27%，环比+8.20%；归母 3.67 亿 元，同比+11.18%，环比+7.85%；扣非 3.86 亿元，同比+17.89%，环比+20.55%。 ➢ 盈利稳健增长 加速新领域研发布局。1）收入端：2025Q2 营收 157.71 亿 元，同比+14.27%，环比+8.20%，主要系汽车电子业务与汽车安全业务稳健发 展及并表香山股份所致；2）利润端：2025Q2 归母净利润 3.67 亿元，同比 +11.18%，环比+7.85%，扣非 3.86 亿元，同比+17.89%，环比+20.55%，盈 利水平稳定增长。2025Q2 毛利率达 18.39%，同比+2.89pct，环比+0.49pct， 归母净利率达 2.33%，同比-0.06p ...

毛利率水平提升显著，海外业务成本改善成果突出盈利端，公司2025Q2 毛利率18.39%，同环比 +2.65pct/+0.49pct；净利率3.21%，同环比-0.1pct/+0.44pct。分业行业收入方面，公司2025H1 汽车零部 件收入297.72亿元，同比+10.68%；分地区收入方面，2025H1 国内收入76.57 亿元，同比增长26.54%， 国外收入225.42 亿元，同比增长8.12%，毛利率17.81%，同比+3.03pct，受益于欧洲区域成本改善措施 落地。费用端，2025Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.34%/5.05%/5.69%/1.47%，环比变 动-0.03pct/0.16pct /0.23pct /-0.55pct，研发费用提升源于对智能电车行业研发和对人形机器人技术创新与 开发的投入。 汽车电子技术创新，继续深化人形机器人领域布局公司形成汽车和机器人双轮驱动格局，其中汽车板块 中，安全业务继续降本增效，持续推进引入国内供应商、采购价格优化等方式降本，推进零部件自供， 在湖州启动扩建气体发生器基地。汽车电子和智驾持续突破，与Momenta 携手为多款车型提供高阶 ...

汽车/汽车零部件 均胜电子（600699.SH） 业务稳健发展，机器人业务布局增长新引擎 2025 年 08 月 29 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 21.14 | | 一年最高最低(元) | 21.98/13.33 | | 总市值(亿元) | 295.04 | | 流通市值(亿元) | 286.46 | | 总股本(亿股) | 13.96 | | 流通股本(亿股) | 13.55 | | 近 3 个月换手率(%) | 157.05 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-08 2024-12 2025-04 均胜电子 沪深300 相关研究报告 《2025Q1 业绩保持稳健，毛利率持续 提升—公司信息更新报告》-2025.5.12 《整体毛利率稳步回升，机器人业务 打开成长空间—公司信息更新报告》 -2025.4.1 《盈利能力持续提升，公司经营稳健 向好—中小盘信息更新》-2024.10.29 赵旭杨（分析师） 王镇涛（联系人） zhaoxuyang@kysec.cn 证 ...

过去三年，市场用"周期底部"来形容汽车产业链。 市场始终在静候行业拐点的到来。然而，均胜电子（600699.SH）却在行业整体承压的背景下，交出了 一份韧性十足、超预期的中期成绩单：2025年上半年，公司实现营业收入303.47亿元，同比增长 12.07%；归母净利润7.08亿元，同比增长11.13%。 这份平稳向上的成绩单背后，隐含着两条鲜明的增长曲线。 一、安全垫：汽车安全毛利率持续爬坡，订单锁定业绩高增 支撑这份业绩大盘的基础，是公司在核心业务上的持续深耕与创新突破。 均胜电子在汽车安全业务领域继续巩固全球第二大供应商的地位，并积极参与零重力座椅、全新平台气 体发生器以及光学增强安全带等新一代技术的开发。这些创新产品将进一步提升单车价值量，并与智能 座舱、自动驾驶趋势相融合。 在智能座舱领域，公司推出沉浸式智能座舱JoySpace+概念，强化了中央计算与区域控制架构下的全域 整合能力；在新能源管理方面，公司在800V快充及千伏级电源管理平台持续领先，逐渐形成核心竞争 壁垒。双主业的协同推进，使均胜电子在"智能+安全"两条主线中都站稳了卡位。 若深入剖析营收与盈利增长背后的驱动因素，以下几点尤为值得关注： ...

过去三年，市场用"周期底部"来形容汽车产业链。 市场始终在静候行业拐点的到来。然而，均胜电子（600699.SH）却在行业整体承压的背景下，交出了 一份韧性十足、超预期的中期成绩单：2025年上半年，公司实现营业收入303.47亿元，同比增长 12.07%；归母净利润7.08亿元，同比增长11.13%。 这份平稳向上的成绩单背后，隐含着两条鲜明的增长曲线。 若深入剖析营收与盈利增长背后的驱动因素，以下几点尤为值得关注： 1、毛利率的提升：上半年，公司整体毛利率升至18.2%，同比提升2.6个百分点，而第二季度单季度毛 利率达到18.4%，创近年来最高水平。其中，上半年汽车安全业务毛利率达15.9%，同比提升2.0个百分 点；汽车电子毛利率同比提升约2.2个百分点至约21.5%。 毛利率的显著提升并非偶然，而是得益于公司在全球范围内对供应链的系统性重构：欧洲工厂引入中国 供应商对钢、铝、塑料粒子等大宗原材料进行比价，直接拉低单件材料成本；菲律宾气囊部工厂扩产， 利用东南亚的人工与规模优势，提高核心、高成本占比零部件自供比例；欧洲原材料成本优化措施上半 年全面落地。海外地区主营业务毛利率同比提升约3.0个百分点至 ...

1、 梅卡曼德机器人完成近5亿元融资 近日梅卡曼德机器人已完成近5亿元新一轮融资。本轮融资由雄安基金、大洋电机、华创资本等投资。本 轮资金将用于加速梅卡曼德具身智能"眼脑手"全栈技术的持续进化，拓展产品线与场景应用，并进一步提 升全球商业化与客户服务能力。大洋电机作为产业投资方，双方将探索在业务场景应用、前瞻业务研发等 方面的深入合作。 2、 新松机器人上半年实现营收16.6亿元 8月25日新松机器人披露中期业绩，上半年营收16.60亿元，研发投入约1.37亿元。公司以创新驱动，加大 前沿技术投入，推进六轴工业机器人标准化，销量快速增长。2025年上半年，具身智能研究院成立，开 启"机器人+AI"融合创新。新松机器人将突破机器人"大脑"与"身体"协同瓶颈，打造通用型智能机器人平 台。市场拓展上，公司紧握"技术认证+场景验证"背书，加速全球布局，构建多国营销服务网络，满足客 户本地化需求，扩大国际影响力。 3、 日均接待数百人！机器人焰究所迎来新成员 自8月8日盛大开业以来，机器人焰究所迅速成为科技与餐饮融合的新地标，单日最高人流量突破千人大 关，现已步入常态化运营阶段，日均接待顾客达300至400人。店内机器 ...