Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [5] Core Views - The company is expected to achieve a revenue growth of 7.06% in 2024, reaching 14.626 billion yuan, while the net profit attributable to the parent company is projected to grow by 1.42% to 1.137 billion yuan [1][10] - The "2+N" multi-brand strategy is showing positive results, with the company focusing on enhancing its retail channel management capabilities and expanding its market presence both domestically and internationally [3][4][10] Financial Performance Summary - **Revenue and Profitability**: In 2024, the company is projected to generate revenue of 14.626 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 7.1%. The net profit attributable to the parent company is expected to be 1.137 billion yuan, reflecting a growth rate of 1.4% [1][2] - **Gross and Net Margins**: The gross margin for 2024 is forecasted at 43.82%, slightly down by 0.21 percentage points year-on-year. The net margin is expected to be 7.76%, a decrease of 0.44 percentage points [2] - **Earnings Per Share (EPS)**: The basic EPS for 2024 is projected to remain at 0.42 yuan, with future estimates of 0.48 yuan in 2025, 0.56 yuan in 2026, and 0.61 yuan in 2027 [1][10] Strategic Initiatives Summary - **Channel Development**: The company is enhancing its retail channel management and focusing on opening high-quality stores, with over 30 new stores planned in various international markets in 2024 [3] - **Brand Strategy**: The company is actively upgrading its brand strategies, particularly for its children's clothing brand, to strengthen its market position and enhance brand influence [4][9] - **Operational Efficiency**: The implementation of a 52-week MD mechanism aims to streamline operations and improve decision-making through advanced digital tools [9]

上 市 公 司 纺织服饰 2025 年 04 月 02 日 森马服饰 (002563) ——促进生育政策催化，经营周期触底开启新一轮增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（上调） | 市场数据： | 2025 年 04 月 01 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 7.24 | | 一年内最高/最低（元） | 7.48/4.34 | | 市净率 | 1.6 | | 股息率%（分红/股价） | 4.14 | | 流通 A 股市值（百万元） | 15,940 | | 上证指数/深证成指 | 3,348.44/10,503.66 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.39 | | 资产负债率% | 38.08 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,694/2,202 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 ...

2025 年 04 月 01 日 公司点评 买入/维持 森马服饰(002563) 目标价: 昨收盘:7.24 24 年财报点评：童装表现持续亮眼，全域实现健康发展 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 24/4/1 24/6/13 24/8/25 24/11/6 25/1/18 25/4/1 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 26.94/22.02 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 195.05/159.4 | | 12 个月内最高/最低价 | 7.48/4.34 | | (元) | | 相关研究报告 <<23 年年报点评：盈利&营运能力提 升，期待 24 年恢复规模增长>>-- 2024-04-18 <<森马服饰（002563）：电商及童装业 务增长强劲，订货模式变化导致线下 收入增速下滑>>--2017-03-29 <<森马服饰（002563）：业绩稳健增 长，投资电商产业园助力互联网业务 发展>>--2016-08-31 证券分析师：郭彬 E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519090001 证券分 ...

森马服饰（002563.SZ） 2024 年分红比例提升，库存结构改善奠定增长基础 2025 年 04 月 02 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/1 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 7.24 | | 一年最高最低(元) | 7.48/4.34 | | 总市值(亿元) | 195.05 | | 流通市值(亿元) | 159.40 | | 总股本(亿股) | 26.94 | | 流通股本(亿股) | 22.02 | | 近 3 个月换手率(%) | 41.92 | 纺织服饰/服装家纺 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 森马服饰 沪深300 相关研究报告 《H1 线下恢复净拓，看好下半年渠 道拓展下持续增长—公司信息更新 报告》-2024.9.1 《2022 年业绩承压，期待轻装上阵 &开店下业绩修复—公司信息更新 报告》-2023.4.6 ——公司信息更新报告 | 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（分析师） | | | | | | | | | | | --- | -- ...

森马服饰（002563.SZ） 2024 年稳健增长，持续拓店提升渠道能力 消费品/轻工纺服 24 年公司营收同比+7.06%，归母净利润+1.42%。童装业务引领增长，线上线 下各渠道全面发展。渠道拓展加速，渠道能力提升，使得期间费用率上升对净 利率有所拖累。预计 25-27 年归母净利润分别为 12.2 亿元、13.6 亿元、15.0 亿元，同比增长 7%、11%、11%。当前市值对应 25PE16X、26PE14X，维持 强烈推荐评级。 ❑ 2024 年稳健增长，Q4 增长提速。 1）2024 年：公司营收 146.26 亿元，同比+7.06%；归母净利润 11.37 亿元， 同比+1.42%；扣非净利润 10.84 亿元，同比+6.16%。公司拟派发现金股利 0.35 元/股，对应 2024 全年分红率 82.9%。 2）24Q4：公司营收 52.27 亿元，同比+9.76%；归母净利润 3.82 亿元，同比 +32.07%；扣非净利润 3.49 亿元，同比+42.45%。 ❑ 各渠道全面增长，童装业务更为亮眼。 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：7.24 元 基础数据 | 总股本（百万股） ...

证券研究报告 | 2025年04月01日 森马服饰（002563.SZ） 优于大市 2024 年收入增长 7%，各渠道品类全面增长 全年收入增长7%，存货周转效率提升。森马服饰2024年实现营业收入146.26 亿元，同比+7.1%，归母净利润 11.37 亿元，同比+1.4%，扣非净利润同比+6.2% 至 10.84 亿元。毛利率同比微降 0.2pct 至 43.8%；销售/管理费用率分别同 比+1.5/-0.6pct，销售费用增加主要系线上投流费用增加以及线下新开门店 相应费用增加所致。主要受销售费用率增加、及政府补助等其他收益减少影 响，净利率-0.4pct 至 7.8%。存货周转效率进一步优化，周转天数同比减少 19 天至 140 天，库存结构优化；经营性现金流净额 12.63 亿元，净现比为 1.1。拟每 10 股派息 3.5 元，分红率为 82.9%。 四季度收入增长提速，资产减值损失收窄。2024Q4 收入 52.27 亿元，同比 +9.8%；归母净利润 3.82 亿元，同比+32.1%，扣非归母净利润 3.49 亿元， 同比+42.4%。Q4 毛利率下滑 1.7pct 至 42.1%；期间费用 ...

森马服饰 20250401 摘要 Q&A 森马服饰的主要业务和品牌有哪些？ 森马服饰创建于 2002 年，主要业务包括休闲服饰和儿童服饰。公司旗下有两大 主力品牌：森马品牌在成人休闲服饰领域占据重要地位，巴拉巴拉品牌在童装 行业连续多年保持市场第一。这两个主力品牌采用事业部形式独立运营。此外， 公司还代理压缩式、彪马等品牌，并自营一些线上品牌如书库。公司通过全渠 道运营，包括线上线下一体化销售，在中国 1 到 5 线市场及国内知名电子商务 • 2024 年森马服饰总营收 146.26 亿元，同比增长 7.06%；归母净利润 11.37 亿元，同比增长 1.42%；扣非净利润 10.84 亿元，同比增长 6.16%。年末总 资产 191.01 亿元，净资产 118.30 亿元。公司计划每 10 股派发 3 元红利， 总额 9 亿，占今年利润 82%。 • 2024 年，休闲服饰营收 41.90 亿元，同比增长 0.44%；儿童服饰营收 102.68 亿元，同比增长 9.55%。线上销售收入 66.72 亿元，同比增长 7.14%；线下整体销售收入 77.86 亿元，同比增长 6.42%。 • 2024 年公司整 ...

渠道优化推进顺利，2024 年收入健康增长 2024 年公司收入同比+7%/归母净利润同比+1%。1）2024 全年公司收入为 146.3 亿元， 同比+7%；归母净利润为 11.4 亿元，同比+1%；扣非归母净利润为 10.8 亿元，同比+6%。 1）盈利质量方面，2024 年毛利率同比-0.2pct 至 43.8%；销售/管理/财务费用率同比分别 +1.5/-0.6/+0.3pct 至 25.6%/4.1%/-0.9%，销售费用率提升系新开门店及线上投流费用增 加；全年计提资产减值损失 2.9 亿元（上一年同期为 4.8 亿元）；综合以上，净利率同比-0.4pct 至 7.8%；2）2024 全年现金分红总额 9.4 亿元，股利支付率 83%，股息率 5%。 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 01 年 月 日 森马服饰（002563.SZ） 2024Q4 公司收入同比+10%/归母净利润同比+32%。2024Q4 公司收入为 52.3 亿元， 同比+10%；归母净利润为 3.8 亿元；同比+32%，扣非归母净利润为 3.5 亿元，同比+42%。 盈利质量方面，202 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 01 年 月 日 森马服饰（002563.SZ） 渠道优化推进顺利，2024 年收入健康增长 2024 年公司收入同比+7%/归母净利润同比+1%。1）2024 全年公司收入为 146.3 亿元， 同比+7%；归母净利润为 11.4 亿元，同比+1%；扣非归母净利润为 10.8 亿元，同比+6%。 1）盈利质量方面，2024 年毛利率同比-0.2pct 至 43.8%；销售/管理/财务费用率同比分别 +1.5/-0.6/+0.3pct 至 25.6%/4.1%/-0.9%，销售费用率提升系新开门店及线上投流费用增 加；全年计提资产减值损失 2.9 亿元（上一年同期为 4.8 亿元）；综合以上，净利率同比-0.4pct 至 7.8%；2）2024 全年现金分红总额 9.4 亿元，股利支付率 83%，股息率 5%。 2024Q4 公司收入同比+10%/归母净利润同比+32%。2024Q4 公司收入为 52.3 亿元， 同比+10%；归母净利润为 3.8 亿元；同比+32%，扣非归母净利润为 3.5 亿元，同比+42%。 盈利质量方面，202 ...

2025年4月1日，森马服饰(002563.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年3月31日，共有275个机构投资 者披露持有森马服饰A股股份，合计持股量达6.63亿股，占森马服饰总股本的24.60%。其中，前十大机 构投资者包括森马集团有限公司、香港中央结算有限公司、中国建设银行股份有限公司-中欧养老产业 混合型证券投资基金、中欧睿见混合A、易方达中证红利ETF、南方中证500ETF、招商中证红利ETF、 大成中证红利指数A、万家中证红利ETF、中欧瑾泉灵活配置混合A，前十大机构投资者合计持股比例 达21.22%。保持未变。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括中欧养老混合A、国泰区位优势混合 A，持股增加占比达0.17%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括博时恒悦6个月持有期 混合A、东兴蓝海财富混合A、华夏中证智选500价值稳健策略ETF，持股减少占比小幅下跌。本期较上 一季度新披露的公募基金共计268个，主要包括中欧睿见混合A、易方达中证红利ETF、南方中证 500ETF、招商中证红利ETF、大成中证红利指数A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计7个，主 要包 ...