证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 福斯特（603806） 2024 年三季报点评：Q3 胶膜盈利下滑、新材 料继续增长 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|-------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 18877 | 22589 | 20560 | 25980 | 29918 | | 同比（ % ） | 46.82 | 19.66 | (8.98) | 26.36 | 15.15 | | 归母净利润（百万元） | 1579 | 1850 | 1659 | 2439 | 3264 | | 同比（ % ） | (28.13) | 17.20 | (10.32) | 47.01 | 33.83 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.61 | 0.71 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 福斯特 (603806.SH) 买入(维持评级) 证券研究报告 盈利阶段性承压，全方位优势保障胶 业绩简评 10 月 30 日公司披露 2024 年三季报，前三季度实现营收 152 亿元，同比-9%，实现归母净利润 12.58 亿元，同比-12%。其中 Q3 实现营收 44 亿元，同比-27%、环比-19%，实现归母净利润 3.3 亿 元，同比-40%，环比-19%。 经营分析 下游排产走弱胶膜盈利承压，逆境提份额彰显龙头优势。三 季度下游组件排产走弱，胶膜产品及原材料 EVA 树脂价格处于下 降通道，受此影响公司销售毛利率环比下降 5.2 PCT 至 12.82%， 但仍在大部分竞争对手亏损的背景下维持正向盈利，凸显公司在 成本、产品结构、海外优势产能等全方位优势。测算公司三季度胶 膜产品出货基本持平，盈利承压背景下市场份额持续提升。 成本优势+差异化产品+海外优势产能全方位巩固盈利优势。 近年电池组件技术多样化发展、快速迭代，公司通过全系列的产品 品类和优秀的成本控制能力，可以为 TOPCon、HJT、0BB、XBC、薄 膜、钙钛矿等多种技术路线提供性价比最优秀的封装方案， ...

2024年10月31日 来源：公司年报、国金证券研究所 福斯特 (603806.SH) 买入 (维持评级) 公司点评 证券研究报告 盈利阶段性承压，全方位优势保障胶 膜龙头穿越周期 业绩简评 10 月 30 日公司披露 2024 年三季报,前三季度实现营收 152 亿元，同比-9%，实现归母净利润 12.58 亿元，同比-12%。其中 Q3 实现营收 44 亿元,同比-27%、环比-19%,实现归母净利润 3.3 亿 元，同比-40%，环比-19%。 经营分析 下游排产走弱胶膜盈利承压，逆境提份额彰显龙头优势。三 季度下游组件排产走弱,胶膜产品及原材料 EVA 树脂价格处于下 降通道,受此影响公司销售毛利率环比下降 5.2 PCT 至 12.82%, 但仍在大部分竞争对手亏损的背景下维持正向盈利,凸显公司在 成本、产品结构、海外优势产能等全方位优势。测算公司三季度胶 膜产品出货基本持平,盈利承压背景下市场份额持续提升。 成本优势+差异化产品+海外优势产能全方位巩固盈利优势。 近年电池组件技术多样化发展、快速迭代,公司通过全系列的产品 品类和优秀的成本控制能力,可以为 TOPCon、HJT、OBB、XBC、薄 ...

杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603806 证券简称：福斯特 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是√否 一、 主要财务数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|-------------------------|--------------------------------------- ...

]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 福斯特 沪深300 [Table_Title] 福斯特（603806）深度研究 胶膜龙头强者恒强，多维优势穿越周期 2024 年 09 月 27 日 [Table_ 【投资要点 Summary]】 光伏封装材料龙头，多元布局加速成长。公司是光伏封装方案龙头， 光伏胶膜产品连续多年市占率 50%左右，同时大力发展其他新材料产 业，电材+膜材构建第二增长曲线。24H1 公司营收 107.64 亿元，同比 增长 1.39%，归母净利润 9.28 亿元，同比增长 4.95%，业绩稳步提升。 光伏胶膜受益技术迭代，竞争格局优异有望出清。胶膜组件成本占比 较低，但对组件寿命和效率发挥重要作用，随着 N 型迭代和栅线工艺 优化，催生高性能及新品类胶膜需求，胶膜价值量有望提升。1)需求: 胶膜需求随光伏新增装机和光伏组件产量提升而稳步增长，预计 2024-2026 年全球光伏胶膜需求 60.67/71.42/75.17 亿平。2）供给： 竞争格局"一超多强",福斯特出货及盈利显著领先，我们认为未来 龙头份额将进一步提升，主要理由为 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company with a target price of 18.48 yuan, corresponding to a 2025 PE of 20x [1][10] Core Views - The company is a global leader in photovoltaic (PV) encapsulation film, with a market share of around 50% in the PV film industry [1][9] - The company is expanding its production capacity, with plans to increase its film production capacity to over 3 billion square meters by the end of 2024 [1][9] - The PV film demand is expected to grow significantly, with a CAGR of 29% from 2022 to 2026, reaching 7.84 billion square meters by 2026 [1][8] - The company's cost advantages, driven by economies of scale and process expertise, allow it to maintain a leading position in profitability [9][10] Company Overview - The company is a global leader in PV encapsulation film, with over 20 years of experience in the field [1][15] - The company's main revenue comes from its PV film business, which accounted for over 90% of its revenue in H1 2024 [1][15] - The company is expanding its production capacity in Vietnam, Hangzhou, and Suzhou, with plans to reach over 3 billion square meters of film production capacity by the end of 2024 [1][15] - The company has a strong R&D capability, allowing it to continuously upgrade its products to meet the evolving needs of the PV industry [9][15] Industry Analysis - The PV film industry is expected to see sustained growth, driven by the continuous increase in PV installations [1][8] - The demand for PV films is expected to reach 7.84 billion square meters by 2026, with a CAGR of 29% from 2022 to 2026 [1][8] - The industry is characterized by high visibility in medium- to long-term demand, with no disruptive technological changes expected in the near future [1][8] - The industry is also seeing product upgrades, such as the increased demand for POE-type films due to the rise in N-type battery penetration [1][8] Competitive Advantages - The company has a significant scale advantage, with a market share of around 50% in the PV film industry [1][9] - The company's cost advantages, driven by economies of scale and process expertise, allow it to maintain a leading position in profitability [9][10] - The company has a strong R&D capability, allowing it to continuously upgrade its products to meet the evolving needs of the PV industry [9][15] - The company's overseas production capacity matches the trend of leading module manufacturers expanding overseas, further strengthening its competitive advantage [55] Financial Projections - The company's revenue is expected to reach 21.647 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth rate of -4.2% [2] - The company's net profit attributable to shareholders is expected to reach 1.836 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth rate of -0.8% [2] - The company's EPS is expected to be 0.70 yuan in 2024, with a PE ratio of 20x [2] - The company's net profit is expected to grow significantly in 2025 and 2026, reaching 2.410 billion yuan and 3.155 billion yuan, respectively [2][10]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨福斯特（603806.SH） [Table_Title] Q2 毛利率同环比提升，龙头优势再得验证 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 福斯特发布 2024 年半年报， 2024H1 公司实现收入 107.64 亿元，同比增长 1.39% ；归母净利 | | | 9.28 亿元，同比增长 4.95% ；其中， 2 ...

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 全球光伏胶膜龙头，有望穿越周期持续成 长 11799 ——福斯特(603806)公司深度分析 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|--------------------------------------------------|---------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

福斯特（603806.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 18,877 | 22,589 | 24,895 | 29,717 | 34,186 | | 增长率 yoy（%） | 46.8 | 19.7 | 10.2 | 19.4 | 15.0 | | 归母净利润（百万元） | 1,579 | 1,850 | 2,301 | 2,769 | 3,362 | | 增长率 yoy（%） | -28.1 | 17.2 | 24.4 | 20.3 | 21.4 | | ROE（%） | 11.3 | 11.7 | 13.1 | 14.0 | 14.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.61 | 0.71 | 0.88 | 1.06 | 1.29 | | P/E（倍） | 23.1 | 19.7 | 15. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 福斯特(603806.SH) 2024 年 08 月 28 买入（维持） 所属行业：电力设备/光伏设备 当前价格(元)：14.68 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 福斯特 沪深300 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -4.98 | -4.92 | -20.63 | | 相对涨幅(%) | -1.93 | 0.10 | -12.41 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《福斯特：龙头本色，强者恒强》， 2024.5.8 2.《福斯特（603806.SH）：胶膜优势 明显，龙头地位稳固》，2023.11.1 福斯特：胶膜龙头地位稳固，新 材料业务维持增长 投资要点 事件：公司 ...