超配（维持） 政策赋能，预期回暖 白酒行业深度报告 2025 年 3 月 27 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料行业指数走势 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 食品饮料行业 证 券 研 究 报 告 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 相关报告 ◼ 我国消费政策定调积极，白酒预期抬升。2024年12月中央政治局会议 与中央经济工作会议提出"要大力提振消费、提高投资效益，全方位 扩大国内需求"。此后，2025年2月国务院常务会议、3月的政府工作 报告均提出要大力提振消费。3月16日，中共中央办公厅、国务院办 公厅印发《提振消费专项行动方案》，政策覆盖面广泛，力度不断加 强，国内消费需求有望得到提振。白酒作为顺周期 ...

S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 深 度 研 有色金属行业 标配（维持） 稀土行业专题报告 政策引领促转型，百业竞发催新势 2025 年 3 月 27 日 投资策略： 资料来源：东莞证券研究所，iFind 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： 申万有色金属行业指数走势 人形机器人、低空经济打开稀土新成长曲线。稀土磁材作为新兴战略产业， 在推动传统产业转型升级和未来新兴产业培育中发挥着不可或缺的作用。 人形机器人中驱动系统、控制系统及制动系统均会采用稀土磁材。2025年 以来，人形机器人产业化进程加快推进，各大机器人公司接连发布新一代 产品。未来随着深化开源开放，人形机器人行业壁垒或逐步打通，有望形 成创新合力，实现普惠发展，机器人产业的快速发展将为稀土磁材行业打 开新的成长曲线。低空经济方面，稀土磁材主要应用包括无人机及飞行汽 车动力系统中的电机及推进器、传感器，部分飞行器会采 ...

证券研究报告 2025 年 3 月 27 日 星期四 【A 股市场大势研判】 大盘窄幅震荡，三大指数小幅下跌 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3368.70 | -0.04% | -1.28 | | | 深证成指 | 10643.82 | -0.05% | -5.26 | | | 沪深 300 | 3919.36 | -0.33% | -12.94 | | | 创业板 | 2139.90 | -0.26% | -5.58 | | | 科创 50 | 1029.05 | -0.26% | -2.64 | | | 北证 50 | 1340.39 | -0.15% | -2.05 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综合 | 2.11% | ...

机械设备行业 | | 标配 | | （维持） | | 2 | 月挖机销量表现亮眼，海内外共振迎机遇 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 工程机械行业跟踪点评 | | 2025 | 年 | 3 月 | 26 | 日 | 分析师：谢少威（SAC | 执业证书编号：S0340523010003） | | | | | | | 电话：0769-23320059 | 邮箱：xieshaowei@dgzq.com.cn | 事件： 中国工程机械工业协会公布 2025 年 2 月挖掘机、装载机销量数据。 点评： 挖掘机销量数据：2025年2月，挖掘机销量为19270台，同比增长52.84%，环比增长54.01。其中，国 内销量为11640台，同比增长99.42%，环比增长115.36%；出口销量为7630台，同比增长12.69%，环比 增长7.36%，占总销量的39.60%。2025年1-2月，挖掘机累计销量为31782台，同比增长27.21%。其中， 国内累计销量为17045台，同比增长51.40%；出口累计销量为14737台，同比增长7. ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance in the near term [1][50]. Core Views - The company, Binjiang Group, has established itself as a leading private enterprise in Hangzhou, consistently ranking first in sales for seven consecutive years. The easing of housing purchase restrictions and the cancellation of new home price limits in Hangzhou have stimulated the local real estate market, supported by the growth of the digital economy and high-tech industries, which attract a significant number of skilled talents, ensuring robust long-term demand for real estate [4][48]. Summary by Sections Company Overview - Binjiang Group focuses on high-quality residential projects and has a strong reputation in the industry. The company was founded in 1992 and has been recognized as one of the top 500 private enterprises in China and one of the top 20 real estate companies [9][10]. Sales Ranking Improvement - The company has shown resilience in sales despite the overall downturn in the real estate market. In 2024, it achieved a sales amount of 1116.3 billion yuan, entering the top 10 of national real estate companies for the first time, ranking 9th and being the only private company in that group. The company has maintained its leading position in the Hangzhou market, achieving significant sales figures [11][12][49]. Active Land Acquisition - Binjiang Group has been actively acquiring land, focusing on high-quality land reserves in Hangzhou. In 2024, the company's land acquisition amount reached 219 billion yuan, ranking 7th in the industry. The company’s land acquisition intensity was high, with 40.26% of its equity sales amount being reinvested into land purchases [13][15]. Financial Stability and Decreasing Financing Costs - The company has maintained a healthy financial status with a decreasing debt ratio. As of mid-2024, the company's total liabilities were 398.68 billion yuan, with a debt ratio of 78.98%. The average financing cost has decreased significantly from 5.6% in 2019 to a historical low of 3.4% in 2024, reflecting strong market confidence in the company's asset value and operational capabilities [16][18][21]. Revenue Growth and Profit Recovery Potential - Despite a decline in revenue due to the industry downturn, the company has remained profitable. The report forecasts that the company’s earnings per share (EPS) will increase from 0.87 yuan in 2024 to 1.06 yuan in 2026, indicating a potential recovery in performance as low-margin projects are completed and impairment provisions decrease [23][50]. Real Estate Market Recovery - The report highlights that the real estate market is gradually stabilizing, with policies aimed at boosting market confidence and demand. Hangzhou's real estate market is showing signs of recovery, with significant sales activity and competitive land auctions, positioning the company favorably for future growth [28][35][48].

银行业 买入（维持） 2024Q4 营收净利增速环比提升，存款成本继续优 化 招商银行（600036）2024 年年报点评 2025 年 3 月 26 日 投资要点： 分析师：吴晓彤 | SAC 执业证书编号： | | --- | | S0340524070001 | | 电话：0769-22119302 | | 邮箱： | | wuxiaotong@dgzq.com.cn | | 主要数据 2025 年 | 3 | 月 25 日 | | --- | --- | --- | | 收盘价(元) | | 45.09 | | 总市值（亿元） | | 11,351.31 | | 总股本(百万股) | | 25,219.85 | | 流通股本(百万股) | | 20,628.94 | | ROE（TTM） | | 14.19% | | 12 月最高价(元) | | 46.10 | | 12 月最低价(元) | | 29.93 | 股价走势 事件：招商银行发布2024年年报。2024年，招商银行实现营业收入3,374.88亿 元，同比下降0.48%；实现归母净利润1,483.91亿元，同比增长1.22%。 点评： 本报告 ...

大盘震荡调整，三大指数小幅下跌 市场表现： 证券研究报告 2025 年 3 月 26 日 星期三 【A 股市场大势研判】 | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3369.98 | 0.00% | -0.05 | | | 深证成指 | 10649.08 | -0.43% | -46.41 | | | 沪深 300 | 3932.30 | -0.06% | -2.55 | | | 创业板 | 2145.48 | -0.33% | -7.08 | | | 科创 50 | 1031.70 | -1.36% | -14.24 | | | 北证 50 | 1342.44 | 1.86% | 24.52 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 煤炭 | 1.90% | 通 ...

有色金属行业 买入（维持） 矿产资源齐放量，紫金开启新篇章 公 司 点 评 紫金矿业（601899.SH）2024 年年报点评 2025 年 3 月 25 日 投资要点： | 主要数据 2025 | 年 | 3 | 月 24 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价(元) | | | 18.05 | | | 总市值（亿元） | | | 4,797 | | | 总股本(亿股) | | | 265.78 | | | 流通股本(亿股) | | | 205.88 | | | ROE（TTM） | | | 25.89% | | | 12 月最高价(元) | | | 19.47 | | | 12 月最低价(元) | | | 13.94 | | S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 表 1：公司盈利预测简表（数据截至 2025 年 3 月 24 日） 股价走势 分析师：许正堃 SAC 执业证书编号： 公司公布2024年年报，2024年实现营业收入3036.40亿元，同比+3.49%； 实现归母净利润 ...

【A 股市场大势研判】 指数探底回升收红 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3370.03 | 0.15% | 5.20 | | | 深证成指 | 10695.49 | 0.07% | 7.93 | | | 沪深 300 | 3934.85 | 0.51% | 20.15 | | | 创业板 | 2152.55 | 0.01% | 0.28 | | | 科创 50 | 1045.94 | 0.29% | 3.05 | | | 北证 50 | 1317.92 | 0.94% | 12.30 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概念板块表现前五 ◼ | | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 1.14% | 计算机 | -1.92% | 钛白粉概念 | 1.37% | 共享单车 | -4.06 ...

医药生物行业 增持（首次） 国内超声诊断和检测行业的先行者 分析师：谢雄雄 SAC 执业证书编号： S0340523110002 电话：0769-22110925 邮箱： xiexiongxiong@dgzq.com.cn | 主要数据 2025 年 3 月 | 19 | 日 | | --- | --- | --- | | 收盘价（元） 27.15 | | | | 总市值（亿元） 116.29 | | | | 总股本（亿股） 4.28 | | | | 流通股本（亿股）0.55 | | | | ROE(TTM) 15.16% | | | | 12 月最高价（元）32.10 | | | | 12 月最低价（元）21.60 | | | 股价走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告 投资要点： ◼ 风险提示。新产品的市场开拓风险、原材料采购风险、行业监管及政 策变化风险和国际贸易摩擦风险等。 超研股份（301602）深度报告 2025 年 3 月 20 日 公 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明 ...