证券研究报告 （优于大市，维持） | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------| | | | | | | | 10 | 月重卡销量环比增长， | | 新能源重卡表现亮眼 刘一鸣（汽车行业首席分析师） SAC 号码： S0850522120003 SAC | 张觉尹（汽车行业分析师） 号码： S0850523020001 | | 潘若婵（联系人） | 张予名（联系人） | 2024年11月19日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-----------------------|---------- ...

[Table_MainInfo]行业研究/交通运输 证券研究报告 行业周报 2024 年 11 月 19 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 [Table_AuthorInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] -8.68% -3.44% 1.80% 7.05% 12.29% 17.54% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 交通运输 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《周报：我国内河港口首次运用"船边放 行、智能分流"作业模式》2024.11.14 《周报：中国加拿大直航增班即将启动》 2024.11.05 《从航空十倍股，我们看到什么？》 2024.11.14 分析师:虞楠 Tel:(021)23219382 Email:yun@haitong.com 证书:S0850512070003 分析师:罗月江 Tel:(010)58067993 Email:lyj12399@haitong.com 证书:S0850518100001 联系人:吕春雨 Tel:(021)23185678 Email ...

[Table_MainInfo]行业研究/公用事业 证券研究报告 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -15.30% -10.37% -5.44% -0.51% 4.42% 9.35% 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 公用事业 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《能源法颁布，财政万亿开启》2024.11.11 《能源法颁布，财政万亿开启》2024.11.11 《火电：Q3 业绩增速低点，Q4 或明显好 转》2024.11.04 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email:wj10521@haitong.com 证书:S0850515120001 分析师:傅逸帆 Tel:(021)23185698 Email:fyf11758@haitong.com 证书:S0850519100001 联系人:阎石 Tel:(021)23185741 Email:ys14098@haitong.com 联系人:胡鸿程 Tel ...

| --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------|---------------------------------| | | | | | | | | | | | | 吴 杰（公用事业首席分析师） 傅逸帆（公用事业高级分析师） 阎 石（公用事业联系人） 胡鸿程（公用事业联系人） 2024 年 11 月 19 日 ---- 电改的价值 | SAC S0850515120001 SAC S0850519100001 十年十倍，值得借鉴 | 证券研究报告 （优于大市，维持） | 1.1 电改的矛盾: 新能源装机爆发增长 | --- | --- | --- | --- | --- | ...

| --- | --- | |-------|-------| | | | | | | 概要 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------|-------|------------------|------------| | | | | | | | 1. | 美元潮汐机理 | | | | | 2. | 国内地产政策顺周期开启 | | — 对比 2014 | 年周期启动 | | 3. | 判断房地产市场 | 25 | 年将进入底部区域 | | | 4. | 企业端：保信用转向保价值 | | | | | 5. | 牛市就是消灭一切低估值！ | | | | | 6. | 总结：投资建议 | | | | | 7. | 风险提示 | | | | 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 美元潮汐机理 图 中国地产政策周期与美元潮汐关系 美国 新兴 市场国家 扩张性 货币政策 降息 美元贬值 经济 修复 资产 价格 上涨 紧缩性 货币政策 加息 美元升值 经济 下行 资产 价格 下降 美元/资金 大幅流入新兴市场 资本 流入 ...

[Table_MainInfo]行业研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 行业信息点评 2024 年 11 月 19 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 资料来源：海通证券研究所 | --- | --- | |------------------------------------------------|-----------------------| | | | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《电子行业周报 2024.11.18 | 241111-1115 》 | | 《显示行业观察： | LED 周跟踪 | | （ 11/04-11/10 ）》 | 2024.11.12 | | 《电子行业周报（ | 2024/11/04-11/08 ）》 | 分析师:张晓飞 Email:zxf15282@haitong.com 证书:S0850523030002 联系人:吴小沛 Email:wxp16129@haitong.com 味之素调高 FY2024 电子材料营 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | 投资要点 • 慢牛的铜金价格，爆发中的锂、稀土产量。回顾过去20年历史，铜、金价格上 涨：233%、472%，锂、稀土全球产量增长：1092%、253%；我们认为有色 金属行业十倍股背后是强资源属性和产业变革背景下，行业公司通过持续全球 化布局或集团内部优质资源注入，不断成长而造就的。 • 投资建议：我们认为全球新能源产业浪潮仍在继续演进，将继续助推锂、稀土 等金属需求持续快速增长，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、北方稀 土、盛和资源等公司；铜、金价格有望延续长周期慢牛模式，建议关注全球布 局的紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业；山东黄金、山金国际、中 金黄金等公司；铝行业受益于国内产能限制，供应约束持续强化，冶炼环节有 望维持较高利润，建议关注中国铝业、中国宏桥、云铝股份、天山铝业、神火 股份等公司。 • 风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货 币政策收紧过度；国际地缘政治 ...

| --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | 概要 1. 现象与本质 1.1 胖东来现象：极致的商品、体验与文化 1.2 调改的本质在于供应链和机制 2. 海外借鉴：效率制胜 2.1 Costco：极致的定价和效率，强化用户粘性 2.2 山姆中国：持续提升供应链能力，全渠道夯实规模效应 3. 中国超市的未来：回归零售本质，迈向星辰大海 4. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 现象与本质 1.1 胖东来现象：极致的商品、体验与文化 2023年胖东来首次上榜中国连锁TOP100，以13家门店107亿元的销售额排在46位。据许昌市委副书记、常务副市长张庆 一透露，预计胖东来2024年销售额将突破150亿元，同比大增40%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------|--------------------------------------------------|-------------------------- ...

比亚迪（002594）： 穿越新能源周期的蜕变之旅 证券研究报告 （优于大市，维持） 刘一鸣（汽车行业首席分析师） 张觉尹（汽车行业分析师） SAC号码：S0850522120003 SAC号码：S0850523020001 潘若婵（联系人） 2024年11月18日 复盘 20.01-21.01： 行业：新能源车渗透率持续 提升，销量攀高 20.03： 刀片电池发布 21.01： 发布DM-i混动 技术，开启新 车周期 21.05-21.10： 行业：行业缺芯、 原材料价格普涨 公司全产业链布局 优势明显，月销量 持续攀升 21.09：e平台3.0发布 21.10：月销量突破9万辆 22.05-22.06： 22Q2公司达成营收838亿元，同 比+68%，环比+25%；达成归母 净利润28亿元，同比+198%，环 比+245% 行业：新能源汽车补贴于 22年年底结束 23.04-23.07： 推出冠军版车型 23.06：月销量突 破25万辆 23.11-24.02： 行业竞争加剧 24.03-24.05： 推出荣耀版车型 24.06-至今： 发布DM 5.0，开启新 车周期 图：比亚迪市值和月销量复盘 2 请 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | 目录 • 行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升 • 25年行业政策关键变量: 国补&关税 • 白电板块：全球布局抵抗经营风险，高股息低估值提供安全边际 • 小家电板块：关注高景气细分赛道，聚焦成长 • 厨电板块：顺应政策，市场情绪有望持续修复 • 黑电板块：短期看面板价格逐渐趋稳，长期看格局持续优化 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升 1619 1892 2056 2195 2378 2038 2052 1550 上游零部件 厨电 5973 6958 7335 7316 8495 8738 9534 7638 0 1,000 800 600 400 200 小家电 0 2024前三季度行业整体实现收入11287.9亿元（其中白电权重68%/黑电权重14%/小家电8%），同比+5.1%， 实现净利润642亿元（其中白电权重78%/黑电权重5% ...