[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 03日 （维持） 证券研究报告•2023年报&2024年一季报点评 当前价： 28.61元 伊利股份（600887） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 盈利能力持续改善，回购提高投资者回报 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma发ry布] 2023年报及2024年一季报，2023年实现营业总收入1262亿 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 元，同比增长 2.4%，实现归母净利润 104.3亿元，同比增长 10.6%；2024Q1 执业证号：S1250513110001 实现营业总收入 326亿元，同比下降 2.6%，实现归母净利润 59.2亿元，同比 电话：023-63786049 增长 63.8%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.00元（含税）。 邮箱：zhz@swsc.com.cn  24Q1主动控节奏，收入端短期下滑。2023年液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产 分析师：夏霁 品分别实现营业收入855亿元（+0.7%）、276亿元（+5.1%）、107亿元（+11.7%）； 执业证号： ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 03日 （维持） 证券研究报告•2023年报&2024年一季报点评 当前价： 28.61元 伊利股份（600887） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 盈利能力持续改善，回购提高投资者回报 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma发ry布] 2023年报及2024年一季报，2023年实现营业总收入1262亿 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 元，同比增长 2.4%，实现归母净利润 104.3亿元，同比增长 10.6%；2024Q1 执业证号：S1250513110001 实现营业总收入 326亿元，同比下降 2.6%，实现归母净利润 59.2亿元，同比 电话：023-63786049 增长 63.8%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.00元（含税）。 邮箱：zhz@swsc.com.cn  24Q1主动控节奏，收入端短期下滑。2023年液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产 分析师：夏霁 品分别实现营业收入855亿元（+0.7%）、276亿元（+5.1%）、107亿元（+11.7%）； 执业证号： ...

Investment Rating - Maintains an "Overweight" rating with a target price of CNY 35 [2][4] Core Views - Revenue fluctuations primarily due to channel adjustments, with cost reductions and fee optimization driving profit growth [2] - Plans to distribute a dividend of CNY 1.2 per share (tax-inclusive), with a dividend payout ratio of approximately 73% [2] - Intends to repurchase CNY 1-2 billion worth of shares for cancellation, resulting in a post-repurchase dividend yield exceeding 4.6% [2] - 2023 revenue reached CNY 126.18 billion, up 2.44% YoY, with non-GAAP net profit of CNY 10.03 billion, up 16.78% YoY [2] - 2024 revenue target set at CNY 130 billion, with a profit target of CNY 14.7 billion [2] Financial Performance - 2023 liquid milk revenue grew 0.7%, milk powder and dairy products grew 5.1%, cold drinks grew 11.7%, and other products grew 60.7% [2] - Gross margin for 2023 was 32.80%, up 0.29 percentage points YoY, driven by lower milk prices [2] - 2024 Q1 revenue was CNY 32.58 billion, down 2.58% YoY, with non-GAAP net profit of CNY 3.73 billion, up 7.97% YoY [2] - 2024 Q1 liquid milk revenue declined 6.8% due to channel adjustments and inventory management [2] Future Outlook - Liquid milk channel adjustments are showing initial results, with expected gradual recovery in growth [2] - Infant formula industry pressures are easing, while adult formula business continues to grow [2] - Cold drinks benefit from market concentration, and cheese products are driving growth through B2B channels [2] - Product structure optimization and efficiency improvements are expected to further enhance profitability [2] Financial Projections - 2024E revenue projected at CNY 130.61 billion, with net profit of CNY 12.99 billion [3] - 2025E revenue projected at CNY 136.90 billion, with net profit of CNY 12.36 billion [3] - 2026E revenue projected at CNY 143.50 billion, with net profit of CNY 13.74 billion [3] - 2024E EPS projected at CNY 2.04, 2025E at CNY 1.94, and 2026E at CNY 2.16 [3] Valuation Metrics - 2024E PE ratio of 14.02, PB ratio of 3.34, and EV/EBITDA of 10.61 [3] - 2024E dividend yield projected at 5.2% [3] Industry Comparison - Compared to peers, the company has a higher EPS growth rate and lower PE ratio [9] - Sector average PE for 2024E is 16, while the company's PE is 14 [9]

乳制品 伊利股份（600887.SH） 买入-A(维持) 23年主业平稳增长，24Q1液态奶短期承压 2024年5月6日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 伊利股份发布 2023年年报，23年公司实现营业总收入1261.79亿元， 同比增长2.44%；归母净利润104.29亿元，同比增长10.58%。其中23Q4实 现营业总收入287.75亿元，同比减少1.82%；归母净利润10.48亿元，同比 减少23.47%。 同时公司发布24年一季报，24Q1公司实现营业总收入325.77亿元，同 比减少2.58%；归母净利润59.23亿元，同比增长63.84%。 市场数据：2024年4月30日 事件点评 收盘价（元）： 28.61  23年主业平稳增长，24Q1液态奶承压。具体收入端来看，23年/23Q4 年内最高/最低（元）： 31.00/25.20 公司液体乳分别实现营收855.40/201.09亿元，同比+0.7/-3.4%，奶粉及奶制 流通A股/总股本（亿 63.05/63.66 品营收275.98/76.76亿元，同比+5.1/+1.9%，冷饮产品营收106.88/3.05亿元， 股）： ...

2024 年 05 月 04 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 高质量发展，进一步提升股东回报 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 ——伊利股份（ ） 年年报及 年 600887 2023 2024 qinyf@ghzq.com.cn 一季报点评 最近一年走势 事件 : 2024年4月29日，伊利股份发布2023年年报和2024年一季报。2023 年公司实现营收1261.79亿元，同比+2.44%；归母净利润104.29亿元， 同比+10.58%；扣非归母净利润100.26亿元，同比+16.78%。2023Q4 公司实现营收287.75亿元，同比-1.82%，归母净利润10.48亿元，同比 -23.47%；扣非归母净利润15.73亿元，同比+56.49%。2024Q1公司实 现营收325.77亿元，同比-2.58%；归母净利润59.23亿元，同比+63.84%； 扣非归母净利润37.28亿元，同比+7.97%。 相对沪深300表现 2024/04/30 投资要点 : ...

交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月2日 人民币28.61 人民币33.50↑ +17.1% 伊利股份 (600887 CH) 在低迷市场中持续扩大市占率及利润率  伊利同时公布2023全年及2024年1季度业绩，增长放缓：2023年4季度 个股评级 及2024年1季度收入同比分别下跌1.8%及2.6%，比起去年前三个季度的4% 买入 增长有所放缓，主要受液态奶业务拖累。净利润方面，去年4季度同比下 跌23%（由于大额资产减值费用），而今年1季度同比增长 64%（撇除一 次性收益后增长3%）。由于原奶价格持续下跌，2023 年4季度和 2024 1年股价表现 年1季度的毛利率均有所上升。派息率稍微上升至73%，伊利在业绩公布 后宣布将以不高于每股人民币 41.88 元的价格回购人民币 10 亿至 20 亿元 600887 CH 上证综指 5% 的股份。 0%  按品类，液态奶承压但鲜奶仍然同比翻倍；冰淇淋强韧：2023 年，液态 -5% 奶/奶粉/冰淇淋/其他产品销售分别同比增长0.7%/5.1%/11.7%/60.7%。液态 奶销量增长2.1%，但被价格1.4%的下跌所 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 伊利股份(600887)公司点评报告 2024年04月30日 [Table回_Tit购le] 计划提振信心，毛利率持续提升 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——伊利股份 2023 年报及 2024 年一季报点评 [报 Ta告 ble要 _S点 um： m ary] [ Table_TargetPr ice]  事件 公司公告2023年报及2024年一季报。2023年，公司实现总收入1261.79亿 元（+2.44%），归母净利104.29亿元（+10.58%），扣非归母净利100.26亿元 （+16.78%）。2023Q4，公司实现总收入287.75亿元（-1.82%），归母净利10.48 [基Ta本bl数e_据Ba se] 亿元（-23.47%），扣非归母净利15.73亿元（+56.49%）。2024Q1，公司实现 52周最高/最低价（元）： 30.67 / 25.33 总收入325.77亿元（-2.58%），归母净利59.23亿元（+63.84%），扣非归母净 利37.28亿元（+12.39%）。公司拟每股派发现金 ...

食品饮料/饮料乳品 公 司 研 伊利股份（600887.SH） 营收承压，净利率提升 究 2024年05月03日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） zhangyuguang@kysec.cn yesonglin@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790521060001 当前股价(元) 28.61  成本下行毛利率改善，盈利能力可提升，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 31.00/25.20 伊利股份2023年实现营收1257.6亿元，同比增2.5%；归母净利104.3亿元，同 司 信 总市值(亿元) 1,821.34 比增10.6%。2023Q4营收287.7亿元，同比降1.8%；归母净利10.5亿元，同比 息 流通市值(亿元) 1,803.89 降 23.5%。2024Q1 营收 325.8 亿元，同比降 2.6%；归母净利 59 亿元，同比增 更 总股本(亿股) 63.66 63.8%。由于处置资产有投资收益，我们上调 2024-2025 年盈利预测，预计 新 报 流通股本(亿股) ...

证券研究报告 [收Tab入le_短Titl期e] 承压，红利坚定信心 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年5月3日 [公Ta司ble点_Re评po报rtT告ype] [Table_Summary] 事件： 伊利发布 2023 年报及 2024 年一季报。2023 年，公司实现营收 [伊Ta利bl股e_份Sto(c6k0A0n8dR8a7n)k ] 1262 亿元，同比+2.44%；归母净利润 104.29 亿元，同比+10.58%；扣非 归母净利润 100.26 亿元，同比+16.78%。其中，23Q4 实现营收 288 亿 投资评级 买入 元，同比-1.82%；归母净利润10.48亿元，同比-23.47%；扣非归母净利润 上次评级 买入 15.73 亿元，同比+56.49%。24Q1，公司实现营收 326 亿元，同比- 2.58%；归母净利润59.23亿元，同比+63.84%；扣非归母净利润37.28亿 [马Ta铮b le _ A u t食ho品r]饮 料行业首席分析师 元，同比+12.39%。 执业编号：S1500520110001 联系电话：13392190215 邮 箱：mazh ...

证 券 2024 年 05 月 03 日 研 究 液体乳板块静待修复，多板块发力增长 报 告 —伊利股份（600887.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 04 月 29 日，伊利股份发布 2023 年年报、2024 年一 sunss@cfsc.com.cn 季度报、关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公 告。 投资要点 基本数据 2024-04-30 当前股价（元） 28.61 ▌盈利端改善可期，回购方案彰显发展信心 总市值（亿元） 1821 总股本（百万股） 6366 公 司 2023/2023Q4/2024Q1 总 营 收 分 别 为 1261.79/287.75/325.77 亿元，分别同 比+2%/-2%/-3%， 流通股本（百万股） 6305 2024Q1 营收端承压，主要系基数高/春节后消费需求偏弱， 52周价格范围（元） 25.33-30.67 导致上游供给过剩与需求恢复不足的供需矛盾所致，当前公 日均成交额（百万元） 983.39 司主动调整出货节奏及上游奶源采购和消化，随着渠道逐步 市场表现 恢复，有望带动 2024 ...