热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%。蔚来涨10.02%，亚朵涨5.84%，小鹏涨 5.46%，理想涨2.71%，华住涨2.33%，腾讯音乐、万国数据、小马智行、名创优品、中通快递、网易至 多涨1.98%。小米集团ADR涨1.65%，台积电ADR涨1.33%，腾讯控股ADR涨0.19%，拼多多ADR跌 格隆汇8月27日｜美股低开高走，三大指数均小幅收涨。纳指涨0.44%，标普500指数涨0.41%，道指涨 0.3%。大型科技股多数上涨，特斯拉、英伟达涨超1%，苹果、奈飞、亚马逊、Meta小幅上涨；谷歌、 微软、英特尔小幅下跌。礼来涨近6%，公司口服GLP-1RAorforglipron肥胖合并2型糖尿病的3期临床研 究成功。 3.35%。 ...

机构：东北证券 研究员：易丁依 25H1公司业绩超 预期，盈利能力略降：1）25Q2：公司实现营业收入49.66亿元/+23.1%，超过之前预估 的48.4 亿元人民币，实现经调经营利润8.52亿元，经调经营利润率17.2%，超过公司指引。经调净利润 6.92 美元，经调整利润率13.9%/-1.6pcts；2）25H1：实现营收93.93 亿元/+21.1%，经调整净利润12.79 亿元，同比微增，经调整净利率为13.6%/-2.4pcts。 加码IP 投入，转向艺术家IP：转向国际授权IP 与自有IP 并重，自有IP 已经成为新引擎，右右酱目前供 不应求，预计2025 年GMV 达到1 亿元。目前签约9 位艺术家IP+收购潮玩IP，今年表现超预期，销售额 预计2.5 亿元，明年有望达到6 亿元。我们认为，自有IP 培育有利于完善IP 生态，实现IP 力与品牌力的 绑定，从而实现IP 经济的高质量增长。 投资建议：同店恢复+海外快速拓店，背后为SKU 高速推新与IP 双轮驱动支持，公司有望持续高增。预 测2025-2027 年营收212.42/255.74/294.07亿元，归母净利润24.13/34.67 ...

2025Q2 毛利率同比小幅提升，经营活动现金流保持健康。毛利率方面，2025H1，公司毛利率为 44.3%，同比提升0.6pct；2025Q2，公司毛利率为44.3%，同比提升0.4pct。毛利率提升主因：（1）高毛 利率的海外直营市场占比提升；（2）TOP TOY 业务毛利率提升。费用率方面，2025H1，公司销售及 一般行政费用率为28.6%，同比提升3.6pct，其中销售及分销费用率为23.2%，同比提升3.6pct，一般及 行政费用率为5.4%，同比持平。销售及分销费用同比增长，主因公司在海外市场投资直营门店，特别 是美国等战略海外市场。净利润率方面，2025H1，公司经营利润率为16.5%，同比下滑2.8pct；经调整 净利润率13.6%，同比下滑2.4pct。存货方面，截至2025H1 末，公司存货为28.36 亿，较年初增长 3.1%。 2025Q2，公司实现营收49.66 亿元，同比增长23.1%；实现经调整净利润6.92亿元，同比增长10.6%。 2025H1，公司实现营收93.93 亿元，同比增长21.1%；实现经调整净利润12.79 亿元，同比增长3.0%。 事件点评 2025Q2 公 ...

机构：华西证券 根据公司业绩PPT，25Q2 国内MINISO 同店实现低个位数增长（Q1 为同比下滑），且同店改善趋势延 续至25Q3，截止2025 年8 月15 日，2025 年累计同店已取得同比正增长。公司坚持大店战略，推进门店 升级，根据公司公告，上海南京东路MINISO LAND 店开店9 个月销售额突破1 亿元，25Q2 公司30 家 净增门店中有7 家为MINISO LAND 店。 MINISO 海外保持较快的拓店速度，北美同店环比改善：截止2025H1 末，公司海外MINISO 门店达到 3307 家，YOY+554 家，QOQ+94 家，保持较快的拓店速度。25Q2 公司MINISO 海外同店同比低个位数 下滑，但美国同店Q2 起环比改善，截止2025 年8 月15 日，美国同店已恢复正增长（25H1北美中个位数 下滑）。 鉴于国内及海外同店改善显著，根据公司业绩PPT，公司对2025 全年收入增速指引从不低于22.8%上调 至25%。 25Q2 毛利率保持提升，经营利润率降幅收窄25Q2 公司毛利率44.28%，环比+0.05pct，同比+0.33pct。 毛利率提升主要来自MINISO ...

Asia Pacific Equity Research 22 August 2025 Miniso - H / ADR 2Q SSSG and margin improving QoQ; fundamental turnround to continue in 2H25 and 2026, driving valuation re-rating Miniso's 2Q25 sales/adjusted OP were up 23%/8.5% yoy (vs 19%/-5% in 1Q25), ahead of guidance and consensus estimates. The better-than-expected 2Q turnaround came from: 1) China SSSG turned positive and the overseas SSSG decline narrowed; 2) China net openings turned positive; and 3) the group OP margin contraction narrowed on overseas ...

证券研究报告/投资策略 潮玩千亿赛道空间广阔，文化与全球化打开成长天花板 潮玩行业研究 投资要点 ➢ 行业步入发展新阶段，创新驱动特点凸显 当前，行业正处于发展期与成熟期的过渡阶段，创新驱动的作用愈发凸显。IP创 作不再限于单一艺术风格，而是深度融合国风文化、二次元、科幻、潮流艺术等 多元素材。科技融合成为产品体验升级的重要推手，AR/VR交互、AI个性化定制、 数字藏品等创新应用不断拓展潮玩的体验边界。商业模式也持续迭代，从盲盒为 主发展到预售、众筹、会员制、二手交易平台等复合体系。同时，中国潮玩企业 逐步摆脱传统代工角色，向价值链上游攀升，东莞、深圳等产业带已从"世界工 厂"转型为"IP创新策源地"，涌现出一批具备全球影响力的原创IP和品牌。 ➢ 文化赋能与商业创新共振，IP授权与原创设计双轮驱动 头部企业通过"自有IP+授权IP"构建庞大IP矩阵，如泡泡玛特持续孵化LABUBU、 MOLLY等原创IP并推出动画深化内涵，52TOYS则拥有35个自有IP及80个授权 IP，依据IP特性打造产品。在商业创新的推动下，品类创新与技术融合持续激活 市场。潮玩产品早不再局限于盲盒与手办，已扩展至拼装积木、毛绒玩具 ...

"未来中国也必然会涌现出类似美国的迪士尼、时代华纳和日本的万代、三丽鸥、任天堂这样具备强大实力的平台型IP企业，这是大国崛起的必经之路，是 文化自信的必然产物。"这是名创优品集团创始人、董事会主席兼CEO叶国富不久前在第二季度及上半年业绩电话会上讲的话。 近些年名创优品保持高增长态势，根据财报显示，公司第二季度总营收达49.7亿元，同比增长23.1%，其中，海外市场营收19.4亿元，同比增长28.6%，美国 市场更是以营收超80%的同比增速成为增长新引擎。 这份成绩单的背后，是名创优品"大店战略"与"IP生态"双轮驱动的战略成果。通过MINISO LAND等创新店型的拓展，公司实现了从"规模扩张"到"质量提 升"的转型之路。与此同时，名创优品的IP生态布局正在释放巨大能量。"顶级授权IP+签约艺术家IP"的双轨策略成效显著。 渠道结构优化驱动高质量增长，大店战略成效显著 名创优品本季度业绩超预期增长，国内同店销售额更是实现了正增长。背后是公司坚定推行的"开好店、开大店"战略转型，旨在通过渠道结构优化提升品牌 形象和消费体验，助力店效、客单价和单店利润率等提升，最终转化为优异的财务表现。 MINISO LAND ...

以下文章来源于信风TradeWind ，作者刘艺晨 作者刘艺晨 编辑松壑 名创优品要为自己的潮玩故事补上最重要的一块拼图。 业绩会上，董事长叶国富宣布已签约9个艺术家IP，未来将走向国际IP与自有IP的双驱动模式。 叶国富称，自有IP是集团今年、也是未来的重大战略。 "过去，名创优品在与国际IP的合作中，具有产品开发优势、营销优势、渠道优势， 唯一缺的就是自有IP。只要把对自有 IP的认知拉齐，开始行动的话， 我认为我们大有前途 。"叶国富说。 就在一天之前，泡泡玛特在王宁"轻松300亿"的乐观预期中，冲破了4200亿的市值。 泡泡玛特在北美等全球市场的快速增长，为后续入局者验证了潮玩市场的潜力与空间。 这对已建立超3000家海外门店的名创优品亦是巨大的机遇。 上半年，名创优品实现收入93.93亿元，同比增长21.1%；经调整净利润为12.78亿元，同比增长3%。 TOPTOY品牌快速增长，二季度营收同比增长八成至4亿元，并于报告期内近期斩获淡马锡领投的一轮战略融资，交易后估值约为100亿港元。 自有IP绝对将带来估值想象空间，但在这之前，名创优品需要先证明自己可以。 大店托举 名创优品在IP潮玩领域积淀不浅 ...

Labubu toys packaging are seen at a souvenir store in Krakow, Poland on August 21, 2025.Even Confucius is getting in on China's "blind box" craze.At the main temple in Beijing to China's greatest sage, the souvenir shops sell a range of "blind boxes," gifts packaged in such a way that buyers don't know exactly what variety of the item they're purchasing until after they commit.One popular blind box at the store is an ice cream treat with a blessing from Confucius. Worshippers pay $4.50 and, only after unwra ...

8月21日晚间，名创优品发布2025年中报。今年上半年，名创优品实现收入93.93亿元，同比增长 21.1%；期内利润则下降至9.06亿元，同比减少23.1%。近日，南京德基广场的MINISO SPACE全球首店 开业，开业首日推出的WAKUKU新品手办两小时售罄，持续保持"周周上新"节奏。在社交平台上，该 名创优品门店成为南京德基广场新晋"必打卡地"。名创优品会是下一个泡泡玛特吗？记者实探门店，并 采访了专家。 沉浸式首店吸引年轻人打卡消费 8 月 24 日，扬子晚报/紫牛新闻记者在南京德基广场的MINISO SPACE全球首店看到，这家将潮玩与艺 术展览结合的门店，成为年轻人热衷的打卡地。哆啦 A 梦、蒙奇奇、Hello kitty、布丁狗、美乐蒂、 chiikawa、草莓熊、哈利·波特、菲力猫、……大量潮玩IP 云集，关键是推出了多款" 德基限定"首发 的 限量产品，带来许多新鲜感。 这不仅是一家商店，而是"展览—体验—零售"的沉浸式空间。门店内设有Chiikawa主题小火车、迪士尼 海盗船等艺术装置，通过霓虹灯光与巨型公仔营造"拍照友好场景"，顾客拍照后上传社交平台，强化社 交传播属性。 "妈妈，这是 ...