2025 年 04 月 28 日 证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 福斯特（603806） 2025 一季报点评：胶膜盈利修复，感光干膜 已至爆发前夕 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,589 | 19,147 | 21,557 | 24,599 | 28,063 | | 同比（%） | 19.66 | (15.23) | 12.58 | 14.11 | 14.08 | | 归母净利润（百万元） | 1,850 | 1,308 | 1,630 | 2,228 | 2,951 | | 同比（%） | 17.20 | (29.33) | 24.66 | 36.71 | 32.40 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.50 | 0.62 | 0.85 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.67 | 25.00 | 20.05 | 14.67 | 11.0 ...

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 福斯特（603806） 2025 一季报点评：胶膜盈利修复，感光干膜 已至爆发前夕 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 22,589 | 19,147 | 21,557 | 24,599 | 28,063 | | 同比（%） | 19.66 | (15.23) | 12.58 | 14.11 | 14.08 | | 归母净利润（百万元） | 1,850 | 1,308 | 1,630 | 2,228 | 2,951 | | 同比（%） | 17.20 | (29.33) | 24.66 | 36.71 | 32.40 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.50 | 0.62 | 0.85 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 17.67 | 25.00 | 20.05 | 14.67 | 11.08 | [Table_Tag] [ ...

浙江天册律师事务所 关于 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年度光伏事业合伙人计划之员工持股计划之 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 法律意见书 浙江天册律师事务所 关于杭州福斯特应用材料股份有限公司 2024 年度光伏事业合伙人计划之员工持股计划之 法律意见书 编号：TCYJS2025H0567 号 致：杭州福斯特应用材料股份有限公司 浙江天册律师事务所（以下称"本所"）接受杭州福斯特应用材料股份有限公司 （以下称"福斯特"或"公司"）的委托，担任公司实施 2024 年度光伏事业合伙人计 划之员工持股计划（草案）（下称"员工持股计划"或"本计划"）的专项法律顾问。 根据《中华人民共和国证券法》（下称"《证券法》"）、《中华人民共和国公 司法》（下称"《公司法》"）等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会（下称 "中国证监会"）发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见（2025 修 订）》（以下简称"《试点指导意见》"）、《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规 ...

4 月 25 日公司披露 2025 年一季报，一季度实现营收 36.2 亿 元，同比-32%、环比-9%，实现归母净利润 4.01 亿元，同比-23%、 环比+710%，业绩超预期。 胶膜价格上涨盈利修复，逆境盈利领先彰显龙头优势。测算 公司 Q1 光伏胶膜出货 6.3 亿平、同比下降 9%，主要因 25Q1 组件 排产同比偏弱。24 年 12 月、25 年 3 月胶膜产品价格两次上涨， 受此带动公司 25Q1 销售毛利率修复至 13.10%、环比提升 1.48 PCT；在行业整体盈利承压的背景下，公司凭借在技术研发、成本 控制、海外产能及客户资源等方面的优势提升份额，在大部分竞争 对手亏损时持续维持正向盈利，龙头优势显著。 海外产能放量、竞争格局优化，胶膜龙头地位稳固。公司海外 布局行业领先，2025 年泰国二期年产 2.5 亿平胶膜产能投产后海 外产能提升至 6 亿平，可充分覆盖海外客户需求，海外出货提升 有望巩固盈利优势（2024 年公司胶膜业务境内/海外毛利率分别为 13.3%/20.2%）。此外，行业持续亏损背景下，近期部分胶膜二三线 企业控制权变动，行业已开始逐步出清，公司龙头地位稳固。 电子材料 ...

杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第六届董事会第七次会议，审议通过了《关于公司冲回信用减值准备及计 提资产减值准备的议案》，现将具体情况公告如下： 一、本次冲回及计提减值准备情况概述 关于公司冲回信用减值准备及计提资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 （一）本次冲回及计提减值准备的原因 公司基于对 2025 年第一季度合并报表范围内的应收票据、应收账款、其他 应收款、存货、合同资产、固定资产等进行全面核查，结合《企业会计准则》及 公司会计政策进行充分评估和分析，对存在减值迹象的资产进行减值测试，本着 审慎原则，公司对合并报表范围内可能发生信用减值损失、资产减值损失的有关 资产冲回及计提相应减值准备。 （二）本次冲回及计提减值准备的范围和金额 公司 2025 年第一季度冲回及计提减值准备合计 135,578,211.81 元，具体明 细如下： | 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | 公告编号：2025-036 | | -- ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | | 公告编号：2025-038 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 | 22 | 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于注销"福 20 转债"募集资金专户的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2020]1719号）核准，公司获准向社 会公开发行可转换公司债券1,700万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额 为人民币1,700,000,000.00元，扣除各项发行费用人民币4,499,056.61元（不含 税）后的募集资金净额为人民币1,695,500,943.39元。上述募集资金已于2020 年12月7日全部到位，已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了 "天健验[2020]577号"《验证报告》。 二、募集资金管 ...

| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | | 公告编号：2025-035 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 | 22 | 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届监事会第四次会议决议公告 （一）《关于审议公司<2025 年第一季度报告>的议案》 公司根据相关法律法规和《公司章程》的规定编制《2025 年第一季度报告》， 报告真实反映出公司 2025 年第一季度的财务状况和经营成果，所披露的信息真 实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 内容详见上海证券交易所网站披露的《福斯特：2025 年第一季度报告》。 表决结果：同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票。 （二）《关于公司冲回信用减值准备及计提资产减值准备的议案》 公司本次冲回及计提减值准备符合公司的实际情况和《企业会计准则》等相 关规定，能够公允地反映公司的财务状况以及经营成果。同意公司本次冲回及计 提信用减值准备和资产减值准备。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性 ...

一、董事会会议召开情况 | 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | | 公告编号：2025-034 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 | 22 | 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届董事会第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"或"股份公司"）第 六届董事会第七次会议于 2025 年 4 月 25 日在公司会议室，以现场结合通讯表决 方式召开。本次董事会会议通知于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件和电话方式发出。 会议应出席董事 7 名，实际出席会议董事 7 名。本次会议的召集和召开程序符合 《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。 会议由公司董事长林建华先生主持，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 会议审议通过了如下议案： （一）通过《关于审议公司<2025 年第一季度 ...

杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：603806 证券简称：福斯特 杭州福斯特应用材料股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是√否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减变动幅度(%) | | 营业收入 | 3,624,381,474.09 | 5,321,491,035.96 | -31.89 | | 归属于上市公司股东的净利 | 401,123,503.51 | 521,500 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1][3][5] Core Views - The company is a leader in photovoltaic film production, with a stable market position and expected high growth in photosensitive dry film sales [3][8] - The company's 2024 annual report shows a 29% decline in net profit attributable to shareholders, with a revenue decrease of 15.23% [8][9] - The company is expected to benefit from a recovery in photovoltaic component demand and prices, as well as strong capabilities in process control, supply chain management, and technology research and development [8][9] Financial Summary - The company’s revenue for 2024 is projected at RMB 19,147 million, down from RMB 22,589 million in 2023, reflecting a growth rate of -15.23% [7][9] - The net profit attributable to shareholders for 2024 is expected to be RMB 1,308 million, a decrease of 29.33% compared to 2023 [8][9] - The company’s earnings per share (EPS) for 2025 is forecasted to be RMB 0.68, down from the previous estimate of RMB 0.89, reflecting a reduction of 23.60% [5][7] - The projected EBITDA for 2025 is RMB 2,008 million, with a corresponding EV/EBITDA ratio of 14.3 [7][10] Business Segments - The photovoltaic film business achieved a gross margin of 14.72% in 2024, with a total shipment of 2.811 billion square meters, marking a year-on-year increase of 24.98% [8][9] - The sales of photosensitive dry film are expected to enter a high growth phase, with shipments reaching 159 million square meters in 2024, a growth of 37.97% year-on-year [8][9]