2025 年 01 月 15 日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 海外 TikTok 用户涌入小红书，关注生态机遇 和挑战 投资要点 投资评级 领先大市(维持) 首选股票 评级 一年行业表现 资料来源：聚源 | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -13.27 | 14.92 | -7.38 | | 绝对收益 | -16.76 | 10.75 | 8.2 | | 分析师 | | | 倪爽 | | SAC | 执业证书编号：S0910523020003 | | | | | nishuang@huajinsc.cn | | | | 报告联系人 | | | 闫誉怀 | | | yanyuhuai@huajinsc.cn | | | 相关报告 公司投资评级： 传媒：供给侧显卡迭代+国补扩围，多线共振赋 能 生 态 应 用 端 - 华 金 证 券 - 传 媒 - 行 业 快 报 2025.1.8 传媒："跨端+IP"注入动能，关注 PC 游戏复 苏趋势-华金证券-传媒-行业快报 2025.1.3 传媒：跨年观影热度迭起，重磅 IP 云 ...

全年营收预计维持高增速，着力推进薄膜设备研 2025 年 01 月 15 日 公司研究●证券研究报告 中微公司（688012.SH） 公司快报 公司主营产品的刻蚀设备、薄膜设备是半导体前道关键核心设备，市场空间广阔， 技术壁垒较高。公司的刻蚀设备及薄膜设备持续获得众多客户的认可，针对芯片制 造中关键工艺的高端产品新增付运量及销售额显著提升。 刻蚀：公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，针对先进逻辑 和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。CCP 方面，2024 年前三季度交付超 1000 个反应台，累计交付超 3800 个反应台；先进逻辑器件中 段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产。ICP 方面， Primo-Twin Star®在多个客户获得重复订单；在先进逻辑和存储芯片中关键 ICP 刻 蚀工艺的高端 ICP 设备付运大幅提升。 薄膜沉积：公司近两年新开发的 LPCVD 薄膜设备和 ALD 薄膜设备，目前已有多 款新型设备产品进入市场并获得重复性订单。其中，LPCVD 薄膜设备累计出货量 已突破 100 个反应台，其他多个关键薄膜沉积设备研发项目正在顺利 ...

2025 年 01 月 14 日 宏观类●证券研究报告 置换坚决压制长贷，利率走低短融提前 事件点评 金融数据速评（2024.12） 投资要点 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 相关报告 欧盟关税趋缓与"抢跑效应"共同推升出口 — — 国 际 贸 易 数 据 点 评 （ 2024.12 ） 2025.1.13 美国就业强势振翅，全球风暴何时来袭？— —美国就业数据点评（2024.12） 2025.1.11 央行暂停买债，降准概率提升——华金宏 观·双循环周报（第 90 期） 2025.1.10 核心 CPI 连续修复，消费补贴持续拉动耐用 品需求——CPI、 PPI 点评（2024.12） 2025.1.9 消费刺激新政：扩容、增量、持续 2025.1.8 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信贷同比少增幅度收窄，主因地产放松居民存量购房需求释放，春节较早企业短期融资 提前；企业中长贷则受化债置换坚决快速执行的影响而大 ...

2025 年 01 月 14 日 公司研究●证券研究报告 北方华创（002371.SZ） 公司快报 预计 24 业绩同比高增，自主可控/扩产助持续发展 投资要点 平台企业，深度受益国产替代战略发展-华金 证券-电子-北方华创-公司深度 2024.7.15 北方华创：24H1 预计归母净利润同增超 40%，平台型企业助力先进封装产业腾飞- 华 金 证 券 - 电 子 - 北 方 华 创 - 公 司 快 报 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 多款新品突破丰富产品矩阵，平台优势驱动盈利增长。2024 年内，公司多款新产 品取得突破。电容耦合等离子体刻蚀设备（CCP）、等离子体增强化学气相沉积设 备（PECVD）、原子层沉积立式炉、堆叠式清洗机等多款新产品进入客户生产线 并实现批量销售，丰富了公司的产品矩阵，增强了产品布局的完整性。公司始终秉 持以客户为中心的价值观，精研客户需求，聚焦产品研发创新，在主营产品领域实 现多项关键技术突破。凭借优良的产品与技术优势，公司市场份额稳步扩大，市场 占有率持续提升。24 全年公司营收预计在 276.0 亿-317.8 ...

2025 年 01 月 14 日 策略类●证券研究报告 北向资金四季度流入非银、传媒、电新 事件点评 投资要点 行业来看，四季度电新、银行仓位较重，非银净买入较多，电新、家电超配比较高。 （1）持仓上：首先，2024 年四季度中信一级行业中陆股通持仓规模最大的行业分 别是电力设备和新能源、银行、食品饮料；其次，持仓规模上涨最多的行业是非银 金融，下降最多的行业是医药。（2）净买入规模上：首先，2024 年四季度陆股通 净买入最多的行业分别是非银、传媒、电新，净卖出最多的行业分别是电力及公用 事业、食品饮料；其次，2024 全年净买入最多的行业分别是银行、非银、电新， 净卖出最多的行业是家电。（3）超配比上，根据全 A 行业自由流通市值的比例计 算北上资金各行业超低配比例，得到：首先，四季度北向资金超配比最高的行业分 别为电力设备及新能源、家电、食品饮料，超配比最低的行业分别是石油石化、银 行和国防军工；其次，超配比环比上升较多的行业是非银、电力设备及新能源、房 地产，超配比下降最多的行业分别是电力及公用事业、有色金属、食品饮料。 四季度北向资金大幅流出，主板持仓占比继续下滑，成长板块持仓占比回升。（1） 持仓 ...

短期可能见底，聚焦科技 定期报告 投资要点 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 2025 年 01 月 11 日 策略类●证券研究报告 | 分析师 | 邓利军 | | --- | --- | | SAC | 执业证书编号：S0910523080001 | | | denglijun@huajinsc.cn | | 报告联系人 | 张欣诺 | | | zhangxinnuo@huajinsc.cn | | 报告联系人 | 张诗瀑 | | | zhangshipu@huajinsc.cn | 相关报告 连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整 期或已经事实性开启-华金证券新股周报 2025.1.5 春季行情还有吗？ 2025.1.4 新股二级交投持续呈现显著的分歧，当前或 正处于关键方向选择窗口-华金证券新股周 报 2024.12.30 一月可能继续震荡偏强，中小盘成长占优 2024.12.28 1 月金股推荐 2024.12.25 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 牛市期间的中短期调整见底的信号是出现积极的政策或事件、 ...

2025 年 01 月 11 日 宏观类●证券研究报告 美国就业强势振翅，全球风暴何时来袭？ 事件点评 美国就业数据点评（2024.12） 投资要点 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 相关报告 央行暂停买债，降准概率提升——华金宏 观·双循环周报（第 90 期） 2025.1.10 核心 CPI 连续修复，消费补贴持续拉动耐用 品需求——CPI、 PPI 点评（2024.12） 2025.1.9 消费刺激新政：扩容、增量、持续 2025.1.8 CNY 再破 7.3，长端利率加速下行，如何破 局？——华金宏观·双循环周报（第 89 期） 2025.1.3 消费内需带动制造业 PMI 平稳收官——PMI 点评（2024.12） 2024.12.31 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大洋彼岸强劲的就业数据正如那只引发风暴的蝴蝶开始振翅，其背后的全球经济新竞争 格局正在带来与以往经济周期极为不同的经济和金融市场表现。 受 ...

2025 年 01 月 13 日 宏观类●证券研究报告 欧盟关税趋缓与"抢跑效应"共同推升出口 事件点评 国际贸易数据点评（2024.12） 投资要点 风险提示：外部环境较预期更为严峻导致外需降温速度快于预期风险。 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 相关报告 美国就业强势振翅，全球风暴何时来袭？— —美国就业数据点评（2024.12） 2025.1.11 央行暂停买债，降准概率提升——华金宏 观·双循环周报（第 90 期） 2025.1.10 核心 CPI 连续修复，消费补贴持续拉动耐用 品需求——CPI、 PPI 点评（2024.12） 2025.1.9 消费刺激新政：扩容、增量、持续 2025.1.8 CNY 再破 7.3，长端利率加速下行，如何破 局？——华金宏观·双循环周报（第 89 期） 2025.1.3 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 在欧盟对华新能源车关税问题趋于缓和、特朗普关税威胁实施前集中抢跑出口 ...

2025 年 01 月 13 日 行业研究●证券研究报告 CES2025:从眼镜到陪伴机器人，AI 加速硬件创新 投资要点 2025CES 闭幕，今年 CES 特别强调 AI 广泛应用，从 AI 手机、电脑，到能识别食 材并自动推荐菜谱的 AI 冰箱，再到提供个性化学习辅导的 AI 学习伴侣，以及具 备健康监测功能的医疗设备，甚至 AI 玩具。 陪伴机器人：陪伴型小机器人爆发，标志着智能陪伴时代的正式到来。在 CES 2025 的展台上，陪伴型小机器人成为了展会的一大亮点，这些机器人不仅在技 术上展现了高度的创新，更在情感陪伴和生活辅助方面为用户带来了全新的体 验。（1）Ropet：Ropet 最大程度地模拟一个真正的生命体，有体温，也会有 饥饿等反应。在通过传感器收集视、听、触维度的互动数据后，Ropet 内置的端 侧模型会进行学习，通过离线的端侧计算，去进行决策逻辑设计。经过不断训练 和学习，每一只 Ropet 都会发展出自己的行为特点和相处模式。（2）Ai Me： TCL 发布名为 Ai Me 的概念陪伴机器人，该公司将 Ai Me (Amy) 描述为"世界 上第一款模块化人工智能伴侣机器人"，通过摄像 ...

2025 年 01 月 12 日 公司研究●证券研究报告 甬矽电子（688362.SH） 公司快报 24 业绩预计扭亏为盈，持续布局多维异构封装 投资要点 行业景气度回升/产品线持续丰富，预计 24 归母净利润扭亏为盈。2024 年内，全 球半导体行业呈现温和复苏态势，集成电路行业整体景气度有所回升，下游需求复 苏带动公司产能利用率提升。得益于部分客户所处领域的景气度回升、新客户拓展 顺利及部分新产品线的产能爬坡，公司营业收入规模快速增长，规模效应逐步显现， 毛利率有所回升。（1）营收/业绩方面，根据公司业绩预告披露，2024 年公司预 计实现营收在 35 亿元至 37 亿元之间，同比增长在 46.39%至 54.76%之间；预计 实现归母净利润 0.55 亿元至 0.75 亿元之间。2024Q4 年公司预计实现营收在 9.48 亿元至 11.48 亿元之间，同比增长在 24.74%至 51.05%之间，环比增长在 2.82% 至 24.51%之间；预计实现归母净利润 0.13 亿元至 0.33 亿元之间。在客户端，公 司已成为国内众多 SoC 类客户的第一供应商，伴随客户一同成长，另外公司在台 系客户方面不 ...