瑞木镍钴矿镍储量增至184.2 万吨、钴储量增至20.9 万吨，杜达铅锌矿预计25 年铅锌储量翻倍增长。(1) 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿2024 年底受益于探矿权范围内的勘探找矿成果，项目估算保有镍资源量进 一步增至184.2 万吨、钴资源量增至20.9 万吨。2024 年累计生产氢氧化镍钴含镍28669 吨、含钴2625 吨，销售氢氧化镍钴含镍30523 吨、含钴2793吨，实现营业收入29.7 亿元、归属中方利润总额4.6 亿 元，利润总额占比5.0%。(2)LME 镍8 月15 日收盘价15195 美元/吨，同比下降6.9%。 投资要点： 维持增持。维持预 测2025-2026年EPS0.34/0.36元增5%/4%，预测2027年EPS0.37 元增4%，给于2025 年 12.9 倍PE，目标价4.4 元。 阿富汗艾娜克铜矿预计2025 底实现实质性推动，巴基斯坦锡亚迪克铜矿有望年内启动矿建。(1)2024 年 阿富汗艾娜克铜矿项目开展西矿区Ⅱ期补充勘探，将西矿区资源提高到勘探级别，增加128 万吨铜资源 量，使得该项目整体资源量增长到1236 万吨。(2)2025 年8 月2 日，艾娜克铜矿项目进 ...

核心结论 分析师 2025 年 08 月 22 日 晨会纪要 证券研究报告 【交通运输】中通快递-W（02057.HK）2025Q2 及 2025H1 业绩点评：盈 利能力承压，2025Q2 市占率环比提升 1、盈利能力承压，单票净利（经调）同比下降。2、营业成本（尤其是其他 成本）的增加是毛利率下降的主要原因。3、2025Q2 市占率环比提升，下 调 2025 年包裹量增速指引。4、预计 2025 年资本开支基本持平或微降。5、 中期股息每股 0.3 美元，派息比率为 40%。6、尽管公司下调全年包裹量指 引带来盈利预测有所修正，考虑到"反内卷"政策环境下电商快递行业整体 估值水平有望抬升，上调至"买入"评级。 【医药生物】远大医药（0512.HK）2025 年中报业绩点评：核药产品持续 高增速，创新品种收入占比提升 盈利预测与评级：预计 2025-2027 年公司营收分别为 122.54/133.76/147.79 亿港元，同比增长 5.2%/9.2%/10.5%；归母净利润分别为 21.85/24.62/27.06 亿港元，同比增长-11.5%/12.7%/9.9%。维持"买入"评级。 风险提示：药品及 ...

西部证券股份有限公司给予中国中冶A股增持的初始评级。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。 以下為中國冶金科工股份有限公司（「本公司」）於二零二 五 年 八 月 二十一 日 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 發 的 資 料 全 文，僅 供 提 供 信 息 之 用。 承董事會命 於 本 公 告 日 期，本 公 司 董 事 會 包 括 執 行 董 事：陳 建 光 先 生 及 白 小 虎 先 生； 非 執 行 董 事：郎 加 先 生 及 閆 愛 中 先 生（職工代表董事）；以 及 獨 立 非 執 行 董 事：劉力先生、吳 嘉 寧 先 生 及 周 國 萍 女 士。 * 僅供識別 A 股简称：中国中冶 A 股代码：601618 公告编号：临 2025-043 中国冶金科工股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 中國冶金科工股份有限公司 ...

A 股简称：中国中冶 A 股代码：601618 公告编号：临 2025-043 中国冶金科工股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 中国冶金科工股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、 准确性和完整性承担法律责任。 本公司于近日收到中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）《关于更换保 荐代表人的函》。原公司持续督导保荐代表人黄慈先生和杨斌先生因工作调整原因，不 再负责公司首次公开发行 A 股股票持续督导的保荐代表人工作，中信证券委派于梦尧 女士和赵巍先生（简历附后）接替黄慈先生和杨斌先生担任本公司的保荐代表人，继续 履行对公司的持续督导职责。本次保荐代表人更换后，负责公司持续督导工作的保荐代 表人为于梦尧女士和赵巍先生。根据相关监管规定，上述保荐机构及保荐代表人将履行 与募集资金有关的持续督导义务，直至本公司首次公开发行 A 股股票的募集资金使用 完毕。 特此公告。 于梦尧女士，中信证券股份有限公司总监，硕士研究生学历，注册保荐代表人，曾 负责和参与了德邦物流 IPO 及再融资项目、东方航空非公开 ...

证券研究报告 工业 近日，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建 设和运营的指导意见》(下称《意见》)，要求各地保障 PPP 在建项目顺利 建设、推动已运营项目平稳运行，并强调加大财政支持力度。我们认为《意 见》旨在规范 PPP 存量项目建设和运营，加快解决建筑工程企业应收款的 方向明确，但资金来源仍主要是地方专项债券，可能存在新建项目和存量项 目博弈的难题。中长期来看，建筑企业经营性债务的解决将有望降低报表应 收款风险、缓解负债端压力，推荐应收资产占比高、PB 处于低位的中国铁 建 H、中国中铁 H、中国交通建设、中国中冶、中国建筑。 《意见》出台符合预期，存量 PPP 项目将有据可循 PPP 项目于 2023 年 2 月被叫停，当年 11 月国家发改委、财政部联合印发 《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，PPP 全面转向 特许经营新机制，但大量在建和运营 PPP 项目缺失付款指导，建筑工程行 业应收款风险上升。在今年"两会"期间，财政部宣布 2025 年将加强财政 与金融配合，出台 PPP 存量项目建设和运营的指导意见，因此此次《意见》 出台时点符合预期。且《意见》明 ...

矿产资源：铜钴镍金煤等建筑矿产资源重估 20250820 摘要 中国中冶在阿富汗和巴基斯坦拥有储量丰富的铜矿项目，预计未来每年 可贡献约 30 亿元利润，按 80%权益占比核算约 24 至 25 亿元，潜在市 值弹性约 300 亿元，提升公司整体估值。 中国中冶通过瑞木镍钴矿稳定生产，2024 年镍钴业务营收 29.7 亿元， 贡献归属中国方利润总额 4.6 亿元，占比公司利润总额 5%；山达克铜 金矿 2024 年粗铜产量 2.4 万吨，营收 17.4 亿元，贡献利润 2.03 亿元， 占比 2.2%。 多家建筑公司如中国中铁、中国电建、上海建工和北方国际均拥有显著 矿产资源，这些隐蔽资产的重估对于修正未来盈利预测模型具有重要意 义，尤其是在四季度传统旺季和美国降息预期下。 铜价上涨显著利好矿产资源公司，以中国中冶为例，若铜价维持高位， 其利润中枢有望翻番至约 140 亿元，加上矿产资源部分的估值提升，总 市值可达 900 亿元左右。 中国中铁拥有鹿鸣钼矿和刚果金铜钴矿，钼资源储量 59.58 万吨，铜储 量 645.94 万吨，预计 2024 年钼产量 1.49 万吨，铜产量 28.8 万吨， 钴产量 5 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 董事會會議通告 中 國 冶 金 科 工 股 份 有 限 公 司（「本公司」）董 事 會（「董事會」）謹 此 宣 佈，董 事 會 會 議 將 於 二 零 二 五 年 八 月 二 十 九 日（星 期 五）舉 行，藉 以（其 中 包 括） 考慮及批准本公司及其附屬公司截至二零二五年六月三十日止之中期 業 績 及 其 發 佈。 承董事會命 中國冶金科工股份有限公司 常 琦 聯席公司秘書 北 京，中 國 二零二五年八月十九日 於 本 公 告 日 期，董 事 會 包 括 執 行 董 事：陳 建 光 先 生 及 白 小 虎 先 生；非 執 行 董 事：郎 加 先 生 及 閆 愛 中 先 生（職 工 代 表 董 事）；以 及 獨 立 非 執 行 董 事： 劉 力 先 生、吳 嘉 寧 先 生 及 周 國 萍 女 士。 * 僅供識別 ...

董事會會議通告 中 國 冶 金 科 工 股 份 有 限 公 司（「本公司」）董 事 會（「董事會」）謹 此 宣 佈，董 事 會 會 議 將 於 二 零 二 五 年 八 月 二 十 九 日（星 期 五）舉 行，藉 以（其 中 包 括） 考慮及批准本公司及其附屬公司截至二零二五年六月三十日止之中期 業 績 及 其 發 佈。 承董事會命 中國冶金科工股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 常 琦 聯席公司秘書 北 京，中 國 二零二五年八月十九日 於 本 公 告 日 期，董 事 會 包 括 執 行 董 事：陳 建 光 先 生 及 白 小 虎 先 生；非 執 行 董 事：郎 加 先 生 及 閆 愛 中 先 生（職 工 代 表 董 事）；以 及 獨 立 非 執 行 董 事： 劉 力 先 生、吳 嘉 寧 先 生 及 周 國 萍 女 士。 * 僅供識別 ...

Summary of Conference Call Records Industry Overview - The real estate sector is characterized as a "three low" industry (low price-to-book ratio, low positioning, low attention), suggesting that the valuation gap will eventually close [3][5] - The construction and real estate sectors are experiencing significant challenges, with broad infrastructure investment growth declining by 1.9% year-on-year in July 2025, marking the first negative growth in two years [6][9] - The construction investment growth rate in July 2025 was negative 5.1%, indicating a severe decline in local government-funded projects and highlighting fiscal difficulties [6][9] Key Points and Arguments - Real estate stocks are not to be viewed pessimistically; the market is in a phase of orderly expansion, and the sector's win rate is high due to its low valuation metrics [3][5] - In July 2025, real estate investment fell by 17.1%, while manufacturing investment decreased by 0.3%, both showing significant declines and marking a critical turning point [11] - The cash flow situation in the real estate market has improved compared to last year, with financing costs and completion rates showing strength, suggesting potential recovery in construction data in the second half of the year [2] - The introduction of special bonds and government debt in July has significantly increased, aiding in resolving real estate debt issues and enhancing macroeconomic stability [7] Notable Companies and Their Performance - Companies like Vanke, JinDi, Longfor, and New Town are identified as having high elasticity due to improved competitive dynamics [8] - Service-oriented companies such as Wanwu Cloud, China Resources Mixc, and China Overseas Property are also highlighted for their dividend performance in the mid-year reports [8] - Recommended companies in the consumer building materials sector include Oriental Yuhong and Henkel Group, which are expected to perform well due to improved market conditions [19] Risks and Future Outlook - The upcoming mid-year reports for construction companies are anticipated to be risky, with potential for lower-than-expected performance due to increased receivables and declining revenues [13][16] - Despite short-term risks, there is potential for a rebound in the fourth quarter, particularly for companies with mineral resource attributes, such as China Metallurgical Group and China Railway [14] - The cement industry is projected to face a demand decline of 4.5% for the year, with July's demand down by 5.6% [17] Additional Insights - The consumer building materials sector is showing signs of recovery, with improved fundamentals and reduced price wars, which may lead to enhanced profitability [18] - The western region's infrastructure projects are expected to significantly impact the building materials industry, with strong demand and funding availability [24] - Investors are advised to adjust their positions cautiously in anticipation of potential volatility following the mid-year report disclosures [15]