证券研究报告 行业研究|行业专题研究|保险Ⅱ 2025 年寿险开门红仍有多重利好 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月04日 证券研究报告 |报告要点 从 2025 年开门红的销售环境来看，我们认为供需两侧均有利好因素。对于需求侧，在居民风 险偏好仍较低的背景下，储蓄型险种凭借其保本保收益等特点仍将受到客户青睐。对于供给 侧，在存款利率调降背景下，预定利率 2.5%的增额终身寿险和预定利率 2.0%的分红险仍具备 一定的竞争优势。同时代理人活动率和人均产能不断改善也有望对新单销售形成有力支撑。 |分析师及联系人 刘雨辰 朱丽芳 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524080001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年12月04日 保险Ⅱ 2025 年寿险开门红仍有多重利好 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -10% 13% 37% 60% 2023/12 2024/4 2024/8 2024/12 保险Ⅱ 沪深300 相关报告 1、《保险Ⅱ：保险公司 ...

证券研究报告 港股公司|公司点评|理想汽车-W（02015） 理想汽车 11 月交付数据点评： 端到端加速推送，高阶车型占比提升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月03日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 12 月 1 日，理想汽车公布 2024 年 11 月交付数据。2024 年 11 月，理想汽车交付新车 48,740 辆，同比增长 18.8%。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 1473/2054/2800 亿 元，同比增速分别为 19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为 85.3/142.4/237.2 亿元，同比 增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS 分别为 4.02/6.71/11.18 元/股，3 年 CAGR 为 40.6%。 公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持"买入"评级。 |分析师及联系人 高登 SAC：S0590523110004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年12月03日 理想汽车-W(02015) 理 ...

Investment Rating - Maintains a "Buy" rating for XPeng Motors-W (09868) [3][8] Core Views - XPeng Motors delivered 30,895 vehicles in November 2024, a 54% YoY and 29% MoM increase [3][12] - Expected sales for 2024/2025/2026 are 190,000/420,000/640,000 vehicles, with revenues of 434.0/922.9/1382.8 billion yuan, respectively [3][12] - Net profit forecasts for 2024/2025/2026 are -6.51/0.70/3.42 billion yuan, indicating a potential financial turnaround [3][12] - The MONA M03 model has been a hit, with over 10,000 units delivered monthly for three consecutive months, while the P7+ model delivered over 7,000 units in 23 days [12] - XPeng's XNGP urban autonomous driving system achieved an 85% monthly active user penetration rate in November 2024 [12] - The company is expanding globally, entering markets in Nepal and the UK, with further plans for Europe, ASEAN, and other regions [12] Financial Data and Valuation - Total shares outstanding: 1,899 million, with a market cap of 92,679.87 million HKD [8] - Net asset value per share: 20.51 yuan, with a debt-to-asset ratio of 56.04% [8] - Revenue growth rates for 2024/2025/2026 are projected at 41.5%/112.6%/49.8%, respectively [3][12] - EBITDA for 2024/2025/2026 is forecasted at -2,472.59/5,695.07/9,206.22 million yuan [13] - EPS for 2024/2025/2026 is expected to be -3.43/0.37/1.80 yuan per share [13] Industry and Market Performance - XPeng Motors operates in the automotive/passenger vehicle sector [8] - The stock price has shown significant volatility, with a 52-week high/low of 65.50/25.50 HKD [8] - Relative performance compared to the Hang Seng Index shows XPeng outperforming in recent months [9] Strategic Developments - XPeng's "Park-to-Park" autonomous driving solution successfully completed its first test, showcasing advancements in end-to-end autonomous technology [12] - The company's AI Tianji 5.4.0 system, featuring 248 updates across AI driving, cabin, chassis, and connectivity, is now in public testing [12] - XPeng's global strategy is accelerating, with plans to expand further into Europe, ASEAN, and other key regions [12]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|比亚迪（002594） 比亚迪 11 月销量点评： 销量再创新高，纯电车型环比加速 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月03日 证券研究报告 |报告要点 比亚迪发布 11 月产销快报，2024 年 11 月比亚迪实现新能源乘用车销量 50.4 万辆，同比增长 67.2%，环比增长 0.7%。其中纯电销量为 19.8 万辆，同比增长 16.4%，环比增长 4.5%；插混 销量为 30.6 万辆，同比增长 133.1%，环比下滑 1.6%；海外销量为 3.1 万辆，同比增长 1.1%， 环比下滑 0.7%，单月整体销量继续创新高。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年12月03日 比亚迪(002594) 比亚迪 11 月销量点评： 销量再创新高，纯电车型环比加速 | --- | --- | |----------------------------|---------- ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [7] Core Views - The company achieved a total automobile sales of 127,000 units in November, representing a year-on-year increase of 3.7% and a month-on-month increase of 9.1%. Cumulatively, from January to November, the total sales reached 1.098 million units, a year-on-year decrease of 1.8%. The peak season of the industry, combined with the effects of the trade-in policy, is expected to further boost sales in December [2][11] - The company has successfully met its annual export target, with overseas sales reaching 43,000 units in November, a year-on-year increase of 21.7%. Cumulatively, from January to November, overseas sales totaled 412,000 units, a year-on-year increase of 45.8%. The company is expected to further increase its overseas sales in 2025, supported by the opening of new dealerships and the upcoming production of its factory in Brazil [11] - The launch of the new model "Blue Mountain" with advanced driving capabilities has been announced, enhancing the company's competitive edge in intelligent electric vehicles. This model is expected to contribute positively to sales growth [11] Financial Summary - The company forecasts revenue for 2024, 2025, and 2026 to be 218.1 billion, 266.4 billion, and 314.9 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 26%, 22%, and 18% [11] - The projected net profit attributable to shareholders for the same years is 13.5 billion, 15.2 billion, and 17.3 billion yuan, with year-on-year growth rates of 92%, 13%, and 14% [11] - Earnings per share (EPS) are expected to be 1.6, 1.8, and 2.0 yuan per share for 2024, 2025, and 2026 respectively, with a compound annual growth rate (CAGR) of 35% [11]

证券研究报告 联合研究|联合研究点评 国联消费研究团队 2024 年 12 月金股推 荐 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月30日 证券研究报告 |报告要点 国联消费研究团队 2024 年 12 月金股推荐。 家电：重点推荐雅迪控股；轻工：重点推荐太阳纸业；医药：重点推荐科伦博泰生物-B；食品： 重点推荐颐海国际；商社：重点推荐润本股份；农业：重点推荐海大集团；纺服：重点推荐比 音勒芬。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预 期风险。 |分析师及联系人 管泉森 郑薇 刘景瑜 邓文慧 SAC：S0590523100007 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524030005 SAC：S0590522060001 王明琦 高旭和 SAC：S0590524040003 SAC：S0590523110007 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 联合研究|联合研究点评 glzqdatemark2 2024年11月30日 国联消费研究团队 2024 年 12 月金股推荐 相关报告 事件描述： 国联消费研究团 ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|医药生物 新版医保目录发布，看好创新药发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月29日 证券研究报告 |报告要点 报告要点：11 月 28 日国家医保局印发 2024 年版国家医保药品目录，本次调整中共 91 个药品 新增进入国家医保药品目录。我们继续看好内需对国内企业的创新药拉动。产品价格降幅与 2023 年持平，目录外多家企业产品受益，目录内药品价格降幅温和，继续看好创新药行业。 |分析师及联系人 夏禹 郑薇 SAC：S0590518070004 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 8 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年11月29日 医药生物 新版医保目录发布，看好创新药发展 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -40% -17% 7% 30% 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 医药生物 沪深300 相关报告 1、《医药生物：PD-(L)1 双靶点药物再掀免 疫治疗热潮(一)》2024.11.15 2、《医药 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 10 月生猪产能数据 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月29日 证券研究报告 |报告要点 据国家统计局/农业农村部数据，10 月末全国能繁母猪存栏量 4073 万头，环比增长 0.3%，同 比下降 3.2%,环比增幅较上月收窄 0.3 个百分点。10 月份全国 5 月龄以上中大猪存栏量同比 下降 3.2%，预计未来 2-3 个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。随着天气进一步转凉， 猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，年末猪肉消费需求将明显 增长，生猪价格有望止跌回升，生猪养殖将保持盈利。 |分析师及联系人 王明琦 涂雅晴 SAC：S0590524040003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月29日 农林牧渔 如何看待 10 月生猪产能数据 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -10% 10% 30% 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 农林牧渔 沪 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [7] Core Insights - The company has officially launched its force sensor business, which is expected to meet the growing demand in the robotics industry. The market for humanoid robot force sensors is projected to reach approximately 32.8 billion yuan by 2030, indicating significant growth potential for the company [2][11]. - The company plans to increase its investment in its subsidiary WAG by 55 million euros to enhance operational efficiency and profitability. Additionally, the company is making progress in various emerging businesses, including steer-by-wire systems and flying cars, which are expected to contribute to revenue growth [11]. Summary by Sections Company Overview - The company operates in the automotive and auto parts industry, with a current stock price of 9.74 yuan and a market capitalization of approximately 8.93 billion yuan [7]. Financial Projections - Projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 19.168 billion yuan, 20.739 billion yuan, and 22.351 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 2.5%, 8.2%, and 7.8% [11]. - The expected net profit attributable to the parent company for the same years is 678 million yuan, 843 million yuan, and 989 million yuan, reflecting growth rates of 7.3%, 24.3%, and 17.3% [11]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 0.72 yuan, 0.90 yuan, and 1.05 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with a compound annual growth rate (CAGR) of 16.1% [11]. Business Developments - The company has initiated the process to include sensor-related business activities in its articles of association, which is pending approval at the upcoming shareholders' meeting [11]. - The company is actively involved in the development of new technologies, including aluminum components for flying cars and heat-formed products for various automotive models, which have already generated revenue of 43 million yuan from January to September [11].

证券研究报告 行业研究|行业深度研究|轻工制造 以史为鉴，基于股价复盘看本轮家居如 何演绎？ 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月27日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 9-11 月国家发布政策组合拳以调控地产，叠加省级行政区以旧换新细则加码家居，家 居板块 9-10 月最高涨幅达 33.74%，估值有所修复，但近 5 年 PE 分位数仍处低位。回顾过去 20 年市场上行阶段轻工板块表现，家居股价经历了 9 轮 30%+涨幅，大盘上行阶段家居胜率较 高，地产链后周期中家居股价弹性也相对更强。此外 2022 年 10 月底在宏观环境和政策表现 等维度与今年 9 月底相似，但相较之下此轮政策可持续性或更强。我们认为，未来家居以旧 换新政策有望延续，同时地产止跌企稳效果已有显现，或将带动 2025 年家居景气度回暖。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 行业研究|行业深度研究 | --- | --- | |-- ...