[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业信息点评 2025 年 04 月 02 日 [Table_QuoteInfo] -20.99% -7.19% 6.60% 20.40% 34.19% 47.99% 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 信息服务 海通综指 资料来源：海通证券研究所 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 事件。2025 年 3 月 31 日，湖北省在全国率先落实"侵入式脑机接口植入费" "侵入式脑机接口取出费""非侵入式脑机接口适配费"价格项目并制定政府指 导价，分别为 6552 元/次、3139 元/次、966 元/次，项目价格为全省最高限价， 不得上浮。 脑机接口医疗应用场景广阔。脑机接口是在大脑与外部设备之间建立的直接通 信通路，通过读取大脑的神经信号并将其转换为可被计算机或其他外部设备识 别和处理的指令，实现大脑与外部设备之间的直接交互。脑机接口在医疗领域 的应用场景包括肌萎缩侧索硬化、失语症等语言功能类疾病和抑郁症等精神类 疾病的辅助治疗等。根据中国证券报援引麦肯锡预测数据，2030 至 20 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/房地产/房地产 证券研究报告 行业月报 2025 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -13.67% -3.36% 6.96% 17.27% 27.58% 37.89% 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 房地产 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《TOP100房企 2月销售数据点评——单 月销售同比微增，关注"小阳春"成色》 2025.03.04 《TOP100房企 1月销售数据点评——春 节因素致月度销售偏弱，2 月低基数期到 来》2025.02.10 TOP100 房企 3 月销售数据点评—— 单月销售环比上升，"银四"有望延续修复 [Table_Summary] 投资要点 2025 年 3 月百强房企单月销售环比上升。根据克尔瑞公布的 2025 年 3 月销售 业绩排行榜数据，前 100 强房企操盘口径销售金额达到 7335.0 亿元，较 24 年 同期-5.9%，降幅较 25 年 2 月扩 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2] Core Views - The report highlights that the company has achieved steady revenue growth in its emerging business segments and maintains a strong order backlog, indicating a positive long-term development outlook [4][11] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company's operating revenue was 5.805 billion yuan, a year-on-year decrease of 25.82%. Excluding the impact of large orders from the previous year, revenue grew by 7.40%. The net profit attributable to the parent company was 949 million yuan, down 58.17% year-on-year. In Q4 2024, operating revenue reached 1.664 billion yuan, a year-on-year increase of 15.41%, with net profit of 239 million yuan, up 306.48% [4][6] Business Segment Performance - Small molecule CDMO business generated revenue of 4.571 billion yuan, with an 8.85% year-on-year increase after excluding large orders. The gross margin for this segment was 47.95%. The company delivered 48 commercial projects and added 8 new commercial projects [7] - Emerging business revenue was 1.226 billion yuan, a 2.25% year-on-year increase. The gross margin for this segment was 21.67%, with an upward trend expected in the second half of 2024 [8] - Clinical CRO business saw a slight revenue decline, with 197 new projects initiated. The company is currently managing 269 clinical research projects [8] - The biopharmaceutical CDMO business focused on ADC projects, with a revenue increase of 13.91% and a significant order backlog [8] Order Backlog and Market Expansion - The company reported a 20% year-on-year increase in new orders, with a total order backlog of 1.052 billion USD, reflecting strong demand from the US and European markets [11] - The company is expanding its global production capacity, with new facilities in Europe and ongoing projects in the US, contributing to revenue growth from these regions [11] Financial Forecast - The company expects EPS of 3.03, 3.60, and 4.42 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively. The report suggests a reasonable valuation range of 90.87 to 106.01 yuan based on a PE ratio of 30-35 for 2025 [11][13]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][7] Core Views - The company has achieved stable growth in operating revenue and net profit attributable to the parent company, with operating revenue of 3.157 billion yuan, a year-on-year increase of 12.14%, and a net profit of 720 million yuan, a year-on-year increase of 19.13% [7] - The company plans to distribute a cash dividend of 12 yuan for every 10 shares to all shareholders, amounting to an expected total of 343 million yuan [7] - The company is expanding its production capacity for lubricant additives, with a total designed capacity of 315,000 tons and ongoing projects expected to be operational by December 31, 2025 [7] - The company has increased its R&D investment and has developed various formulations for diesel and gasoline engine oils, achieving multiple OEM certifications [7] - The estimated net profit for 2025-2027 is projected to be 868 million, 1.076 billion, and 1.308 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 2.97, 3.69, and 4.48 yuan [7] Financial Performance Summary - The company’s operating revenue and net profit are forecasted to grow significantly, with operating revenue expected to reach 3.989 billion yuan in 2025, a 26.3% increase year-on-year [6][10] - The gross profit margin is projected to remain stable around 35.9% from 2025 onwards [6][10] - The net asset return rate is expected to increase from 21.6% in 2024 to 23.9% in 2027 [6][10] - The company’s total assets are projected to grow from 4.302 billion yuan in 2024 to 6.940 billion yuan in 2027 [10] Market Performance - The company’s stock price has shown a strong performance, with a 52-week price range of 35.00 to 58.37 yuan [2] - The absolute increase in stock price over the last three months is 19.6% [4]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 长飞光纤（601869）公司年报点评 2025 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 分析师:于一铭 股票数据 | 04[Table_StockInfo 月 01日收盘价（元）] 34.02 | | --- | | 52 周股价波动（元） 21.98-46.99 | | 总股本/流通 A 股（百万股） 758/406 | | 总市值/流通市值（百万元） 25784/25784 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《Q3 收入同环比增长，期待国内需求拐点》 | | 2024.11.18 | | 《产品结构改善，Q2 毛利率有所提升》 | | 2024.09.10 | | 《需求短期承压，期待空芯光纤等新技术打开 | | 长期成长空间》2024.04.23 | | 市场表现 | | [Table_QuoteInfo] | | 长飞光纤 海通综指 | -22.58% -7.58% 7.42% 22.42% 37.42% 2024/4 2024/7 2024/10 ...

[Table_MainInfo] 基金研究 证券研究报告 基金月报 2025 年 4 月 2 日 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通证券 2 月基金表现回顾：重配 TMT、汽车、医药等相关行业和个股的基 金表现较优》2025.03.03 《海通证券-基金业绩排行榜（2025-04- 01）》2025.04.01 《海通证券 3 月基金投资策略：A 股市场 回 暖 ， 相 对 偏 向 成 长 配 置 风 格 》 2025.03.03 分析师:江涛 Tel:(021)23185672 Email:jt13892@haitong.com 证书:S0850522070004 首席分析师:倪韵婷 Tel:(021)23185605 Email:niyt@haitong.com 证书:S0850511010017 海通证券 4 月基金投资策略：A 股市场短 期回归震荡，相对偏向成长配置风格 [Table_Summary] 投资要点： 基金投资策略 关注基金 风险提示 ⚫ 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、 国内改革推进力度、中美关系变化。 请 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业 证券研究报告 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 04[Table_StockInfo 月 01日收盘价（元）] | 5.58 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 4.67-7.55 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 10590/8621 | | 总市值/流通市值（百万元） | 59091/59091 | | 相关研究 | | [Table_ReportInfo] 《轨交列控龙头，更新替换、出海加速共振》 2025.02.25 市场表现 [Table_QuoteInfo] -12.99% -3.99% 5.01% 14.01% 23.01% 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 中国通号 海通综指 | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅（%） | -3.5 | -4.0 | -10.9 | | 相对涨幅（%） | -3.4 | -5.8 | -9.7 | | 资料来源：海通证 ...

推荐关注创新药、CXO 与消费医疗复苏 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业月报 2025 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -16.76% -10.69% -4.62% 1.46% 7.53% 13.60% 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 医药与健康护理 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2024 年医疗保障事业发展统计快报： 基本医保基金收入支出稳定增加，助力经 济社会发展，支持医药创新》2025.03.24 《DeepSeek 时刻，关注创新药和 AI 医 疗的机会》2025.03.03 《后疫情时期混合流行形成趋势，呼吸道 多联检市场有望持续扩容》2025.03.04 分析师:余文心 Tel:(8610)58067941 [Table_AuthorInfo] 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 个股涨幅前三为润都股份(+53.8%)、金域医药(+50.3%)、热景生物(+41.9% ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 阳谷华泰（300121）公司年报点评 2025 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | 04[Table_StockInfo 月 01日收盘价（元）] | 11.90 | | --- | --- | | 52 周股价波动（元） | 6.66-20.78 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 449/433 | | 总市值/流通市值（百万元） | 5340/5147 | | 相关研究 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -21.12% 8.88% 38.88% 68.88% 98.88% 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 阳谷华泰 海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -8.3 3.8 -1.0 相对涨幅（%） -8.3 2.0 0.2 资料来源：海通证券研究所 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 证书:S0850518030001 24 年扣非归母净利润同比下降 36.38%， ...

[Table_MainInfo] 行业研究/食品 证券研究报告 行业周报 2025 年 04 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 1-2 月酒饮料茶行业营收同比-0.4% 市场表现 [Table_QuoteInfo] -25.54% -16.93% -8.33% 0.28% 8.88% 17.48% 2024/2 2024/5 2024/8 2024/11 食品 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 | [Table_ReportInfo] 《1-2 月社零同比+4.0%，餐饮同比 | | --- | | +4.3%》2025.03.24 | | 《中办、国办印发《提振消费专项行动 | | 方案》》2025.03.17 | | 《2 月 CPI 同比-0.7%》 | | 2025.03.10 | 分析师:颜慧菁 Tel:(021)23183952 Email:yhj12866@haitong.com 证书:S0850520020001 分析师:程碧升 Tel:(021)23185685 Email:cbs10969@haitong.com 证书:S085052 ...