证券研究报告 非金融公司|公司点评|安徽合力（600761） 公司经营稳定，持续看好公司发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月01日 证券研究报告 |报告要点 2024 年国内宏观环境景气度不及预期，叉车下游需求减弱。海外叉车锂电化率较低，随着锂 电渗透率增加，海外需求仍有望保持较高景气度。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 183.6/198.5/214.8 亿元，归母净利润分别为 14.7/16.8/19.0 亿元，CAGR 为 14.11%。EPS 分 别为 1.65/1.88/2.13 元/股,考虑到国内制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品带来公司海 外业务新需求，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月01日 安徽合力(600761) 公司经营稳定，持续看好公司发展 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | ...

[Table_StockInfo] 2024 年 10 月 28 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：18.61 元 安徽合力（600761）机械设备 目标价：——元（6 个月） 受内需下降影响，Q3 业绩短期承压 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024年三季报，前三季度实现营收 134.1亿元，同比增长 2.1%； 归母净利润为 11.0亿元，同比增长 11.6%。单三季度营收 44.0亿元，同比下降 0.1%，环比下降 6.5%，实现归母净利润 3.0 亿元，同比下降 9.2%，环比下降 27.9%，受三季度行业内需下降影响，公司业绩短期承压。 产品结构优化+原材料低位运行，毛利率同比提升。2024 年前三季度公司综合 毛利率为 21.5%，同比增长 1.3 个百分点，主要系电动叉车销售占比提升、原 材料价格维持低位运行所致；2024年前三季度公司净利率 8.8%，同比增长 0.5 个百分点。单三季度公司毛利率 21.4%，同比增长 0.3个百分点，环比下降 1.0 个百分点；净利率 7.3%，同比下降 0.8 个百分点，环比下降 2.3 个百分点，主 要系 ...

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证券研究报告·公司点评报告·工程机械 安徽合力（600761） 2024 三季报点评：Q3 归母净利润-9%，增速 阶段性受内需承压、海外拓展费用影响 2024 年 10 月 30 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 15774 | 17471 | 18195 | 20058 | 22522 | | 同比（ % ） | 2.32 | 10.76 | 4.14 | 10.24 | 12.29 | | 归母净利润（百万元） | 907.19 | 1,278.13 | 1,462.07 | 1,677.51 | 1,926.54 | | 同比（ % ） | 43.10 | 40.89 | 14.39 | 14.74 | 14.85 | ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 公司发布三季报：公司实现营业收入 134 亿元，同比+2%；归母净 利润 11 亿元，同比+11.63%；单 Q3，收入 44 亿，同比-2.6%，归 母净利润 2.98 亿，同比-9.3%,低于预期。 经营分析 国内市场需求疲软，出口保持亮眼。根据中国工业车辆协会数据， 单三季度，行业叉车销量 30.86 万台，同比+6.2%，其中，国内市 场销售量 18.25 万台，同比+-1.8%；出口销售量 12.6 万台，同比 +20.38%。国内和出口两个市场出现分化，受国内宏观经济疲软影 响，叉车的国内需求较弱使得公司国内收入有所下滑。出口增长率 大于国内市场增长率，说明国产品牌产品全球竞争力在持续提升， 工业车辆行业总体呈现市场份额集中度加速提升的趋势。 单三季度盈利能力环比有所下降。1-3Q24，公司毛利率 21.53%， 同 比 +1.28pct ；销售 / 研 发 / 管 理 费 用 率 分 别 为 4.49%/2.69%/5.45%，同比分别+0.99/+0.22/+0.49pct，销售费用 增长较多主因公司国内外市场布局、推广力度所致；净利率 8.82%， ...

机械设备 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 29 日 安徽合力 (600761) ——Q3 业绩短期承压，内需有待改善 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 29 日 | | 收盘价（元） | 17.85 | | 一年内最高 / 最低（元） | 28.50/15.23 | | 市净率 | 1.6 | | 息率（分红/股价） | 3.36 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,899 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.41/10,543.33 | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.48 | | | | | 资产负债率 % | 42.18 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 891 ...

证 券 研 究 报 告 安徽合力（600761）2024 年三季报点评 强推（维持） 国内拖累业绩低于预期，海外景气延续加速 布局 事项： 公司发布 2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营收 134.1 亿元，同比 增长 2.1%，归母净利润 11.0 亿元，同比增长 11.6%，扣非归母净利润 9.6 亿 元，同比增长 13.8%。单三季度实现营收 44.0 亿元，同比下降 0.1%，归母净 利润 3.0 亿元，同比下降 9.2%，扣非归母净利润 2.4 亿元，同比下降 12.7%。 评论： 国内需求低迷拖累业绩，海外持续拓展费用率有所提升。2024 年三季度，国 内经济增长承压，7~9 月制造业 PMI 分别为 49.4%、49.1%、49.8%，均处于荣 枯线之下，中国仓储指数分别为 46.5%、50.2%、49.8%，仍处于修复阶段，景 气度仍有待提升，终端需求相对疲软导致国内叉车行业面临较大压力，拖累了 公司三季度的经营情况。三季度公司毛利率、净利率分别为 21.4%、7.3%，分 别同比+0.3pct、-0.8pct，环比有所回落。三季度公司期间费用率整体呈现上升 趋势，销售、管理、 ...

证 研 报 公 司 研 2024 年 10 月 29 日 究 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

安徽合力（600761.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 毛利率继续提升，期间费用率短期上行 2024 年 10 月 29 日 ➢ 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收 134.09 亿元，同比 增 2.11%，归母净利润 11.01 亿元，同比增 11.63%，毛利率 21.53%，同比增 1.29pct，净利率 8.82%，同比增 0.47pct。2023Q3，公司实现营收 44.00 亿 元，同比下滑 0.11%，归母净利润 2.98 亿元，同比下滑 9.18%，毛利率 21.42%， 同比增 0.26pct，净利率 7.26%，同比下滑 0.83pct。 ➢ 出口发力+电动化，Q3 毛利率继续提升。2024Q3，公司收入同比有一定回 落，毛利率有一定提升，净利率有一定下滑，我们预计收入同比下滑与国内需求 较弱有关，而毛利率提升主要与高毛利率的出口持续发力以及高毛利率的锂电车 占比提升有关，而净利率同比有一定下滑与期间费用率有一定提升有关。出口销 量快速增长：2024Q3，我国销售叉车 30.86 万台（yoy+6.2%），其中国 ...

公司快报 2024 年 10 月 29 日 安徽合力(600761.SH) 海外增长稳健，有望受益于内需顺周期 复苏 事件：安徽合力发布 2024 年三季报，1-9 月，公司实现营业收 入 134.09 亿元，同比+2.11%，实现归母净利润 11.01 亿元，同比 +11.63%；单 Q3，公司实现营业收入 44 亿元，同比-0.3%，实现 归母净利润 2.98 亿元，同比-9.18%。 内需有所承压，出口保持高增。根据工程机械工业协会，2024 年 1-9 月，中国叉车内销 61.64 万台，同比+6.17%，出口 35.43 万台，同比+19.9%；单 Q3，内销同比-1.8%，出口同比+20.38%。 下半年以来行业内需有所下滑，但凭借"性价比+锂电化"的差异 性竞争优势，国产叉车品牌出口保持高速增长。反映到公司端， 1-9 月收入同比+2.11%，单 Q3 收入同比-0.3%，整体波动不大。 我们判断：与行业销量走势类似，公司收入微降主要系受国内市 场下滑拖累，出口仍旧保持较好增长。展望未来，①国内市场： 国家推出提振经济的一揽子增量政策，政策底已现，未来宏观基 本面有望跟随复苏，我们看好公司内销表 ...