Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" and is maintained [2]. Core Views - The report highlights that the company has a solid position as the world's largest luggage brand, with TUMI's store openings gradually realizing potential, and long-term growth prospects in the Asia-Pacific region [7]. - The company is expected to see a net profit of $382 million in 2025 and $413 million in 2026, with a price-to-earnings (PE) valuation range of 14-15X for 2025, translating to a fair value range of HKD 28.60-30.65 per share [7]. Financial Performance Summary - For 2023, the company reported a revenue of $3.682 billion, with a year-on-year growth of 27.9%. However, a slight decline of 2.5% is expected in 2024, with revenues projected at $3.589 billion [6]. - The net profit for 2023 was $417 million, reflecting a year-on-year increase of 33.4%, but a decrease of 17.1% is anticipated for 2024, bringing the net profit down to $346 million [6]. - The gross margin for 2023 was 59.3%, which is expected to improve to 60.0% in 2024 and remain stable in the following years [6]. - The company maintained a net debt level that is historically low, with a net leverage ratio of 1.58x [7]. Regional Performance Insights - In Q4 2024, the company's revenue decreased by 0.1% year-on-year to $940 million, but the gross margin improved by 0.3 percentage points to 60.2% [7]. - Revenue growth varied by region, with North America showing the most significant improvement at 11.7%, while Asia (excluding India) saw a decline of 1.6% [7]. - For Q1 2025, overall revenue is expected to decline in the mid to low single digits, with India projected to return to positive growth [7]. Store Expansion and Cash Flow - The company expanded its store count by 6.4% in 2024, with a net addition of 67 stores, primarily in Asia and Europe [7]. - Adjusted free cash flow increased by 9.3% to $310 million, with a total dividend and buyback amounting to $150 million and $160 million, respectively [7].

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 2025 年 03 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 电池组件再涨价，BC 产业化加速 市场表现 [Table_QuoteInfo] -16.21% -10.26% -4.31% 1.63% 7.58% 13.52% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 新能源板块 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 | [Table_ReportInfo] 《分布式组件价格再涨，政府工作报告提 | | --- | | 出重点整治内卷竞争》2025.03.09 | | 《组件部分型号价格上涨，拐点将至静待 | | --- | | 发酵》2025.02.23 | 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23183820 Email:xbq6583@haitong.com 证书:S0850513090008 联系人:吴志鹏 Tel:(021)23215736 Email:wzp15273@haitong.com 联系人:罗青 Tel:(021)23185966 Email: ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" and is maintained [2] Core Viewpoints - The mechanical equipment industry has shown a year-to-date cumulative excess return of +15.05% as of March 2025, despite a negative weekly excess return of -2.07% in the 11th week of 2025 [6][11] - The report highlights significant growth in various segments, including a 5.1% year-on-year increase in fixed asset investment in railways and a 49% year-on-year increase in forklift sales in February 2025 [6][7][8] Summary by Relevant Sections Rail Transit Equipment - Fixed asset investment in railways reached 68.54 billion yuan in January and February 2025, marking a 5.1% increase year-on-year [6] - The number of passengers transported by railways was 726 million, a 4.7% increase year-on-year, achieving a historical high for the same period [6] Forklifts - In February 2025, forklift sales totaled 101,451 units, representing a 49.1% year-on-year increase, with domestic sales up 59.4% [6] - Anhui Heli plans to establish a factory in Thailand with an annual production capacity of 10,000 forklifts and lithium battery packs [6] Industrial Gases - Prices for liquid gases have shown a week-on-week recovery, with liquid oxygen priced at 424 yuan/ton, up 5% from the previous week [6] Oilfield Equipment - Jerry Natural Gas has begun shipping gas turbine pressure station equipment to Saudi Arabia, supporting local clean energy initiatives [6] Shipbuilding - The global container ship capacity reached 31.88 million TEU, with the delivery of three bulk carriers by Sumida [6] Lithium Battery Equipment - The global shipment of lithium batteries for embodied intelligent robots is expected to reach 2.2 GWh in 2025, with a compound annual growth rate exceeding 100% from 2025 to 2030 [7] Robotics - The launch of the first general-purpose embodied base model, GO-1, by Zhiyuan, which integrates advanced AI capabilities [8] Engineering Machinery - In February 2025, sales of truck cranes increased by 11.9% year-on-year, with total sales of 1,656 units [8]

[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业信息点评 2025 年 03 月 17 日 [Table_QuoteInfo] -27.29% -14.60% -1.90% 10.79% 23.49% 36.18% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 信息服务 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《计算机行业跟踪周报 371 期：华为与英 伟达 AI 大会将召开，腾讯积极进行算力 储备》2025.03.16 《华为组建医疗卫生军团，AI 医疗有望加 速落地》2025.03.09 《计算机行业跟踪周报 370 期：全球首款 通用 AI Agent Manus 发布，政府工作报 告中"人工智能+"成重点》2025.03.09 分析师 [Table_AuthorInfo] :杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 Tel:(021)23185700 ...

——2025 年 2 月金融数据点评 [Table_Summary] 投资要点： [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2025 年 3 月 15 日 相关研究 债务置换：杠杆结构再平衡 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:应镓娴 Tel:(021)23219394 Email:yjx12725@haitong.com 证书:S0850521080001 分析师:贺媛 Tel:(021)23185639 Email:hy15210@haitong.com 证书：S0850525030002 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_ReportInfo] 《政府借钱，企业还债——11 月金融数 据点评》2024.12.14 《美国通胀：居高不下——美国 2024 年 11 月物价数据点评》2024.12.13 《出口仍不弱——2024年 11月外贸数据 点评》2024.12.11 2 月金融数据的特点：政府融资继续增加，置换部分企业部门的融资，所以 企 ...

Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:王宇晴 Tel:(021)23185641 Email:wyq14704@haitong.com [Table_MainInfo] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《债务置换：杠杆结构再平衡——2025 年 2 月金融数据点评》2025.3.15 《通胀降温：车价落、租金稳——美国 2025 年 2 月物价数据点评》2025.3.14 《剔除春节错位：通胀表现如何？—— 2025 年 2 月物价数据点评》2025.3.10 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 证书:S0850524070005 分析师:贺媛 Tel:(021)23185639 Email:hy15210@haitong.com 证书:S0850525030002 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2025 年 3 月 16 日 美国降息预期延后 ——海外经济政策跟踪 全球大类资产表现。上周（2025.3.7-2025.3.14），全球大类资产价格中， 主要经济体股市涨跌互现。其中，上证综指上涨 1.1%，日经 22 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/汽车与零配件 证券研究报告 行业周报 2025 年 03 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -14.94% -6.16% 2.61% 11.39% 20.16% 28.93% 2024/3 2024/6 2024/9 2024/12 汽车与零配件 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 | [Table_ReportInfo] 《1-2 月智能驾驶月报》2025.03.11 | | --- | | 《电机企业积极布局人形机器人，吉利发 | | 布千里浩瀚智驾产品体系》2025.03.09 | | 《小米 SU7 Ultra 上市，数据中心带动大 | | 马力柴发》2025.03.02 | 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 联系 ...

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程周报 2025 年 3 月 16 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《量价因子表现显著修复——量化选股 周报（2025.03.07- 2025.03.14）》 2025.03.15 《稳健型固收+产品 YTD 业绩中位数 0.09%——绝对收益产品及策略周报 （202502303-20250307）》2025.03.11 《下周 A 股或继续呈现震荡走势——量 化择时和拥挤度预警周报（20250311）》 2025.03.11 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@haitong.com 证书:S0850511040004 分析师:曹君豪 Tel:(021)23185657 Email:cjh13945@haitong.com 证书:S0850524010001 下周或继续呈强势震荡格局——量化择时 和拥挤度预警周报（20250316） [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo ...

[Table_ReportInfo] 《八张图解读吴清主席《求是》杂志文章》 2025.02.02 《政策推动中长期资金入市，春季行情可 期——1 月 23 日国新办会议点评》 2025.01.23 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 2025 年 03 月 16 日 相关研究 《政策进，股市上——24 年中央经济工 作会议对市场的启示》2024.12.13 分析师:吴信坤 分析师:刘颖 Tel:(021)23185665 Tel:021-23154147 Email:wxk12750@haitong.com 证书:S0850521070001 分析师:杨锦 Tel:(021)23185661 Email:yj13712@haitong.com 证书:S0850523030001 Email:ly14721@haitong.com 证书:S0850524070004 联系人:陈菲 Tel:(021)23187260 Email:cf15315@haitong.com 政策协同联动，消费有望重估 ——《提振消费专项行动方案》点评 [Table_Summary] 投资要点： 请 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/环保 证券研究报告 行业周报 2025 年 03 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 资料来源：海通证券研究所 相关研究 | [Table_ReportInfo] 《央企市值管理改进加强，优质破净央企 | | --- | | 有望重塑估值》2024.12.24 | | 《大力支持政府采购本土产品，科学仪器 | | 国产化进程有望加速》2024.12.09 | | 《地方化债解后顾之忧，绿色金融助美丽 | | 中国》2024.11.18 | 分析师:戴元灿 Tel:(021)23185629 Email:dyc10422@haitong.com 证书:S0850517070007 联系人:杨寅琛 Tel:(021)23188562 Email:yyc15266@haitong.com 推动环保装备高质量发展，筑牢绿色低碳 转型基石 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_AuthorInfo] 板块表现：从各行业横向比较来看，2025 年第 10 周（2025 ...