Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Anhui Heli, with a target price of 26.13 CNY based on a 13x average P/E ratio of comparable companies for 2024 [2][3]. Core Insights - The revenue forecast for 2023 has been adjusted downwards, while the gross margin forecast has been raised. The EPS estimates for 2024 and 2025 have been lowered to 2.01 CNY and 2.39 CNY respectively, with a new EPS forecast for 2026 at 2.79 CNY [2]. - The company achieved record high revenue and net profit in 2023, with total revenue reaching 17.471 billion CNY, a year-on-year increase of 10.8%, and net profit attributable to shareholders at 1.278 billion CNY, up 40.9% year-on-year [19][20]. - The sales volume of electric forklifts has seen rapid growth, with total forklift sales reaching 292,000 units in 2023, a 12% increase year-on-year. The electricization rate of sales exceeded 57%, up over 6 percentage points year-on-year [19]. - The overseas business strategy has shown positive results, with export sales increasing by 21% to 9,400 units and overseas revenue reaching 6.1 billion CNY, a 32% year-on-year increase [19]. Financial Summary - In Q4 2023, the company reported revenue of 4.34 billion CNY, a 15.9% increase year-on-year, and a net profit of 290 million CNY, up 33% year-on-year [19]. - The gross margin for 2023 was 20.61%, an increase of 3.62 percentage points year-on-year, while the net margin was 8.10%, up 1.56 percentage points year-on-year [19][20]. - The company’s total assets reached 16.898 billion CNY in 2023, with total liabilities of 8.636 billion CNY, resulting in a debt-to-asset ratio of 51.1% [20].

债券代码：110091 债券简称：合力转债 证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-034 安徽合力股份有限公司 2023 年报 尊敬的投资者您好：从具体内涵上，新质生产力可以从"新""质""先进 性"三个方面来理解，体现了生产力发展的新趋势和新要求。一是新质生产力的 "新"体现在要素构成"新"和具体表现"新"。与传统的生产力相比较，新质 生产力是生产力要素呈现全新质态的生产力；是依托于新技术、新产业、新业态 和新领域的先进生产力。二是新质生产力的"质"，则体现为新本质、高质量和 高品质。新质生产力是实现高水平科技自立自强，构建自主可控、安全高效的产 业链供应链的重要基础。三是新质生产力的先进性体现为科技创新性、结构和内 涵的先进性。新质生产力是先进生产力的具体表现形式，"新"和"质"都是以 科技创新为主的生产力。 作为工业车辆行业的领军企业和国有上市公司，公司深入学习贯彻落实党的 二十大精神，贯彻落实习近平总书记关于新型工业化和战略性新兴产业的重要论 述，以技术革命催生新质生产力，加快向工业车辆产业链的高端延伸拓展。主要 体现在三个方面：一是聚焦高端化引领。公司着力加大科技创新力 ...

请认真阅读文后免责条款 阔。同时，随着国内龙头企业产品结构和附加值不断优化和提 高，全球竞争力有望持续增强，出口有望保持高景气。预计： 2024-2026 年公司归母净利润为 14.90、17.68、20.53 亿元，根 据最新股价，对应 PE 分别为 11.03、9.3、8.01 倍，首次覆盖， 给予"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------|----------|-------|----------|----------|----------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务和估值数据摘要 | 2021A | 2022A | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 15416.66 | 15673.14 | | 17470.51 | 20251.60 | 23296.49 | 26556.34 | | 增长率(%) | 20.47% | 1.66% ...

[Table_Page] 年报点评|工程机械 [Table_Title] 安徽合力（600761.SH） [Table_Summary] 核心观点： 国际化+锂电化驱动下盈利能力稳步上升。根据公司年报，2023 年公 司毛利率20.61%，同比增长3.62pct；净利率8.10%，同比增长1.56pct。 23 年公司电动化产品及高端仓储车销售增量明显，I 类电动平衡重乘 驾式叉车销量同比增长 29.31%，II 类高端电动仓储车销量同比增长 100%；电动产品销量占比达 57%，同比提升超 6 个百分点。此外， 2023 年公司海外销售收入同比增长 32.0%，占收入比重上升 5.43pct 至 35%。国际化+锂电化趋势下，公司盈利能力有望持续提升。 突破智能物流及叉车后市场，加速布局新兴产业。根据公司年报，2023 盈利预测： 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 15.41、 18.26、21.00 亿元，参考可比公司估值，给予公司 2024 年 13xPE， 对应合理价值 26.26 元/股，维持"买入"评级。 风险提示。宏观环境变化；成本费用上升；海外拓展不及预期等。 ...

证券研究报告 分析师声明 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|-------|----------------------------------------| | 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 | | 买入 | 股价表现优于市场代表性指数 20%以上 | | 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 | 股票 | 增持 | 股价表现优于市场代表性指数 10%-20%之间 | | 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） | 投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 | | 卖出 | 股价表现弱 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨安徽合力（600761.SH） [Table_Title] 出口业务高增，结构优化带动盈利能力显著提升 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 安徽合力（600761.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title 出口业务高增，结构优化带动盈利能力显著提 2] 升 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布年报，2023 年实现营收 174.71 亿元，同比+10.76%；实现归母净利润 12.78 亿元， 同比+40.89%；实现扣非归母净利润 10.97 亿元，同比+47.06%。23Q4 公司实现营收 43.38 亿元，同比+15.92%；实现归母净利润 2.91 亿元，同比+32.97%；实现扣非归母净利润 2.50 亿元，同比+31.28%。 事件评论 ⚫ 公司收入持续增长，出口高增优于行业。2 ...

债券代码：110091 债券简称：合力转债 证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-034 安徽合力股份有限公司 2023 年报 沪市主板高端制造集体业绩说明会投资者问答 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 为便于广大投资者更加全面、深入了解公司 2023 年度经营成果、财务状况， 2024 年 4 月 9 日，安徽合力股份有限公司（以下简称"公司"）党委书记、董事 长杨安国先生，副董事长薛白先生，独立董事吴培国先生等一行应邀参加 2023 年报沪市主板高端制造集体业绩说明会，并围绕新质生产力、公司经营状况、国 际化以及战略布局等投资者关心的问题进行互动交流。相关投资者问答具体如下： 1、上海证券交易所日前向全沪市企业发出"提质增效"的倡议，其中就提 到要抓住新质生产力带来的新课题与新机遇。作为高端制造代表企业，如何理解 和践行新质生产力？如何抓住产业升级与科技驱动的时代机遇？ 尊敬的投资者您好：从具体内涵上，新质生产力可以从"新""质""先进 性"三个方面来理解，体现了生产力发展 ...

证券代码：600761 证券简称：安徽合力 公告编号：临 2024-033 债券代码：110091 债券简称：合力转债 安徽合力股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理 部分赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 安徽合力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 19 日召开第十 届董事会第三十次会议审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管 理的议案》，在确保不影响募投项目建设和募集资金使用的前提下，同意公司使 用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，现金管理总额不超过人民币 130,000 万 元（含），用于购买结构性存款、大额存单等安全性高及流动性好的保本型产品， 使用期限自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。具体内容详见公司于 2024 年 1 月 20 日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《公司关于使用部 分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：临 2024-005）。 一、本次部分暂时闲置募集资金现金管理部分赎回情况 ...

证券研究报告 2024 年 04 月 10 日 公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 安徽合力(600761) 电动化+全球化推动公司高质量发展 事件： 公司发布 2023 年年报，公司 2023 年实现营收 174.71 亿元，同比增长 10.76%；实现归母净利润 12.78 亿元，同比增长 40.89%；实现扣非归母净 利润 10.97 亿元，同比增长 47.06%，公司业绩符合预期。 ➢ 2023 年公司海外业务保持高速增长，电动化产品占比持续提升 2023 年公司实现营收 174.71 亿元，同比增长 10.76%。从地区看，公司国 内业务实现收入 111.93 亿元，同比增长 1.61%；海外业务实现收入 61.13 亿元，同比增长 31.97%。公司持续加强海外市场拓展力度，全年实现整机 出口销量同比增长 21%，海外产销规模持续扩大。从产品结构看，公司全年 实现整机销量 29.2 万台，同比增长 11.93%；其中电动新能源车量占比由 2019 年的 36.06%增长至 2023 年的 57.17%，提升速度较行业快 2.33pcts。 ➢ 公司加快产业布局优化，零部件、后市场、智能物流业 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|-----------------------------|------------|-------| | 项目 /年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 17,471 20,067 23,052 26,486 | | | | 增长率（%） | | 10.8 14.9 14.9 14.9 | | | | 归属母公司股东净利润（百万元） | | 1,278 1,561 1,847 2,232 | | | | 增长率（ %） | | 40.9 22.1 18.3 20.9 | | | | 每股收益（元） | | 1.68 2.05 2.42 2.93 | | | | PE | | 13 11 9 7 | | | | PB | | 2.1 1.8 1.6 1.4 | | | | 资料来源： Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为 | 2024 | 年 4 月 ...