Investment Rating - The report maintains a "Neutral" rating for both the real estate and building materials sectors [2][3] Core Insights - Real estate sales momentum has slowed down in April, but urban renewal initiatives are expected to help release demand [2][3][25] - The report highlights that the high-tier cities' real estate market continues to show signs of recovery, while lower-tier cities are lagging behind [3][25] - The report suggests focusing on stable central state-owned enterprises and regional leaders in first and second-tier cities, such as Poly Developments (600048), China Vanke (000002), and China Merchants Shekou (001979) [3][25] Summary by Sections Real Estate Market Overview - From January to April, the sales area of new commercial housing decreased by 2.8%, with a narrowing decline compared to the previous quarter [3][24] - In April, the sales prices of residential properties in 70 major cities remained stable or slightly decreased, with year-on-year declines continuing to narrow [3][24] - The report indicates that local government support policies and accelerated urban renewal will positively impact real estate demand [3][25] Building Materials Market Overview - The cement industry has seen a significant contraction in capacity in Q1 2025, with a national cement output of 331 million tons, down 1.4% year-on-year [4][44] - The average transaction price of cement in Q1 2025 was 397 yuan/ton, an increase of 34 yuan/ton or 9.3% compared to the same period last year [4][44] - The report emphasizes that urban renewal actions and increased fiscal spending will support cement demand [4][46] Recommendations - The report recommends focusing on leading cement companies that are innovating and expanding their market presence, such as Conch Cement (600585), TPI Polene (002233), and Huaxin Cement (600801) [4][46] - In the consumer building materials sector, the report anticipates improvements in sales and profit margins due to ongoing urban renewal initiatives and government support for consumption [6][46]

Investment Rating - The industry investment rating is "Market Weight," indicating that the industry index is expected to perform within ±10% of the market index over the next six months [8]. Core Insights - The express delivery industry has maintained high growth in package volume, with a year-on-year increase of 20.9% in the first four months of 2025, totaling 614.5 billion packages [2]. - The average revenue per package has continued to decline, with an average of 7.43 yuan per package in April, down 6.98% year-on-year [2]. - The competition among leading companies remains intense, with significant fluctuations in market share observed in April 2025 [4]. - The report suggests that while the industry is in a market expansion phase, price wars are unlikely to see a turning point soon, but the decline in prices may narrow as companies approach cost lines [5]. Summary by Sections Industry Performance - In the first four months of 2025, the express delivery business revenue reached 4669.1 billion yuan, a year-on-year increase of 10.9% [2]. - The eastern region accounted for 74.0% of the revenue, while the central and western regions contributed 15.5% and 10.5%, respectively [3]. Competitive Landscape - In April 2025, major express companies such as SF Express, Yunda, Shentong, and YTO delivered 13.35 billion, 21.74 billion, 20.92 billion, and 26.93 billion packages, respectively, with year-on-year growth rates of 29.99%, 13.41%, 20.99%, and 25.26% [4]. - The market concentration index (CR8) for express and parcel services was 86.7, indicating a slight decrease in concentration compared to the previous month [4]. Investment Strategy - The report highlights that the express delivery volume is expected to maintain rapid growth due to various consumer stimulus policies and a recovery in consumer confidence [5]. - It recommends paying attention to companies like YTO Express (600233) and Shentong Express (002468) for potential investment opportunities [5].

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 研 究 行 业 周 报 超配（维持） 食品饮料行业双周报（2025/05/09-2025/05/22） 内部结构性分化，关注景气赛道 投资要点： 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业 2025 年 5 月 23 日 | 图 | 1：2025 05 月 | 年 | | 09 | 日-2025 | 年 | 05 | 月 | 22 | | | | 日申万一级行业涨幅（%） | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

农林牧渔行业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2025/5/9-2025/5/22） 行 业 2025 年 1—4 月我国农产品出口有所增长，进口有所下降 2025 年 5 月 23 日 投资要点： 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年5月9日—2025年5月22日，SW 农林牧渔行业上涨0.59%，跑输同期沪深300指数约0.99个百分点。细分板 块中，仅动物保健和饲料录得正收益，分别上涨9.17%和5.9%；渔业、农 产品加工、种植业和养殖业均录得负收益，分别下跌0.13%、0.42%、0.51% 和1.64%。估值方面，截至2025年5月22日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整 体法，最新报告期，剔除负值）约2.60倍，近两周略有回升。目前行业估 值处于行业2006年以来的估值中枢约57.6%的分位水平，仍处于历史低位。 周 报 SAC 执业证书编号： 农林渔牧（申万）指数走势 行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年5月9日—2025年5月22日， 全国外三元生猪平均价由14.86元/公斤回落至14.37元/公斤。成本：至 2025年5月22日 ...

证券研究报告 2025 年 5 月 22 日 星期四 【A 股市场大势研判】 沪指走出三连阳 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3387.57 | 0.21% | 7.10 | | | | 深证成指 | 10294.22 | 0.44% | 45.05 | | | | 沪深 300 | 3916.38 | | 18.21 | 0.47% | | | 创业板 | 2065.39 | 0.83% | 16.93 | | | | 科创 50 | 995.49 | -0.22% | -2.19 | | | | 北证 50 | 1479.81 | 0.39% | 5.82 | | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概念板块表现前五 ◼ | | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 煤炭 | 2.55% ...

市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3380.48 | 0.38% | 12.90 | | | | | 深证成指 | 10249.17 | | 78.08 | | 0.77% | | | 沪深 300 | 3898.17 | 0.54% | 21.03 | | | | | 创业板 | 2048.46 | 0.77% | 15.70 | | | | | 科创 50 | 997.68 | 0.24% | 2.42 | | | | | 北证 50 | 1473.99 | 1.22% | | | | 17.80 | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： 证券研究报告 2025 年 5 月 21 日 星期三 【A 股市场大势研判】 市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨 | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告 2025 年 5 月 20 日 星期二 【A 股市场大势研判】 大盘震荡调整，三大指数涨跌不一 市场表现： | 申万行业表现前五 | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1.99% | 食品饮料 | -0.90% | 兵装重组概念 | 3.92% | 青蒿素 | -0.82% | | 1.87% | 汽车 | -0.33% | 天津自贸区 | 3.51% | 人形机器人 | -0.80% | | 1.75% | 银行 | -0.32% | ST 板块 | 3.05% | 同花顺果指数 | -0.71% | | 1.05% | 有色金属 | -0.25% | 特色小镇 | 2.86% | 环氧丙烷 | -0.43% | | 社会服务 1.02% | 通信 | -0.23% | 股权转让(并 购重组) | 2.81% | 新型烟草(电子 烟) | -0.32% | | 综合 环保 房地产 国防军工 | | | | | | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD ...

基 金 研 究 开放式基金策略双周报（20250506-20250516）： QDII 基金平均收益相对领先 债券市场表现分化 2025 年 5 月 19 日 投资要点 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：李荣 SAC 执业证书编号： S0340521010001 F4520000001431 电话：0769-26628039 邮箱：lirong@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 基础市场回顾：权益市场方面，中美日内瓦经贸会谈联合声明有效缓和 双方经济贸易风险，同时在国新办召开"一揽子金融政策支持稳市场稳 预期"的刺激下，A股市场震荡上行，波动率有所上升。主要宽基指数中 除了科创50在电子板块的拖累下出现下跌外，其他指数均出现不同程度 上涨。债券市场方面表现分化，中证转债指数受益于权益市场上涨1.64% 表现最好。纯债市场中信用债指数表现较好，国债指数出现调整。 基金市场回顾：近两周中国基金指数上涨0.92%，除了另类型基金外， 其他各类型基金均录得正收益。 ...

资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概念板块表现前五 ◼ | | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 汽车 | 1.91% | 美容护理 | -1.31% | PEEK 材料 | 3.40% | 赛马概念 | -1.41% | | 机械设备 | 0.83% | 非银金融 | -1.21% | 可控核聚变 | 2.76% | 自由贸易港 | -1.12% | | 综合 | 0.77% | 食品饮料 | -1.06% | 草甘膦 | 2.72% | 养鸡 | -1.06% | | 医药生物 | 0.67% | 银行 | -0.94% | 华为汽车 | 2.18% | 航运概念 | -1.00% | | 商贸零售 | 0.64% | 石油石化 | -0.84% | 一体化压铸 | 2.15% | 期货概念 | -0.83% | 证券研究报告 2025 年 5 月 19 日 星期一 【A 股市场大势研判】 指数震荡收跌 市场表现： | 指数名称 | ...

证券研究报告 2025 年 5 月 16 日 星期五 后市展望： 周四指数低开低走，沪指失守 3400 点。市场早盘震荡调整，创业板指领跌，午后指 数继续震荡下探，尾盘加速下行，最终三大指数集体收跌，沪指失守 3400 点。个股板块 涨多跌少。美容护理、煤炭、公用事业、农林牧渔和银行等板块涨幅靠前；计算机、通信、 电子、传媒和国防军工等板块跌幅靠前。概念指数方面，NMN 概念、宠物经济、中韩自贸 区、乳业和玉米等板块涨幅靠前；DRG/DIP、华为昇腾、数字货币、华为鲲鹏和 MLOps 概 念等板块跌幅靠前。 消息方面，证监会表示，将抓紧出台深化科创板和创业板改革的一揽子政策措施，切 实推动提升中长期资金入市规模和比例。央行发布数据显示，4 月末，我国社会融资规模 存量同比增长 8.7%，M2 余额同比增长 8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款 【A 股市场大势研判】 指数低开低走，沪指失守 3400 点 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3380.82 | -0.68% | -23. ...