丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨福斯特（603806.SH） [Table_Title] Q4 光伏胶膜经营性业绩良好，电子材料业务放 量可期 报告要点 [Table_Summary] 福斯特发布 2024 年年报，2024 年实现收入 191.47 亿元，同比下降 15.23%；归母净利 13.08 亿元，同比下降 29.33%；其中，2024Q4 实现收入 39.73 亿元，同比下降 33.1%，环比下降 9.92%；归母净利 0.5 亿元，同比下降 88.18%，环比下降 84.97%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 福斯特（603806.SH） cjzqdt11111 [Table_Title Q4 光伏胶膜经营性业绩良好，电子材料业务放 2] 量可期 [Table_Summary2] 事件描述 福斯特发布 2024 年年报，20 ...

电源设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 光伏胶膜地位稳固，新材料业务快速发展 ——福斯特(603806)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2025-04-15) | 收盘价(元) | 12.28 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 27.71/12.28 | | 沪深 300 指数 | 3,761.23 | | 市净率(倍) | 2.02 | | 流通市值(亿元) | 320.35 | | 基础数据(2024-12-31) | | 每股净资产(元) 6.09 每股经营现金流(元) 1.68 毛利率(%) 14.74 净资产收益率_摊薄(%) 7.97 资产负债率(%) 21.66 总股本/流通股(万股) 260,873.65/260,873.6 5 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 -30% -23% -16% -8% -1% 6% 14% 21% 2024.04 2024.08 2024.12 2025.04 福斯特 沪深300 ...

电源设备 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 光伏胶膜地位稳固，新材料业务快速发展 ——福斯特(603806)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2025-04-15) | 收盘价(元) | 12.28 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 27.71/12.28 | | 沪深 300 指数 | 3,761.23 | | 市净率(倍) | 2.02 | | 流通市值(亿元) | 320.35 | | 基础数据(2024-12-31) | | 每股净资产(元) 6.09 每股经营现金流(元) 1.68 毛利率(%) 14.74 净资产收益率_摊薄(%) 7.97 资产负债率(%) 21.66 总股本/流通股(万股) 260,873.65/260,873.6 5 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 -30% -23% -16% -8% -1% 6% 14% 21% 2024.04 2024.08 2024.12 2025.04 福斯特 沪深300 ...

事项： 公司发布2024 年报。2024 年公司实现营收191.47 亿元，同比-15.23%；归母净利润13.08 亿元，同 比-29.33%；毛利率14.74%，同比+0.10pct；归母净利率6.83%，同比-1.36pct。其中2024Q4 公司实现营 收39.73 亿元，同比-33.10%，环比-9.92%；归母净利润0.5 亿元，同比-88.18%，环比-84.97%；毛利率 11.62%，同比-4.63pct，环比-1.20pct；归母净利率1.25%，同比-5.81pct，环比-6.23pct。 评论： 电子材料业务持续突破，出货量高速增长。公司电子材料主导产品为感光干膜、FCCL 和感光覆盖膜 等，2024 年公司感光干膜出货1.59 亿平，同比增长38%。目前，公司已经覆盖电子电路领域多家行业 头部企业，随着电子电路产业的高速发展，同时公司产品向高端突破，电子材料业务有望迎来量价齐 升。 现金流状况良好，分红比例创历史新高。2024 年公司经营性现金流净额43.89亿元，同比改善明显，其 中四季度经营性现金流净额16.0 亿元；一方面公司加大应收款项催收力度，另一方面原材料及产品价格 下降 ...

同日，公司还抛出了一项引人瞩目的分红预案，根据该预案，公司计划向全体股东每10股派发现金红利2.60元 （含税），合计派发现金红利约6.78亿元，分红比例进一步提升。 净利润下降，分红力度却加大。为深入了解公司大手笔分红背后的考量，《华夏时报》记者发采访函至公司邮 箱，截至记者发稿前，未收到对方回复。 实控人一家控股61.94% 记者注意到，福斯特近年来多次分红，以最近三年为例，根据2022年利润分配预案，公司拟分配的现金红利总额 为199,731,787.05元，占年度归母净利润比例低于30%。2023年利润分配预案显示，公司现金分红总额为 555,021,209.52元，分红比例为30%。而到了2024年，公司拟向全体股东按每10股派发2.60元（含税）现金红利， 共计派发现金红利677,559,390.56元，分红比例高达51.82%。 从分红比例和额度来看，2024年度分红力度明显高于前两年。不过，公司2024年的利润却不及2022年和2023年。 不仅如此，回顾公司过往年份分红情况，此次分红力度达到了历史峰值，分红金额创下新高。 截至2024年末，福斯特的第一大股东是杭州福斯特科技集团有限公司，持股 ...

21世纪经济报道记者曹恩惠上海报道 2021年，光伏材料龙头企业福斯特（603806.SH）市值曾突破1500亿元。起因是受益于彼时光伏产业巨 大需求的刺激，该公司基本面获得提振，其主营产品光伏胶膜、背板利润创下历史新高。 然而，2024年，福斯特遭遇近十年来首次营收、净利润双降的境况，便是受到光伏材料业务的拖累。 作为福斯特的新业务，2024年，该公司在感光干膜的出货量明显提升，达到1.59亿m²，同比增长 37.97%。目前，感光干膜是福斯特毛利率最高的主营产品，2024年的数据为23.90%，增加了0.61个百分 点。 在东吴证券的分析预测中，福斯特感光干膜预计2025年出货量同比增长30%，产品结构向中高端提升。 而21世纪经济报道记者注意到，福斯特在年报中披露2025年的经营计划时也提及："随着AI算力基础设 施和人形机器人等新兴产业的发展，传统的PCB产业未来将迎来新的发展机遇，公司高端的感光干膜和 感光覆盖膜，目标客户是生产IC载板、类载板、封装基板的头部客户。" 但需注意的是，无论是传统的光伏材料，还是即将迅速放量的电子材料，有序地扩张产能，成为福斯特 2025年经营的重点计划。根据年报，该公 ...

福斯特（603806.SH）2024 年年报点评 胶膜龙头优势显著，电子材料快速起量 2025 年 04 月 11 日 事件：2025 年 4 月 9 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营业收入 191.47 亿元，同比-15.23%；实现归母净利润 13.08 亿元，同比-29.33%；实 现扣非净利润 12.85 亿元，同比-25.13%。 24Q4 公司实现营业收入 39.73 亿元，同比-33.10%，环比-9.92%；实现归母 净利润 0.50 亿元，同比-88.18%，环比-84.97%；实现扣非净利润 0.64 亿元， 同比-82.84%，环比-79.85%。 ➢ 光伏胶膜业务量增价减，多重优势有望助力平稳穿越周期。2024 年公司光 伏胶膜销售量为 28.11 亿平米，同比增长 24.98%，实现收入 175.04 亿元，同 比下降 14.54%；胶膜业务毛利率为 14.72%，同比增长 0.12pct。2024 年，光 伏主产业链供给过剩矛盾凸显，导致全产业链价格持续下跌；光伏胶膜环节市 场格局较好，且公司技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源 等优势显著，20 ...

考虑到25 年产能出清有望提速，胶膜价格或企稳回升，我们上调公司25-26年归母预测至24.6/33.1 亿元 （25-26 年前值22.0/30.2 亿元，上调11.6/9.6%），给予公司27 年归母净利预测37 亿元。参考可比公司 25 年Wind一致预期PE 23x（前值24x），考虑到公司龙头优势显著，给予公司 25 年25x PE（前值 27x），目标价23.5 元（前值22.68 元），维持"买入"评级。 感光膜&功能膜：新生需求多点开花，25 年或放量公司2024 年实现感光干膜营收5.93 亿元 （yoy+30.72%），销售量1.59 亿平方米，（yoy+37.97%），毛利率23.9%（yoy+0.61pct），主因系24 年新能源汽车、AI 服务器、高端工控等领域的需求升级推动高端PCB 的需求增长。24 年公司铝塑膜营 收1.33 亿元（yoy+16.17%），销售量1,295.77 万平方米（yoy+28.76%），毛利率7.97%（yoy- 1.52pct），主要受益于新能源汽车、储能及消费电子需求扩张态势。24 年公司感光膜和功能膜业务导 入赣锋锂电、西安瑟福、广东国光、江苏正 ...

证券研究报告 福斯特 (603806 CH) 胶膜量增价减，感光膜快速起量 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 10 日│中国内地 | 电源设备 | 公司公布 24 年业绩：2024 全年公司实现营收 191.47 亿元（同比-15.2%）， 归母净利 13.08 亿元，（同比-29.3%），扣非净利 12.83 亿元（同比-25.1%）； 其中 24Q4 营收为 39.73 亿元，同环比-33.1/-9.9%，归母净利 0.50 亿元， 同环比-88.2%/-85.0%，扣非净利 0.64 亿元，同环比-82.8/-79.8%。公司年 报业绩低于我们预期（归母 16.23 亿元），主要系 24 年光伏供给侧竞争激烈， 胶膜价格持续下跌所致，我们预计 25 年胶膜环节尾部产能出清进程将加速 完成，胶膜价格有望企稳回升，看好公司龙头地位进一步加强和盈利能力提 升，维持"买入"评级。 胶膜：24 年光伏"内卷"引致量增价减，25 年产能出清有望加速 2024 年全球光伏产能失衡叠加需求增速放缓，全产业链价格持续下跌，同 时电 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 福斯特（603806） 2024 年报点评：胶膜单平盈利优于同行，电 子材料建立第二增长曲线 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,589 | 19,147 | 21,557 | 24,599 | 28,063 | | 同比（%） | 19.66 | (15.23) | 12.58 | 14.11 | 14.08 | | 归母净利润（百万元） | 1,850 | 1,308 | 1,630 | 2,228 | 2,951 | | 同比（%） | 17.20 | (29.33) | 24.66 | 36.71 | 32.40 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.50 | 0.62 | 0.85 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.67 | 25.00 | 20.05 | 14.67 | 11.08 | [Table_T ...