招商证券2022年年 报.pdf 2025 年度山西证券股份有限公司跟踪评级报告 2025 年度山西证券股份有限公司 跟踪评级报告 编号：信评委函字[2025]跟踪 1018 号 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而 ...

（以下无正文） （本页无正文，为《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第一期）在深圳证券交易所上市的公告》之签章页） 发行人：山西证券股份有限公司 2025 年6 月24 日 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第一期）在深圳证券交易所上市的公告 根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投 资者公开发行公司债券（第一期）符合深圳证券交易所债券上市条件，将于 2025 年 6 月 25 日起在深圳证券交易所上市，并面向专业投资者中的机构投资者交易，交易方式包括匹配成 交、点击成交、询价成交、竞买成交和协商成交。债券相关要素如下： | 债券名称 | 山西证券股份有限公司 2025年面向专业投资者公开发行公司债券 | | --- | --- | | | （第一期） | | 债券简称 | 25 山证 01 | | 债券代码 | 524329 | | 信用评级 | 主体信用评级 AAA，本期债券未设置评级 | | 评级机构 | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | | 发行总额（亿元） | 20 | | 债券期限 | ...

Group 1 - The company, Tibet Dongcai Fund Management Co., Ltd., is participating in a fee discount activity for fund subscription and purchase through Shanxi Securities Co., Ltd. to better meet investors' financial needs [1][2] - The fee discount period will be determined by the announcements made by Shanxi Securities [1][4] - The fee discount applies to all fund products sold by the company through Shanxi Securities during the specified period, with no discount limit on subscription and purchase fees [3][4] Group 2 - Investors who subscribe or purchase the funds through Shanxi Securities will benefit from the fee discount [4][5] - Detailed information regarding the funds and original fee rates can be found in the relevant legal documents such as the fund contract and prospectus [4][6] - The specific rules and processes for conducting business during the fee discount period will be based on Shanxi Securities' regulations [5][6]

证券代码：002500 证券简称：山西证券 公告编号：临2025-017 债券代码：148788.SZ 债券简称：24山证01 山西证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者 公开发行公司债券（第一期）2025 年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 山西证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债 券（第一期）（债券简称：24 山证 01，债券代码：148788.SZ，以下 简称"本期债券"）2025 年付息债权登记日为 2025 年 6 月 23 日。 凡在 2025 年 6 月 23 日前（含当日）买入本期债券的投资者，根据其 在 2025 年 6 月 23 日收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公 司登记在册的本期债券数量，享有获得本次付息的权利。 山西证券股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）经中国证券监督管理 委员会"证监许可〔2024〕668 号"文注册公开发行。本期债券将于 2025 年 6 月 24 日支付 2024 年 6 月 24 日 ...

证券代码：002500 证券简称：山西证券 公告编号：临2025-016 山西证券股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山西证券股份有限公司（以下简称"公司""本公司" 【注：根据先进先出的原则，以投资者证券账户为单位计算持股 期限，持股 1 个月（含 1 个月）以内，每 10 股补缴税款 0.1 元；持 股 1 个月以上至 1 年（含 1 年）的，每 10 股补缴税款 0.05 元；持股 超过 1 年的，不需补缴税款。】 ）2024 年 度权益分派方案已经 2025 年 5 月 20 日召开的 2024 年度股东大会审 议通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案等情况 以 2024 年 12 月 31 日总股本 3,589,771,547 股为基数，向全体股东 每 10 股派发现金红利 0.5 元（含税）， 共派发现金红利 179,488,577.35 元（含税）,不送红股，不以公积金转增股本。 额未发生变化；若公司股本总额在本次权益分派实施前发生变化，将 按照现金分红总额固定不变原则，以分红派息股权登记日的 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山西证券股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）2024 年 度权益分派方案已经 2025 年 5 月 20 日召开的 2024 年度股东大会审 议通过，现将权益分派事宜公告如下： 证券代码：002500 证券简称：山西证券 公告编号：临2025-016 山西证券股份有限公司 2024年度权益分派实施公告 一、股东大会审议通过利润分配方案等情况 1.公司 2024 年度股东大会审议通过的利润分配方案具体内容为： 以 2024 年 12 月 31 日总股本 3,589,771,547 股为基数，向全体股东 每10股派发现金红利0.5元（含税），共派发现金红利179,488,577.35 元（含税）,不送红股，不以公积金转增股本。 2.自公司 2024 年度利润分配方案披露至实施期间，公司股本总 额未发生变化；若公司股本总额在本次权益分派实施前发生变化，将 按照现金分红总额固定不变原则，以分红派息股权登记日的股本总额 为基数相应调整每股分配比例。 3.本次实施的分配方案与股东大会审议通过的分配方案及其调 整原则一致 ...

山西证券股份有限公司（以下简称"发行人" 元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可【2025】815 号文注册。根 据山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） 发行公告，山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 一期） ）发行规模为不超过 20 亿元，发行价格为每张 100 （以下简称"本期债券" 元，采取网下面向专业机构投资者询价配售的方式发行。 本期债券发行时间自 2025 年 6 月 18 日至 2025 年 6 月 19 日，实际发行规 模 20 亿元，最终票面利率为 1.85%，认购倍数为 2.875 倍。本次募集资金扣除发 行费用后，拟全部用于偿还公司债券。 发行人的董事、监事、高级管理人员、持股比例超过 5%的股东以及其他关 联方未参与本期债券认购。 债券代码：524329 债券简称：25 山证 01 山西证券股份有限公司 发行结果公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 ）公开发行不超过人民币 70 亿 本期债券承销机构中德证券有限责任公司及其关联方未参 ...

债券代码：524329 债券简称：25 山证 01 本期债券承销机构中德证券有限责任公司及其关联方未参与本期债券认购。 本期债券承销机构中信证券股份有限公司及其关联方认购并获配 0.1 亿元。 认购本期债券的投资者均符合《公司债券发行与交易管理办法》、《深圳证券 交易所公司债券上市规则（2023 年修订）》、《深圳证券交易所债券市场投资者适 当性管理办法（2023 年修订）》及《关于进一步规范债券发行业务有关事项的通 知》等各项有关要求。 特此公告。 （本页无正文，为《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第一期）发行结果公告》之签章页） 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） 发行结果公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"）公开发行不超过人民币 70 亿 元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可【2025】815 号文注册。根 据山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） 发行公告，山西证 ...

Quantitative Models and Construction Methods - **Model Name**: JumpModel **Construction Idea**: JumpModel extends the traditional Hidden Markov Model (HMM) by introducing jump processes to better capture abrupt market state changes, addressing the limitations of smooth state transitions in HMM[13][14][15] **Construction Process**: 1. In HMM, the state transition probability is defined as: $ P(S_{t}|S_{t-1})=P_{i j},\quad S_{t},S_{t-1}\in\{1,2,...,K\} $ Here, $ P_{ij} $ represents the transition probability from state $ i $ to state $ j $[13] 2. JumpModel introduces a jump process to account for abrupt changes: $ P(S_{t}|S_{t-1},J_{t})=(1-\lambda)P_{i j}+\lambda Q_{i j} $ Where $ \lambda $ controls the probability of jump events, and $ Q_{ij} $ represents the transition probability under jump conditions[14][15] 3. Observed variables in JumpModel are modeled with higher variance to capture extreme events: $ Y_{t}|S_{t},J_{t}\sim{\mathcal{N}}{\big(}\mu_{S_{t}}+J_{t},\sigma_{S_{t}}^{2}+\sigma_{J}^{2}{\big)} $ This allows the model to better respond to market shocks and tail risks[16][17][19] **Evaluation**: JumpModel improves responsiveness to market volatility and extreme events, making it more adaptive during rapid market changes compared to HMM[19] - **Model Name**: XGBoost **Construction Idea**: XGBoost leverages ensemble learning to enhance prediction accuracy, particularly in high-dimensional and multi-feature datasets[4][31] **Construction Process**: 1. Features used for training include asset-specific return characteristics (e.g., EMA, Sortino ratio) and macroeconomic indicators (e.g., VIX index, bond yield curve)[32] 2. Preprocessing techniques such as exponential moving averages and log differences are applied to stabilize data and extract key signals[31][32] 3. Default parameters are used to avoid overfitting and ensure generalization across different market environments[34] **Evaluation**: XGBoost demonstrates robust predictive performance, balancing complexity and reliability without requiring extensive parameter tuning[34] - **Model Name**: Mean-Variance Optimization **Construction Idea**: This model dynamically adjusts portfolio weights based on predicted market states to optimize the trade-off between risk and return[5][42] **Construction Process**: 1. Objective function: $ \text{max } \mu - \text{risk} - \alpha \times |w - w_{\text{pre}}|_1 $ Where $ \mu $ represents expected returns, $ \text{risk} $ denotes systematic risk exposure, and $ \alpha |w - w_{\text{pre}}|_1 $ accounts for transaction costs[43] 2. Constraints: $ 0 \leq w \leq w_{\text{max}} $ 3. Covariance matrix is used to model risk transmission and asset interdependencies[43] 4. Rolling window approach is applied for iterative training and validation, ensuring adaptability to market changes[30][43] **Evaluation**: The model effectively balances risk and return, dynamically reallocating weights based on market predictions[45] --- Model Backtesting Results - **JumpModel**: - Annualized return: 6.37%[5] - Information ratio (IR): 0.58[5] - **XGBoost**: - Performance in Shanghai-Shenzhen 300 Index: Successfully avoided major downturns and captured upward trends during backtesting from 2018 to 2025[35][37] - Performance in CSI 500 Index: Higher trading frequency observed due to increased volatility, leading to potential higher transaction costs[39][41] - Performance in long-term bond index: Lower trading frequency due to stable bull market conditions, effectively capturing upward trends[41][44] - **Mean-Variance Optimization**: - Annualized return: 6.37%[49] - Information ratio (IR): 0.58[49] - Sharpe ratio: 1.50 (2022)[55] - Maximum drawdown: 13.9% (2021)[55] - Volatility: 12.9% (2020)[55] --- Quantitative Factors and Construction Methods - **Factor Name**: Jump Intensity Parameter ($ \lambda $) **Construction Idea**: $ \lambda $ determines the sensitivity of JumpModel to market state transitions, balancing responsiveness and stability[20] **Construction Process**: 1. High $ \lambda $ values suppress frequent state transitions, enhancing stability in low-volatility environments[20] 2. Low $ \lambda $ values increase responsiveness to abrupt market changes, suitable for trend reversal scenarios[20] 3. Rolling window cross-validation is used to optimize $ \lambda $ based on Sharpe ratio maximization[30] **Evaluation**: Proper tuning of $ \lambda $ ensures adaptability to varying market conditions, reducing false signals while capturing key transitions[30] --- Factor Backtesting Results - **Jump Intensity Parameter ($ \lambda $)**: - Performance in Shanghai-Shenzhen 300 Index: - $ \lambda = 10 $: Frequent short-term signal generation[22] - $ \lambda = 30 $: Balanced responsiveness and stability[25] - $ \lambda = 50 $: Focused on long-term trends, reduced noise sensitivity[28]

票面利率公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"）于 2025 年 4 月 16 日获中国证券监 督管理委员会出具的《关于同意山西证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券 注册的批复》（证监许可【2025】815 号），同意发行人向专业投资者公开发行面值总额 不超过 70 亿元的公司债券。 根据《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） 发行公告》，山西证券股份有限公司 2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） （以下简称"本期债券"）发行规模不超过 20 亿元，债券期限为 3 年期。 债券代码：524329 债券简称：25 山证 01 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） 中信证券股份有限公司 年 月 日 2025 6 17 山西证券股份有限公司 年 月 日 2025 6 17 （此页无正文，为《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）票面利率公告》之盖章页） 中德证券有限 ...