[Table_MainInfo] 公司研究/石油天然气 证券研究报告 中国海油（600938）公司年报点评 2025 年 03 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 分析师:朱军军 Tel:(021)23185963 Email:zjj10419@haitong.com 证书:S0850517070005 分析师:张海榕 Tel:(021)23185607 Email:zhr14674@haitong.com 证书:S0850524070007 主要财务数据及预测 | [Table_FinanceInfo] | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 416609 | 420506 | 419081 | 420569 | 422716 | | (+/-)YoY(%) | -1.3% | 0.9% | -0.3% | 0.4% | 0.5% | | 净利润（百万元） | 123843 | 137936 | 115047 | ...

2025 年 3 月 30 日 公司研究 24 年归母净利润大涨 11%，产储量再创历史新高 ——中国海油（600938.SH）2024 年报点评 买入（维持） 当前价：25.79 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 475.30 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 12257.97 | | 一年最低/最高(元)： | 23.71/34.17 | | 近 3 月换手率： | 5.07% | 股价相对走势 -10% -1% 8% 17% 26% 03/24 06/24 09/24 12/24 03/25 中国海油 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | ...

公司2024 年实现归母净利润1380 亿元，同比增长11.4%。公司2024 年实现营业收入4205.1 亿元（同比 +0.9%），归母净利润1379.8 亿元（同比+11.4%），经营性净现金流2208.9 亿元（同比+5.3%），自由 现金流975.0 亿元（同比+9.7%）。公司2024 年第四季度实现营业收入944.2亿元（同比-13.9%，环 比-4.8%），主要由于原油价格下跌及贸易收入减少，归母净利润212.8 亿元（同比-18.8%，环 比-42.4%），主要由于计提资产减值损失80.3 亿元，扣非归母净利润为175.3 亿元（同比-40.5%，环 比-52.2%），主要由于公允价值变动收益36.2 亿元。 资本开支力度稳步增长，与股东分享发展成果。公司2024 年完成资本开支1325 亿元，同比增加29 亿元 （同比+2.2%），2025 年预计资本开支为1250-1350亿元。公司全年共获得11 个新发现，成功评价30 个 含油气构造，净证实储量达72.7 亿桶油当量，同比增长7.2%，储量寿命稳定在10 年。公司在国内成功 获得龙口7-1、秦皇岛29-6、惠州19-6、陵水36-1 等 ...

证券研究报告 | 2025年03月29日 中国海油（600938.SH） 优于大市 全年归母净利润同比增长 11.4%，分红率达到 44.7% 公司 2024 年实现归母净利润 1380 亿元，同比增长 11.4%。公司 2024 年实 现营业收入 4205.1 亿元（同比+0.9%），归母净利润 1379.8 亿元（同 比+11.4%），经营性净现金流 2208.9 亿元（同比+5.3%），自由现金流 975.0 亿元（同比+9.7%）。公司 2024 年第四季度实现营业收入 944.2 亿元（同比-13.9%，环比-4.8%），主要由于原油价格下跌及贸易收入 减少，归母净利润 212.8 亿元（同比-18.8%，环比-42.4%），主要由于 计提资产减值损失 80.3 亿元，扣非归母净利润为 175.3 亿元（同比 -40.5%，环比-52.2%），主要由于公允价值变动收益 36.2 亿元。 公司油气净产量再创新高，成本管控成效显著。公司 2024 年油气销售收入 为 3556.2 亿元（同比+8.5%），油气净产量达到 726.8 百万桶油当量（同比 +7.2%），其中国内净产量 493 百万桶油当量（ ...

从行业市盈率排名来看，公司所处的石油行业行业市盈率平均12.01倍，行业中值42.57倍，中国海油排 名第10位。 截至2024年年报，共有449家机构持仓中国海油，其中基金437家、其他7家、券商4家、社保1家，合计 持股数128180.28万股，持股市值378.26亿元。 3月28日，中国海油今日收盘25.79元，下跌2.31%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到8.89倍，总市值12257.98亿元。 中国海洋石油有限公司的主营业务是原油和天然气的勘探、开发、生产及销售。公司的主要产品是原 油、天然气。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)10中国海油8.898.891.6412257.98亿行业平均 12.0112.141.231699.55亿行业中值42.5757.701.6461.30亿1中晟高科-13.24-14.455.7722.34亿2茂化实 华-9.80-14.723.0318.82亿3沈阳化工-8.52-6.262.0928.68亿4国际实业-6.05-6.051.3126.53亿5*ST海越-5.28- 6.100.5214.98亿6华锦股份 ...

中国海油气电集团副总经理兼安全总监杨勇表示，基于中国海油战略发展布局，中国海油气电集团历经 近20年发展，业务遍及全国19个省市，天然气销量市场份额稳居全国第二，在天然气贸易、基础设施布 局、核心技术研发、产业链协同运作、商务模式创新等方面具有竞争优势。本次推介会是中国海油气电 集团携手国内外合作、共同开创LNG产业高质量发展新局面的一次实践，标志着中国海油气电集团在 建设能源合作新模式方面迈出重要一步。 作为深化油气体制改革的一次创新实践，中国海油气电集团首次组织此类推介会，旨在打造面向全球能 源产业链开放合作体系。推介会吸引了100余名政府机构、业界同仁、跨国企业代表齐聚黄海之滨，共 同探索LNG基础设施共享与低碳转型路径。 本次推介会的举办地是江苏盐城"绿能港"，该项目已建成4座22万立方米LNG储罐和6座27万立方米LNG 储罐及配套设施，是国内最大的LNG储备基地，年外输能力约1120万吨，可为长三角地区乃至整个华 东地区持续提供稳定清洁可靠的天然气，对加快长江经济带产业转型，助力我国早日实现"碳达峰、碳 中和"目标具有重要意义。 新华财经北京3月28日电中国海油江苏滨海液化天然气（LNG）服务与合 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6][5] Core Views - The company is expected to achieve a revenue of 420.5 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 0.94%, with a net profit of 137.9 billion yuan, reflecting an increase of 11.4% year-on-year [1] - The net production for 2024 is projected to be 726.8 million barrels of oil equivalent (MMBOE), a year-on-year increase of 7.2%, exceeding the upper limit of production guidance [2] - The company maintains a competitive advantage with a barrel of oil cost projected to decrease to $28.52 per barrel in 2024, a decline of 1.1% year-on-year [3] Summary by Sections Financial Performance - The company forecasts net profits of 144.7 billion, 149.9 billion, and 152.6 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with A-share PE valuations of 8.7, 8.4, and 8.2 [5][8] - The expected dividend yield for A-shares in 2025 is 5.2% and for H-shares is 7.9% [5] Production and Cost Efficiency - The company anticipates an average annual compound growth rate (CAGR) of approximately 4% in production from 2025 to 2027 [2] - The domestic production is expected to grow by 5.6% year-on-year, while overseas production is projected to increase by 10.8% year-on-year, driven by contributions from new oil and gas fields [2] Market Conditions - In Q4 2024, the average oil price is expected to be $70.1 per barrel, with a widening discount compared to Brent prices [4] - Natural gas prices are projected to decrease by 2.7% quarter-on-quarter in Q4 2024, potentially influenced by falling oil prices and warmer winter conditions [4]

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 中国海油（600938.SH） 中国海洋石油（0883.HK） 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金 隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 逆油价下跌之势，24 年业绩实现稳步增长 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 28 日 [Table_S 事件：202ummar 5 年y]3 月 27 日，中国海油发布 2024 年度报告。2024 年，公司 实现营业收入 4205.06 亿元，同比+0.94%；实现归母净利润 1379.36 亿元， 同比+11.3 ...

Investment Rating - The investment rating for China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) is "Buy" [1] Core Views - Despite a decline in oil prices, CNOOC achieved steady growth in 2024, with total revenue of CNY 420.51 billion, a year-on-year increase of 0.94%, and a net profit attributable to shareholders of CNY 137.94 billion, up 11.38% year-on-year [1][2] - The company maintained a lower decline in oil prices compared to Brent crude, with an average realized oil price of USD 76.75 per barrel, down 1.55% year-on-year, and a gas price of USD 7.72 per thousand cubic feet, down 3.26% year-on-year [5][8] - CNOOC's net production of oil and gas reached 726.8 million barrels of oil equivalent, a year-on-year increase of 7.20%, indicating continued production growth [5][6] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, CNOOC reported revenue of CNY 94.48 billion, a year-on-year decrease of 13.94%, and a net profit of CNY 21.28 billion, down 18.78% year-on-year [2][3] - For the full year 2024, the company achieved a basic earnings per share (EPS) of CNY 2.90, an increase of 11.54% year-on-year [1][3] Production and Costs - CNOOC's oil and gas production growth slowed in Q4, with a total production increase of 3.48% year-on-year and 2.78% quarter-on-quarter [3] - The company's oil cost per barrel increased to USD 29.64, reflecting seasonal cost increases due to maintenance and operational workload [3][8] Capital Expenditure and Dividends - CNOOC's capital expenditure for 2024 was CNY 132.5 billion, a year-on-year increase of 2.24%, with a commitment to maintain a dividend payout ratio of no less than 45% for 2025-2027 [8] - The company paid a total dividend of HKD 1.4 per share in 2024, with a dividend yield of 4.89% for A shares and 7.49% for H shares [8] Future Outlook - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2025-2027 is CNY 136.44 billion, CNY 142.24 billion, and CNY 149.78 billion, with expected growth rates of -1.1%, 4.3%, and 5.3% respectively [8] - CNOOC aims for stable production growth targets of 760-780 million barrels in 2025, 780-800 million barrels in 2026, and 810-830 million barrels in 2027 [5][6]