海天精工（601882.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 3,177 | 3,323 | 3,917 | 4,582 | 5,281 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 16.4 | 4.6 | 17.9 | 17.0 | 15.3 | | | | 归母净利润（百万元） | 521 | 609 | 717 | 841 | 969 | 行业 | 机械 | | 增长率 yoy （ % ） | 40.3 | 17.1 | 17.6 | 17.4 | 15.2 | 2024 年 4 月 3 日收盘价（元） | 27.47 | | ROE （ ...

-40% -20% 0% 20% 40% 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 海天精工 沪深300 盈利能力稳中向好，持续加大研发投入 公司在数控机床领域技术积淀深厚，产品矩阵不断丰富。2023 年发布 BFH2030D 双五轴高速铣削中心，应用于大型一体化压铸件，适应新能源汽车 行业的高速加工需求；同时立式加工中心也迎来突破，推出 CFVⅡ系列高速立 式加工中心，有望持续受益国产替代趋势。针对海外市场，公司积极研发适应 各海外区域需求痛点的高性价比机型。公司在泰国、越南、印度及新加坡等潜 力较大市场设立子公司，进一步加快全球市场营销布局，充分发挥海天集团的 全球布局经验和协同效应，推进海外业务不断增长。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 3,177 | 3,323 ...

[Table_Page] 年报点评|通用设备 海外业务放量，盈利能力增长可观 盈利预测： [Table_Title] 海天精工（601882.SH） ⚫ 营收小幅增长，利润率提升可观。2023Q4 公司实现营业收入 8.16 亿 元，同比增长 0.65%，归母净利润 1.46 亿元，同比增长 11.47%，全 年营收及归母净利润分别增长 4.59%/17.06%。利润增速领先营收增速 代表公司整体利润率水平有所提高，全年毛利率提升 2.63pct 至 29.94%，净利率提升 1.95pct 至 18.34%，盈利能力增长可观。 ⚫ 各产品毛利率稳步提升，高毛利卧加销售高增。23 年公司主要产品毛 利率均有所提升，龙门毛利率+0.26pct，卧加毛利率+1.28pct，立加毛 利率+5.63pct，成本控制有效。产品结构方面，龙门与立加销售额分别 减少 6.29%/5.34%，毛利率较高的卧加销售额增长 48.30%。另外公司 还针对新能源汽车行业和海外市场研发高性价比机型。 ⚫ 海外业务快速放量，带来更多成长性。2023 年公司海外业务营收 5.94 亿元，同比增长 76.06%，毛利率 39.29%。同期 ...

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 2023-09-05 单季度来看，23Q4 营收 8.16 亿元，同比+0.65%；归母净利润 1.46 亿元，同比+11.47%；扣 非归母净利润 1.37 亿元，同比+7.36%。 事件评论 请阅读最后评级说明和重要声明 ⚫ 维持"买入"评级。公司或持续受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会，预计 2024- 2026 年实现归母净利润 7.0 亿元、8.4 亿元、10.0 亿元，对应 PE 分别为 19x、16x、14x。 -32% -15% 2% 19% 2023/3 2023/7 2023/11 2024/3 海天精工 沪深300指数 资料来源：Wind 市场表现对比图(近 12 个月) 丨证券研究报告丨 1、制造业景气修复不及预期的风险。机床行业需求与制造业景气周期相关性强，当前 制造业需求处于弱改善阶段，催化国内机床行业需求触底回升。若后续制造业修复不及 预期，或对机床需求恢复造成不利影响并影响公司经营环境。 公司研究 | 点评报告 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司评级 | --- | --- | --- | -- ...

营收、业绩逆势创新高，彰显行业领军者 实力 ⚫ 营收、业绩再创新高，行业领军者韧性和成长性兼具。23Q4 公司实现营收 8.16 亿 元，同比+0.7%，环比+0.5%；实现归母净利润 1.46 亿元，同比+11.5%，环比 +2.6%，单季度业绩为历史第二高水平。2023 年，公司实现总营收 33.2 亿元，同比 +4.6%；实现归母净利润 6.1 亿元，同比+17.1%。根据协会统计，2023 年金属切削 机床企业营收同比-7.2%，利润同比-13.2%。在多重不确定因素的影响下，公司 2023 年营收、业绩增速显著高于行业，且再创新高，显示了公司作为行业领军者的 韧性和成长性。 ⚫ 盈利能力继续提升，全线产品毛利率均有提升。23Q4 公司整体毛利率为 31.13%， 同 比 -0.89pct ，环 比 +0.08pct ； 整体 净 利 率 为 17.88%，同比 +1.74pct ，环比 +0.37pct。2023 年，公司整体毛利率为 29.94%，同比+2.63pct；整体净利率为 18.34%，同比+1.95pct。2023 年公司期间费用率为 10.63%，同比+1.84pct，主要 原因为海 ...

分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 鲁佩，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业 9 年，2021 年加入中国银河证券研究院。曾获新财富最佳分析师、IAMAC 最 受欢迎卖方分析师、万得金牌分析师、中证报最佳分析师、Choice 最佳分析师、金翼奖等。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投 资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具 的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正， 但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容 ...

公司点评 公司点评 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 Email：xiexh@zts.com.cn 重要声明: [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3177 3323 3846 4414 4980 增长率 yoy% 16% 5% 16% 15% 13% 净利润（百万元） 521 609 716 837 962 增长率 yoy% 40% 17% 18% 17% 15% 每股收益（元） 1.00 1.17 1.37 1.60 1.84 每股现金流量 0.42 1.09 0.81 1.47 1.69 净资产收益率 26.22% 26.36% 24.49% 22.89% 21.31% P/E 27.0 23.1 19.6 16.8 14.6 PEG 1.65 5.02 1.24 1.14 1.14 P/B 7.1 6.1 4.8 3.8 3.1 备注：股价取自 2024 年 3 月 25 日 公司点评 分析师 ...

[Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,177 3,323 3,934 4,734 5,617 (+/-)% 16% 5% 18% 20% 19% 经营利润（EBIT） 502 617 806 990 1,148 (+/-)% 31% 23% 31% 23% 16% 净利润（归母） 521 609 730 888 1,040 (+/-)% 40% 17% 20% 22% 17% 每股净收益（元） 1.00 1.17 1.40 1.70 1.99 每股股利（元） 0.36 0.45 0.00 0.00 0.00 [Table_MainInfo] [Table_Title] 海天精工(601882) | --- | --- | --- | |----------|--------------------------|---------------------------------------| | | 徐乔威 ( 分析师 ) | ——海天精工 2023 \n李启文 ( 研究助理 ) | | | 021-38676779 | 0 ...

[Table_StockNameRptType] 海天精工（601882） 公司研究/公司点评 23 年报点评：盈利能力提升，海外布局持续拓宽 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 海天精工(601882.SH) 2024 年 03 月 27 日 所属行业：机械设备/通用设备 当前价格(元)：26.73 市场表现 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|------------|----------| | -46% \n2023-03 2023-07 | | 2023-11 | | | 沪深 300 对比 绝对涨幅 (%) | 1M -2.73 | 2M 16.22 | 3M 10.04 | | 相对涨幅 (%) | -5.35 | 9.92 | 3.45 | | | | | | 1.《海天精工：国内数控机床头部企业， 海外市场加速发展——公司首次覆盖 报告》，2024.2.1 端，产能&市场布局愈发完善 投资要点 事件②：董事会审议通过 2023 年度利润分配方案：向全体股东每 10 股派发现 金红利 2.70 元（含税），共计分配现金红利 1.41 亿元。2023 年度共计分配现金 红利 2.35 亿元，占 2023 年归母净利润 ...