证券研究报告 非金融公司|公司深度|海油发展（600968） 深扎海洋，多元发展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月11日 证券研究报告 |报告要点 海油发展受中海油增储上产保障，业绩和分红确定性较强。中海油近年资本开支稳步提升，油 气储量和产量稳定增长。海油发展三大主营业务中，能源技术服务是立足于油气生产阶段的 核心产业，营收与中海油资本开支相关度较高；低碳环保与数字化和能源物流两大非核心主 营业务在稳增长，抵御油价波动风险方面有积极影响。我们认为海洋能源技术需求前景较好， 公司在海上油气生产技术服务行业处于领先地位，首次覆盖，给予"增持"评级。 |分析师及联系人 许隽逸 张玮航 陈律楼 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524080002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 27 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年11月11日 海油发展(600968) 深扎海洋，多元发展 | --- | --- | --- | |----------------------------|---- ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|水泥 水泥"淡季不淡"，价格中枢或持续提 升 ——水泥 24Q3 经营表现探讨 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月11日 证券研究报告 |报告要点 建议关注包括规范水泥行业产能/碳交易市场建设等政策进一步发力。目前水泥行业盈利或处 于历史较低区域，同时主要水泥企业估值亦处于历史底部区域，建议更多关注政策/行业/企 业多方面积极变化。政策方面建议关注支撑供给持续出清的后续相关内容；行业层面关注企 业区域协同、行业兼并购优化供给格局等；企业方面关注新业务/出海方面布局进展及重要增 量贡献。建议重点关注有规模优势、有技术优势的具备区域市场领导力的水泥龙头，尤其是其 中代表央国企。 |分析师及联系人 武慧东 朱思敏 SAC：S0590523080005 SAC：S0590524050002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月11日 水泥 水泥"淡季不淡"，价格中枢或持续提升 ——水泥 24Q3 经营表现探讨 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对 ...

证券研究报告 宏观经济|宏观点评 鲍威尔：降息 25 基点，不辞职 ——美联储 11 月议息会议点评 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 11 月美联储再次降息 25 个基点，政策利率的目标区间下调到 4.5%-4.75%，美联储认为劳动 力市场进一步冷却，下调政策利率符合其政策目标。当日美股走高，美债利率下行，美元指数 DXY 下行，黄金走高。鲍威尔认为自 9 月会议以来的经济数据总体好于预期，非住房的通胀已 经较低，住房相关的通胀有滞后性。鲍威尔明确表示不会因为特朗普提出要求，就辞职。美联 储 12 月再降 25 个基点的概率略有上升，但变化的幅度不大。我们仍认为美国经济不着陆的 概率较大，美国经济或能避免衰退。 |分析师及联系人 王博群 方诗超 SAC：S0590524010002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 22 宏观经济|宏观点评 glzqdatemark2 2024年11月10日 宏观点评 鲍威尔：降息 25 基点，不辞职 ——美联储 11 月议息会议点评 相关报告 1、《加关税 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|计算机 特朗普政府科技政策回顾及展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 特朗普第一任期政府科技政策包括，对内"自强"，发展未来产业；对外"弱它"，扩大出口管 制等。维持科技领域的主导地位是美国政府科学政策的发展逻辑，拜登政府基本延续了特朗 普政府思路，特朗普第二任期政府或将加强对中国科技发展的阻碍。全面提升科技竞争力，保 障供应链安全等或是我国的应对策略，建议关注基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全等 领域的细分市场自主可控龙头。 |分析师及联系人 黄楷 SAC：S0590522090001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 计算机 特朗普政府科技政策回顾及展望 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -40% -20% 0% 20% 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 计算机 沪深300 相关报告 1、《计算机：第三季度盈利增速同比转正， 政策支持下业绩有望持续 ...

证券研究报告 行业研究|行业周报|电子 北美云厂商 24Q3 资本开支高增长，AI 持续高景气度 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 亚马逊、谷歌、微软和 Meta 等北美云厂商通过高资本支出和持续创新，在 AI 应用和基础设 施领域取得了显著进展。亚马逊 AWS 和微软 Azure 业务增长受到 AI 应用和基础设施需求的双 重驱动，谷歌和 Meta 也在积极扩大云服务市场份额，通过推出新产品和 AI 服务来满足企业 多样化需求。AMD 公司在 2024 年第三季度实现了强劲的收入与利润增长，数据中心业务成为 增长的主要动力。海外云厂商和 AMD 在云服务与 AI 领域展现出强劲的增长势头和广阔的市场 前景，AI 行业持续高景气度，持续看好 AI 算力产业链投资机会。 |分析师及联系人 郇正林 熊军 SAC：S0590524110001 SAC：S0590522040001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 行业研究|行业周报 glzqdatemark2 2024年11月10日 电子 11 月周报（11.4—11.8） 北美云 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|工程机械 工程机械三季报总结：国内景气度回 升，海外降息有望带来需求释放 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 2024Q1-Q3 工程机械板块景气度逐步回暖，内销筑底回升，"挖机"内销修复已经扩散到"非 挖"产品线；出海逻辑逐渐兑现，国内龙头有望凭借电动化在海外实现弯道超车，海外降息通 道开启后需求有望恢复。我们认为 2024Q4 工程机械板块仍有望实现较好表现，挖掘机等产品 国内市场需求好转信号已较明显；主机厂海外市场仍有开拓空间，海外收入有望保持较高增 速。在设备"以旧换新"等政策加持下，2025 年下游需求有望持续增长，相关企业业绩有望 继续走高。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 13 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 工程机械 工程机械三季报总结：国内景气度回升，海 外降息有望带来需求释放 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -20% -3% 13% 3 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|机械设备 检测服务三季报总结：景气筑底，静待 估值修复 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 2024Q1-Q3 检测服务板块仍处于磨底阶段，检测服务行业与宏观环境相关性较大，国内需求仍 相对较弱，2023 年相关企业产能布局相继落地，检测服务行业产能过剩；随着宏观环境逐渐 好转，2025 年行业有望迎来供需改善。2024 年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱 的背景下，多数检测服务龙头营收增速放缓，行业处于阶段性低谷。国内检测行业估值回落历 史低位区域，或已充分反映对当前的预期，随着经济政策逐渐出台和各公司业绩增速的逐季 改善，行业估值有望迎来触底反弹的机会。 |分析师及联系人 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 机械设备 检测服务三季报总结：景气筑底，静待估值 修复 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -13% 3% 20% ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|汽车 特朗普当选如何影响汽车行业？ 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月10日 证券研究报告 |报告要点 复盘 2016 年-2024 年汽车行业来看，汽车板块投资基于行业销量，投资主线是产业升级。2020- 2024 年电动化完成渗透率从 0 到 50%渗透率的提升，目前行业处在电动化向智能化切换的阶 段，同时技术及产业链的领先帮助整车及零部件企业完成产品出口到全球化运营的转换，消 费政策支持保证内销销量相对稳定。外部条件变化并非影响汽车板块投资的核心因素。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 15 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年11月10日 汽车 特朗普当选如何影响汽车行业？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -30% -13% 3% 20% 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 汽车 沪深300 相关报告 1、《汽车：特斯拉成首批数据合 ...

证券研究报告 宏观经济|宏观专题 "抢出口"因素或支撑短期出口——对 10 月外贸数据的思考与未来展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月09日 证券研究报告 |报告要点 季节性调整后，10 月以美元计价的出口金额环比增长 3.9%（前值-2.1%），好于市场预期。从 结构上看，季节性调整后，除原材料和高新技术产品外，多数产品的出口规模都较上月有所上 行；我国对多数贸易对象的出口环比回升。我们认为，10 月出口的超预期回升主要是受到"抢 出口"因素，以及 9 月因台风压港的货物延迟到 10 月出口的支撑。展望未来，短期来看，"抢 出口"因素或继续对四季度出口构成支撑。但中期而言，综合考虑外需下行、基数抬升以及海 外库存偏高，我们认为出口可能仍面临下行压力，出口拐点或在明年初出现。 |分析师及联系人 方诗超 王博群 SAC：S0590523030001 SAC：S0590524010002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年11月09日 宏观专题 "抢出口"因素或支撑短期出口——对 10 月 外贸数据的思 ...

证券研究报告 宏观经济|宏观点评 加关税或无法降低美国总贸易赤字 ——美国大选点评 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月09日 证券研究报告 |报告要点 根据美联社的统计，特朗普赢得了今年的美国大选。他上台或对内减税，对外加关税。我们认 为今年美联储可能继续小幅降息，美国目前的经济基本面仍支持美联储渐进性的降息。特朗 普胜选短期或利好各类风险资产，市场风险偏好上行，"动物精神"回归。胜选后美国国债利 率上行，美国三大股指收盘上涨。但特朗普政策中期或让美国财政可持续性进一步恶化。加征 关税可能降低美国经济增速，推高进口商品价格。而在现行的全球货币牙买加体系下，美元仍 然扮演了国际货币的角色，加关税或无法降低美国总贸易赤字。 |分析师及联系人 王博群 方诗超 SAC：S0590524010002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 宏观经济|宏观点评 glzqdatemark2 2024年11月09日 宏观点评 加关税或无法降低美国总贸易赤字 ——美国大选点评 相关报告 1、《"抢出口"因素或支撑短期出口——对 10 月外贸数据的 ...