44 下 下 下 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------|--------------------------------------------|----------------------------------|-----------------| | 2024 年 12 月 19 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | 快手可灵 1.6 上线，国内图生视频迭代赋能应 | 投资评级 | | 领先大市(维持) | | | 用端 | 首选股票 | | 评级 | | | 投资要点 | 一年行业表现 | | | | | 事件： 快手可灵 1.6 正式上线官网，主要升级：物理规律真实感大幅提升，人 | | | | | | 物运动表演更强，语义理解大幅提升。国内外视频生成模型交替迭 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 证券研究报告 宏观研究 2024年12月18日 内外·虚实·因果 2025年度宏观展望 分析师：秦 泰 S0910523080002 联系人：周欣然 S0910123030034 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u 经济赶超是稳增长（供给侧）、优结构（需求侧）、稳汇率（外部均衡）三者共同作用的过程。我们以多重平衡目标视角展开分析和展望。 u 海外： "特朗普泡沫"可能引发新一轮货币战。特朗普二度入主白宫之后，大概率将美国当前"扩张财政—货币宽松—保护主义（孤立主 义）"的罕见政策三角组合推向极致。更剧烈的关税措施、更大规模的财政扩张和减税相叠加，或共同带来美国劳动力需求的新一轮升温。 而更严厉的边境管控措施可能大幅压缩美国潜在劳动力供给空间。由此美国薪资增速可能进一步趋升，薪资通胀螺旋或将再度强化。预计 美联储2025年上半年降息2次各25BP，下半年不再降息。非美发达经济体受困于内需疲软和财政扩张空间缺乏，与美国在经济增长和通胀 方面差异趋于扩大，欧英央行可能加速降息，推动美元指数2025年震荡上行，与美国激进关税主张 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|-----------------------------------|----------------------------------|-----------------| | 2024 年 12 月 18 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | Google 重磅发布 Veo 2 ，视频生成技术迎新 | 投资评级 | | 领先大市(维持) | | | 迭代 | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | 一年行业表现 | | | | | 事件： 继 12 月 10 日 OpenAI 正式发布 Sora 系列产品后， 12 月 17 日，Google | | | | | | 发布 Veo 2 视 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 证券研究报告 通信行业/行业深度报告 领先大市（维持） 2024年12月18日 北斗导航：产业/功能/政策齐推进，北斗规模应用开启 通信行业深度报告 分析师：宋辰超 S0910524100001 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u 北三组网完成，应用/功能/政策齐推进。①组网完成，全球覆盖的高精度定位、导航与授时服务 已全面实现；②功能迭代升级，服务更多应用场景；③国家政策导向，产业应用效果初现。 u 卫星导航产业链完备。①总体架构完备，多方公司支撑；②星基地基作基础，定位精度升级；③ 铷原子钟与芯片作为上游开发，中游RTK提供高精度支持，下游北斗应用服务行业落地。 u 千亿市场规模，产业应用服务逐步渗透。①卫星导航与位置服务产业发展势头良好，23年北斗产 值超五千亿；②低空经济：北斗助力智能化与安全发展；③星地融合6G：空间信息产业创新发展； ④北斗技术创新：全球搜救服务与探空技术升级。 u 建议关注标的：海格通信、北斗星通、司南导航、振芯科技、天奥电子、华测导航、电科芯片 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|---------------------------------|--------------------|----------------------------------| | 2024 年 12 月 18 日 \n传媒 | | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | Google 重磅发布 Veo 2 ，视频生成技术迎新 | 投资评级 | | 领先大市(维持) | | | 迭代 | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | 一年行业表现 | | | | | 事件： 继 12 月 10 日 OpenAI 正式发布 Sora 系列产品后， 12 月 17 日，Google | | | | | | 发布 Veo 2 ...

华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------|-------------------------------------|------------------------------------|-----------------| | 2024 年 12 月 18 日 \n传媒 | | | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | OpenAI 降本增效提升体验，豆包矩阵重磅迭 | 投资评级 | | 领先大市(维持 | ) | | 代升级 | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | 一年行业表现 | | | | | 事件： 12 月 18 日凌晨 2 点， OpenAI 正式发布了 o1 模型的 API ，并且对实时 | | | ...

业务规模稳定增长，职教板块快速发展 投资要点 事件：近日，在第十五届新华网教育论坛上，公司荣获"匠心育人优秀案例"奖项， CEO 获得"师训教学优秀案例"奖项。 多业务协同发展，业务规模逐步扩展。公司形成个性化教育、职业教育、文化阅读、 医教融合四大核心板块的多元业务。截至 2024 年 12 月，业务已覆盖全国 100 余 个城市，拥有 4000 余名专职教师，累计辅导学员超 200 万人。拥有个性化教育学 习基地 30 余个，中高等职业学校及产教融合基地超 15 个，个性化教育学习中心超 300 个，句象书店覆盖全国 7 个城市、拥有 13 家门店，另有 5 所全日制双语学校， 超 7 家自营医院及诊所。在职业教育领域，搭建中等职业教育、高等职业教育、产 教融合、职业技能培训为一体的培养体系。文化阅读领域，打造句象书店，构建集 图书销售、共享阅读、图书借阅、儿童成长、文创展销等复合型文化阅读空间。 持续拓展职业教育板块，结合政策积极布局。2024 年上半年，公司完成沈阳国际 商务学校的收购。8 月下旬，公司公告，投资岳阳现代服务职业学校，逐步持有 90% 举办者权益，交易对价 2.14 亿元。学校首年招生 ...

446 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|------------------|----------------------------------------|-------------------------|----------------------| | 2024 年 12 月 18 日 \n兆易创新（ 603986.SH ） | | | 公司研究●证券研究报告 | 公司快报 | | | | | 电子 \| | 集成电路Ⅲ | | 利基 DRAM 价格下行空间有限，持续受益头部厂 | 投资评级 | | | 买入(维持 ) | | 商减产/退出 | 股价 | (2024-12-17) | | 93.68 元 | | | 交易数据 | | | | | 投资要点 | 总市值（百万元） | | | 62,215.15 | | 拟设立青耘科技，针对定制化存储解决方案。根据公司战略发展及业务需要，兆易 | | 流通 ...

446 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|----------------|---------------------------|-------------------------|-----------------------| | 2024 年 12 月 17 日 \n泰凌微（ 688591.SH ） | | | 公司研究●证券研究报告 | 公司快报 | | | | | 电子 \| | 集成电路Ⅲ | | 聚焦物联网芯片设计，助力万物互连 | 投资评级 | | | 增持(首次 ) | | | 股价 | (2024-12-17) | | 29.30 元 | | 以低功耗蓝牙类 SoC 产品为重心，横向持续拓展技术领域： 公司成立于 2010 年， | 交易数据 | | | | | 是一家专业的集成电路设计企业，主要从事无线物联网系统级芯片的研发、设计及 | | 总市值（百万元） | | 7,032.0 ...