Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the food and beverage industry, expecting the industry index to outperform the benchmark index by over 5% in the next 3-6 months [24]. Core Insights - The Ministry of Commerce has announced a countervailing policy against EU dairy imports, which is expected to accelerate domestic product substitution and stabilize raw milk prices. The policy will impose temporary countervailing measures on EU dairy products starting December 23, 2025, with subsidy rates ranging from 21.9% to 42.7% [2][8]. - The policy targets high-fat dairy products, particularly cheese and cream, which have a high dependency on imports. This is expected to significantly increase the cost of EU products, thereby enhancing the price advantage for domestic manufacturers [8]. - The domestic dairy processing industry has historically relied on imports due to high raw milk costs and immature technology. The report estimates that the domestic production of similar products accounted for only 14%-18% in 2023, indicating a substantial market opportunity for local producers [8]. Summary by Sections Industry Overview - The food and beverage industry comprises 126 listed companies with a total market capitalization of 46,266.30 billion and a circulating market value of 45,144.74 billion [5]. Market Performance - The absolute performance of the industry over the past month is -2.1%, with a 6-month performance of 2.7% and a 12-month performance of -4.9%. Relative performance shows a decline of -5.9% over one month, -17.1% over six months, and -22.4% over twelve months [6]. Policy Impact - The countervailing measures are expected to create a market space of approximately 20 billion for cream and 14 billion for cheese, accelerating domestic substitution. The report highlights that the production capacity of deep processing projects is expected to consume over 400 million tons of raw milk, potentially leading to a reversal in the raw milk cycle by the second half of 2026 [8]. Investment Opportunities - The report identifies three main investment opportunities: - Domestic substitutes that will directly benefit from the policy, with a focus on companies like Lihigh and Miaoke, which are positioned to capture high-end market segments [8]. - Dairy farms such as Youran and Modern Dairy, which are expected to benefit from a reversal in raw milk prices [8]. - Leading dairy companies like Yili and Mengniu, which are anticipated to strengthen their competitive edge through accelerated deep processing business and improved operational stability [8].

2025年12月23日，中国商务部一纸公告掀翻全球贸易棋局：即日起，对欧盟乳制品加征最高42.7%的临时反补贴税。这一刀精准砍在欧盟农业"七寸"上—— 15家被抽样企业中，12家是法国公司，包括生产罗克福蓝纹奶酪、卡芒贝尔奶酪的知名品牌。 欧盟委员会当即跳脚，指责中方"毫无依据"，并扬言向WTO申诉。但数据不会说谎：2025年前10个月，欧盟对华发起15起贸易调查，仅12月19日一天就新 增3起；而中国同期仅对3起欧盟产品终裁反倾销。 这场争端早已超出乳制品范畴，它是欧盟对中国电动车加税45%后的一场精准反击，也是马克龙访华时高调谈合作、回国后威胁对华加税的直接后果。贸易 战的硝烟下，谁在窃喜？新西兰奶酪出口商已摩拳擦掌，准备接管欧盟留下的14.5%中国市场份额。 2025年12月22日，中国商务部发布公告，明确临时反补贴税分为三档：配合调查的抽样企业税率为21.9%至42.7%，配合调查的其他欧盟公司统一税率为 28.6%，未配合调查的企业一律适用42.7%的最高税率。税款以保证金形式征收，计算公式为"进口货物计税价格×临时反补贴税保证金比率"。 此次措施针对的乳制品清单包括鲜乳酪、加工乳酪、蓝纹奶酪、稀奶 ...

在抵达消费者餐桌之前，一杯牛奶需要完成一场横跨种植、养殖、原料、研发、制造、质检与包装的系 统性旅程。近日，由伊利集团联合网易新闻共同出品的首部牛奶全产业链纪录片《超级牛奶》正式上 线。纪录片以产业链为观察对象、以品质为核心线索，系统呈现了一杯牛奶从源头到终端的"品质马拉 松"，也勾勒出中国乳业在全球范围内深度整合资源、协同创新的发展图景。 作为一部立足行业、面向全球的产业纪录片，《超级牛奶》不仅关注产品本身，更将镜头对准支撑乳业 高质量发展的底层能力——全球产业链的构建与协同。纪录片拍摄足迹遍及中国、英国、新西兰、丹 麦、荷兰、泰国、印尼等多个国家，走进利乐、基伊埃（GEA）、施耐德、诺和新元、通用公证行 （SGS）等国际行业头部企业，并探访清华大学、荷兰瓦赫宁根大学、新西兰林肯大学等世界知名高 校，全景呈现中国乳企链接全球资源、参与全球产业分工的实践路径。 纪录片通过《超级牧场》《超级原料》《超级研发》《超级质检》《超级工厂》《超级包装》六大篇 章，首次以系统化方式展现中国乳业与全球供应链深度协同、共建品质体系的完整过程，为行业提供了 一份可观察、可对照的全产业链样本。 纪录片以"一棵草"作为产业链起点， ...

今日（12.23），A股震荡走弱，大消费继续回调，消费ETF（159928）跌0.74%，盘中成交额超6.5亿元！资金面上，消费ETF（159928）盘中已获净申购超 4.7亿份，近20日已累计"吸金"超6亿元！截至12月22日，消费ETF（159928）最新规模超213亿元，同类持续领先！ 【欧盟乳品反补贴落地，深加工国产替代提速】 国盛证券指出，乳制品反补贴初裁落地，加征20%以上反补贴保证金。保证金金额以计税价格*临时反补贴税保证金比率确定。此前欧盟进口相关品类关税 税率多在8-15%之间，当前额外征收的反补贴保证金比例为21.9-42.7%区间，普遍接近30%。 变相提升进口价格，国产替代有望提速。根据高层调查，2020-24M3欧盟相关产品进口数量占中国相关乳制品总进口量的23.6-34.6%。根据中国奶业贸易月 报，2025年1-10月欧盟在中国进口奶酪中占比14.5%、稀奶油中占比29.4%。当前对欧盟征收反补贴税保证金，有望推动乳制品深加工业务向国内转移，当前 国内乳制品企业均在着力布局深加工业务，且目前国内奶价已低于海外，有望加速国产替代。 消息面上，高层发布初裁公告，裁定欧盟相关乳制品产品 ...

牛奶，被誉为"最接近完美的食物"，是陪伴人类全生命周期的营养来源。但你是否想过，一杯好奶在抵 达餐桌前，究竟经历了怎样的旅程？ 近日，由伊利集团联合网易新闻共同出品的首部牛奶全产业链纪录片《超级牛奶》正式上线。这部纪录 片将镜头对准了"人与自然"、"人与生活"，通过《超级牧场》《超级原料》《超级研发》《超级质检》 《超级工厂》《超级包装》六大篇章，深度揭秘了一杯好奶背后的"品质马拉松"。 《超级牛奶》主题海报 《超级牛奶》的影像足迹遍及中国、英国、新西兰、丹麦、荷兰、泰国、印尼等多个国家，深入利乐、 施耐德、诺和新元、GEA、SGS、FlavorActiV等全球行业头部企业，并探访清华大学、荷兰瓦赫宁根大 学、新西兰林肯大学等世界知名科研机构，全景呈现从一棵草到一杯奶的品质承诺。这场品质马拉松的 每一个环节都指向同一个终点——让消费者喝到更新鲜、更营养、更安心的好奶。 "牧草之王"紫花苜蓿 敕勒川生态智慧牧场 新西兰奶源合作牧场 第一集《超级牧场》从"一棵草"开始，讲述了"好草养好牛，好牛产好奶"的故事。在内蒙古阿鲁科尔沁 旗，伊利通过多年土壤改良，种出被称为"牧草之王"的紫花苜蓿。这种牧草富含丰富的蛋白质、 ...

——伊利股份有望受益于乳制品行业国产替代和品类多元化机会 必选消费悦悦谈：乳制品周期底部韧性显现，期待趋势反转 必选消费（强于大市） 2025/12/04 STRICTLY PRIVATE AND CONFIDENTIAL © Nomura 证券研究报告 请务必阅读报告正文后各项声明 原奶周期复盘：进口大包粉影响逐步减弱，规模化 养殖发展迅速 2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 2010-02 2010-09 2011-04 2011-11 2012-06 2013-01 2013-08 2014-03 2014-10 2015-05 2015-12 2016-07 2017-02 2017-09 2018-04 2018-11 2019-06 2020-01 2020-08 2021-03 2021-10 2022-05 2022-12 2023-07 2024-02 2024-09 2025-04 元/kg 市场价:生鲜乳:全国(主产省) 2021年9月至今生鲜乳价格降幅为30.6% 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0 2000 40 ...

在抵达消费者餐桌之前，一杯牛奶需要完成一场横跨种植、养殖、原料、研发、制造、质检与包装的系统性旅程。近日，由伊利集团联合网易新闻共同出品 的首部牛奶全产业链纪录片《超级牛奶》正式上线。纪录片以产业链为观察对象、以品质为核心线索，系统呈现了一杯牛奶从源头到终端的"品质马拉松"， 也勾勒出中国乳业在全球范围内深度整合资源、协同创新的发展图景。 《超级牛奶》纪录片 作为一部立足行业、面向全球的产业纪录片，《超级牛奶》不仅关注产品本身，更将镜头对准支撑乳业高质量发展的底层能力——全球产业链的构建与协 同。纪录片拍摄足迹遍及中国、英国、新西兰、丹麦、荷兰、泰国、印尼等多个国家，走进利乐、基伊埃（GEA）、施耐德、诺和新元、通用公证行 （SGS）等国际行业头部企业，并探访清华大学、荷兰瓦赫宁根大学、新西兰林肯大学等世界知名高校，全景呈现中国乳企链接全球资源、参与全球产业分 工的实践路径。 纪录片通过《超级牧场》《超级原料》《超级研发》《超级质检》《超级工厂》《超级包装》六大篇章，首次以系统化方式展现中国乳业与全球供应链深度 协同、共建品质体系的完整过程，为行业提供了一份可观察、可对照的全产业链样本。 从源头到研发：夯实中 ...

在抵达消费者餐桌之前，一杯牛奶需要完成一场横跨种植、养殖、原料、研发、制造、质检与包装的系 统性旅程。近日，由伊利集团联合网易新闻共同出品的首部牛奶全产业链纪录片《超级牛奶》正式上 线。纪录片以产业链为观察对象、以品质为核心线索，系统呈现了一杯牛奶从源头到终端的"品质马拉 松"，也勾勒出中国乳业在全球范围内深度整合资源、协同创新的发展图景。 《超级牛奶》纪录片 作为一部立足行业、面向全球的产业纪录片，《超级牛奶》不仅关注产品本身，更将镜头对准支撑乳业 高质量发展的底层能力——全球产业链的构建与协同。纪录片拍摄足迹遍及中国、英国、新西兰、丹 麦、荷兰、泰国、印尼等多个国家，走进利乐、基伊埃（GEA）、施耐德、诺和新元、通用公证行 （SGS）等国际行业头部企业，并探访清华大学、荷兰瓦赫宁根大学、新西兰林肯大学等世界知名高 校，全景呈现中国乳企链接全球资源、参与全球产业分工的实践路径。 纪录片通过《超级牧场》《超级原料》《超级研发》《超级质检》《超级工厂》《超级包装》六大篇 章，首次以系统化方式展现中国乳业与全球供应链深度协同、共建品质体系的完整过程，为行业提供了 一份可观察、可对照的全产业链样本。 从源头到研发： ...

| | | | 持续高ROE公司分红率排名 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 间称 | 去年平均ROE | 股息率 | 预测今年市 | 去年分红率 | | | | (%) | (%) | 聖率(倍) | ( %) | | 002032 | 苏泊尔 | 35. 15 | 6.02 | 16. 81 | 99. 74 | | 000895 | 双汇发展 | 23. 78 | 5. 27 | 17.77 | 97. 92 | | 600887 | 伊利股份 | 15. 84 | 4. 19 | 16. 42 | 91. 29 | | 603288 | 海天味业 | 21. 35 | 2. 27 | 31. 44 | 75.24 | | 600219 | 贵州茅台 | 38. 43 | 3.66 | 19. 29 | 75.00 | | 000333 | 美的集团 | 20. 30 | 4. 42 | 13. 64 | 69. 34 | | 600436 | 片仔廣 | 21. 54 | 1. 73 | 38. 40 | 60. 19 | | 000 ...

近日伊利股份(600887)股价持续走强，K线已七连阳，12月22日最高触及29.32元/股，逼近年内高点。 公司基本面表现稳健，前三季度营业总收入超过905.64亿元，同比增长1.81%；扣非净利超101.03亿 元，同比大幅增长18.73%。 华西证券研报表示公司是当前最佳稳健配置品种。该机构指出，根据公司公告未来三年股东回报规划， 基于资本开支回落与现金流改善，公司以"不低于75%分红比例+每股分红金额保底1.22元（含税）"的 组合承诺，对应当前股价股息率约5%。此举将盈利提升（预计净利率再上台阶）与分红约束绑定，显 著降低估值波动风险。叠加液奶复苏与深加工放量，长期年化收益预期可达10%以上，凸显消费龙头在 弱周期中的防御性与成长性平衡。 从历史表现来看，伊利股份无愧大白马称号。业绩表现方面，2005年至2024年二十年间期间复合增长率 接近14%，净利复合增长率高达19.51%。 从盈利能力角度来看，公司自2009年以来连续十六年平均净资产收益率超过15%，整个A股市场只有贵 州茅台、美的集团、古井贡酒、格力电器、海康威视、双汇发展等十多家公司达到这一成就。 | | | | 持续高ROE公司分红率 ...