保荐总结报告书 华泰联合证券有限责任公司 关于北京市春立正达医疗器械股份有限公司 首次公开发行股票并在科创板上市 之保荐总结报告书 | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）、上海证券交易所对保荐总结报告书相关事项进行的任何质询和调查。 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 情况 | 内容 | | --- | --- | | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | 注册地址 | 深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金小 | | | 镇 B7 栋 401 | | 主要办公地址 | 北京市西城区丰盛胡同 22 号丰铭国际大厦 B 座 6 层 | | 法定代表人 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company with a target price of 17 yuan [2][8]. Core Views - The impact of centralized procurement is gradually clearing, and overseas revenue has significantly increased, contributing to the company's performance recovery [2][8]. - In 2024, the company reported total revenue of 806 million yuan, a decrease of 33.32% year-on-year, and a net profit attributable to the parent company of 125 million yuan, down 55.01% year-on-year [2][4]. - The company experienced a substantial decline in domestic revenue due to centralized procurement policies, while overseas revenue surged by 78.31%, accounting for 44% of total revenue [2][8]. Financial Summary - **2024 Financial Performance**: - Total revenue: 806 million yuan, down 33.32% - Net profit: 125 million yuan, down 55.01% - Q4 revenue: 298 million yuan, down 28.53% - Q4 net profit: 64 million yuan, down 34.33% [2][4][8]. - **Future Projections**: - Expected revenue growth for 2025-2027: 1,051 million yuan (30.5%), 1,318 million yuan (25.4%), and 1,604 million yuan (21.7%) respectively [4][8]. - Projected net profit for 2025-2027: 219 million yuan (74.5%), 279 million yuan (27.9%), and 348 million yuan (24.9%) respectively [4][8]. - **Valuation Metrics**: - Earnings per share (EPS) for 2025-2027: 0.57 yuan, 0.73 yuan, and 0.91 yuan respectively [4][8]. - Price-to-earnings (P/E) ratio for 2025-2027: 22, 17, and 14 respectively [4][8]. Market Dynamics - The company is expected to recover from the impacts of centralized procurement, with a focus on expanding its international market presence and benefiting from the aging population driving demand for orthopedic surgeries [2][8].

事件：公司发布2024年年报，2024年实现营业收入8.1亿元（-33.3%），归母净利润1.3 亿元（-55%）， 扣非归母净利润0.9 亿元（-62.8%）。 集采持续深化，业绩短期承压。按季度来看，公司2024Q1/Q2/Q3/Q4 单季度营业收入分别为 2.2/1.6/1.3/3.0 亿元（-10%/-46.2%/-49%/-28.5%），实现归母净利润分别为0.6/0.2/-0.2/0.6 亿元 （-1.2%/-66.1%/-132.8%/-34.3%）。业绩短期承压主要系集采政策深化，公司积极响应集采政策，相关 产品价格下降所致。 盈利预测：预计公司2025~2027 年EPS 分别为0.39、0.49、0.59 元。 风险提示：手术量恢复或不及预期，集采政策或不及预期，产品放量或不及预期。 积极参与集采竞标，续标后市场份额有望提升。2024年5月，人工关节集采续约于天津开标，公司髋关 节的三个产品以及全膝关节系统均成功中标，公司市占率有望稳中有升，关节产品销量有望恢复快速增 长。 骨科产品线全覆盖，积极拓宽新领域。春立医疗目前关节业务已经覆盖髋、膝、肩、肘四大人体关节。 公司是中国大陆首家获得B ...

H股市场公告 北京市春立正達醫療器械股份有限公司于2025年4月2日提交了截至2025年3月31日的证券变动月报表。 公司法定/注册股本总额为人民币383,568,500元。对于H股，证券代码为01858，法定/注册股份数目和已 发行股份数目均为95,140,500股，面值为人民币1元，无库存股。对于A股，证券代码为688236，在上海 证券交易所上市，法定/注册股份数目为288,428,000股，已发行股份数目为287,559,855股，库存股为 868,145股，面值为人民币1元。本月内，公司未发生股份增减变动。此外，公司确认所有证券发行或库 存股份出售或转让均已获得董事会授权，并遵守所有适用的上市规则、法律及其他监管规定。 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购进展公告 公司于2024年6月17日召开第五届董事会第十四次会议，审议通过了以集中竞价交易方式回购公司股份 方案，用于员工持股计划或股权激励计划。回购资金总额不低于2000万元、不超过4000万元，回购价格 不超过28.56元/股，回购期限自董事会审议通过之日起12个月内。截至2025年3月31日，公司累计回购 股份868,145股，占公司总股 ...

史文玲，女，1998年1月出生。毕业于美国俄亥俄州立大学，市场营销与运营管理双学位。2021年任职 于字节跳动用户增长部门，2022年3月起加入春立医疗，现任公司董事、董事长、法定代表人。 春立医疗表示，报告期内，集采政策持续深化，公司对国家集中带量采购政策积极贯彻执行，相关 产 品价格、利润下降，对公司业绩产生影响。 据瑞财经查阅，春立医疗由史春宝和岳术俊出资组建成立，主营业务为关节、脊柱、运动医学等医疗器 械产品的 研发、生产和销售。公司股票已于2015年3月11日在香港证券交易所挂牌交易，并于2021年12 月30日在上海证券交易所科创板挂牌交易。 目前，史春宝担任公司董事、总工程师，岳术俊担任公司副总经理。而史春宝、岳术俊的女儿史文玲担 任公司董事长。 薪酬方面，2024年，史文玲薪酬为34.11万元，较上一年减少5.81万元；岳术俊薪酬为89.77万元，较上 一年减少24.83万元；史春宝薪酬为112.8万元，较上一年减少29.8万元。 瑞财经 刘治颖 近日，春立医疗(SH688236)发布2024年度报告。 2024年，春立医疗营业收入为8.06亿元，同比减少33.32%；归属于上市公司股东的净利 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 3 日 688236.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 15.17 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 24.0 14.8 24.0 (25.3) 相对上证综指 21.4 13.9 21.4 (34.3) (46%) (34%) (22%) (10%) 2% 14% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Apr-25 春立医疗 上证综指 | 发行股数 (百万) | 383.57 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 174.44 | | 总市值 (人民币 百万) | 5,818.73 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 27.97 | | 主要股东持股比例（%） | | | 史春宝 | 30.96 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 2 日收市价为标准 相关研究报告 《春立医疗》20240407 ...

证券代码：688236 证券简称：春立医疗 公告编号：2025-014 一、 回购股份的基本信息 公司于 2024 年 6 月 17 日召开第五届董事会第十四次会议，审议通过了《关于 以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过上海证 券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股股票， 拟用于实施员工持股计划/或股权激励计划。用于本次回购的资金总额不低于人民币 2,000.00 万元、不超过人民币 4,000.00 万元，以不超过人民币 28.56 元/股的价格 进行股份回购，回购期限自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。具体内 容详见公司于 2024 年 6 月 18 日在上海证券交易所网站（www.sse.com）披露的《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024-017）以及 2024 年 6 月 27 日在上海证券交易所网站（www.sse.com）披露的《关于以集中竞价交易 方式回购公司股份的回购报告书公告》（公告编号：2024-019）。 北京市春立正达医疗器械股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购进 ...

FF301 | | | | 本月底結存 | | | 95,140,500 | RMB | | 1 | RMB | | 95,140,500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | 證券代號 (如上市) | 688236 | 說明 | | 於上海證券交易所上市的A股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 288,428,000 | RMB | | 1 | RMB | | 288,428,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | | 0 | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

每经记者 林姿辰 每经编辑 梁枭 近日，春立医疗（688236.SH，股价14.65元，市值56.19亿元）发布2024年年报，公司实现营业收入8.06亿元，同比减少33.32%，归属于上市公司股东的净利 润为1.25亿元，同比减少55.01%。 《每日经济新闻》记者注意到，自2021年骨科高值耗材国家集采以来，公司净利润已连续三个年度下降，而去年是春立医疗上市以来首次出现收入、利 润"双降"，净利润降幅高达55.01%。对于刚刚担任公司董事长不到3年的"95后药二代"史文玲来说，的确是个不小的挑战。 或许是对渠道存货的补差价处理影响了公司的收入水平和毛利率水平，春立医疗去年第三季度亏损1787.46万元。去年全年，公司医疗器械的产量和销量分 别同比减少20.62%和21.24%，收入和净利润分别同比减少33.32%和55.01%，毛利率同比减少5.85个百分点。 集采也持续改变着公司产品的销售模式。受产品集采降价影响，2023年公司的经销模式已经受到冲击，但仍是春立医疗主要的销售模式，创造72.46%的收 入，直销和配送模式、海外销售模式的收入占比分别为11.13%和16.41%。 而在去年，经销模式收入被 ...

4月1日，春立医疗今日收盘14.65元，上涨8.04%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到44.96倍，创72天以来新低，总市值56.19亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均46.46倍，行业中值33.07倍，春立医疗排 名第85位。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)85春立医疗44.9644.961.9956.19亿行业平均 46.4650.224.93109.40亿行业中值33.0731.042.5248.44亿1硕世生物-1956.94-1956.941.2340.43亿2诺唯 赞-583.67-583.672.5299.23亿3博晖创新-305.50-188.093.3746.89亿4康泰医学-294.1934.523.0157.22亿5华 大基因-216.51236.822.24220.01亿6奥精医疗-121.42-121.421.5522.00亿7睿昂基因-83.80-83.801.3012.12亿 8热景生物-57.27-57.273.15102.65亿9华大智造-54.80-54.804.11328.30亿10中红医疗 ...