[Table_StockInfo] 2024 年 05 月 03 日 证券研究报告•2023年报及 2024 年一季报点评 持有 当前价：12.55 元 三全食品（002216）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 业绩短期有所承压，期待餐饮渠道表现 [Table_Summary 事件：公司发布] 2023年年报及 2024年一季报，2023年实现营收 70.6亿元， 同比-5.1%；实现归母净利润 7.5 亿元，同比-6.5%；其中 23Q4 实现营收 16.4 亿元，同比-21.8%，实现归母净利润 1.97亿元，同比-28.4%。同时，公司拟每 10 股派发现金红利 5.00 元（含税）。24Q1公司实现营收 22.5亿元，同比-5%， 实现归母净利润 2.3 亿元，同比-17.8%，公司业绩低于市场预期。 C 端产品收入下行，餐饮市场表现亮眼。分产品看，23 年公司速冻面米产品实 现收入 58.3 亿元，同比下降 9.5%；其中以汤圆、水饺等为代表的传统米面制 品实现收入 36.9亿元，同比-15.7%，以点心、奶黄包等为代表的新式面点实现 收入 21.4亿元，同比+3.9%。受去年 C端消费需求疲软 ...

食品饮料 —— 行业竞争拖累 C 端 继续开拓 B 端渠道 上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 2024 年 05 月 05 日 三全食品 (002216) | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 30 日 | | 收盘价（元） | 12.55 | | 一年内最高/ 最低（元） | 16.95/10.85 | | 市净率 | 2.4 | | 息率（分红 / 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 7910 | | 上证指数/深证成指 | 3104.83/9587.13 | 公 司 研 究 / 公 司 点 评 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： 事件：公司发布 2023 年报，2023 年公司实现营业收入 70.56 亿，同比下降 5.1%，归母 净利润 7.49 亿，同比下降 6.6%，扣非归母净利润 6.46 亿，同比下降 8.95%。单四季度， 23Q4 公司实现营 ...

▌ 证券投资评级说明 | --- | --- | --- | |-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | 推荐 | > 10% | | 2 | 中性 | -10% — 10% | | 3 | 回避 | < -10% | 诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 请阅读最后一页重要免责声明 5 券 研 告 司 究 2024 年 05 月 02 日 证券研究报告 北区表现相对稳健，2023 年公司东区/南区/西区/北区营收 公司作为速冻米面制品龙头企业，品牌势能依然强劲，我们 看好公司针对渠道/组织结构进行优化调整，市场需求恢复后 有望释放势能。根据年报与一季报，预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.94/1.04/1.14 元 ， 当 前 股 ...

产品持续创新，B 端收入增长稳健 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 | --- | --- | --- | |--------|------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 行 | 买入 未来 | 评级 说明 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 | | 业 | 增持 | 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% ； | | 及 公 | 中性 | 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5% ； | | 司 | 减持 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15% ； | | 评 | 卖出 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上； | | 级 | 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的 ...

证券研究报告·公司点评报告·食品加工 2023 年报&2024 年一季报点评：C 端米面竞 争激烈，大 B 开拓进展顺利 2024 年 04 月 29 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7,434 | 7,056 | 7,284 | 7,820 | 8,436 | | 同比（ % ） | 7.07 | (5.09) | 3.23 | 7.36 | 7.88 | | 归母净利润（百万元） | 801.87 | 749.36 | 766.06 | 856.54 | 949.62 | | 同比（ % ） | 25.13 | (6.55) | 2.23 | 11.81 | 10.87 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.91 | 0.85 | 0.8 ...

公司研究 评级：增持(首次覆盖) | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-------|------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/04/26 \n12M | | 三全食品 | -0.1% | -3.4% | -26.4% | | 沪深 300 | 1.1% | 7.5% | -9.5% | | 市场数据 | | | 2024/04/26 | | 当前价格（元） | | | 12.10 | | 52 周价格区间（元） | | | 10.85-16.95 | | 总市值（百万） | | | 10,638.13 | | 流通市值（百万） | | | 7,626.10 | | 总股本（万股） | | | 87,918.40 | | 流通股本（万股） | | | 63,025.62 | | 日均成交额（百万） | | | 173.35 | | 近一月换手（%） | | | 0.79 | 事件: 投资要点: 餐饮盈利水平表现亮眼，精准营销提升费效比。2023 年公司 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company [2][4] Core Views - The company faces short-term revenue pressure but expects reform results to show in 2024 [1] - Traditional rice and flour products are under pressure, while the B-end market continues to expand [2] - Gross margin pressure has dragged down profitability, with a year-on-year decline in non-GAAP net profit margin [2] - Operational reforms are progressing in an orderly manner, with expectations for results to emerge [2] - Revenue and net profit are expected to grow steadily from 2024 to 2026, with projected revenue of 7.22/7.47/7.79 billion yuan and net profit of 759/779/813 million yuan [2][3] Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of 7.056 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.09%, and net profit of 749 million yuan, a year-on-year decrease of 6.55% [2] - In Q4 2023, revenue was 1.641 billion yuan, a year-on-year decrease of 21.83%, and net profit was 197 million yuan, a year-on-year decrease of 28.63% [2] - In Q1 2024, revenue was 2.254 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.01%, and net profit was 230 million yuan, a year-on-year decrease of 17.76% [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 5.00 yuan per 10 shares (including tax), totaling 440 million yuan, accounting for 58.66% of net profit [2] Market and Product Analysis - In 2023, the catering market revenue was 1.43 billion yuan, a year-on-year increase of 17.93%, while the retail innovation market revenue was 5.626 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.58% [2] - Frozen rice and flour products revenue was 5.829 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.46%, while frozen seasoning products revenue was 1.076 billion yuan, a year-on-year increase of 28.44% [2] - Revenue from distribution channels was 5.518 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.25%, while direct sales revenue was 1.254 billion yuan, a year-on-year decrease of 18.87% [2] - Direct e-commerce revenue was 229 million yuan, a year-on-year increase of 20.71%, with the "raw dumplings" product exceeding 100 million yuan in sales [2] Profitability and Costs - In 2023, the gross margin was 25.84%, a year-on-year decrease of 2.23 percentage points, and in Q4 2023, it was 22.76%, a year-on-year decrease of 4.05 percentage points [2] - In Q1 2024, the gross margin was 26.60%, a year-on-year decrease of 1.68 percentage points [2] - The sales expense ratio in 2023 was 11.48%, a year-on-year decrease of 0.41 percentage points, and the management expense ratio was 2.30%, a year-on-year decrease of 0.64 percentage points [2] - The non-GAAP net profit margin in 2023 was 9.15%, a year-on-year decrease of 0.39 percentage points, and in Q1 2024, it was 8.76%, a year-on-year decrease of 1.39 percentage points [2] Future Projections - Revenue is expected to grow by 2.3%/3.5%/4.2% from 2024 to 2026, reaching 7.22/7.47/7.79 billion yuan [2][3] - Net profit is expected to grow by 1.2%/2.7%/4.4% from 2024 to 2026, reaching 759/779/813 million yuan [2][3] - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 14/14/13 times for 2024-2026 [2][3] Valuation Metrics - The P/E ratio for 2024-2026 is projected to be 14/14/13 times [3][6] - The P/B ratio for 2024-2026 is projected to be 2.3/2.1/2.0 times [6] - The dividend yield for 2024-2026 is projected to be 4.18%/4.30%/4.48% [6]

三全食品股份有限公司 信息披露事务管理制度 （2024 年 4 月修订） 第一章 总则 本制度所称"信息披露义务人"包括：公司及董事、监事、高级管理人员、 股东、实际控制人，收购人，重大资产重组、再融资、重大交易有关各方等自然 人、单位及其相关人员，破产管理人及其成员，以及法律、行政法规和中国证监 会规定的其他承担信息披露义务的主体。 第四条 信息披露是公司的持续责任，公司应该严格按照有关法律、法规、 规章、规范性文件和规则的规定，履行信息披露义务。 第五条 信息披露义务人应当及时、依法地披露信息，并保证披露的信息 真实、准确、完整，简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏。 第六条 公司董事、监事、高级管理人员应当忠实、勤勉地履行职责，保证 公司及时、公平地披露信息，以及信息披露内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司董事、监事、高级管理人员不能保证公司所披露的信息真实、准确、完 整或者对公司所披露的信息存在异议的，应当在公告中作出声明并陈述理由，公 司应当披露。公司不予披露的，董事、监事和高级管理人员可以直接申请披露。 第七条 公司依法披露的信息，应当在 ...

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-007 三全食品股份有限公司 关于续聘 2024 年度审计机构的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示：公司本次续聘会计师事务所符合财政部、国务院国资委、证监会 印发的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4 号） 的规定。 三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开的第 八届董事会第十一次会议，审议通过了《关于续聘公司 2024 年度审计机构的议 案》，同意聘任致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"致同所"）作 为公司 2024 年度审计机构，现将有关事项公告如下： 一、拟聘任会计师事务所事项的情况说明 致同会计师事务所（特殊普通合伙）在公司多年审计工作中，严格遵守了相 关的职业道德规范，恪守独立、客观、公正的原则，合理地编制了审计计划、确 定了审计范围，并有效执行了审计程序，能够真实的反映企业的财务状况。为保 证审计工作的连续性，公司拟续聘致同会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度财务报告审 ...

三全食品股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 本人作为三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会的独立 董事，在报告期内严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理 办法》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律 法规和规范性文件，以及《公司章程》等规定，忠实履行独立董事职责，充分发 挥独立董事作用，切实维护公司股东的合法权益。现将本人 2023 年度的履职情 况汇报如下： 一、基本情况 本人沈祥坤，中国国籍，本科学历，高级工程师。曾任河南省轻工业科学研 究所助理工程师、高级工程师，河南省食品科学技术学会秘书长、理事长。现任 河南省食品工业科学研究所有限公司董事长、教授、高级工程师，中国食品科学 技术学会理事，河南省食品工业协会理事。自 2017 年 5 月至 2023 年 5 月担任公 司独立董事。 经自查，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立性 要求，不存在影响独立性的情况。 二、2023 年度履职情况 （一）出席董事会和股东大会会议情况 （2）2023 年度发表独立意见的情况 2023 年 4 月 21 日，公司召开第八届董事 ...