2025 年 05 月 07 日 策略类●证券研究报告 政策强化股市震荡偏强的趋势 事件点评 投资要点 事件：2025 年 5 月 7 日，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监 督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳 预期"有关情况。 发布会侧重落实政治局会议的政策方向，货币宽松和支持科技创新是重点。（1） 央行出台的 10 项政策措施主要集中在货币宽松、稳定楼市和消费、支持科技创新、 稳定股市：一是降准 0.5 个百分点释放长期流动性约 1 万亿、下调 7 天逆回购利率 0.1 个百分点、下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，这些均是为了给市场 增加长期流动性、降低融资成本；二是降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分 点，目的是刺激居民购房需求、稳定楼市；三是设立 5000 亿服务消费与养老再贷 款，目的是进一步提振消费；四是将科技创新和技术改造再贷款额度由 5000 亿增 加到 8000 亿，同时创设科技创新债券风险分担工具，支持科技创新的政策导向明 确。五是将互换便利 5000 亿元和股票回购增持再贷款 3000 亿元额度合并使用， 总额度 ...

2025 年 05 月 04 日 策略类●证券研究报告 节后开启震荡反弹，五月震荡偏强 定期报告 投资要点 假期期间担忧的风险基本未发生，节后可能开启震荡反弹。（1）假期期间海外风 险事件并未发生，国内政策继续偏积极。一是假期期间中国商务部表示中方正在对 美方主动要求谈判进行评估，中美谈判可能性增大。二是假期期间国内积极的政策 进一步落地实施。（2）假期期间海外流动性宽松预期未有变化。一是美国 4 月份 制造业 PMI、新增非农就业人数环比、平均时薪同比增速等均有所回落；二是美联 储继续降息概率仍较大，美元维持低位。（3）假期期间国内出行和消费数据火爆。 复盘历史，影响 5 月 A 股走势的主要因素是政策和外部事件、基本面和流动性。 （1）5 月 A 股表现多偏弱：2010 年以来的 15 年中上证综指仅有 6 次 5 月上涨。 （2）影响 5 月 A 股走势的主要因素是政策和外部事件、基本面和流动性。一是政 政策宽松或外部事件积极则上证综指 5 月可能上涨，如 2014 年"新国九条"发布、 2015 年央行调降 LPR、2021 "双碳"目标确立等；否则 A 股表现可能偏弱，如 2010、2011 年欧债 ...

三联锻造（001282.SZ） 公司快报 在手订单情况良好叠加新产品开始贡献收入，公司持续发展未来 可期 投资要点 展望未来，在新能源汽车产业有望延续良好增势的背景下，公司持续开拓锻造零部 件在新能源汽车中的应用，或助推经营发展稳中向好。随着以旧换新政策持续推行， 汽车产业发展进一步获得提振；据中汽协数据显示，2025Q1 中国新能源汽车销量 达 307.5 万辆、同比增长 47.1%。1）客户方面，截至 2024 年末，公司已进入了 戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚迪、通用、奥迪、福特、蔚来、理想、小鹏、 上汽、长城、奇瑞、吉利等知名整车厂商新能源汽车零部件的定点开发项目；其中， | | 汽车 汽车零部件Ⅲ | | --- | --- | | 投资评级 | 增持(维持) | | 股价(2025-04-30) | 26.05 元 | | 交易数据 | | | 总市值（百万元） | 4,134.24 | | 流通市值（百万元） | 1,454.42 | | 总股本（百万股） | 158.70 | | 流通股本（百万股） | 55.83 | | 个月价格区间 12 | 31.86/16.58 | 一年股价表现 资 ...

2025 年 05 月 04 日 公司研究●证券研究报告 日月股份（603218.SH） 公司快报 盈利韧性与成长潜力并存，25 年风电景气可期 投资要点 电力设备及新能源 | 风电Ⅲ | 投资评级 | 买入(维持) | | --- | --- | | 股价(2025-04-30) | 11.89 元 | | 交易数据 | | | 总市值（百万元） | 12,253.42 | | 流通市值（百万元） | 12,209.32 | | 总股本（百万股） | 1,030.57 | | 流通股本（百万股） | 1,026.86 | 一年股价表现 资料来源：聚源 升幅% 1M 3M 12M | 相对收益 | -4.75 | -0.27 | -5.09 | | --- | --- | --- | --- | | 绝对收益 | -7.11 | -1.49 | -0.48 | | 分析师 | | | 贺朝晖 | | SAC | 执业证书编号：S0910525030003 | | | | | hezhaohui@huajinsc.cn | | | | 分析师 | | | 周涛 | | SAC | 执业证书编号：S0910523 ...

2025 年 05 月 01 日 公司研究●证券研究报告 元隆雅图（002878.SZ） 公司快报 收入稳健增长， "大 IP+科技"战略加速落地 投资要点 风险提示：政策不确定性、市场竞争加剧、新业务开拓未及预期等。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,692 | 2,790 | 3,086 | 3,503 | 3,883 | | YoY(%) | -18.2 | 3.6 | 10.6 | 13.5 | 10.8 | | 归母净利润(百万元) | 24 | -184 | 81 | 123 | 167 | | YoY(%) | -85.9 | -878.2 | 144.1 | 51.3 | 36.4 | | 毛利率(%) | 15.5 | 13.8 | 16.3 | 16.9 | 17.4 | | EPS(摊薄/元) | 0.09 | -0.70 | 0.31 | 0.47 | 0.64 | | ROE(%) | 1.7 | ...

2025 年 04 月 29 日 策略类●证券研究报告 加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运 事件点评 投资要点 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 报告联系人 张欣诺 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告 新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或 有 加 速 赶 底 迹 象 - 华 金 证 券 新 股 周 报 2025.4.27 积 极 的 政 策 稳 步 推 进 ， A 股 慢 牛 延 续 2025.4.26 短期延续震荡，可持股过节 2025.4.26 汽 车 、 电 子 一 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升 2025.4.24 巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风 险偏好可能暂时不高-华金证券新股周报 2025.4.20 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025Q1 主动偏股型公募基金整体权益仓位有所上升。（1）2025Q1 主动偏股型公 募基金整体权益仓位为 85.47%，较 2024Q4 上升了 0.40pcts；普通股票型基金、 偏 ...

新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或有加速赶底迹象 新股专题 2025 年 04 月 27 日 策略类●证券研究报告 投资要点 新股周观点：上周，新股首日交投情绪出现明显降温，可能新股首日交投情绪正在 加速赶底。短期，按照正常的新股周期节奏，结合上周新股二级市场继续呈现出较 为克制的资金偏好属性，新股休整周期后段的震荡拉锯预计还将持续小段时间；但 即将步入 5 月，政治局会议上周落地及业绩即将披露完毕，外部环境或推动变化逐 渐出现；保持此前观点，谨慎之余或积极关注变盘信号及局部稀缺性标的活跃可能。 （1）新股次新板块出现剧烈震荡；假设以 2024 年以来上市的新股次新板块比较 来看，上周板块平均涨幅 0.6%，实现正收益占比约 62.2%。 （2）回顾上周市场表现，一方面新股二级交投市场继续维持此前交易周颇为谨慎 克制的交投氛围，短周期内不排除震荡拉锯还将持续小段时间；另一方面，新股首 日交投情绪则有加速赶底迹象，上周新股首日交投情绪大幅降温并触及去年 924 以来偏冷区位。短期来看，我们倾向于认为，虽然当前休整周期可能尚在后段，但 多个新股周期指标或正在重新寻求共振，随着时间推移，不排除本轮休整周期底部 ...

Group 1 - In Q1 2025, the total scale of northbound capital reached 2.30 trillion yuan, an increase of 119.15 billion yuan compared to the previous quarter [1][8] - The proportion of holdings in the main board continued to decline, while the proportion of holdings in cyclical and growth sectors increased [1][8] - The proportion of northbound capital in cyclical and growth sectors rose by 1.23 percentage points and 0.55 percentage points respectively [1][8] Group 2 - In Q1 2025, the largest sectors by northbound capital holdings were power equipment and new energy, banking, and electronics [2][13] - The automotive sector saw a significant increase in holdings by 5.96% (+1.17 percentage points), while electronics increased by 9.89% (+0.94 percentage points) [2][13] - The estimated net inflow for electronics was 16.83 billion yuan, and for automotive, it was 15.67 billion yuan [2][13] Group 3 - Core assets and technology growth stocks, such as BYD and North Huachuang, saw significant changes in holding sizes and net inflows [3][22] - The top five stocks with the largest increase in holding value were BYD (+19.90 billion yuan), China Merchants Bank (+10.60 billion yuan), and North Huachuang (+7.38 billion yuan) [3][22] - The concentration of holdings among the top five stocks increased to 20.7%, indicating a trend of foreign capital clustering towards leading stocks [3][22] Group 4 - Future northbound capital is likely to continue flowing into core assets and technology leading stocks [4][28] - The inflow trend may remain unchanged due to favorable economic indicators and reasonable A-share valuations [4][28] - Key sectors for future investment include core assets and technology, with a focus on stocks like BYD and North Huachuang [4][28]

美对华加征关税对 A 股的影响如何？ 主题报告 投资要点 关注部分国产率提高、对美出口敞口低且美对中依赖较高的相关高端制造、周期等 行业。（1）比照复盘，当下部分科技及周期行业受政策支持基本面改善下受到加 征关税冲击可能小于 2018 年。（2）当前来看，通信、建筑材料等行业当前对美 出口敞口小且美对中进口依赖度高，本轮关税影响可能较小。从贸易依赖绝对值来 看，2024 年美国对中国依赖度较高的前 5 个行业，从高到低排序分别为建筑材料 （39.5%）、轻工制造（27.5%）、纺织服装（27.3%）、电子（22.7%）、机械 设备（18.4%），这 5 个行业均高于 2024 年中国对美国的依赖度，因此可能受到 2025 年新一轮关税影响较小。（3）当前来看，家具及家居用品、塑料制品等出口 份额产业近年由美国转移至欧洲、东南亚等新兴市场，受本轮加征关税冲击可能较 小。中国在逐步调整出口市场结构，将更多的出口份额转向东南亚、欧洲等市场， 制造业、汽车、家具、塑料制品等领域和对应行业在面对关税压力时，受本轮潜在 关税冲击的程度显著低于 2018 年。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及 ...

2025 年 04 月 13 日 公司研究●证券研究报告 江顺科技（001400.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 | 交易数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | | | 流通市值（百万元） | | | 总股本（百万股） | 45.00 | | 流通股本（百万股） | | | 个月价格区间 12 | / | | 分析师 | 李蕙 | | SAC | 执业证书编号：S0910519100001 | | | lihui1@huajinsc.cn | | 报告联系人 | 戴筝筝 | | | daizhengzheng@huajinsc.cn | 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（天有为） -2025 年第 28 期-总第 554 期 2025.4.5 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（众捷汽 车）-2025 年第 29 期-总第 555 期 2025.4.5 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（宏工科 技）-2025 年第 27 期-总第 553 期 2025.3.28 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（肯特催 化）-2025 年第 26 期-总第 552 期 2025.3.28 ...