证券研究报告 非金融公司 | 公司点评 | 伊利股份 (600887) 本轮渠道调整完毕，经营改善 2024年11月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 三手报，202401-3 实现营业收入 887.33 亿元，同比-8.61%，实现归母净利润 108.68 亿元，同比 15.87%。2024Q3 实现营业收入 290.37 亿元，同比-6.66%，实现归母净利 润 33. 37 亿元，同比 8.53%: 利润表现较亮眼。公司作为乳制品龙头企业，尽管当前乳品需求 尚未明显恢复，但渠道调整完毕利好出货，同时兼具成本红利和费用率把控力，随着后续原奶 价格和需求均边际走稳，公司有望持续经营改善，我们维持"买入"评级。 | 分析师及联系人 刘景瑜 陆莫为 SAC: S0590524030005 SAC: S0590524080005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司 | 公司点评 2024年11月08日 伊利股份(600887) 本轮渠道调整完毕，经营改善 | --- | --- | |-------------------------|------ ...

Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for Yili Industrial Group Co Ltd (600887 CH) with a target price of RMB 33.30, representing a potential upside of 15.2% from the current price of RMB 28.90 [1][2] Core Views - Yili's Q3 2024 gross margin improved to 35.0%, up 2.5 percentage points YoY and 1.2 percentage points QoQ, driven by lower raw milk prices and product mix optimization [1] - Net profit in Q3 2024 increased by 8.5% YoY to RMB 3.34 billion, with a net profit margin of 11.5%, up 1.6 percentage points YoY [1] - The liquid milk business saw double-digit declines in Q3 2024, but the decline in ambient milk improved sequentially, outperforming ambient yogurt and ambient milk beverages [1] - Yili's market share in ambient milk increased by nearly 1 percentage point in the first three quarters of 2024 [1] - The low-temperature milk business maintained growth, with low-temperature milk achieving double-digit growth and market share expansion [1] - The infant formula business achieved high single-digit growth in the first three quarters of 2024, with market share increasing by 2 percentage points to 13.2% [1] - Raw milk supply is expected to slow down, narrowing the supply-demand gap, with policy incentives and improved consumer sentiment likely to drive a slight recovery in dairy product demand [1] Financial Performance - Revenue for Q3 2024 was RMB 29.1 billion, down 6.7% YoY but with a narrower decline compared to Q2 2024 (down 16.5% YoY) [1] - Revenue for 2024E is projected at RMB 119.3 billion, down 5.5% YoY, with a recovery expected in 2025E to RMB 127.4 billion, up 6.8% YoY [3] - Net profit for 2024E is forecasted at RMB 12.2 billion, up 17.7% YoY, with EPS of RMB 1.92 [3] - Gross margin for 2024E is expected to be 34.1%, up from 32.8% in 2023, with further improvement to 34.5% in 2025E [6] - ROE for 2024E is projected at 21.4%, up from 20.1% in 2023 [6] Industry and Competitive Position - The optimization of upstream supply is expected to benefit leading companies like Yili, with raw material price advantages potentially squeezing out smaller competitors [1] - Long-term demand drivers include per capita milk consumption, penetration rates, and the implementation of student milk policies [1] - Yili's competitive position is strengthened by its market share gains in ambient milk and infant formula, as well as its focus on premium products like the Jin Dian Organic series [1] Valuation - The target price of RMB 33.30 is based on 18x 2025E P/E, a 0.5 standard deviation below the 3-year historical average P/E [1] - The current P/E for 2024E is 15.1x, with a P/B ratio of 3.03x [3] - Dividend yield for 2024E is projected at 4.7%, up from 4.1% in 2023 [3]

证 券 研 公 司 研 2024 年 11 月 06 日 究 报 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：27.91 元 伊利股份（600887）食品饮料 目标价：——元（6 个月） Q3 收入环比改善，回购重视投资者回报 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年三季报，前三季度实现营业总收入 890亿元，同比下滑 8.6%；实现归母净利润 108.7 亿元，同比增长 15.9%。其中 24Q3 实现营业总 收入 291亿元，同比下滑 6.7%；实现归母净利润 33.4亿元，同比增长 8.5%。 渠道调整到位，Q3收入降幅环比收窄。1、分产品看，2024年前三季度液体乳、 奶粉及奶制品、冷饮产品分别实现营业收入 575 亿元（-12.1%）、213 亿元 （+7.1%）、83亿元（-19.6%）。1）液体乳：收入逐季改善，常温白奶市场份 额持续提升，低温液奶逆势增长。2）奶粉及奶制品：婴配粉逆势实现高个位数 增长，成人粉保持行业领先。3）冷饮：继续完善渠道调整，渠道库存良性。2、 分区域看，前三季度华北、华南、华中、华东、其他区域分别实现收入 247 亿 元（- ...

证券代码：600887 证券简称：伊利股份 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：20241031 | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|------------------------------------------------------------| | | £ | 特定对象调研 £分析师会议 | | 投资者关系 | £ 媒体采访 | R 业绩说明会 | | 活动类别 | £ 新闻发布会 | £ 路演活动 | | | £现场参观 £其他 | | | 参与单位名称 | 参与伊利股份 2024 | 年第三季度业绩说明会的广大投资者 | | 及人员姓名 | | | | 时 间 | 2024 年 10 月 31 | 日上午 9:00-10:30 | | 地 点 | 电话会议及网络音频直播 | | | 公司接待 | | 公司董事会秘书邱向敏先生、独立董事纪韶女士、投资者关系 | | 人员姓名 | 部总经理赵琳女士等 | | | 投资者关系 | | 一、公司投资者关系部总经理赵琳女士对伊利股份 2024 ...

行业 乳制品/食品饮料 股价 28.30 元 目标价 35.87 元 （+26.7%） 股票代码 600887 总股本 63.66 亿股 总市值 1801.57 亿元 52 周高/低 31.96 元/21.13 元 每股净资产 8.83 元 主要股东 呼和浩特投资有限责 任公司(8.52%) 盈利摘要 股价表现 截止12月31日财政年度 2022历史 2023历史 2024预测 2025预测 2026预测 收入（百万元） 123,171 126,179 119,458 124,750 129,938 变动（%） 11.4% 2.4% -5.3% 4.4% 4.2% 净利润（百万元） 9,431 10,429 12,009 11,416 12,480 变动（%） 8.3% 10.6% 15.2% -4.9% 9.3% 每股收益（元） 1.48 1.64 1.89 1.79 1.96 市盈率@28.3元(倍) 19.1 17.3 15.0 15.8 14.4 每股派息（元） 1.0 1.2 1.3 1.3 1.4 股息现价比（%） 3.7% 4.2% 4.7% 4.5% 4.9% 来源: 公司资料, 第一上海预测 ...

2024 年 11 月 4 日 公司研究 收入环比改善，盈利能力增强 ——伊利股份（600887.SH）2024 年三季报点评 要点 事件：伊利股份发布 2024 年三季报，24 年前三季度实现营业收入 890.39 亿元， 同比-8.59%；归母净利润 108.68 亿元，同比+15.87%；扣非归母净利润 85.09 亿元。其中 24Q3 单季度实现营业收入 291.25 亿元，同比-6.67%；归母净利润 33.37 亿元，同比+8.53%；扣非归母净利润 31.84 亿元。 常温液奶调整销售节奏，低温品类实现逆势增长。1）液体乳 24Q3 实现收入 206.37 亿元，同比-10.31%。收入降幅环比 24Q2 有所收窄。常温液奶方面，公 司 7 月底渠道调整基本结束，8 月以来库存恢复至健康水平。常温白奶表现好于 常温酸奶和乳饮料。金典系列在强产品力和品牌力支撑下，收入表现好于基础白 奶。低温液奶保持较好表现。2）奶粉及奶制品 24Q3 实现收入 68.21 亿元，同 比+6.56%。婴配粉市场竞争格局逐步稳定，公司保持良好表现。成人粉虽有行 业竞争加剧和消费力偏弱的影响，但公司在创新推动下，仍保持 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 伊利股份(600887)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]逐步调整改善，利润水平提升 ——伊利股份 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 890.39 亿元 （-8.59%），归母净利 108.68 亿元（+15.87%），扣非归母净利 85.09 亿元 （-4.55%）。2024Q3，公司实现总收入 291.25 亿元（-6.67%），归母净利 33.37 亿元（+8.53%），扣非归母净利 31.84 亿元（+13.42%）。 Q3 奶粉及奶制品保持增长，液体乳、冷饮收入降幅缩窄 1）Q3 奶粉及奶制品保持增长，液体乳、冷饮收入降幅缩窄。2024 年前三 季度，公司液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、其他产品收入分别为 575.24、 213.30、83.44、5.91 亿元，同比-12.09%、+7.07%、-19 ...

f 隔证券 食品饮料/饮料乳品 公 司 研 究 伊利股份（600887.SH） 2024 年 11 月 03 日 2024Q3 利润超预期，盈利能力有望稳步提升 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 元 ) | 28.30 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 31.96/21.13 | | 总市值 ( 亿元 ) | 1,801.57 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 1,792.65 | | 总股本 ( 亿股 ) | 63.66 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 63.34 | | 近 3 个月换手率 (%) | 63.08 | 股价走势图 -24% -12% 0% 12% 24% 2023-11 2024-03 2024-07 伊利股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《短期调整下业绩承压，期待下半年 环 比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.31 《营收承压，净利率提升—公司信息 更新报 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品制造 证券研究报告 伊利股份（600887）公司季报点评 2024 年 11 月 02 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 01 日收盘价（元） ] | 28.30 | | 52 周股价波动（元） | 21.13-31.96 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 6366/6334 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 180157/179265 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《短期二季度营收承压，资产减值拖累利润》 | | | 2024.09.02 | | | 《全年业绩稳定成长，利润率持续提升》 | | | 2024.05.11 | | 市场表现 [Table_Quot ...