浙江森马服饰股份有限公司 Zhejiang Semir Garment Co., Ltd 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-05 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 现场调研 □其他 上市公司接待人员姓名： 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表） 活动参与人员 其他与会人员： 陈婕 中金公司 袁灿 联博投资 时间 2024年 7月2日10:00-11:00 地点 上海闵行区莲花南路 2689号 形式 现场调研 ...

报 [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点： 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 今年一季度，公司营收与归母净利润分别为 31.39 亿元（同比+4.58%）和 3.46 亿元（同比+11.40%），其中，利润规模接近疫情前水平。库存管理优化，2023 年存货同比下降 28.61%，周转率提高至 2.32 次。现金流状况健康，2023 年 经营活动中产生现金流量净额增长同比+65.08%至 19.41 亿元。公司 2023 年 现金分红总额增长 50.00%至 8.08 亿元，股息率 5.20%，超过行业平均。 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著。去年，服装电商零 售额 2.3 万亿元，预计 2024-2029 年 CAGR 为 11.55%。童装市场前景乐观， 去年市场规模 2,500 亿元左右，2015-2023 年 CAGR 高于女装和男装。90 后 父母成为童装消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物。童装市场以消费 金额为驱动，展现出稳健的发展基础，2023 年儿童人均童装消费金额超 1,000 元，同比+9.8 ...

EV/EBIT 营业外支出 15.51 21.38 7.00 6.00 6.00 利润总额 863.61 1,487.67 1,810.42 2,037.60 2,268.31 所得税 253.90 368.11 456.23 513.47 573.88 净利润 609.72 1,119.56 1,354.19 1,524.12 1,694.43 少数股东损益 (27.28) (1.94) 6.77 7.62 8.47 归属于母公司净利润 637.00 1,121.50 1,347.42 1,516.50 1,685.96 每股收益（元） 0.24 0.42 0.50 0.56 0.63 主要财务比率 营业收入 营业利润 归属于母公司净利润 毛利率 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------|----------|------------|------------|------------| | 现金流量表 ( 百万元 ) | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨森马服饰（002563.SZ） | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 展望后续，公司夯实基础，全域化、控折扣、降库存均取得成效。伴随渠道库存去化和质量优 | | SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 相关研究 公司 2024Q1 实现营收、归母净利润、扣非净利润 31.4、3.5、3.4 亿元，同比变动 4.6%、 11.4%、15.6%。收入符合预期，业绩好于此前预期（5%~10%）。 ⚫ 收入平稳修复，加盟发货带动下表现优于零售。收入端，公司 Q1 零售逐步回暖，3 月至 今零售表现优于同业。此外，渠道补库带动加盟提货好于终端零售，进而拉动收入表现优 于零售流水。 ⚫ 展望后续，公司夯实基础，全域化、控折扣、降库存均取得成效。伴 ...

2023-09-06 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05 月 10 日 森马服饰（002563.SZ） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 13,331 | 13,661 | 15,307 | 17,083 | 19,022 | | 增长率 yoy （ % ） | -13.5 | 2.5 | 12.1 | 11.6 | 11.4 | | 归母净利润（百万元） | 637 | 1,122 | 1,342 | 1,497 | 1,674 | | 增长率 yoy （ % ） | -57.1 | 76.1 | 19.7 | 11.5 | 11.8 | | ROE （ % ） | 5.6 | 9.7 | 11.0 | 11.7 | 12.3 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.24 | 0.42 | ...

证 券 研 究 报 告 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《森马服饰（002563）点评：23 年经营质 量提升，维持高分红比例》 2024/04/02 《森马服饰（002563）点评：23 年利润预 增 66%-82% ， 24 年 有 望 轻 装上 阵 》 2024/01/29 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 李璇 (8621)23297818× lixuan@swsresearch.com ⚫ 风险提示：消费复苏不及预期；出生率下滑；存货管理及跌价风险；供应链成本压力。 152.0 154.2 133.3 136.6 31.4 -30% -20% -10% 0% 10% 0 50 100 150 200 250 2020 2021 2022 2023 24Q1 亿元 营业收入 YoY 40.3% 42.6% 41.3% 44.0% 46.6% 5.2%9.6%4.6%8.2% 11.0% 0% 20% 40% 60% 2020 2021 2022 2 ...

证 券 研 究 报 告 股 票 研 究 [Table_Range] 52 周内价格范围 4.88-6.98 市值（百万元） 17,565 [Table_Page] 森马服饰(002563) [Table_Page] 森马服饰(002563) 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应 作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信 息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修 改。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或 ...

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [相Ta关b研le究_Report] 1、森马服饰（002563）：公司简评 报 告 ： 门 店 优 化 ， 高 质 成 长 — 20240403 2、森马服饰（002563）：公司深度 报 告 ： 能 力 沉 淀 ， 再 启 新 程 — 20240112 毛利率为历史高水平，存货改善切换至补库阶段。1）费率：2024Q1毛利率为46.63%（同 比+2.29pct），为历史相对高水平，预计与供应链能力提升、线上线下深化同价有关，在 折扣改善、线上盈利释放下毛利率仍有上行空间。销售/管理/研发/财务费用率为 24.47%/4.38%/1.48%/-2.07%（同比+1.07/+0.10/+0.12/-1.14pct），带动期间费率微增 0.15pct至28.26%。2）存货，2024Q1存货为25.87亿元（同比-23.27%），带动存货周转 天数下降51天至143天，自2022年以来逐年改善，销售端已逐渐从去库切换至补库。 [Table_QuotePic] 投资建议：公司作为休闲服饰和童装的双龙头，品牌、 ...

浙江森马服饰股份有限公司 Zhejiang Semir Garment Co., Ltd 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-04 □特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场调研 □其他 上市公司接待人员姓名： 活动参与人员 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表） 其他与会人员：见附件 时间 2024年 4月30日10:00-11:00 地点 上海闵行区莲花南路 2689号 形式 电话会议 交流内容及具体问答记录 见附件 关于本次活动是否涉及应 ...

证券研究报告 | 季报点评 公司发布 2024Q1 季报，收入+5%/业绩+11%/扣非业绩+16%。2024Q1 公 司收入为 31.4 亿元，同比+5%，业绩为 3.5 亿元，同比+11%，扣非业绩为 3.4 亿元，同比+16%（非经常性损益主要系政府补助、理财产品收益等）。盈利质量 方面：2024Q1 公司毛利率同比+2.3pct 至 46.6%，销售/管理/财务费用率同比分 别+1.1/+0.1/-1.1pct 至 24.5%/4.4%/-2.1%，净利率同比+0.6pct 至 11.0%。 分渠道：2024Q1 流水估计同比略有增长，电商表现估计好于线下。1）分月度来 看，根据行业及公司业务具体情况，我们估计公司 2024Q1 全渠道零售流水同比 略有增长（估计其中 1~2 月同比略有下滑/3 月同比稳健增长）。考虑加盟商信心 增强、渠道补库，我们判断公司加盟渠道发货同比增速快于流水增速。2）分渠道 来看：①我们判断 2024Q1 公司线下流水同比略有下降。2023 年末公司线下直营 /加盟店数分别 681/7256 家（同比分别-42/-161 家，环比分别-25/-312 家），考 虑消费环境趋 ...