证券研究报告 行 2024年05月30日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 光伏设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 政策加码引导光伏高质量发展，持续看好龙头设备商 点 光伏设备 沪深300 评 10% 研 究 -10% ➢ 行业事件： -30% 中国光伏行业协会 5月21 日发文，打击低价恶性竞争，鼓励兼并 重组，完善退出机制，加速行业出清。5月 29日国务院印发《2024- -50% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 2025 年节能降碳行动方案》，旨在加大非化石能源开发力度，加快 作者 建设大型风电光伏基地，提升可再生能源消纳能力。此前市场担 分析师：张旭 心政策引导的实际落地力度，当前政策端持续加码，后续具体细 执业证书编号：S0590521050001 则有望逐步落地，对行业发展为重大利好。 邮箱：zxu@glsc.com.cn 分析师：刘晓旭 ➢ 政策供给&需求双向发力，直接利好主链间接利好设备 执业证书编号：S0590524040006 供给端，5月21日协会引导行业加快底部出清速度，主产业链竞 邮箱：xxliu@glsc.com.cn 争格局优化有 ...

证券研究报告 行 2024年05月30日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 食品饮料 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 深 啤酒高端化系列之一：美国经验显示高端化趋势有望长期延续 食品饮料 沪深300 度 10% 研 ➢ 中国啤酒吨价与人均消费额偏低 究 0% 取较成熟的美日韩啤酒市场与中国比较，2022 年美国/韩国/日本/中国啤 酒市场规模同比增速分别为8.53%/1.16%/10.17%/5.18%，拆分量价来看， -10% 美国/韩国/日本/中国 2022 年啤酒销量分别同比-0.81%/-8.19%/+1.06%/- 1.05%，而均价分别同比+9.42%/+10.18%/+9.02%/+6.30%，啤酒市场增长主 -20% 要由均价提升带动。均价横向比较，2022年美/韩/日啤酒均价分别为中国 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 的1.68/1.73/2.09倍。消费者结构来看，中国啤酒高收入消费者占比偏低， 为36.5%，而美/韩/日高收入人群占比分别为46.4%/38.1%/42.6%。 作者 ➢ 中国啤酒即饮占比较高 分析师：邓周贵 Statista ...

证券研究报告 投 2024年05月30日 资 策 略 “控、改、增”并举，关注供给出清行业 相对市场表现 │ 策 上证指数 沪深300 10% 略 ——《2024—2025 年节能降碳行动方案》点评 点 0% 评 事件： -10% 国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，进一步明确“十四五”节 -20% 能降碳约束性指标。从方案的目的、抓手、力度出发，我们对此解读如下。 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 作者 事件点评 分析师：包承超 ➢ 方案总体要求——推动重点行业节能降碳，提出约束性指标 执业证书编号：S0590523100005 行动方案2024-2025年节能降碳做出总体要求。2024年，单位国内生产总 邮箱：baochch@glsc.com.cn 值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业 分析师：邓宇林 单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右， 执业证书编号：S0590523100008 重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化 邮箱：yldeng@glsc.com.cn ...

本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 尊敬的各位投资者大家晚上好我是谷林电信团队负责人贺兆辉非常感谢大家参加今天晚上的电话会议 今天晚上电话会议呢是我们电改系列电话会的第一场重点为各位投资者分享电改主要方向我们的观点以及对电源侧的价值将会有什么样的影响电改呢其实从上周以来整个这个 已经成为市场非常关注的一个点而且电感也是作为我们非常看好的一个方向认为接下来会在新能源的发展中扮演着非常重要的指挥棒的作用而电感现在进入到了一个可以说是加速发展并且逐步的进入到了一些深水区未来将会呈现出 更加深刻而且是对行业影响更为剧烈的一种辩论方式我们认为未来电改的话对整个电源侧的价值将会产生一个再升级的这样一个效应今天我们也是结合PPT来详细的分享一下我们的观点首先是对电改后续的方向进行展望电改的话我们认为未来对电源侧的价值会产生一个再升级再定价的作用 未来电价呢我们认为会在电改的催促下逐渐的会成为从传统的只是电量定价变化为关注综合收益的这样一个方向在二三年整体市场波动 ...

证券研究报告 行 2024年05月29日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 非银金融 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 人身险及财险保费增速均环比放缓 点 非银金融 沪深300 评 20% 研 ➢ 行业事件：国家金融监督管理总局发布2024年4月保险业经营数据 究 7% 2024年1-4月，保险业实现原保险保费收入2.54万亿元，同比增长10.2%。 其中，财险业务的原保险保费收入为0.48万亿元，同比增长2.9%。人身险 -7% 业务的原保险保费收入为2.06万亿元，同比增长12.06%。 -20% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 ➢ 人身险保费增速环比放缓，头部寿险公司市占率略有下滑 4月当月人身险业务的保费收入为2756亿元，同比增长9.7%，增速环比有 作者 分析师：曾广荣 所放缓（2/3月分别为+16.3%/+18.4%），主要系Q2开始各公司的销售节奏 执业证书编号：S0590522100003 环比放缓、去年同期基数较高。分险种来看，寿险、意外险、健康险的保 邮箱：zenggr@glsc.com.cn 费收入分别为 1908亿元、38 亿元、632亿 ...

证券研究报告 行 2024年05月29日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 非银金融 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 人身险及财险保费增速均环比放缓 点 非银金融 沪深300 评 20% 研 ➢ 行业事件：国家金融监督管理总局发布2024年4月保险业经营数据 究 7% 2024年1-4月，保险业实现原保险保费收入2.54万亿元，同比增长10.2%。 其中，财险业务的原保险保费收入为0.48万亿元，同比增长2.9%。人身险 -7% 业务的原保险保费收入为2.06万亿元，同比增长12.06%。 -20% 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 ➢ 人身险保费增速环比放缓，头部寿险公司市占率略有下滑 4月当月人身险业务的保费收入为2756亿元，同比增长9.7%，增速环比有 作者 分析师：曾广荣 所放缓（2/3月分别为+16.3%/+18.4%），主要系Q2开始各公司的销售节奏 执业证书编号：S0590522100003 环比放缓、去年同期基数较高。分险种来看，寿险、意外险、健康险的保 邮箱：zenggr@glsc.com.cn 费收入分别为 1908亿元、38 亿元、632亿 ...

根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 未经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 尊敬的各位投资者大家下午好欢迎来到国联策略产业面容观的一个专题会议我是国联策略分析师吴安东今天我们要探讨的一个话题是关于设备更新这一块因为最近的话确实整个一个整个就是对于设备更新的一些政策的话也是在持续在出我们觉得认为整个从整个一个设备更新的角度来看的话应该还是有一些机会可以去寻找的那么这次的话就是 专题的一个探讨的话主要分为几个部分第一个部分的话是关于就是说整个政策这一块包括从一些五官的角度来去看的话至于我们怎么看待这个设备更新的它的一个周期、一个空间的情况那么第二个部分的话我们从产业利用率包括一些需求和库存的角度来去对比2016年的一个情况来去看整个一个设备更新它的一个环境大概有什么样的一个意图然后第三个部 ...

证券研究报告 投 2024年05月29日 资 策 略 哪些行业集中度有望提升？ 相对市场表现 │ 策 上证指数 沪深300 10% 略 点 0% 评 ➢ （一）行业集中度提升通常意味着格局优化 -10% 1）周期制造营收向中部公司集中，消费向头部集中。将行业成分股按照市 -20% 值大小分为 5 组，计算每组在整个行业中的营收占比后发现，周期制造板 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 块中如钢铁、建材、交运、电力设备的营收向中市值公司集中，而消费板 块如社服、农林牧渔的营收向头部公司集中。 作者 2）营收集中度底部反弹往往预示着行业出清结束，格局优化。以工程机械 分析师：包承超 行业为例，其龙头相对非龙头的毛利率、营收CR3相继于2017年见底。 执业证书编号：S0590523100005 产业生命周期框架中，工程机械也于2017年左右出清结束，进入龙头进阶 邮箱：baochch@glsc.com.cn 期，集中度与产业生命周期对行业格局的刻画基本一致。 分析师：邓宇林 ➢ （二）寻找集中度能够持续提升或底部反转的细分行业 执业证书编号：S0590523100008 对数据回测检验后，我们 ...

证券研究报告 行 2024年05月29日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 食品饮料 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 专 河北白酒市场专题：大众消费表现良好，老白干酒盈利改善 食品饮料 沪深300 题 10% 研 ➢ 2023年河北规上白酒营业收入同比增长25% 究 0% 河北白酒市场规模较大，长江酒道数据显示2023年河北白酒市场规模已超 300亿。香型来看，以浓香为主，占比约50%-60%。增速来看，河北名品数 -10% 据显示 2023 年河北规上白酒企业实现营业收入 72.75 亿元，同比增长 24.90%，预计河北地产酒份额2023年有所提升。随着河北人均GDP与居民 -20% 消费稳步增长，白酒市场规模有望进一步提升。 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 ➢ 省外品牌占比领先，省内品牌积极改革增强市场地位 作者 河北省内外品牌分层较明显，分布上呈南北强、中间弱；省外名酒主要在 分析师：邓周贵 人口多且消费强的中部区域发力。省内品牌近年加速改革，巩固地产酒市 执业证书编号：S0590524040005 场地位，如老白干 2019 年起集中发力高端市场，20 ...

证券研究报告 行 2024年05月28日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电力设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 电改步入深水区，运营商、设备商迎新机遇 专 电力设备 沪深300 题 10% 研 ➢ 行业事件： 究 -7% 5月23日，总书记在山东济南主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。 会上，国家电投董事长等 9 位企业和专家代表先后发言，就深化电力体制 -23% 改革等提出意见建议。5月24日，国家电投第一时间召开会议，强调要牢 -40% 记使命，全力以赴扛起核电、重型燃机两个重大专项的“国之重任”，坚决 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 抓好“一流光伏”、氢能、储能等战略性新兴产业的发展任务。 ➢ 电改背景：基荷电源需求+绿电消纳压力 作者 从用电量来看，2024年1-4月，全社会用电量累计3.1万亿千瓦时，同比 分析师：贺朝晖 +9.0%。中电联预计，2024年全年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，比 执业证书编号：S0590521100002 2023年增长6%左右。从装机量来看，并网风电和太阳能发电合计装机容量 邮箱：hezh@glsc.co ...