2024Q1 扣非归母净利润稳健增长，期待渠道持续扩张 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 4,313 | 5,254 | | 5,913 | 6,638 | 7,328 | | 增长率 yoy （ % ） | -3.1 | 21.8 | | 12.6 | 12.3 | 10.4 | | 归母净利润（百万元） | 459 | 698 | | 806 | 921 | 1,043 | | 增长率 yoy （ % ） | -1.2 | 52.1 | | 15.5 | 14.3 | 13.2 | | EPS 最新摊薄（元 / 股） | 0.31 | 0.48 | | 0.55 | 0.63 | 0.71 | | 净资产收益率（ % ） | 11.8 | 16.3 | | 17.0 | ...

F. 证券 报喜鸟（002154.SZ） 2024 年 04 月 27 日 股价走势图 《2023 年多品牌顺利拓店，乐飞叶高 增且实现扭亏 —公司信息更新报告》 -2024.4.14 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------|---------------------------| | | | | | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | 张霜凝（联系人） | | | zhoujiale@kysec.cn | zhangshuangning@kysec.cn | | | 证书编号： S0790522030002 | 证书编号： S0790122070037 | 分品牌看，主要品牌 2024Q1 收入均实现增长，预计报喜鸟、哈吉斯收入增长 0-5%，宝鸟增长 15-20%。（1）报喜鸟：预计加盟发货高单增长、电商下降 10-15%、 直营持平略降，流水方面，预计报喜鸟 1-2 月流水低单增长，3 月单位数下降。 （2）哈吉斯：预计加盟好于直营、电商下降 10-15%，流水方面，预计哈吉斯 1-2 月合计流水中单增长， ...

报喜鸟（002154.SZ） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 4,313 | 5,254 | 6,110 | 6,920 | 7,509 | | | | 增长率 yoy （ % ） | -3.1 | 21.8 | 16.3 | 13.3 | 8.5 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 459 | 698 | 816 | 951 | 1,061 | 行业 | 纺织服装 | | 增长率 yoy （ % ） | -1.2 | 52.1 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨报喜鸟（002154.SZ） [Table_Title] 报喜鸟 2023 年年报点评：短期零售回暖、长期 成长兑现，重视底部布局机会 分析师及联系人 SAC：S0490518020002 SAC：S0490513080003 SAC：S0490524020003 SFC：BQT624 相关研究 [Table_Summary2] 事件描述 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 短期， Q1 弱零售 & 分红比例下降预期已消化较充分， 3 月下旬起零售边际向好有望带动股价回 | | [Table_Author] 于旭辉 陈佳 魏杏梓 请阅读最后评级说明和重要声明 报喜鸟（002154.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 报喜鸟 20232]年年报点评：短期零售回暖、长 ...

公司报告 | 年报点评报告 分品牌来看，23 年报喜鸟收入 17.3 亿，同增+17%；哈吉斯 17.6 亿，同增 +24%；宝鸟 10.4 亿，同增+16%；乐飞叶 2.6 亿，同增+41%；恺米切&TB1.8 亿，同增+30%。 公司发布 2023 财报 全年毛利率 64.7%，同增+2pct；净利率 13.9%，同增+2.8pct； 其中哈吉斯①产品：提高运动系列（HRC）销售占比，增加女装投产；促 进线上发展，通过大单品提升包鞋等配饰品类的运营效率；②渠道：实施 大店计划，提高奥莱效率，加速优质加盟商拓展；③品牌，通过与爱宠建 立强关联；聚集小红书平台；通过线下会员活动、品牌巡展等方式提升品 牌形象；④运营，持续完善全渠道会员运营管理体系，围绕人货场实现数 字化项目建设。 公司 23Q4 收入 15.9 亿，同增+24%；归母 1.4 亿，同增+92%，扣非后归母 1.2 亿，同增+104%；23 年收入 52.5 亿，同增+22%，归母 7 亿，同增+52%， 扣非后归母 6 亿，同增+62%；非经主要为政府补助 1 亿。 乐飞叶：①产品：聚焦休闲旅行和户外运动两大系列，强化品牌户外基因。 ②渠道： ...

报喜鸟（002154.SZ） 公司发布年报，2023 年收入 +22%/业绩+52%。1）2023 年公司收入/业绩/扣非业绩 分别为 52.5/7.0/6.0 亿元，同比分别+22%/+52%/+62%（其中非经常损益主要系政府 补 助 ） 。 2023 年 毛 利 率 同 比 +2.0pct 至 64.7%； 销 售 /管 理 /财 务 费 用 率 同 比 -1.0/+0.6/-0.2pct 至 38.7%/7.1%/-0.9%；净利率同比+2.8pct 至 13.9%。2）单四季度 来 看 ， 2023Q4 收 入 / 业 绩 / 扣 非 业 绩 分 别 为 15.9/1.4/1.2 亿 元 ， 同 比 分 别 +24%/+92%/+104%。2023Q4 毛利率同比+4.7pct 至 64.9%（我们根据行业情况判断 系核心 品牌折扣同比 优化所致）；销 售 /管理 /财务 费用率同比 +1.9/+1.1/-0.4pct 至 42.6%/5.5%/-1.0%；净利率同比+3.1pct 至 9.5%。3）公司计划每股派发现金红利 0.25 元（含税），现金分红总额约 3.6 亿元（约占 2023 年净利 ...

证 券 研 究 报 告 ——23 年归母净利润历史新高，直营大增驱动现金流超预期 | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2023 年 12 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 2.97 | | | | | 资产负债率 % | 36.64 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 1459/1177 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 相关研究 纺织服饰 2024 年 04 月 12 日 报喜鸟 (002154) | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 12 日 | | 收盘价（元） | 6.08 | | 一年内最高 / 最低（元） | 6.99/5 | | 市净率 | 2.1 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | ...

⚫ 根据年报，我们调整盈利预测并引入 2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年每股 收益分别为 0.56、0.66 和 0.77 元（原 2024-2025 年 为 0.57 和 0.69 元），参考可比 公司，给予 2024 年 14 倍 PE 估值，对应目标价 7.84 元，维持"买入"评级。 风险提示：品牌拓展和新开店不及预期、行业竞争加剧、终端消费需求减弱等。 ⚫ 公司发布 2023 年报，实现营业收入 52.5 亿，同比增长 21.8%，实现归母净利润 6.98 亿，同比增长 52.1%，其中 23Q4 收入和归母净利润同比增长 24.5%和 92%。 公司拟每 10 股派发现金红利 2.5 元（含税）。 ⚫ 多品牌协同发展，哈吉斯开店提速。分品牌来看，2023 年报喜鸟、哈吉斯和宝鸟的 收入分别同比增长 17.2%、24.1%和 15.9%，其中报喜鸟和哈吉斯分别净开门店 13 和 40 家，同比增长 2%和 10%，对比 2022 年明显提速。新品牌方面，乐飞叶增速 最快，2023 年收入同比增长 40.5%，门店从 2023 年初的 66 家增长至 75 家，恺米 切＆TB 收入 ...

公司基本情况 总市值/流通市值（亿元）90 / 72 市盈率 12.81 买入|维持 研究所 哈吉斯加快扩店，控制终端折扣带动净利率提升 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024 年 4 月 12 日 总股本/流通股本（亿股）14.59 / 11.77 资产负债率(%) 36.6% 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 报喜鸟(002154) ⚫ 事件点评 ⚫ 加速扩店+提升店效带动哈吉斯/报喜鸟快速增长。从主品牌看， 23 年哈吉斯实现收入 17.58 亿元，同增 24.12%；期末门店数量 457 个（其中直营门店/经销门店分别为 327/130 个），较去年同期净增 40 个（其中直营门店/经销门店分别净增 14/26 个），同比增长 10%； 单店产出为 384.7 万元，同增 13%，哈吉斯加大经销扩店，客流恢复 +大店模式带动单店产出增长。23 年报喜鸟实现收入 17.30 亿元，同 增 17.18%；期末门店数量 817 个（其中直营门店/经销门店分别为 232/585 个），较去年同期净增 13 个（其中直营门店/经销门店分别 净增 11/2 个），同比增长 ...

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