敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表10：公司现金流水平较好 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1Q24 经营净现金流（亿元） 现金收入比 来源：Wind，国金证券研究所 公司深度研究 2、叉车电动化、国际化趋势加速，国产企业进一步崛起 叉车是工业物流搬运车辆，具有高度机械化、灵活机动、通用性强、活动范围广等特点， 其下游领域应用广泛，可用于仓储物流、制造业、交通、港口、机场、邮政、烟草、食 品等各行各业的提升、堆垛、短途搬运和装卸。根据中国工程机械工业协会工业车辆分 会统计，制造业和物流行业贡献了叉车行业下游需求 70%以上的份额。其中，2023 年， 电气、机械行业，批发零售业，交通运输仓储、物流仓储、邮政业等制造业需求合计占 比约 41%。 图表11：叉车 ...

安徽合力（600761）2024 年一季报点评 行业投资评级说明： 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师 对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布 本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建 议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投 资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价 ...

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 2024 年一季报点评：归母净利润同比+48% 超预期，业务结构优化带动盈利水平提升 安徽合力（600761） 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 15,774 | 17,471 | 19,757 | 22,355 | 25,637 | | 同比（ % ） | 2.32 | 10.76 | 13.09 | 13.15 | 14.68 | | 归母净利润（百万元） | 907.19 | 1,278.13 | 1,529.83 | 1,883.28 | 2,253.36 | | 同比（ % ） | 43.10 | 40.89 | 19.69 | 23.10 | 19.65 | | EPS- 最新摊薄 ...

2024 年第一季度报告 安徽合力股份有限公司 重要内容提示 公司负责人杨安国先生、主管会计工作负责人薛白先生及会计机构负责人张红 梅女士保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 (一)主要会计数据和财务指标 2024 年第一季度报告 (二)非经常性损益项目和金额 证券代码：600761 证券简称：安徽合力 债券代码：110091 债券简称：合力转债 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 责任。 一、 主要财务数据 1 / 11 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|-------------------|-------------------|-------------------|-----------------------------------------| | | | | | | | 基本每股收益（元/股） | 0.51 | 0.35 | 0.36 | 41.67 | | 稀释每股 ...

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 核心观点 ⚫ 我们根据公司 2023 年营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，下 调 24/25 年 EPS 至 2.01/2.39 元（前值为 2.11/2.53 元），新增 26 年 EPS 预测 2.79 元，参考可比公司 2024 年 13 倍平均市盈率，给予安徽合力目标价 26.13 元，维持买 入评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期、国际贸易政策及汇率波动、原材料成本上涨、电动化不及预期 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------------|--------|----------------|---------------------| | | | | | | | 股价（ 2024 年 | 04 月 12 日） | | 买入 | （维持） 22.28 元 | | 目标价格 | | | | 26.13 元 | | 52 周最高价 / | 最 ...

证券研究报告 分析师声明 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|-------|----------------------------------------| | 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 | | 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 | | 买入 | 股价表现优于市场代表性指数 20%以上 | | 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 | 股票 | 增持 | 股价表现优于市场代表性指数 10%-20%之间 | | 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） | 投资评级 | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 | | 卖出 | 股价表现弱 ...

[Table_Page] 年报点评|工程机械 [Table_Title] 安徽合力（600761.SH） [Table_Summary] 核心观点： 国际化+锂电化驱动下盈利能力稳步上升。根据公司年报，2023 年公 司毛利率20.61%，同比增长3.62pct；净利率8.10%，同比增长1.56pct。 23 年公司电动化产品及高端仓储车销售增量明显，I 类电动平衡重乘 驾式叉车销量同比增长 29.31%，II 类高端电动仓储车销量同比增长 100%；电动产品销量占比达 57%，同比提升超 6 个百分点。此外， 2023 年公司海外销售收入同比增长 32.0%，占收入比重上升 5.43pct 至 35%。国际化+锂电化趋势下，公司盈利能力有望持续提升。 突破智能物流及叉车后市场，加速布局新兴产业。根据公司年报，2023 盈利预测： 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 15.41、 18.26、21.00 亿元，参考可比公司估值，给予公司 2024 年 13xPE， 对应合理价值 26.26 元/股，维持"买入"评级。 风险提示。宏观环境变化；成本费用上升；海外拓展不及预期等。 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨安徽合力（600761.SH） [Table_Title] 出口业务高增，结构优化带动盈利能力显著提升 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SFC：BRP550 请阅读最后评级说明和重要声明 安徽合力（600761.SH） cjzqdt11111 相关研究 [Table_Title 出口业务高增，结构优化带动盈利能力显著提 2] 升 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布年报，2023 年实现营收 174.71 亿元，同比+10.76%；实现归母净利润 12.78 亿元， 同比+40.89%；实现扣非归母净利润 10.97 亿元，同比+47.06%。23Q4 公司实现营收 43.38 亿元，同比+15.92%；实现归母净利润 2.91 亿元，同比+32.97%；实现扣非归母净利润 2.50 亿元，同比+31.28%。 事件评论 ⚫ 公司收入持续增长，出口高增优于行业。2 ...

请认真阅读文后免责条款 阔。同时，随着国内龙头企业产品结构和附加值不断优化和提 高，全球竞争力有望持续增强，出口有望保持高景气。预计： 2024-2026 年公司归母净利润为 14.90、17.68、20.53 亿元，根 据最新股价，对应 PE 分别为 11.03、9.3、8.01 倍，首次覆盖， 给予"买入"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------|----------|-------|----------|----------|----------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务和估值数据摘要 | 2021A | 2022A | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 15416.66 | 15673.14 | | 17470.51 | 20251.60 | 23296.49 | 26556.34 | | 增长率(%) | 20.47% | 1.66% ...

证券研究报告 2024 年 04 月 10 日 公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 安徽合力(600761) 电动化+全球化推动公司高质量发展 事件： 公司发布 2023 年年报，公司 2023 年实现营收 174.71 亿元，同比增长 10.76%；实现归母净利润 12.78 亿元，同比增长 40.89%；实现扣非归母净 利润 10.97 亿元，同比增长 47.06%，公司业绩符合预期。 ➢ 2023 年公司海外业务保持高速增长，电动化产品占比持续提升 2023 年公司实现营收 174.71 亿元，同比增长 10.76%。从地区看，公司国 内业务实现收入 111.93 亿元，同比增长 1.61%；海外业务实现收入 61.13 亿元，同比增长 31.97%。公司持续加强海外市场拓展力度，全年实现整机 出口销量同比增长 21%，海外产销规模持续扩大。从产品结构看，公司全年 实现整机销量 29.2 万台，同比增长 11.93%；其中电动新能源车量占比由 2019 年的 36.06%增长至 2023 年的 57.17%，提升速度较行业快 2.33pcts。 ➢ 公司加快产业布局优化，零部件、后市场、智能物流业 ...