浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-14 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第一季度报告 （一） 主要会计数据和财务指标 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 □适用 不适用 浙江森马服饰股份有限公司 2024 年第一季度报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-----------------------|-------------------------|----------|-----------------------------------------------------------------------| | 项目 | 期末余额 （本期金额） ...

公 司 研 究 森马服饰(002563) 目标价: 昨收盘:5.99 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 相关研究报告 E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519090001 研究助理：龚书慧 E-MAIL：gongsh@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122070007 风险提示：消费复苏不及预期，渠道拓展不及预期，库存风险，行业竞争 加剧等 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司点评 投资评级说明 1、行业评级 2、公司评级 太平洋研究院 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 重要声明 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本 报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所 发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买 卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我 公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易 ...

公 司 点 评 报 告 ＃相关报告 relatedReport＃ 增持 ( 投资要点 ＃⚫summary 全年收入利润提升，四季度盈利不及预期。 ＃ ①2023 年公司实现营业收入/归母净利 润 / 扣 非 归 母 净利润 136.61/11.22/10.21 亿 元 ， 分 别 同 比 2022 年 +2.47%/+76.06%/+105.29%，分别同比 2021 年-11.41%/-24.55%/-24.58%。②2023Q4 单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 47.62/2.89/2.45 亿元，分别 同比 2022 年+8.52%/-20.81%/-25.01%。23Q4 业绩有所下滑主要系 Q4 投资性房地 产计提减值损失。 ⚫ 休闲服饰下滑幅度收窄，儿童服饰恢复增长，直营和加盟增长较好。①分业务看， 2023 年休闲服饰/儿童服饰/其他业务分别实现收入 41.71/93.73/1.17 亿元，分别同比 -2.58%/+4.92%/+0.20%。②分渠道看，线上/直营/加盟/联营/其他分别实现收入 62.28/13.74/57.79/1.63/1.17 亿元，分别同比-3.51% ...

[Table_Authors] 陈梦 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 | --- | --- | |---------------------------------|------------| | | | | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 5.87 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 6.82/4.80 | | 市盈率（当前） | | | 市净率（当前） | 14.10 1.38 | | 总股本（亿股） | 26.94 | | 总市值（亿元） | 158.14 | | 资料来源：聚源数据 | | [Table_Title] 经营质量提升，货品周转加速 [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2023 年报，期内实现营收 136.6 亿元，同比+2.5%；实 现归母净利润 11.21 亿元，同比+76.1%。拟每股派发现金红利 0.3 元。 点评： ⚫ 童装业务增长稳健，直营渠道表现亮眼。分业务看，2023 年公司休闲 装/童装分别实现营收 ...

公 司 更 新 报 告 56% 58% 61% 63% 65% 68% 6445 6884 7323 7762 8200 8639 21A 22A 23E 24E 25E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情 况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公 司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所 提到的公司的董事。 国泰君安证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -15% -5% 4% 14% 23% 33% 2023-04 2023-08 2023 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 会计年度 2022A | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 经营活动现金流 | 1176 | 1941 | 1999 | 1871 | 2426 | | 净利润 | 610 | 1120 | 1322 | 1474 | 1642 | | 折旧摊销 | 265 | 246 | 208 | 228 | 230 | | 财务费用 | -54 | -159 | -157 | -179 | -208 | | 投资损失 | -12 | -6 | -40 | -33 | -23 | | 营运资金变动 | -546 | -155 | 112 | -236 | 84 | | 其他经营现金流 | 913 | 895 | 555 | 617 | 700 | | 投资活动现金流 | 1867 | 566 | -59 | -69 | -150 | | 资本支出 | 111 | 261 | 121 ...

基本数据 23 年收入 136.6 亿同增 2.5%，归母净利润 11.2 亿同增 76% 公司报告 | 年报点评报告 森马服饰（002563） 证券研究报告 2024 年 04 月 10 日 投资评级 行业 纺织服饰/服装家纺 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 5.87 元 目标价格 元 公司发布 23 全年财报，23Q4 收入 47.6 亿同增 8.5%，归母净利润 2.9 亿同 减 21%，扣非归母净利 2.5 亿同减 25%；23 年收入 136.6 亿同增 2.5%，归 母净利润 11.2 亿同增 76%，扣非归母净利 10.2 亿同增 105%； 从终端零售看，23 年公司全系统终端零售同增 3.4%，逐季转好；24Q1 全 系统终端零售同比增长 1.6%，其中森马同减 1.5%，巴拉巴拉同增 3.3%。 线下渠道恢复明显，巴拉巴拉保持稳健增长 分渠道，线上收入 62.3 亿同减 3.5%，加盟收入 57.8 亿同增 10%，直营收 入 13.7 亿同增 19%，联营收入 1.6 亿同减 52%。 23 年毛利率 44%创新高，净利率 8.2%同增 3.6pct 23Q4 净利率 6.1% ...

公司研究丨点评报告丨森马服饰（002563.SZ） [Table_Title] 森马服饰 2023 年年报点评：H2 收入环比改善， 资产质量优化 分析师及联系人 SAC：S0490518020002 SAC：S0490513080003 SAC：S0490524020003 SFC：BQT624 森马服饰（002563.SZ） cjzqdt11111 2024-04-09 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Title 森马服饰 2023 2] 年年报点评：H2 收入环比改善， 资产质量优化 公司单 Q4 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 47.6、2.89、2.45 亿元，同比变动 8.5%、 -20.8%、-25%。2023 年累计实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 136.6、11.2、10.2 亿 元，同比变动 2.5%、76.1%、105.3%。2023 年公司分红比例为 72%，派息 0.3 元/股，对应 股息率 5.2%。 ⚫ 收入 H2环比改善，加盟、休闲环比改善较多。分渠道，2023H1/H2 主业收入同比-1%/+5%， 其中直营收入同比 ...

[Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 ➢ 风险提示：人口出生率下滑的风险；消费疲软的风险；门店拓展不及预期的风险；海外业 务受阻的风险等。 二、分析师声明： ➢ 事件：4月1日，公司发布2023年年度报告，实现营收136.61亿元（+2.47%），归母净利 润11.22亿元（+76.06%）。其中，Q4实现营收47.62亿元（+8.52%），归母净利润2.89亿 元（-20.81%），基本符合预期。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|-----------------------------|--------|--------|--------------------------|-------|-------|-----------------------------|-------| | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025 ...

公司研究 买入（维持） 当前价：5.63 元 总股本(亿股) 26.94 总市值(亿元)： 151.68 一年最低/最高(元)： 4.80/6.80 近 3 月换手率： 31.40% 股价相对走势 2024 年 4 月 2 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 1.80 -9.50 7.57 绝对 2.93 -3.76 -1.89 资料来源：Wind 23 年利润端修复明显、库存去化，24 年期待终端零售继续向好 ——森马服饰（002563.SZ）2023 年年报点评 作者 相关研报 23 年收入、归母净利润同比增长 2%、76% 森马服饰发布 2023 年年报。公司 2023 年实现营业收入 136.61 亿元、同比增长 2.47%，归母净利润 11.22 亿元、同比增长 76.06%，扣非净利润 10.21 亿元、同比 增长 105.29%，EPS 为 0.42 元，拟每股派发末期现金红利 0.30 元（含税）。 分季度来看，23Q1~Q4 公司单季度收入分别同比-9.29%、+9.71%、+1.11%、 +8.52%，归母净利润分别同比+48.85%、扭亏、+89.37%、-20.81%。 线上/线 ...