2024Q2 收入创历史新高，期待需求复苏 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：19.64 元 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3177 3323 3585 4008 4600 增长率 yoy% 16% 5% 8% 12% 15% 净利润（百万元） 521 609 656 742 877 增长率 yoy% 40% 17% 8% 13% 18% 每股收益（元） 1.00 1.17 1.26 1.42 1.68 每股现金流量 0.42 1.09 0.82 1.39 1.49 净资产收益率 26.22% 26.36% 22.91% 21.18% 20.52% P/E 19.7 16.8 15.6 13.8 11.7 PEG 1.20 3.66 1.99 1.17 0.79 P/B 5.2 4.4 3.6 2.9 2.4 备注：股价取自 2024 年 8 月 29 日 分析师：王可 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 522 流通股本(百万股) 522 市价(元) 19 ...

公司代码：601882 公司简称：海天精工 2024 年半年度报告 宁波海天精工股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 181 2024 年半年度报告 阅"第三节 管理层讨论与分析"之"五、其他披露事项"中"（一）可能面对的风险"。敬请 投资者注意投资风险。 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张剑鸣、主管会计工作负责人俞盈及会计机构负责人（会计主管人员）俞盈声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 | --- | --- | |-------|- ...

Investment Rating - Target price: 27.7 RMB, with a "Strong Buy" rating [1][13] Core Views - The company is a leader in high-end CNC machine tools, leveraging its technological advantages and the synergy within the Haitian Group to achieve rapid growth [13][14] - The machine tool industry is expected to enter a new recovery cycle due to multiple factors, including equipment renewal cycles, inventory cycles, and policy support [13][14] - The company is expanding its product line and global presence, with overseas revenue growing at a CAGR of 57% from 2015 to 2023 [13][14] Financial Performance - Revenue is expected to grow from 3,323 million RMB in 2023 to 5,135 million RMB in 2026, with a CAGR of 11.5% [2] - Net profit attributable to shareholders is projected to increase from 609 million RMB in 2023 to 985 million RMB in 2026, with a CAGR of 17.5% [2] - EPS is forecasted to rise from 1.17 RMB in 2023 to 1.89 RMB in 2026 [2] Industry Analysis - China is the largest producer and consumer of machine tools globally, accounting for 31% of global production and 29% of global consumption in 2023 [13][14] - The CNC penetration rate in China is still low at 43%, compared to 80% in developed countries, indicating significant room for growth and import substitution [13][14] - The machine tool industry is expected to benefit from the renewal cycle, with the last peak in production occurring in 2011-2014, and the next cycle expected to begin soon [13][14] Company Strengths - The company has a diversified product portfolio, including CNC gantry machining centers, horizontal machining centers, and vertical machining centers, with gantry machining centers contributing 51% of revenue in 2023 [13][14] - The company has achieved vertical integration in key components, reducing reliance on external suppliers and improving cost efficiency [13][14] - The company is expanding its global footprint, with overseas revenue reaching 594 million RMB in 2023, up from 16 million RMB in 2015 [13][14] Growth Drivers - The company is well-positioned to benefit from the growth of the new energy vehicle (NEV) industry, with its solutions tailored for NEV manufacturing [13][14] - The company is leveraging the experience of its sister company, Haitian International, in overseas markets to accelerate its global expansion [13][14] - The company is investing in R&D, with R&D expenses reaching 137 million RMB in 2023, and a stable R&D expense ratio of around 4% [13][14] Valuation and Forecast - The company is valued at 22x 2024E PE, with a target price of 27.7 RMB, based on its leading position in the domestic high-end CNC machine tool market and its potential in overseas markets [13][14] - Key assumptions for the forecast include successful expansion in the NEV sector, continued growth in overseas markets, and stable gross margins due to production optimization and economies of scale [13][14]

公 司 深 度 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,323 3,822 4,395 5,055 年增长率（%） 4.6% 15.0% 15.0% 15.0% 归属于母公司的净利润 609 678 782 898 年增长率（%） 17.1% 11.3% 15.3% 14.7% 每股收益（元） 1.17 1.30 1.50 1.72 市盈率（X） 22.35 19.10 16.56 14.44 净资产收益率（%） 26.4% 24.6% 24.0% 23.3% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2024 年 05 月 30 日收盘价) ◼ 核心观点 公司成立于 2002 年，已深耕行业二十余载。自成立以来致力于高端数 控金属切削机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中 心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等。下游应用 主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。公司航空领域产 品具有高速、高精的特性，主要针对航空零件的加工特点；在汽车行 业推出了五个系列高效加工设备。 公司营收从 2019 年的 11.65 亿元增至 2023 年的 33.23 亿 ...

[Table_Title] 海天精工（601882.SH） 7.31/8.39/9.66 亿元。考虑到公司在中高档数控机床领域的产能优势和 龙头地位，我们给予公司 2024 年 25 倍 PE 估值，对应每股合理价值 35.01 元，维持"买入"评级。 盈利预测： 相对市场 [Table_PicQuote] 表现 [分析师： Table_Author]代川 daichuan@gf.com.cn 021-38003676 分析师： 范方舟 fanfangzhou@gf.com.cn 请注意，朱宇航,范方舟并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------|------------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2 ...

2024Q1 业绩符合预期，期待需求复苏 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3177 3323 3846 4414 4980 增长率 yoy% 16% 5% 16% 15% 13% 净利润（百万元） 521 609 716 837 962 增长率 yoy% 40% 17% 18% 17% 15% 每股收益（元） 1.00 1.17 1.37 1.60 1.84 每股现金流量 0.42 1.09 0.81 1.47 1.69 净资产收益率 26.22% 26.36% 24.49% 22.89% 21.31% P/E 29.0 24.8 21.1 18.0 15.7 PEG 1.77 5.39 1.34 1.22 1.22 P/B 7.6 6.5 5.2 4.1 3.3 备注：股价取自 2024 年 4 月 29 日 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 522 流通股本(百万股) 522 市价(元) 28.91 市值(百万元) 15091.02 流通市值(百万元) 15091.02 执业证 ...

一季度行业景气度依旧偏弱，公司业绩变化较小。根据机床工具 工业协会数据，24 年 1-2 月金属加工机床新增订单同比下降 9.6%， 在手订单同比下降 14.9%，行业景气度依旧偏弱，公司业绩变化较 小，静待行业景气度复苏。 大规模设备更新政策支持下，国内市场景气度有望回暖。24 年 3 月 27 日七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，尤 其是提出"重点推动工业母机行业更新服役超过 10 年的机床"， 考虑到上一轮中国机床市场消费高峰在 2011 年附近，目前有较多 存量设备有待替换，设备更新政策支持下有望强化更新需求释放， 提升机床行业景气度，公司作为行业领军企业，有望充分受益设 备更新政策带来的一轮采购需求。 扫码获取更多服务 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 来源：公司年报、国金证券研究所 2024 年 4 月 29 日公司发布 24 年一季报，1Q24 实现营业收入 7.56 亿元，同比减少 3.41%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比减少 3.67%。 盈利预测、估值与评级 机床行业景气度复苏不及预期，出海成长不及预期。 1.《海天精工公司点评: 出海高增长，盈利能力 ...

◼ 集团内循环优势明显，产能布局充足有望再造海天 市场数据 东吴证券研究所 1 / 3 ◼ 期间费用率控制较好，毛利率基本保持稳定 相关研究 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下： 公司投资评级： 601882 海天精工（601882） 2024 年一季报点评：业绩短期承压，看好制 造业复苏背景下机床需求回暖 2024 年 04 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3,1 ...

2024 年第一季度报告 宁波海天精工股份有限公司 重要内容提示 第一季度财务报表是否经审计 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-----------------|-------------------------------------| | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期增减 变动幅度 (%) | | 营业收入 | 756,464,418.12 | -3.41 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 130,453,587.65 | -3.67 | | 归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润 | 106,948,378.97 | -4.39 | | 经营活动产生的现金流量净额 | -189,909,738.75 | -129.02 | | 基本每股收益（元/股） | 0.2499 | -3.66 | | 稀释每股收益（元 /股） | 0.2499 | -3.66 | 证券代码：601882 证券简称：海天精工 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重 ...

⚫ 工业领域设备更新，10 年以上老旧机床更新换代催化行业需求 图 3：公司盈利能力指标 图 4：公司经营现金净流量（百万元） | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | 2023A | 2024E | 2025E | | 3,323 | 4,062 | 4,740 | | 2,328 | 2,846 | 3,313 | | 26 | 32 | 37 | | | | | | 188 | 211 | 242 | | 40 | 48 | 55 | | 137 | 162 | 190 | | -11 | -12 | -20 | | -47 | -35 | -44 | | | | | | 64 | 65 | 71 | | | | | | 6 | 0 | 0 | | 18 | 17 | 22 | | | | | | 0 | 0 | 0 | | | | | | 650 | 820 | 969 | | 47 | 49 | 52 | | 1 | 3 | 5 | | 697 | 866 | 1,016 | | 87 | 103 | 123 | | 609 | ...