大家好欢迎参加动物策略新国九条对部分行业中长期格局影响的探讨目前所有参会者均处于静状态下面开始播报名字声明声明播报完毕后主讲老师可动物证券研究所提醒您本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位投资者晚上好我是动物策略陈刚也非常荣幸今天大家来听我们线上的露脸那么首先我们这周讨论的话题是上一周出的国旧条它对于一部分行业的影响那么上周我们在国旧条的深度解读中间已经对于它整体的影响做了一个分析包括对于后续的资本市场 以及市场的这个中长期的生态的影响那么本周我们探讨的一个主题呢是这次的国酒桥对于一部分行业的中长期格局的影响那么这一点的话呢可能是属于我们这次国酒桥出来之后啊对于有一些产能过剩行业的一个潜在的影响当然了这样的一个影响呢其实目前市场上还是有分歧的我们这次只是来跟 大家做出这样一个探讨那么首先我们看到我们国家有很多行业特别是一部分的制造业出现了供过于求的这样一个局面我们也确实看到现在P ...

东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述提醒的 我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢好的各位投资者大家晚上好欢迎大家参加我们今天晚上的电话会议那我们今天晚上的这个电话会议呢是关于这个拉马山的一个特点的这么一个猜忌以及为什么我们认为在当前这个时点 有望随着拉玛丹的发布 整个应用会呈现一个加速的态势很有可能会是一个非常重要的时间点所以我们利用这样一个时间跟各位开一个电话会议 阐述一下我们的观点我是动物研究所的汤兰威今天还有我的同事 包括我们团队的陈欣 郭若娜和周良九也会分别就我们 近期连续外发了一系列的报告像比如说AI搜索AI音乐等方面做一些解读同时我们也会就AI社交行业的最新的情况跟大家做一些分享整个AI行业的话其实虽然说近期市场在TMT领域的话其实是情绪是比较相对来说是比较低的 但我们感觉从行业本身的这个情况来讲的话其实是在这个持续的酝酿这个这个诋毁的这么一个过程当中我们在这个时点的这些研究其实对于后续我们更好 ...

佐力药业23年报及24一季报交流240421东吴_原文 2024年04月21日 19:07 发言人1 00:00 你来说，2020。 发言人1 00:08 的一个大的政策环境来说，2024年我们国家卫健委公布了公立医院，就三级医院和二级医院他们的绩效 考核指标。对最新的这个绩效考核指标来说，它对国家机要它的考核的要求进一步的细化，他从原来的 只考核，比如说有的只考核品种数量，或者有的只考核金额的数量。他对于现在对于金额和数量同时考 核，同时他对门诊使用基药的品种数量和金额，对病房使用纪要的情况都进一步的细化了这个指标。我 们认为我们2024年的第一季度，可能很多的医院还是讨论开会，要是会都开的主要是国产品种。但是进 入到第二季度以后，机要它上调事会的比例会进一步的提升。所以我们认为我们在2024年从第二季度开 始，我们的利用机要的身份，还有集采中选的身份，我们的医院的覆盖会进一步的加强，会更快一些。 所以这个对我们后续我们2024年接下来几个季度我们的销售的快速增长也是一个有力的帮助。 发言人1 01:45 还有一个因为后疫情时代就是老百姓对于健康意识的提升，它对于自我诊断，自我自我治疗，对于情绪 睡眠问题的 ...

东吴证券研究所提醒您本次电话会议即面向机构投资者或受邀客户第三方专家发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或投资建议未经合法授权严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的 我们将保留追究法律责任的权利感谢您给予的理解和配合谢谢 各位领导大家晚上好我是东吴故说的陈伯明非常感谢大家在百忙之中抽出时间来参加我们这个转角的系列会议转角这个系列我们主要就是每周会花大概半个小时左右的一个时间跟各位领导分享一下我们这边关于转债的一个策略的变化结合当周发生的一些重点的催化事件谈一谈我们的看法 本周我们的选题呢叫做新国九条对转债策略有何影响这个顾名思义就是等于上周一个包括这两天吧对转债其实市场造成比较大冲击的就是上周五这个国务院这个也是算是时隔十年吧再次出台这个资本市场主要性文件 针对这个文件本身我这边不做这个具体的解读了主要就是谈谈这个关于对转债投资转债配置策略上到底目前我能想到的大概三点的这个变化吧第一点呢就是 应该说可以观察到这一季度其实24年一季度也体现出来了就是这个供给在这个转债的供给好像在进一步的放缓同时呢这个新陈代谢就是我们所谓退市或者说转股退市的转债整 ...

战略看好央国企车企估值系统性重塑240418东吴_原文 2024年04月18日 19:52 发言人1 00:00 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户、第三方专家发言内容仅代表其个 人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或 投资建议。未经合法授权严禁录音转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的 权利。感谢您给予的理解和配合，谢谢。 发言人2 00:38 各位领导晚上好，我是动物汽车梦露。今晚我们来我来汇报一下我们我们组最新对于央国企车企的一个 深度报告。在正式汇报内容之前，首先我先汇报一下核心结论。我们我们如果去回看过去这三年的 话，其实可以发现，央国企车企其实他们的市占率持续在下滑，主要原因其实还是没有跟上这一轮行业 电动化的大逻辑，然后也没有去引领像电动化这个技术创新，然后包括合资品牌在内的市占率以及盈利 能力方面也是受影响比较大的。那站在现在这个维度，就是今年的维度来看，我们认为比亚迪这一波比 较猛烈的降价，使得合资的市占率再一次快速下降之后，继续往下的空间也比较有限。同时我们也看到 央国企车企他们在自主品牌新 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|---------|---------|---------|---------|-------| | 盈利预测与估值 | FY2023A | FY2024E | FY2025E | FY2026E | | | 营业总收入（十亿日元） | 2,766.6 | 3,090.0 | 3,445.6 | 3,818.7 | | | 同比 | 20.2% | 11.7% | 11.5% | 10.8% | | | 归母净利润（十亿日元） | 296.2 | 341.9 | 375.0 | 409.1 | | | 同比 | 8.4% | 15.4% | 9.7% | 9.1% | | | 每股收益-最新股本摊薄（日元/股） | 964.5 | 1113.3 | 1220.9 | 1332.0 | | | P/E ( 现价&最新股本摊薄 ) | 47.7 | 41.3 | 37.6 | 34.5 | | | 数据来源：公司公告，东吴证券（香港） | | | | | | ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------|------------------------------|---------|---------|---------| | 盈利预测与估值 | FY2023A | FY2024E | FY2025E | FY2026E | | 营业总收入（十亿日元） | 2,766.6 | 3,090.0 | 3,445.6 | 3,818.7 | | 同比 | 20.2% | 11.7% | 11.5% | 10.8% | | 归母净利润（十亿日元） | 296.2 | 341.9 | 375.0 | 409.1 | | 同比 | 8.4% | 15.4% | 9.7% | 9.1% | | 每股收益 - 最新股本摊薄 （日元 / 股） | 964.5 | 1113.3 | 1220.9 | 1332.0 | | P/E ( 现价 & 最新股本摊薄 ) | 48.2 | 41.7 | 38.1 | 34.9 | | 数据来源： Wind | ，公司公告，东吴证券（香港） | ...

Investment Rating - Buy (首次) [1] Core Views - The report highlights that Wanda Film, as a leading cinema chain, is poised for a revaluation of its core value due to the post-pandemic recovery and the introduction of AI technology in the film industry [1] - The company's cinema business provides a profit cushion, with controllable downside risks and significant upside potential [1] - The entry of Ruyi Investment as a major shareholder and the change in management are expected to bring new opportunities for the company's development [1] Domestic Cinema Business Review - Wanda Film's domestic cinema business has shown resilience and market share growth despite industry challenges [2] - The company's market share in box office revenue increased from 14% in 2019 to 17% in 2022, even as the industry faced significant headwinds during the pandemic [2] - The company's profitability was impacted during the pandemic, but it managed to maintain and even increase its market share through strategic measures such as closing underperforming cinemas and focusing on high-quality locations [2] Market Share and Profit Potential - The report estimates that Wanda Film's domestic cinema business has a potential post-tax profit of up to 3 billion yuan, driven by the recovery of the film industry and the company's competitive advantages [2] - The company's overseas cinema business is expected to contribute 250-300 million yuan in annual net profit, providing a stable cash flow and profit cushion [2] Ruyi Investment and AI Opportunities - The entry of Ruyi Investment, led by Ke Liming, is expected to enhance Wanda Film's film production capabilities and bring new growth opportunities [2] - AI technology is seen as a potential game-changer for the film industry, with the ability to enrich mid-tier film production and drive industry demand growth [2] - Wanda Film, as a leading cinema chain and film producer, is well-positioned to benefit from these technological advancements [2] Financial Projections and Valuation - The report forecasts that Wanda Film's revenue will grow from 14.35 billion yuan in 2023 to 18.13 billion yuan in 2025, with net profit increasing from 1.14 billion yuan to 1.85 billion yuan over the same period [3] - The company's EV/EBITDA valuation for 2024 is estimated at 17x, which is between the industry average and the valuation of leading US cinema chains, suggesting a target market capitalization of 45.7 billion yuan [3] Historical Performance and Industry Trends - Wanda Film's historical performance reflects the broader trends in the domestic cinema industry, with periods of rapid growth, intense competition, and pandemic-induced challenges [2] - The company has consistently maintained a leading position in the industry, with a focus on high-quality expansion and operational efficiency [2] Strategic Initiatives - The company has implemented various strategic initiatives, including the introduction of franchise operations, to maintain its market leadership and improve profitability [2] - Wanda Film's focus on high-quality locations and strategic closures of underperforming cinemas has helped it navigate the challenges posed by the pandemic [2] Future Outlook - The report is optimistic about Wanda Film's future, citing the potential for market share growth, profit expansion, and the positive impact of new technologies and strategic partnerships [2][3] - The company's ability to leverage its strong market position, operational efficiency, and new opportunities in film production and AI technology is expected to drive future growth [2][3]

东吴证券研究所 30 / 35 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------|------------------------|------------|------------|-------|-------|-------|-------------------------|-------|-------| | | | | 2020A | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | 2026E | | | | 营业总收入 | | 309 | 731 | 368 | 791 | 1109 | 1533 | 2145 | | | | yoy | | -72% | 137% | -50% | 115% | 40% | 38% | 40% | | | | | | | | | | | | | | | | 电影放映 | | 223 -71% | 506 127% | -48% | 110% | 14% | 262 550 629 713 805 13 ...

证券研究报告·公司点评报告·航空 三 大航 2023 年年报点评 [三Tabl大e_Ma航in] 均大幅减亏，2024 年国内市场供需格 [Table_Au2th0o2r4] 年 04月 08日 局有望改善 分析师 买入（维持） 欧阳诗睿 (852) 3982 3217 ouyangshirui@dwzq.com.hk 投资要点 [行Ta业b走le_势Pi cQuote] ◼ 三大航同比均实现大幅减亏：2023年国航/南航/东航归母净亏损分别为 10.5/42.1/81.7亿元，分别同比减亏375/285/292亿元，均符合业绩预告 指引。我们认为国航减亏幅度较大主要系其持股 30%的国泰航空 2023 年贡献收益24亿元；而南航及东航减亏幅度偏弱主要系：1）2023年， 南航对四川航空的战略投资按权益法确认净亏损约23亿元；2）东航航 距偏短，短航线受到高铁的冲击更大，成本管控难度更高；且 2023 年 东航市占率较高的日韩航线恢复偏弱。 ◼ 三大航毛利率均低于 2019 年水平。2023 年国航/南航/东航毛利率分别 为5.0%/7.7%/1.1%，分别较2019年低11.8pct/4.4pct/10.2 ...