文/梧桐小新 今年以来，A股市场"壳并购"交易异常活跃。本文梳理近期发生的13起"壳并购"案例，收购股权比例一般介于20%-30%之间，壳资源交易价格普遍位于4亿至7亿元 区间。 从交易细节看，交易结构呈现"控股权收购+表决权让渡"的复合模式，估值逻辑兼顾市值折让与资产重整预期，部分案例溢价率达30%以上。 此外，地方国资亦成为本轮壳并购的主力军，如衢州、池州、合肥等地国资委通过协议受让控股。 | 名称 | 出让方(原实控人) | 受让方(新实控人) | 最新市值 | 转让份额 | 价格 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 永安行 (603776) | 孙继胜、常州远为、 索军、陶安平、黄得 | 上海哈茂 | 44.49 Z | 19.67% | 6.697亿 | 定向增发8.4亿 | | | 云;上海云绕 | | | | | | | 万德斯 (688178) | 刘军、宫建瑞 | 瑞源国际(国资+立 | 16.84亿 | 28.88% | 4.129亿 | 收购控股股东股权 | | | | 讯) | | | | | | 康惠制药 (603 ...

星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 上市近八年，这家上市公司将迎来控制权变更。 近期，陕西康惠制药股份有限公司（603139，下称"康惠制药"）发布公告，公司控股股东康惠控股于3月20日与嘉兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙） （下称"悦合智创"）签署了《股份转让协议》，康惠控股拟向悦合智创协议转让其持有的公司2197.36万股股份，占公司股份总数的22%，转让价格为24.7 元/股，标的股份转让总价款为5.43亿元。 若本次交易顺利完成，将导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司控股股东将由康惠控股变更为悦合智创，实际控制人将由王延岭变更为李红明、 王雪芳夫妇。 与康惠制药3月20日收盘价18.82元/股相比，此次转让价格溢价约30%。 在拟筹划控制权变更事项的公告前，康惠制药斩获2个涨停板。易主公告发布后的几天，康惠制药股价处于波动状态。 股价波动 据悉，资料显示，康惠制药创建于1999年，2017年4月在上交所上市，是集药品研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业。公司目前拥有多家全资和 控股子公司，涉及药品流通、中药饮片、化学药中间体（发酵、合成）、医疗器械、私募基金等领域。 公告发布前几日， ...

Core Viewpoint - Kanghui Pharmaceutical has become a focal point in the capital market due to its proposed change in control, stock price volatility, and consecutive years of losses, raising questions about whether the new controlling shareholders can reverse the company's downturn [1] Group 1: Stock Price Movements - From March 17 to 18, Kanghui Pharmaceutical's stock price hit the daily limit up for two consecutive days, fueled by rumors of a "backdoor listing" by Hengchang Pharmaceutical, despite the company quickly denying these claims [2] - Following the announcement of a control change, the stock price surged again upon resumption of trading but subsequently plummeted over 16% in the following two days, interpreted as a typical case of "profit-taking after good news" [2] Group 2: New Controlling Shareholders - The new controlling shareholders, Li Hongming and Wang Xuefang, are associated with Yian Tianxia, a company focused on internet data center services, which has shown stable profit growth over the past three years, reaching 42.37 million yuan in 2023 [3] - However, the lack of direct business correlation between Yian Tianxia and Kanghui Pharmaceutical raises concerns about the challenges of cross-industry management, particularly given the strict regulations and long R&D cycles in the pharmaceutical sector [3] Group 3: Financial Performance - Kanghui Pharmaceutical reported net losses of 63.06 million yuan in 2022 and 26.16 million yuan in 2023, with an expected loss of 85 million yuan in 2024, attributed to increased depreciation from a new production base, rising interest expenses, and integration issues with subsidiaries [3] - The share transfer price of 24.7 yuan per share represents a premium of 36% over the price before suspension, yet the current stock price of 18.12 yuan is below this transfer price, indicating a potential loss of nearly 30% for the new shareholders if performance does not improve [3] Group 4: Conclusion - The stock price fluctuations and performance challenges of Kanghui Pharmaceutical reflect the typical dilemmas faced by traditional pharmaceutical companies during transformation periods, where the new shareholders' internet background offers potential but also highlights the need for a balance between long-term investment and short-term profitability [4]

陕西康惠制药股份有限公司 简式权益变动报告书 陕西康惠制药股份有限公司 简式权益变动报告书 上市公司名称：陕西康惠制药股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所 股票简称：康惠制药 股票代码：603139 信息披露义务人：陕西康惠控股有限公司 住所/通讯地址：陕西省咸阳市秦都区渭阳西路西阳村十字西北角高科大 厦 A 座 1102 室 信息披露义务人的一致行动人：王延岭 住所/通讯地址：陕西省咸阳市秦都区彩虹二路康惠制药 1 号 股份变动性质：股份减少（协议转让） 签署日期：二〇二五年三月 1 陕西康惠制药股份有限公司 简式权益变动报告书 信息披露义务人声明 一、信息披露义务人依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办 法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号——权益变动报告书》 及其他相关的法律、法规和规范性文件编写本报告书。 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行亦不违 反信息披露义务人章程或内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 三、依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》《公开发行证 券的公司信息披露内容与格式准则第 15 号——权益变动报告书》的 ...

康惠制药: 康惠制药关于控制权发生变更的进展公 告 证券代码：603139 证券简称：康惠制药 公告编号：2025-009 陕西康惠制药股份有限公司 关于控制权拟发生变更的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次权益变动进展情况 "上市公司"）的控股股东陕西康惠控股有限公司（以下简称"康惠控股"）与嘉 兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙） （以下简称"悦合智创"）签署了《股份转 让协议》，康惠控股拟向悦合智创协议转让其持有上市公司 21,973,600 股股份 （占上市公司股份总数的 22%），转让价格为人民币 24.70 元/股（以下简称"本 次股份转让"）。具体内容详见公司于 2025 年 3 月 21 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的 2025-007 号公告。 议》，对本次股份转让事宜进行补充说明，同时康惠控股出具《关于放弃表决权 的承诺函》，承诺自《股份转让协议之补充协议》所述公司治理事宜调整完毕之 日起自愿放弃行使其届时持有的上市公司 10%股份所对应的表决权。 ...

康惠制药: 详式权益变动报告书（悦合智创） 陕西康惠制药股份有限公司 详式权益变动报告书 陕西康惠制药股份有限公司 详式权益变动报告书 上市公司名称：陕西康惠制药股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所 股票简称：康惠制药 股票代码：603139 信息披露义务人：嘉兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙） 住所： 浙江省嘉兴市秀洲区王江泾镇新南洋路328号4楼401办公室 通讯地址：北京市昌平区超前路17号 股份变动性质：股份增加 签署日期：2025 年 3 月 陕西康惠制药股份有限公司 详式权益变动报告书 信息披露义务人声明 一、本报告书依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上 市公司收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号 ——权益变动报告书》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第16号 ——收购报告书》及其他相关法律、法规及部门规章的有关规定编写。 二、依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》的规定，本 报告书已全面披露信息披露义务人在陕西康惠制药股份有限公司中拥有权益的 股份。截至本报告书签署之日，除本报告书披露的持股信息外，信息披露义务人 没有通 ...

康惠制药: 北京博星证券投资顾问有限公司关于陕 西康惠制药股份有限公司详式权益变动报告书之财 务顾问核查意见 北京博星证券投资顾问有限公司 财务顾问 二〇二五年三月 关于陕西康惠制药股份有限公司 详式权益变动报告书 之 财务顾问核查意见 北京博星证券投资顾问有限公 务顾问核查意见 七、对未来 12 个月内继续增持或者处置已拥有权益股份的计划的核查.... 15 十二、对本次权益变动对上市公司经营独立性和持续发展的影响核查...... 19 十六、上市公司原控股股东、实际控制人是否存在损害公司利益的情形.. 23 北京博星证券投资顾问有限公司 财务顾问核查意见 第一节 释义 在本财务顾问核查意见中，除非上下文另有所指，下列简称具有以下含义： 上市公司、康惠制药、 指 陕西康惠制药股份有限公司 公司 信息披露义务人、悦合 指 嘉兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙） 智创 悦合智创与康惠控股于 2025 年 3 月 20 日签署股份转让协议， 协议受让康惠控股持有的康惠制药 22.00%股份，康惠控股同 本次权益变动、本次交 指 时放弃其持有的上市公司 10%股份的表决权，交易完成后， 易 悦合智创成为康惠制药控股股 ...

证券代码：603139 证券简称：康惠制药 公告编号：2025-009 陕西康惠制药股份有限公司 关于控制权拟发生变更的进展公告 乙方（受让方）： 嘉兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙） 第一条 付款与交割的补充约定 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次权益变动进展情况 2025 年 3 月 20 日，陕西康惠制药股份有限公司（以下简称"康惠制药"、 "上市公司"）的控股股东陕西康惠控股有限公司（以下简称"康惠控股"）与嘉 兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙）（以下简称"悦合智创"）签署了《股份转 让协议》，康惠控股拟向悦合智创协议转让其持有上市公司 21,973,600 股股份 （占上市公司股份总数的 22%），转让价格为人民币 24.70 元/股（以下简称"本 次股份转让"）。具体内容详见公司于 2025 年 3 月 21 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的 2025-007 号公告。 2025 年 3 月 25 日，康惠控股与悦合智创签署了《股份转让协议之补充协 议》，对本次股 ...