自改革开放以来，我国逐渐成为全球最具潜力的市场之一，高质量"引进来"和高水平"走出去"齐头并 进，对外开放水平不断提高。商务部国际贸易经济合作研究院发布的《跨国公司在中国：共享"中国式 现代化"新机遇》研究报告显示，截至2024年6月底，外商累计在华投资设立企业超过120万家，累计实 际使用外资20.3万亿元。 党的二十届三中全会《决定》提出 "完善高水平对外开放体制机制"。当前，构建更有活力的开放型经 济体系，是我国立足新发展阶段、推进高质量发展的重要举措。今年以来，我国更大力度吸引和利用外 资稳步推进，中国市场的吸引力持续释放。今年1―10月，全国新设立外商投资企业46893家，同比增长 11.8%。跨国企业加码投资的背后，不仅反映了对中国市场的积极预期，也预示着中外合作的持续深 化。 作为我国首家外资控股的白酒企业，水井坊近年来的发展轨迹折射出了一幅跨国企业与中国市场共生共 荣的生动图景。自2007年至2013年，帝亚吉欧通过多轮收购，成为水井坊的实际控制人，由此成为改革 开放以来外资突破政策约束，投资限制类行业的首个成功案例，并间接推动2015年我国《外商投资产业 指导目录》的进一步修订。 从主动进入 ...

食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 高档白酒增长放缓，但整体盈利增强 ——水井坊(600779)2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------------|-------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 市场数据 | 证券研究报告 - 季报点评 \n(2024-12-10) | | 谨慎增持 ( 下调 ) \n发布日期： 2024 年 12 月 11 日 | | 收盘价 ( | 元 ) | 58.82 | 投资要点： | | 一年内最高 | / 最低 ( 元 ) | 61.16/30.73 | | | 沪深 300 | 指数 | 3, ...

公司报告 | 季报点评 中档天号陈放量势能延续，Q3 业绩符合预期 事件 ：2024Q3 公司营业收入/归母净利润/扣非归母净 利润分别为 20.70/8.83/8.81 亿元（同比+0.38%/+7.67%/+10.47%）。 天号陈保持放量带动中档酒高增，降级背景下高档酒 Q3 承压。24Q3 公司 白酒业务收入 20.38 亿元（同比+0.28%），量价拆分来看，24Q3 公司白酒 销量为 4863.53 千升，同比+4.26%，对应吨价为 41.91 万元/千升，同比 -3.81%。其中：高档/中档产品营业收入分别为 19.40/0.99 亿元（同比 -2.03%/+87.15%），高档白酒占比 95.16%，占比同比下降 2.25pcts。我们预 计，三季度八号势头良好，井台在降级背景下量承压相对明显，天号陈及 系列酒承接降级需求，保持放量势能。 海外市场 Q3 增长突出。24Q3 国内/外收入分别为 20.16/0.23 亿元（同比 -0.31%/+112.16%），其中国内/国外收入占比分别为 98.88%/1.12%，国外占 比同比提升 0.59pcts。24Q3 批发代理/新渠道及团购销售收 ...

证券研究报告·公司研究简报·白酒Ⅱ 水井坊（600779） 业绩符合预期，经营平稳过渡 2024 年 11 月 08 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4673 | 4953 | 4966 | 5160 | 5655 | | 同比（ % ） | 0.88 | 6.00 | 0.26 | 3.91 | 9.60 | | 归母净利润（百万元） | 1216 | 1269 | 1315 | 1358 | 1514 | | 同比（ % ） | 1.40 | 4.36 | 3.66 | 3.26 | 11.47 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 2.49 | 2.60 | 2.69 | 2.78 | 3.10 | | P/E （现价 & 最新摊薄） ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] [Table_Invest]增持|维持 水井坊(600779)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]业绩增长稳健，销量持续增长 ——水井坊 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 37.88 亿元 （+5.56%），归母净利 11.25 亿元（+10.03%），扣非归母净利 11.09 亿元 （+11.15%）。2024Q3，公司实现总收入 20.70 亿元（+0.38%），归母净利 8.83 亿元（+7.67%），扣非归母净利 8.81 亿元（+10.47%）。 高档产品渠道去库存，中档产品高增 1）高档产品渠道去库存，中档产品高增。2024 年前三季度，公司高档、中 档产品收入分别为 34.57、1.96 亿元，同比+1.39%、+41.05%，24Q3 收入 分别为 19.40、0.99 亿元，同比-2.03%、+87.15%。 2）销量增长稳健，单价 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：45.78 元 水 井 坊（600779）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 臻酿八号动销稳健，中档酒贡献增量 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季报，前三季度实现收入 37.9 亿元，同比+5.6%， 归母净利润11.3亿元，同比+10.0%；其中单Q3实现收入20.7亿元，同比+0.4%， 归母净利润 8.8 亿元，同比+7.7%。 消费环境表现疲软，24Q3 收入增速环比放缓。1、24Q3 外部消费环境相对低 迷，白酒消费出现降级降频的情况，公司依托品牌张力和渠道库存良性的优势， 三季度收入实现小幅正增长。2、产品端，前三季度高档/中档收入分别为 34.6/2.0 亿元，分别同比+1.4%/+41.0%；单 Q3 收入分别为 19.4/1.0 亿元，分别同比 -2.0%/+87.2%。臻酿八号得益于高性价比，延续稳健增长；井台和典藏由于商 务消费承压，预计同比出现下滑。此外，天号陈贡献新的增量，中档酒产品实 现收入高增。3、渠道端，前三季度批发 ...

2024 年 11 月 3 日 公司研究 Q3 经营平稳，费用率优化明显 ——水井坊（600779.SH）2024 年三季报点评 要点 事件：水井坊发布 2024 年三季报，公司 24 年前三季度实现总营收 37.88 亿元、 同比增加 5.56%，实现归母净利润 11.25 亿元、同比增加 10.03%，扣非归母净 利润 11.09 亿元、同比增加 11.15%。其中 Q3 单季总营收 20.7 亿元、同比增加 0.38%，归母净利润 8.83 亿元、同比增加 7.67%，Q3 收入端表现基本符合此前 市场预期。 臻酿八号势头稳健，中档酒 Q3 收入高增。三季度公司收入端同比微增 0.38%、 基本符合此前市场预期，公司保持良性平稳的市场状态，渠道风险在同业内较早 完成出清，Q3 报表端表现稳健。1）产品端，24Q3 公司高档酒/中档酒营收分 别为 19.4/0.99 亿元，同比-2.0%/+87.2%。高档酒在行业需求承压下表现相对 平稳，臻酿八号在宴席场景具备一定竞争力、估计 Q3 臻酿八号收入仍实现一定 增长，井台升级后市场动销存在一定压力，叠加当前白酒商务需求较为疲软，预 计井台仍需一定时间恢复，典 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 水井坊（600779）公司季报点评 2024 年 11 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 1 [ 1 Table_StockInfo 月 01 日收盘价（元） ] | 45.78 | | 52 周股价波动（元） | 30.31-65.10 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 488/488 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 22357/22357 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 Q2 业绩回暖，关注旺季表现》 | 2024.07.30 | | 《经营稳中有进，业绩改善可期》 | 2024.05.12 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------- ...

销售费用控费成效凸显，天号陈强势增长 核心观点 ⚫ 事件：公司近期发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 37.88 亿元 （yoy+5.6%）；实现归母净利润 11.25 亿元（yoy+10%）。24Q3，公司实现营业 收入 20.70 亿元（yoy+0.4%），实现归母净利润 8.83 亿元（yoy+7.7%），盈利表 现相对稳健。 ⚫ 天号陈强势增长，高档酒增速放缓。分产品，24Q3 前三季度公司高档酒实现收入 34.57 亿元（yoy+1.4%），中档酒实现收入 1.96 亿元（yoy+41.0%）。24Q3 单三 季度，高档酒、中档酒收入分别同比-2.0%、+87.2%。截至 24Q3 末，公司合同负 债为 10.55 亿元，同比、环比分别-5.9%、-1.5%。 ⚫ 销售控费成效凸显，盈利持续向好。24 前三季度，公司毛利率为 82.94%（yoy0.25pct），销售费用率为 19.93%（yoy-2.52pct），管理费用率为 8.66% （yoy+1.07pct）；营业税金及附加占收入比重为 14.8%（yoy-0.96pct）。24Q3， 公司毛利率为 84.57%（yoy+0.8 ...

[Table_StockNameRptType] 水井坊（600779） 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 新财年稳健前行 ——水井坊 2024Q3 点评 | | ...