[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 01 日 证券研究报告•2023 年年报点评 买入 （维持） 当前价：9.22 元 长虹美菱（000521）家用电器 目标价：——元（6 个月） [Table_Summary 事件：公司发布] 2023 年年报，2023 年公司实现营收 242.5 亿元，同比增长 19.9%；归母净利润 7.4亿元，同比增长 203%；扣非净利润 7.5亿元，同比增 长 629.4%。单季度来看，Q4公司实现营收 50.8亿元，同比增长 5％；归母净 利润 2.4亿元，同比增长 194.2%；扣非后归母净利润 2.4亿，同比增长 869.6%。 2023 年公司现金分红率有所提升，现金分红 3.1亿元，现金分红比例达到 2023 年全年利润的 41.7%。 各板块快速增长，形成套系化综合家电品牌商。分产品来看，公司 2023年空调 /冰箱/洗衣机/小家电及厨卫分别实现营收 115.7 亿元/90.9 亿元/13.3 亿元/18.5 亿元，分别同比增长 18.2%/18.6%/76.4%/15.2%。公司各项业务均实现较为快 速成长，各项业务产业协同性加强，与母公 ...

Investment Rating - The investment rating for Changhong Meiling is "Buy" (maintained) [4] Core Views - The report indicates that a new historical phase is expected to begin for Changhong Meiling, with significant improvements in financial performance and operational efficiency [3][4] - The company reported a revenue of 50.8 billion yuan in Q4 2023, representing a 5% year-on-year increase, and a net profit attributable to shareholders of 2.4 billion yuan, which is a 194% increase [4] - For the full year 2023, the company achieved a revenue of 24.2 billion yuan, up 20% year-on-year, and a net profit of 740 million yuan, reflecting a 203% increase [4] Financial Performance - The report highlights that the company's revenue growth in 2023 was driven by strong performance in air conditioning and washing machines, with air conditioning contributing 48% of total revenue and growing by 18% year-on-year [4] - The net profit margin improved significantly, with the Q4 net profit margin reaching a three-year high [4] - The company plans to distribute a dividend of 0.3 yuan per share, corresponding to a dividend payout ratio of 42%, up from 38% the previous year [4] Revenue and Profit Forecast - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected at 28.1 billion yuan, 31.0 billion yuan, and 34.1 billion yuan, respectively, with corresponding growth rates of 15.8%, 10.5%, and 9.9% [9][12] - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 906 million yuan in 2024, 1.018 billion yuan in 2025, and 1.153 billion yuan in 2026, with growth rates of 22.3%, 12.4%, and 13.3% respectively [9][12] Cash Flow and Financial Health - The operating cash flow for 2023 was reported at 2.1 billion yuan, a 42% year-on-year increase, indicating continuous improvement in cash flow management [4] - The report notes a significant increase in contract liabilities, which reached 410 million yuan by the end of Q4, reflecting a 13% year-on-year increase [4] - The company's gross margin is projected to improve slightly from 13.9% in 2023 to 14.4% by 2025 [9][12]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) with a market price of 8.93 yuan [9]. Core Views - The company is expected to maintain a strong performance in 2024, with a projected profit of 9.14 billion yuan, corresponding to a PE ratio of 10 [14]. - The company reported a total revenue of 24.248 billion yuan for 2023, reflecting a year-on-year growth of 20% [20]. - The company maintains a net cash position of 7.6 billion yuan as of 2023, indicating strong liquidity [14]. Revenue Breakdown - Air Conditioning: Revenue reached 11.6 billion yuan (+18%), with domestic sales contributing 8 billion yuan (+16%) and international sales 3.8 billion yuan (+22%) [3]. - Refrigerators: Revenue was 9.1 billion yuan (+19%), with expectations of high double-digit growth in international sales due to proactive order acquisition and channel collaboration [3]. - Small Kitchen Appliances: Revenue was 1.8 billion yuan (+15%), with significant breakthroughs in niche categories [3]. - Washing Machines: Revenue surged to 1.3 billion yuan (+76%), driven by a low base and increased international sales [3]. Profit Contribution - The company’s net profit for 2023 was 741 million yuan, with air conditioning and international sales contributing significantly to profitability [13]. - The overall net profit margin for international sales is expected to be higher than that of domestic sales, indicating a favorable profit structure [21]. Future Outlook - The company is expected to continue benefiting from strong demand in international markets, particularly in the first half of 2024 [21]. - The company has no significant impairment losses anticipated for 2024, allowing for a more favorable performance outlook [21].

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the company [25][29]. Core Views - The company achieved a total revenue of 24.248 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 19.95%. The net profit attributable to shareholders reached 741 million yuan, a significant increase of 203.04% [14]. - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected net profits of 906 million yuan, 1.053 billion yuan, and 1.195 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, indicating growth rates of 22.3%, 16.2%, and 13.4% [29]. Financial Summary - Revenue growth rates are forecasted at 15.1% for 2024, 12.6% for 2025, and 10.1% for 2026 [9]. - The company's gross margin for 2023 was reported at 13.94%, with a net margin of 3.19% [15]. - The earnings per share (EPS) for 2023 was 0.72 yuan, with projections of 0.88 yuan, 1.02 yuan, and 1.16 yuan for the following years [9][29]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 12.9 in 2023 to 8.0 by 2026, indicating a potentially undervalued stock [9]. Sales Performance - The company experienced a significant increase in external sales, with a 46.52% growth in revenue from international markets in 2023 [7]. - The cash received from sales of goods increased by 18% in Q4 2023, indicating healthy sales performance [8]. Inventory and Cash Flow - Inventory and contract liabilities grew rapidly, with inventory increasing by 18% year-on-year as of Q4 2023 [8]. - The company reported a cash dividend total of 309 million yuan for 2023, with a payout ratio of 41.7% [14]. Profitability Metrics - The report highlights a significant improvement in net profit margins, driven by non-recurring gains and effective cost management [15]. - The company's return on equity (ROE) is projected to reach 14.3% by 2026, up from 12.5% in 2023 [9]. Market Position - The company is positioned well within the white goods industry, benefiting from ongoing reforms and efficiency improvements [29]. - The total market capitalization is reported at approximately 9.57 billion yuan, with a total share count of 1.03 billion shares [25].

目录 | 关于本报告 | 03 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 05 | | 走进长虹美菱 | 07 | | ESG管理 | 11 | 指标索引 111 夯实治理 启永续经营新征程 环保为先 谱绿色家电新篇章 服务客户 筑家电品质新标杆 致力公司治理 加强合规运营 19 26 践行绿色运营 节能减排降耗 应对气候变化 污染防治管理 推动科技创新 提升产品质量 做好客户服务 31 41 45 50 57 62 65 责任采购 塑绿色供应新典范 员工为本 创幸福美满新家园 回馈社会 显责任担当新风采 供应商管理 负责任采购 71 75 保障员工权益 助力员工发展 员工安全管理 职业健康管理 助力乡村振兴 履行社会责任 "一带一路"建设 79 87 91 99 105 105 110 01 02 关于本报告 董事长致辞 走进长虹美菱 ESG管理 夯实治理 启永续经营新征程 环保为先 谱绿色家电新篇章 服务客户 筑家电品质新标杆 责任采购 塑绿色供应新典范 员工为本 创幸福美满新家园 数据说明 报告使用数据来源包括公司实际运行的原始数据、政府部门公开数据、年度财务 数据、内部相关统计报表等。本报告 ...

长虹美菱股份有限公司 4.本次会议由董事长吴定刚先生主持，公司部分监事和高级管理人员列席了 本次会议。 证券代码：000521、200521 证券简称：长虹美菱、虹美菱Ｂ 公告编号：2024-007 第十届董事会第四十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1.长虹美菱股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第十届董事会 第四十二次会议通知于 2024 年 3 月 18 日以电子邮件方式送达全体董事。 2.会议于 2024 年 3 月 28 日以现场结合通讯方式召开。 3.本次会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名。董事长吴定刚先生、董事 钟明先生、赵其林先生、洪远嘉先生、牟文女士、赵刚先生、寇化梦先生、胡照 贵先生出席了现场会议，董事雍凤山先生以通讯表决方式出席了本次董事会。 5.本次会议的召开符合《公司法》及《公司章程》等有关规定。 二、董事会会议审议情况 1.审议通过《2023 年年度报告及年度报告摘要》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交公司 2023 年年度 ...

证券代码：000521、200521 证券简称：长虹美菱、虹美菱Ｂ 公告编号：2024-008 长虹美菱股份有限公司 第十届监事会第三十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 3.会议应出席监事5名，实际出席监事5名。监事会主席邵敏先生、监事何心 坦先生、黄红女士、孙红英女士出席了现场会议，监事季阁女士以通讯方式出席 了本次监事会。 4.会议由监事会主席邵敏先生主持，公司高级管理人员列席了本次会议。 5.本次会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 1.审议通过《2023 年年度报告及年度报告摘要》 监事会认为，公司董事会编制和审议《2023 年度报告》的程序符合法律、行 政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的实 际情况，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交公司 2023 年度股东大会审议。 一、监事会会议召开情况 1.长虹美菱股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第十届监事会 第三十次会议通知 ...

长虹美菱股份有限公司 2023 年度 审计报告 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 审计报告 | | | | 公司财务报表 | | | | — | 合并资产负债表 | 1-3 | | — | 母公司资产负债表 | 3-5 | | — | 合并利润表 | 5-7 | | — | 母公司利润表 | 7-8 | | — | 合并现金流量表 | 8-10 | | — | 母公司现金流量表 | 10-11 | | — | 合并股东权益变动表 | 12-20 | | — | 母公司股东权益变动表 | 20-24 | | — | 财务报表附注 | 25-146 | 审计报告 XYZH/2024CDAA7B0066 长虹美菱股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了长虹美菱股份有限公司（以下简称长虹美菱公司）财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并 及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了长虹美 菱公司 ...

关于长虹美菱股份有限公司 2023 年度涉及财务公司关联交易的 存款、贷款等金融业务的 专项说明 专项说明 2023 年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务汇总 表 1 索引 页码 关于长虹美菱股份有限公司 2023 年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务的专项说 明 XYZH/2024CDAA7F0012 长虹美菱股份有限公司全体股东： 我们按照中国注册会计师审计准则审计了长虹美菱股份有限公司(以下简称长虹美菱公 司) 2023 年度财务报表，包括 2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表、2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动 表，以及相关财务报表附注，并于 2024 年 3 月 28 日出具了 XYZH/2024CDAA7B0066 号 无保留意见的审计报告。 根据深圳证券交易所相关规定，长虹美菱公司编制了本专项说明所附的《长虹美菱股 份有限公司 2023 年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务汇总表》（以下 简称汇总表）。 编制和对外披露汇总表，并确保其真实性、准确性及完整性是长虹美菱公司的责任。 我们核对了汇总表所 ...

独立董事 2023 年度述职报告 赵刚 本人作为长虹美菱股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第十届 董事会独立董事，本人在 2023 年度严格按照《公司法》《证券法》、中国证监 会《上市公司独立董事管理办法》《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规 定》、深圳证券交易所（以下简称"深交所"）《股票上市规则》、中国上市公 司协会《上市公司独立董事履职指引》和本公司《公司章程》《独立董事制度》 等相关法律法规和规章制度的规定和要求，忠实履行独立董事职责，谨慎、认真、 勤勉、独立地行使独立董事的权利。我本着对全体股东负责的态度，不受公司控 股股东、实际控制人或者其他与公司存在利害关系的单位与个人的影响。报告期 内，我通过与公司其他董事、高级管理人员的电话沟通、会晤，现场办公，听取 管理层汇报等多种方式，主动获悉公司的生产经营情况和财务状况，积极出席公 司股东大会和董事会相关会议，认真审议各项议案，对公司相关事项发表客观、 公正的独立意见，并对公司的生产经营、业务发展、关联交易、对外担保、利润 分配等事项提出合理的建议，勤勉尽责地履行了独立董事职责，充分发挥了独立 董事作用，切实维护了公司整体利益和全体股东的 ...