2025 年 01 月 09 日 固定收益类●证券研究报告 渝水转债（113070.SH）申购分析 主题报告 重庆市最大供排水一体化经营企业 投资要点 风险提示： 分析师 牛逸 SAC 执业证书编号：S0910523040001 niuyi@huajinsc.cn 相关报告 中高端铝轧制材研发、生产和销售的龙头企 业 - 银 邦 转 债 （ 123252.SZ ） 申 购 分 析 2025.1.7 2024 年 12 月信用债市场跟踪 2025.1.1 再看超长信用债 2024.12.25 医药流通业区域性集团化企业-南药转债 （110098.SH）申购分析 2024.12.25 现代医疗净化系统综合服务商-华医转债 （123251.SZ）申购分析 2024.12.23 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渝水转债本次发行规模 19 亿元，期限 6 年，发行与主体评级为 AAA/AAA（中诚信）。 转股价为 4.98 元，到期补偿利率为 6%，属较高水平。下修条款 15/30，80%和强 赎条款 15/30，130%均为市场化条款。以 2025 年 ...

多品类发力构筑业绩基座，无线连接、音频产品 线遇端侧 AI 大时代 多品类逐步步入需求释放期，构筑坚实的业绩基座： 公司是一家基于芯片设计和 软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖"传感、计算、连接、安全"四大核心 业务，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方 案。分业务来看，2023 年，公司指纹识别芯片业务营收占比 42.87%，为公司第一 大产品线，触控芯片业务占比 34.34%，为公司第二大产品线。整体上来看，我们 认为公司的成长主要来源于几个方面：1、OLED 在各类型终端的下沉和国产 OLED 阵营的不断崛起带来的目标市场持续扩容；2、公司主力产品线技术持续升级带来 的 ASP 和盈利能力的持续提升，如超声波指纹方案的渗透率提升；3、公司其他各 类型产品线走向成熟并开始释放成长动能，如光线传感器、音频产品、安全芯片、 无线连接产品；4、公司通过并购所带来的潜在成长空间的扩容。具体来看，超声 波指纹方案公司布局多年，为国内最先量产的厂商，在 OLED 软屏加速渗透、智能 手机分辨率持续提升、智能手机轻薄化等诸多技术趋势下，光学指纹性能提升空间 受限，超声波指纹技术在移动端 ...

相关报告 消费刺激新政：扩容、增量、持续 2025.1.8 CNY 再破 7.3，长端利率加速下行，如何破 局？——华金宏观·双循环周报（第 89 期） 2025.1.3 消费内需带动制造业 PMI 平稳收官——PMI 点评（2024.12） 2024.12.31 投资要点 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 利润跌幅收窄，主因降息降费——工业企业 利润点评（2024.11）暨双循环周报（第 88 期） 2024.12.27 2025 年 01 月 09 日 宏观类●证券研究报告 核心 CPI 连续修复，消费补贴持续拉动耐用品需求 事件点评 CPI、PPI 点评（2024.12） 日英央行按兵不动，无力扭转汇率跳水趋势 ——华金宏观·双循环周报（第 87 期） 2024.12.20 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 月总体 CPI 受食品价格大幅偏低影响而再度小幅下行，核心 CPI 却在消费补贴 的拉动下连续逆势 ...

2025 年 01 月 08 日 宏观类●证券研究报告 消费刺激新政：扩容、增量、持续 事件点评 投资要点 风险提示：补贴刺激消费效率随时间衰减导致 2025 年刺激效果低于预期风险。 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 相关报告 CNY 再破 7.3，长端利率加速下行，如何破 局？——华金宏观·双循环周报（第 89 期） 2025.1.3 消费内需带动制造业 PMI 平稳收官——PMI 点评（2024.12） 2024.12.31 利润跌幅收窄，主因降息降费——工业企业 利润点评（2024.11）暨双循环周报（第 88 期） 2024.12.27 日英央行按兵不动，无力扭转汇率跳水趋势 ——华金宏观·双循环周报（第 87 期） 2024.12.20 子产品面临较大外部不确定性，纳入国补传递出政策大力提振消费的坚定目标。 鹰派降息美元狂飙，一切可能刚刚开始—— 美 联 储 FOMC 会 议 点 评 （ 2024.12 ） 2024.12.19 http://www.huajin ...

2025 年 01 月 08 日 行业研究●证券研究报告 AI 席卷 CES 2025，芯片加速迭代满足持续高 增的算力需求 投资要点 AI 席卷 CES 2025，芯片加速迭代满足持续高增的算力需求 2025 年国际消费电子展（CES 2025）于当地时间 1 月 7 日至 10 日在美国拉斯 维加斯拉开帷幕。从生成式 AI 的最新应用到 AI 芯片的突破性进展，再到 AI 赋 能的各种创新产品，AI 已成为此次 CES 2025 的主旋律。各大厂商分别展示了 其 AI 芯片的最新进展，以满足 AI 对算力的需求高速增长。 英伟达：1）Grace Blackwell NVLink 72：该芯片包含 72 颗 Blackwell GPU 芯 片，算力高达 1.4 ExaFLOPS，内存为 14 TB，带宽为 1.2 PB/s。2）RTX 50 系列显卡：该系列采用 Blackwell 架构，主要面向游戏玩家、创作者和开发者， 在 AI 驱动渲染方面取得突破。其中 RTX 5090 显卡拥有 920 亿个晶体管，可提 供 3400 TOPS 算力。3）个人超级计算机 Project Digits：Project ...

2025 年 01 月 08 日 行业研究●证券研究报告 供给侧显卡迭代+国补扩围，多线共振赋能生 态应用端 投资要点 风险提示：政策波动性、宏观环境波动风险、显卡等硬件表现不及预期等。 传媒 行业快报 投资评级 领先大市(维持) 首选股票 评级 一年行业表现 资料来源：聚源 | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -12.0 | 7.16 | -12.0 | | 绝对收益 | -16.63 | 1.47 | 1.82 | | 分析师 | | | 倪爽 | | SAC | 执业证书编号：S0910523020003 | | | | | | nishuang@huajinsc.cn | | | 报告联系人 | | | 闫誉怀 | | | | yanyuhuai@huajinsc.cn | | 相关报告 传媒："跨端+IP"注入动能，关注 PC 游戏复 苏趋势-华金证券-传媒-行业快报 2025.1.3 传媒：跨年观影热度迭起，重磅 IP 云集春节档 -华金证券-传媒-行业快报 2024.12.29 传媒：CES 2025 开幕在即，持 ...

2025 年 01 月 07 日 固定收益类●证券研究报告 分析师 牛逸 SAC 执业证书编号：S0910523040001 niuyi@huajinsc.cn 相关报告 2024 年 12 月信用债市场跟踪 2025.1.1 再看超长信用债 2024.12.25 医药流通业区域性集团化企业-南药转债 （110098.SH）申购分析 2024.12.25 现代医疗净化系统综合服务商-华医转债 （123251.SZ）申购分析 2024.12.23 12.9 政治局会议点评 2024.12.9 银邦转债（123252.SZ）申购分析 主题报告 中高端铝轧制材研发、生产和销售的龙头企业 投资要点 风险提示： http://www.huajinsc.cn/ 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银邦转债本次发行规模 7.85 亿元，期限 6 年，发行与主体评级为 AA-/AA-（联合 资信）。转股价为 12.52 元，到期补偿利率为 10.7%，属较高水平。下修条款 15/30， 85%和强赎条款 15/30，130%均为市场化条款。以 2025 年 1 月 3 日中债 6YAA- 企业债到期收益率 3.6 ...

2025 年 01 月 06 日 行业研究●证券研究报告 从云到端/存算一体，AI 带动存力容量/技术双升 投资要点 容量：从云到端，AI 催生端侧存储容量增加。在云端，AI 依赖于大规模的数据 中心和高效庞大的存储系统来存储、传输并处理数据。数据中心有着大规模集群 式的存储硬件来应对海量数据，而在端侧，AI 需要在计算资源、存储资源受限 的设备上实现实时、低功耗的数据处理，这对存储芯片的容量、速度和能效提出 全新的要求，也推动存储技术革新。对端侧 AI 设备来说，算力和数据的加持实 现了各种智能功能，而数据存放及高效读写需要更强大的存储芯片为其提供助 力。（1）AI 手机：16G 的 DRAM 已是 AI 手机最低基本配置。根据电子发烧友 网统计，基于高通和联发科旗舰芯片的智能手机比较集中的是支持 70 亿的 AI 大模型参数，且 16GB+512GB 存储搭配最为集中。根据电子发烧友网数据，以 70 亿大模型压缩后需要 4GB 来算，再加上 6GB App 保活、4GB 安卓 OS，故 支持 70 亿参数大模型的智能手机，实现图像生成功能等，其内存至少需要 14GB。（2）AI PC：更快的数据传输速度、 ...

2025 年 01 月 05 日 公司研究●证券研究报告 兴福电子（688545.SH） 新股覆盖研究 下周三（1 月 8 日）有一家科创板上市公司"兴福电子"询价。 | 交易数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | | | 流通市值（百万元） | | | 总股本（百万股） | 260.00 | | 流通股本（百万股） | | | 12 个月价格区间 | / | | 分析师 | 李蕙 | | SAC | 执业证书编号：S0910519100001 | | | lihui1@huajinsc.cn | | 报告联系人 | 戴筝筝 | | | daizhengzheng@huajinsc.cn | 相关报告 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（林泰新 材）-2024 年第 90 期-总第 517 期 2024.12.9 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中力股 份）-2024 年第 89 期-总第 516 期 2024.12.7 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（博科测 试）-2024 年第 88 期-总第 515 期 2024.12.6 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（蓝宇股 ...

富岭股份（001356.SZ） 新股覆盖研究 下周三（1 月 8 日）有一家主板上市公司"富岭股份"询价。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内 | 交易数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | | | 流通市值（百万元） | | | 总股本（百万股） | 441.99 | | 流通股本（百万股） | | | 12 个月价格区间 | / | | 分析师 | 李蕙 | | SAC | 执业证书编号：S0910519100001 | | 报告联系人 | lihui1@huajinsc.cn 戴筝筝 | | | daizhengzheng@huajinsc.cn | 相关报告 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（林泰新 材）-2024 年第 90 期-总第 517 期 2024.12.9 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（中力股 份）-2024 年第 89 期-总第 516 期 2024.12.7 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（博科测 试）-2024 年第 88 期-总第 515 期 2024.12.6 华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（蓝宇股 ...