证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 11 01 年 月 日 森马服饰（002563.SZ） 2024Q3 收入同比稳健增长，费用投入影响短期利润 2024Q1~Q3：收入同比+6%/归母净利润同比-9%。2024Q1~Q3 公司收入为 94.0 亿元，同比+6%；归母净利润为 7.6 亿元，同比-9%，扣非归母净利润为 7.3 亿元，同 比-5%。盈利质量方面，公司毛利率同比+0.6pct 至 44.8%；销售/管理/财务费用率同 比分别+0.8/-0.1/-0.2pct 至 25.0%/4.9%/-1.3%；综合以上，净利率同比-1.3pct 至 8.0%。 单三季度：收入同比+3%/归母净利润同比-36%。2024Q3 公司收入为 34.4 亿元， 同比+3%；归母净利润为 2.0 亿元，同比-36%；扣非归母净利润为 1.9 亿元，同比34%。盈利质量方面，毛利率同比-0.8pct 至 42.4%（（们判断主要系终端折扣扣动和 业 务 结 构 变 化 导 致 ）； 销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 同 比 分 别 +0.7/-0.1/+0.9pct 至 23.1%/ ...

2024 年 10 月 31 日 公司研究 Q3 业绩环比走弱、Q4 开局顺利，期待冬装旺季提振 ——森马服饰（002563.SZ）2024 年三季报点评 要点 前三季度收入、归母净利润同比+5.6%、-9.2% 森马服饰发布 2024 年三季报。公司 2024 年前三季度实现营业收入 94.0 亿元， 同比增加 5.6%，归母净利润 7.6 亿元，同比下滑 9.2%，扣非净利润 7.3 亿元， 同比下滑 5.3%，EPS 为 0.28 元。 前三季度归母净利率同比下降 1.3PCT 至 8.0%。单季度来看，2024Q3 公司实现 收入 34.4 亿元，同比增长 3.2%，归母净利润 2.0 亿元，同比下滑 36.0%，归母 净利率同比下降 3.6PCT 至 5.9%。另外，2024Q1/Q2 公司收入分别同比 +4.6%/+10.1%，归母净利润分别同比+11.4%/+0.7%，归母净利率分别为 11.0%/7.3%，2024Q3 公司收入增速环比放缓，利润增速环比转为下滑。 前三季度公司全系统终端零售额同比增长约 2%，其中巴拉巴拉增长约 3%/森马 下降近 2%，线上增长约 12%/线下下滑约 2%。 ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-08 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | □特定对象调研 分析师会议 | | | 投资者关系活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场调研 □其他 | | | 活动参与人员 | 上市公司接待人员姓名： 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表）、 潘丽（财务中心高级总监） 其他与会人员：见附件 | | | 时间 | 2024 年 10 月 31 日 10:00-11:00；13:30-14:00；15:00-16:00 | | | 地点 | 上海闵行区莲花南路 2689 号 | | | 形式 | 电话会议 ...

证券研究报告 森马服饰 (002563 CH) 收入稳健增长,费用投入布局发展 | --- | --- | |---------------------------------|----------| | 华春研究 | 更新报告 | | 2024 年 10 月 31 日 \| 中国内地 | 服装 | 公司公布 3Q24 业绩,前三季度营业收入同比+5.62%至 93.99 亿元;归母 净利润同比-9.25%至 7.55 亿元;其中第三季度实现营收同比+3.15%至 34.44 亿元;归母净利润同比-35.97%至 2.03 亿元。公司三季度业绩增速放 缓,主要因期内公司渠道和研发费用投入增加。展望四季度,我们预计终端 表现有望环比好转,同时公司持续渠道优化调整,加大产品和营销投入,我 们认为为公司中长期发展奠定了基础,维持买入评级。 线上表现优于线下,10月终端环比向好 分渠道看,考虑到 3Q24 线下客流受天气和消费信心的影响,而线上受益于 公司全域零售战略,多平台发力,我们预计线上销售增速表现优于线下。分 品牌看，得益于巴拉巴拉在童装领域的龙头竞争优势,我们预计 3Q24 公司 童装业务增速高于森马主品牌 ...

浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-36 浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|---------- ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——森马服饰渠道调研更新报告 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.21 | --- | |-------------------------------------| | | | [table_Authors] 刘佳昆 ( 分析师 ) | | 021-38038184 | | liujiakun029641@gtjas.com | | 登记编号 S0880524040004 | | --- | --- | |------------------------|-------| | | | | | | | 010-83939831 | | | zhaobo026729@gtjas.com | | | S0880524070004 | | 本报告导读： 近期我们深入渠道调研，探索"新森马"门店边际变化，其新店型运营效率显著提 升，有望助力品牌持续高质量发展。 投资要点： 渠道运营提效显著，业绩稳健增长可期 森 ...

编号：2024-07 1 浙江森马服饰股份有限公司 Zhejiang Semir Garment Co., Ltd 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------------------| | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场调研 | | | □其他 | | | 上市公司接待人员姓名： | | 活动参与人员 | 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表） | | | 其他与会人员：见附件 | | | | | 时间 | 2024 年 9 月 20 日：14:30-16:30 | | 地点 | 上海闵行区莲花南路 2689 号 | | 形式 | 现场调研 | | 交流内容及具体问答记录 | 见附件 | | 关于本次活动是否涉及应 | | | 披露重大信息的说明 | 未涉及 | | 活动过程中所使用 ...

公司报告 | 公司点评 基本数据 A 股总股本(百万股) 2,694.09 流通 A 股股本(百万股) 2,208.44 A 股总市值(百万元) 12,123.41 流通 A 股市值(百万元) 9,937.99 每股净资产(元) 4.17 资产负债率(%) 32.62 一年内最高/最低(元) 6.74/4.36 森马服饰（002563） 证券研究报告 2024 年 09 月 18 日 投资评级 行业 纺织服饰/服装家纺 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 4.55 元 目标价格 元 股权激励彰显信心 公司发布 2024 年股权激励计划（草案） 公司 2024 年 9 月 7 日发布 2024 年股票期权激励计划（草案）。 公司拟向董事、高管、核心管理人员、核心技术人员等 144 名员工（约占 员工总数的 4.6%）授予 9723.4 万份股票期权，占股本总额的 3.6%，行权 价格为 3.69 元/份。股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币 A 股普通股股票。授予为一次性授予，无预留权益。 本 激 励 计 划 股 票 期 权 的 行 权 期 共 分 为 三 期 ， 行 权 比 例 依 次 为 4 ...

证 券 研 究 报 告 森马服饰（002563）2024 年中报点评 强推（维持） 渠道调整再出发，股权激励彰显信心 目标价：5.57 元 当前价：4.50 元 事项： 公司发布 2024 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 59.5/5.5/5.4 亿元，同比+7.1%/+7.1%/+12.7%。单二季度，公司实现营收/归母 净利润/扣非归母净利润 28.2/2.1/2.0 亿元，同比+10.1%/+0.7%/+8.2%。 评论： 童装业务经营表现稳健，休闲服饰重回增长轨道。公司持续推进数字化运营和 人员梯队建设，推动公司向零售型组织转型。经营效率提升。24H1，童装/休 闲服饰实现收入 40.7/18.1 亿元，同比+6.4%/+7.7%，其中森马品牌顺利推进转 型升级，带动休闲装业务重回增长规模；毛利率 38.6%/49.6%，同比+3.1/- 2.1pcts。截至二季度末，童装/休闲服饰门店数 5385/2755 家，较年初净增 151/52 家，开店节奏保持平稳。 渠道调整再出发，线下渠道平效提升。24H1，线上/直营/加盟/联营渠道实现收 入 26.9/7.0/24.0/0. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Semir Garment (002563 SZ) [5] Core Views - Semir Garment's H1 2024 revenue and net profit outperformed peers, with revenue reaching 5 95 billion yuan (+7 1% YoY) and net profit attributable to shareholders at 553 million yuan (+7 1% YoY) [1][2] - Q2 2024 revenue grew 10 1% YoY to 2 82 billion yuan, with net profit attributable to shareholders at 206 million yuan (+0 7% YoY) [2] - The company achieved net store openings of 203 in H1 2024, accounting for 2 5% of existing stores, with a focus on direct-operated stores [3] - Gross margin improved by 1 5 percentage points in H1 2024, driven by tighter product discounts and improved supply chain management [3] - Inventory quality improved significantly, with inventory decreasing by 10% YoY to 2 85 billion yuan and inventory turnover days decreasing by 48 days to 159 days [4] Financial Performance - H1 2024 revenue breakdown by channel: direct-operated +5 0%, franchised +11 8%, e-commerce +3 4% [3] - H1 2024 revenue breakdown by business: casual wear +7 7%, children's wear +6 4% [3] - Gross margin by business in H1 2024: casual wear 38 6% (-2 1pct YoY), children's wear 49 6% (+3 1pct YoY) [3] - Gross margin by channel in H1 2024: direct-operated 67 2% (-3 22pct YoY), franchised 38 1% (-1 45pct YoY), e-commerce 47 4% (+5 70pct YoY) [3] - Q2 2024 operating expense ratio decreased by 0 3 percentage points YoY to 33 3% [3] Future Outlook - The company is expected to achieve steady growth in 2024 as channel inventory optimization and quality improvement continue [4] - Forecasted net profit attributable to shareholders for 2024-2026: 1 22 billion yuan, 1 43 billion yuan, and 1 59 billion yuan, respectively [4] - Corresponding PE ratios for 2024-2026: 10X, 9X, and 8X [4] Market Performance - Current stock price (as of September 10, 2024): 4 66 yuan [5] - 12-month high/low: 6 74 yuan / 4 36 yuan [5] - Market performance comparison: Semir Garment underperformed the CSI 300 Index and Shanghai Composite Index over the past 12 months [6]