2024年06月11日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 携手 ，端侧 迎重磅催化 Apple OpenAI AI 投资评级 领先大市-A维持 投资要点 首选股票 评级 热点事件：北京时间6月11日凌晨，苹果召开WWDC2024（苹果全球开发者 大会），发布新系统 ios18（被称为 iPhone 史上最重大更新）以及 Apple 一年行业表现 Intelligence（苹果智能）；宣布已和OpenAI达成合作，并将为苹果设备接入 ChatGPT，使用GPT-4o模型。大会期间，VisionPro国行版本最新动态也得到 确认：6月14日接受预购，6月28日发售。端侧AI迎重磅催化，或重塑端侧 AI生态，有望加速应用端落地，赋能内容创作。 AppleIntelligence（苹果智能）有望打通生态，重塑Siri，端侧AI深度赋能多 端互联。AppleIntelligence是iPhone、iPad及Mac具备强大生成式AI能力的 关键，其基础能力共分为四个方面：语言、图像、行动和个性化。语言方面，基 于内置的大模型，苹果AI能为iPhone通知设定优先次序，将优先级最高的事 资料来源：聚源 项置顶；其 ...

2024年06月11日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 茅台批价继续波动，高温关注啤酒饮料机会 投资评级 同步大市-A维持 投资要点 行情回顾：上周食品饮料（申万）行业下跌2.70%，在31个子行业中排名第19 首选股票 评级 位，跑输上证综指1.55pct，跑输创业板指1.37pct。二级（申万）子板块对比， 上周各板块均有不同程度下跌，非白酒板块跌幅最小，下跌0.79%，休闲食品 跌幅最大，下跌4.54%。三级子行业中啤酒涨幅领先，上涨1.98%，其余子板 块均有所下跌，预加工食品表现最差，下跌6.90%。 一年行业表现 上周大事： 茅台批价继续波动，行业出清有望加快。上周茅台批价（24散飞）再次跌破2500 元至2470元，继5月21日跌至2495元后批价再次下跌，茅台经销商进一步 承压，今年3月以来茅台批价持续下行，批价逐步破位。新董事长上任后对先 前动作进行纠偏，如部分省份暂停了团购企业客户1499元申购飞天茅台、茅台 冰淇淋多家门店暂停营业等，虽然短期批价继续下行，但我们认为这是短期现象， 短期下跌越快行业出清速度加快。 资料来源：聚源 啤酒饮料步入旺季，高温建议关注板块机会。近期 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained at "A" [1]. Core Views - The company focuses on IGBT modules and SiC power semiconductor fields, successfully developing a full range of IGBT chips, FRD chips, and IGBT modules, achieving import substitution. The IGBT module products exceed 600 types, with voltage levels covering 100V-3300V and current levels covering 10A-3600A. These products have been successfully applied in various fields such as new energy vehicles, inverters, UPS, photovoltaic/wind power generation, SVG, and white goods [1][14]. - Benefiting from the continuous advancement of automotive electrification, automotive electronics have become a representative of counter-cyclical growth in the semiconductor field. The demand for SiC power electronic devices under the 800V platform architecture has shown significant growth, providing strong growth momentum for the company in the medium to long term, opening a second growth curve [1][3]. Summary by Sections Company Overview - The company is a leading enterprise in the power semiconductor device field in China, focusing on the design, research and development, production, and sales of IGBT and other power semiconductor chips and modules. It has established subsidiaries in Shanghai, Chongqing, Zhejiang, and Europe, with R&D centers in both domestic and European locations [14][17]. - The company has a relatively concentrated shareholding structure, with the actual controller having a professional background that supports rapid development. The core technical team is stable, with 24% of employees engaged in R&D [17][20]. IGBT Technology and Market - IGBT technology is a combination of MOSFET and BJT, serving as the "CPU" of the power electronics industry. The company has developed advanced technologies such as trench field stop technology, which has been applied in the latest generation of automotive-grade IGBT modules [1][3]. - The domestic IGBT production capacity is expected to reach 75 million units in 2024, with a self-sufficiency rate of about 40% [3][6]. Financial Performance - In 2023, the company achieved operating revenue of 3.663 billion yuan, a year-on-year increase of 35.39%, and a net profit attributable to shareholders of 911 million yuan, a year-on-year increase of 11.36%. The revenue from the new energy sector grew by 48.09% [5][26]. - The forecast for operating revenue from 2024 to 2026 has been adjusted to 4.522 billion yuan, 5.256 billion yuan, and 6.176 billion yuan, with corresponding growth rates of 23.5%, 16.2%, and 17.5% respectively [3][5]. Future Growth Drivers - The company is expected to benefit from the increasing demand for SiC MOSFET modules in new energy vehicles, with significant growth projected in the sales of automotive-grade SiC MOSFET modules from 2024 to 2030 [3][14]. - The company has plans to expand its production capacity for high-voltage specialty process power chips and SiC chips, aiming to enhance its product structure and market competitiveness [3][5].

2024年06月10日 行业研究●证券研究报告 消费电子 行业分析 赋能促换机需求，推动硬件配套升级 AI 投资评级 同步大市-A维持 投资要点 一年行业表现 手机和PC作为两大端侧设备，显著受益于AI带来的全方位体验升级，预计带来 新一轮换机潮；端侧AI设备从软件升级到硬件配置升级，供应链再迎生机。 AI手机：WWDC2024召开在即，苹果入局推动AI浪潮 手机具有普及率高、算力强、可交互和应用场景丰富、黏性高四大显著优势，更 加适合成为AI技术载体。IDC预计2027年AI手机在中国市场的渗透率超50%， 达1.5亿台。参数数量和质量很大程度上决定了AI大模型的能力和性能；根据 Counterpoint数据，本地大模型参数的上限将在2025年增长至170亿。更大参 数级别的模型对手机硬件配置提出了更高的要求。1）算力：手机SOC普遍开 资料来源：聚源 始集成诸如APU或NPU等独立的AI计算单元，专门负责处理重载的AI任务。 升幅% 1M 3M 12M 2）电力：AI大模型需要消耗更多电量以实现高频率的推理任务，终端设备需搭 相对收益 1.3 -1.38 2.34 载更大容量的电池和更大功率的充电器，进 ...

http://www.huajinsc.cn/ 11 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新股专题 6、其他风险。 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本 公司的当然客户。 华金证券股份有限公司 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询 业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投 资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的 任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"华金证券股份有限公司研究所"，且不得对 本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 上海市浦东新区杨 ...

Investment Highlights - TMT sector requires specific conditions for excess returns relative to the market: industry and policy catalysts, sufficient adjustments, and low turnover and valuation compared to the market [1][6][25] - Historical analysis shows that during the seven periods of TMT index outperforming the CSI 300 since 2010, the market was generally weak, with five instances of market declines averaging 12% [1][48] - The recent performance of new stocks indicates a recovery in trading activity, suggesting a potential increase in interest in the new stock sector [1] Market Conditions - Short-term adjustments in A-shares are expected to be limited, with a potential recovery trend post-holiday driven by economic and profit recovery trends [1][16] - Economic indicators such as the Caixin manufacturing and services PMI have shown improvement, alongside favorable consumption data during the Dragon Boat Festival [1][16] - Domestic liquidity is expected to remain accommodative, with potential seasonal inflows from foreign investments and financing post-holiday [1][16][30] TMT Sector Analysis - The TMT sector is currently positioned for potential excess returns relative to the CSI 300 due to strong policy expectations and sufficient prior adjustments [6][25] - Recent technological advancements and policy support are expected to drive the TMT sector's growth, with significant updates in AI and other tech products [6][31] - The TMT index has experienced a decline of 7.7% over the past three months, indicating that it has undergone sufficient adjustment [6][25] Fund Flows and Market Sentiment - Historical data shows stable inflows from foreign capital around the Dragon Boat Festival, with an average inflow of 17.9 billion yuan in the ten trading days before and after the holiday [30] - The sentiment in the market is expected to remain neutral post-holiday, with fewer risk events during the holiday period contributing to a stable outlook [1][21]

证券研究报告 策略研究 2024年6月8日 铜价与全球制造业PMI相关性较强 金银比价持续下降 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 2 0 2 2-01-21 2 0 2 3-01-21 4-01-21 2 0 2 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2 2.5 3 3.5 4 2 019-01-21 2 0 2 0-01-21 2 0 21-01-21 2 0 2 2-01-21 2 0 2 3-01-21 4-01-21 2 0 2 2.2 下半年市场主线：盈利上行至中后段、信用回落后筑底 非农时薪增速有下滑趋势 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 2 6 0-0 2 0-0 6 0-10 2 6 2-0 2 6 % 美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比 2 019-0 2 019-0 2 019-10 2 0 2 2 0 2 2 0 2 2 0 21-0 2 0 21-0 2 0 21-10 2 0 2 2 0 2 2-0 2 0 2 2-10 2 0 2 3-0 2 2 0 2 3-0 6 2 0 2 ...

投资要点 华金宏观-全球宏观资产价格综合面板（GMAPP）：本周海外主要股指（至周四） 普遍上涨，A 股（至周五）除公用事业和交通运输板块上涨外，其余板块普遍下跌； （至周四）10Y 美债收益率大幅下行，中国国债收益率整体下行，中美 10Y 利差 小幅收窄；（至周四）美元指数小幅下跌，CNY 小幅贬值；金价高位小幅上涨， 原油价格有所下行。 2024 年 06 月 08 日 宏观类●证券研究报告 —工业企业利润点评（2024.4） 2024.5.27 美元重返 105，"301 调查"再掀波澜——华 金宏观·双循环周报（第 59 期） 2024.5.24 土地出让金收支下滑或螺旋强化地产需求下 行 压 力 — — 财 政 数 据 点 评 （ 2024.4 ） 2024.5.20 图 2: 美国新增就业分行业大类结构(千人) . 图 5: 全球股市:本周海外主要股指普遍上涨, 创业板指跌幅最深 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------- ...

美国强劲的就业或将迫使欧央行加速降息 定期报告 美国非农就业大幅走强，凸显其生产正从保护主义政策中短期获益。美国 5 月非农 就业超市场预期大幅走强，这意味着当月暂时走高的失业率数据很有可能未来数月 再度转为较为明显的下降，从而在欧央行已经启动降息周期的背景下，美联储跟随 性提早降息的必要性仍然很低。该数据对美元指数和美债收益率形成重要支撑。从 行业结构来看，5 月新增非农就业走强将令市场对美国政府保持财政扩张态势、以 及美国居民商品和服务消费再度上行并叠加保护主义政策环境带动本土生产维持 强劲趋势产生更大的信心，当然通胀高位黏性是不可忽视的"副产品"。美联储年 内降息两次大概率是相当合理的预期，5 月劳动力市场再度趋紧很大程度上有助于 打消市场此前一度呈现的对于提前降息必要性犹豫不决的态度。相较之于美国经济 和通胀双向窄幅波动但黏性趋势相当确定的现状，欧元区、日本、英国等其他发达 经济体因内需不足而面临的越来越大的"加速通缩"风险事实上尚未被市场充分定 价，美国强劲的 5 月就业数据有望加速欧央行基于其自身通胀可能回落明显快于美 国的现状，放弃可能和美联储"接近同步降息"的幻想，转而采取加速降息的清晰 路径 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 新股覆盖研究/ http://www.huajinsc.cn/ 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 司来看，行业平均收入规模为 33.71 亿元，可比 PE-TTM（剔除非 A 股上市公 司/算术平均）为 31.96X，销售毛利率为 46.13%；相较而言，公司的营收规 模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 公司近 3 年收入和利润情况 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 旗 | --- | --- | |-------|-----------------------------| | | | | | 一、爱迪特 | | | (一) 基本财务状况 . | | | (二) 行业情况 … | | | (三) 公司亮点 . | | | (四) 홍投项目投入 | | | (五) 同行业上市公司指标对比 | | | ( 六 ) 风险提示 . | | --- | --- | |----------------------------------------------------------------- ...