行 业 农林牧渔行业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2025/3/14-2025/3/27） 财报披露期到来 关注业绩催化 2025 年 3 月 28 日 投资要点： 风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。 资料来源：iFinD ，东莞证券研究 所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2025年3月14日-2025年3月27日，SW 农林牧渔行业上涨1.96%，跑赢同期沪深300指数约1.43个百分点；细分板 块中，动物保健、养殖业、渔业和农产品加工均录得正收益，分别上涨 5.97%、3.45%、0.87%和0.48%；种植业和饲料均录得负收益，分别下跌0.28% 和0.5%。估值方面，截至2025年3月27日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整 体法，最新报告期，剔除负值）约2 ...

保险业 买入（维持） NBVM 提振价值增长，投资收益驱动业绩高增 中国太保（601601）2024 年年报点评 2025 年 3 月 28 日 投资要点： 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn 事件：中国太保发布2024年年报。2024年，中国太保营业收入达4,040.89亿 元，同比增长24.7%；归母营运利润344.25亿元，同比增长2.5%；归母净利润 449.60亿元，同比增长64.9%。 点评： 主要数据 2025 年 3 月 27 日 收盘价(元) 32.20 总市值（亿元） 2,844.46 总股本(百万股) 9,620.34 流通股本(百万股) 6,845.04 ROE（TTM） 15.43% 12 月最高价(元) 43.01 12 月最低价(元) 21.06 股价走势 中国太保 ◼ 寿险 NBV 实现稳健增长，NBVM 继续提升。2024 年太保寿险实现规模保费 2,610.80 亿元，同比增长 3.3%。（1）盈利能力保持良好态势。2024 年实 现营运利润 275.9 ...

有色金属&钢铁行业 标配（维持） 有色金属与钢铁行业双周报(2025/03/14-2025/03/27) 行 业 美国关税预期扰动铜价，金价接连刷新历史高点 2025 年 3 月 28 日 投资要点： 有色金属&钢铁行业重要新闻及观点 风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波 动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内 部竞争加剧等风险。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 资料来源：东莞证券研究所，iFind 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： 行情回顾。截至2025年3月27日，申万有色金属行业近两周下跌0.43%，跑输 沪深300指数0.96个百分点，在申万31个行业中排名第19名；钢铁行业近两周 下跌2.36%，跑输沪深300指数2.89个百分点，排名第25名。 周 报 S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 截至2025年3月27日，近两周有色金属行业子板块 ...

深 度 研 究 电力设备及新能源行业 超配（维持） 电力设备及新能源行业之变压器专题报告 星垂平野阔，月涌大江流 2025 年 3 月 28 日 投资要点： SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 研 究 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：刘兴文 变压器向智能化及节能环保化方向发展。变压器广泛应用于电力电 网、新能源、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造、基础设施建 设、房地产等行业。变压器的节能环保化有助于提高电能利用率， 减小输变配电过程中的电能和设备损耗，有效节约能源。随着行业 监管体系对变压器产品的智能化、节能环保化水平的要求不断提高， 变压器行业现有的头部企业丰厚的行业经验、充足的研发、生产和 ...

北交所 2025 年 3 月 28 日 生成式人工智能市场规模持续增长 北交所专题报告 投资要点： 并行科技：2024年，公司实现营收6.55亿元，同比增长32.07%，主 要由公司算力服务收入增长贡献。2024年，公司归母净利润为0.12 亿元，同比增长114.32%，扭亏为盈，主要原因是随着业务规模的扩 大，经营效率稳步提升，公司各项费用率水平得到有效控制，公司 算力服务业务规模效应初步显现。 曙光数创：公司的主要产品是液冷数据中心基础设施产品、冷板液 冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品。近两年，公司冷 板液冷数据中心基础设施产品和模块化数据中心产品业务收入占 营收比重大幅提升，在2024年上半年占比分别为42.13%和29.70%。 ◼ 风险提示。技术迭代风险；竞争风险；政策风险。 北 交 所 研 究 证 券 研 究 报 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 -20% 0% 20% 40% 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 券商Ⅱ(申万) 沪深30 ...

公用事业 买入（维持） 以技术为引领，开发拓展油煤气资源 新天然气（603393）深度报告 2025 年 3 月 28 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn | 主要数据 2025 年 | 3 | 月 27 日 | | --- | --- | --- | | 收盘价(元) | | 30.54 | | 总市值（亿元） | | 129.47 | | 总股本(亿股) | | 4.24 | | 流通股本(亿股) | | 4.23 | | ROE（TTM） | | 15.99% | | 12 月最高价(元) | | 39.49 | | 12 月最低价(元) | | 27.15 | 股价走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎 ...

证券研究报告 2025 年 3 月 28 日 星期五 【A 股市场大势研判】 大盘震荡反弹，三大指数小幅上涨 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3373.75 | 0.15% | 5.05 | | | 深证成指 | 10668.10 | 0.23% | 24.28 | | | 沪深 300 | 3932.41 | 0.33% | 13.06 | | | 创业板 | 2145.10 | 0.24% | 5.19 | | | 科创 50 | 1040.57 | 1.12% | 11.52 | | | 北证 50 | 1331.17 | -0.69% | -9.22 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 医药生物 | 1.88% | 有色金属 | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate (Maintain)" [2][8] Core Views - The company reported a slight increase in performance for the year 2024, with total revenue reaching 25.821 billion yuan, a year-on-year growth of 15.14%, and a net profit attributable to shareholders of 3.647 billion yuan, up 3.49% year-on-year [6][7] - The company maintains a stable gross profit margin of 29.88%, while the net profit margin decreased slightly to 14.12%, down 1.59 percentage points [6] - The company continues to implement its "one body, two wings, global layout" development strategy, with a leading position in the domestic gypsum board market and the largest global steel keel industry group [6] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved total operating revenue of 25.821 billion yuan, with a year-on-year increase of 15.14% [6] - The operating profit was 3.974 billion yuan, up 2.43% year-on-year, and the net profit was 3.726 billion yuan, reflecting a 4.82% increase [6] - Basic earnings per share (EPS) for the year were 2.159 yuan, a growth of 3.5% [6] Cost and Expenses - The total sales expenses were 1.443 billion yuan, an increase of 51.84% year-on-year, while management expenses rose to 1.128 billion yuan, up 38.49% [6] - The overall expense ratio increased to 14.34%, up 1.85 percentage points [6] Asset Structure and Cash Flow - The company's asset-liability ratio stood at 23.96%, a slight increase of 1.36 percentage points year-on-year, indicating a stable asset structure [6] - Operating cash flow for the year was 5.134 billion yuan, an increase of 8.45% year-on-year, with a net inflow of 2.428 billion yuan in Q4 [6] Future Earnings Forecast - The company is projected to achieve EPS of 2.73 yuan and 3.21 yuan for 2025 and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 10.5 times and 9 times [6][7]

超配（维持） 关注产能去化预期 布局超跌反弹 2025 年 3 月 27 日 专 S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 资料来源 iFinD，东莞证券研究所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 农林牧渔行业 农产品之生猪养殖链专题报告 推荐 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： 预计2025年我国生猪供给整体较为宽裕，预计Q4有望回落。我国 能繁母猪存栏量于2023年初-2024年4月间下滑9%，于2024年5月-11 月间回升2.4%，于2024年12月开始出现下滑。截至2025年1月末， 我国能繁母猪存栏量达到4062万头，已连续两月减产，较2024年11 月末回落0.4%，未来仍有较大去化空间。2024年，我国生猪累计 出栏量70256万头，同比下降3.3%。截至20 ...

深 度 研 基础化工行业 超配（维持） 有机硅行业专题报告 产能快速扩张期已近尾声，行业供需格局有望改善 2025 年 3 月 27 日 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 证 券 资料来源：东莞证券研究所，Wind 分析师：卢立亭 SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769-22177163 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 有机硅凭借其卓越的耐温性、耐候性、电气绝缘性、生理惰性，以及 较低的表面张力与表面能等特性，在电子电气、建筑、运输、化工、 纺织、食品、轻工、医疗等众多领域得到广泛应用。产品占比方面， 根据ACMI、SAGSI、中商产业研究院的数据，我国有机硅深加工产品中， RTV、HTV、硅油、LSR、硅树脂产品的市场占比分别是37.0%、29.4%、 28.3%、3.6%和1.8%。下游终端应用方面，有机硅产品2022年在电子电 器、电力/新能源、建筑、纺织、医疗及个人护理、工业助剂、交通市 场中分别占比21.2%、17.3%、16. ...