行业报告：先进制造行业周报 2024年8月 日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD. 人形机器人密集催化将至，重视回调后配置价值 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师：闫智 证券执业证书号：S0640524070001 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 人市营销慎 中航先进问语——俄资观点 ■ 重点推荐: 组威股份、北特科技、纳睿雷达、贝斯特、鸣志电器、莱斯信息、北汽蓝谷、万马科技、教通动力 ■ 核心个股组合: 纽威股份、北特科技、贝斯特、华中数控、纳睿雷达、莱斯信息、中信海直、软通动力、航锦科技、华低股份、华阳集团、北汽蓝 谷、万马科技 ■ 本周专题研究：近期人形机器人利好频出：1）7月29日，英伟达在SiGGRAPH大会上宣布，为全球领先的机器人制造商、AI模型开发者和软件制 造商提供一整套服务、模型及软件平台，以开发、训练并构建下一代人形机器人。2）7月31日，英伟达公布GR00T进展，其利用系统化的方法来扩 展机器人数 ...

2024 年 08 月 03 日 证券研究报告行业研究行业点评 农林牧渔 投资评级 增持 农业周观点：生猪价格年内新高，宏观政策重视消费 维持评级 报告摘受 ◆ 本周行情 申万农林牧渔行业 (2.75%)，申万行业排名 (5/31)； 上证指数（0.50%） 沪深 300（-0.73%），中小 100（-0.82%）； 查格 生物iExt 什么方泉革田ST 天地क 五 千 液協前五 11. 7%11. 3%10. 7%10. 7%10.4% 平杭省公防疫疫份福建企為天马科技冷大 茶田 跌協前五 −3. 9%−7. 4%−5. 2%−6. 6%−6. 5% 资料条条：iFind，中级证券研究所签冠 ◆ 简要回顾观点 行业周观点：《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《能繁母猪正常保有量调 降，去产能逻辑强化》、《宠物 618 成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。 ◆ 本周核心观点 【核心观点】本周，生猪价格冲上年内新高，养殖景气兑现周期 中，仍望在高度和持续性驱动板块。宏观政策重视提振内需，将支持长 周期消费需求预期改善。 【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】 【温氏股 份】，具养殖扩张优化、成长潜力的【神农 ...

2024年 08月 03 日 证券研究报告公司研究公司点评 牧原股份（002714） Q2扭亏为盈，优秀养殖管理铸就长期价值 报告摘要 ◆ Q2 扭亏为盈，规模稳健发展 24 年上半年公司实现营业收入 568.66 亿元，同比增长 9.63%；实现 归母净利润 8.29 亿元，同比扭亏为盈。公司生猪养殖规模稳中有增，24 年 上半年公司实现养殖业务销售量 3238.8 万头、同比增 7.0%；实现生猪销 售收入 560.2 亿元，同比增 10.5%。公司推进产业链一体化发展，24 年上 半年公司共屠宰生猪 541.5 万头，产能利用率在 37%左右，在屠宰行业整 体承压的背景下，公司屠宰业务量同比保持稳定。 ◆ 优秀养殖管理钠就长期价值 公司养殖管理效率突出，成本优势明显，支持公司财务改善，铸就公司 长期价值。1）公司养殖优势明显。公司生猪养殖６月份的全程成活率已超 过 84%, PSY 在 28 以上。2024 年 6 月的生猪养殖完全成本接近 14 元/kg， 相比 5 月下降了 0.3 元/kg左右。公司持续推动养殖效率提升，预计 24 年 年底公司有望实现 13 元/kg 的成本目标。2）养殖优势支持 ...

眽眻眽眿 年 眻睂 月 眽睃 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 投资评级 增持 非银行业周报（眽眻眽眿 年第二十六期）： 券商业绩快报陆续披露，自营或仍为业绩支撑 市场表现： 本期（眽眻眽眿.睂.眽眽-眽眻眽眿.睂.眽睁）非银（申万）指数-眼.眾睄%，行业排名 睃/眾眼，券商Ⅱ 指数-眻.眻眽%，保险Ⅱ指数-眿.眿眿%； 上证综指-眾.眻睂%，深证成指-眾.眿眿%，创业板指-眾.睃眽%。 个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+眾眼.睃眼%）、香溢融通（+睃.眼眿%）、仁东控股 （+睂.眾眽%）、国盛金控（+睁.睃眾%）、天风证券（+眿.着着%）； 个股涨跌幅排名后五位：中国太保（-着.睃眽%）、中国人寿（-眿.着眻%）、海德股份（- 眽.睄眿%）、渤海租赁（-眽.着睃%）、新华保险（-眽.眽眾%）。 （注：去除 ST 及退市股票） 核心观点： 证券： 市场层面，本周，证券板块下跌 眻.眻眽%，跑赢沪深 眾眻眻 指数 眾.睁眿pct，跑赢上证综 指数 眾.眻眿pct。当前券商板块 PB 估值为 眼.眻眻 倍，位于历史低位。 本周，截至 睂 月 眽着 日，已有 眽着 家券商披露今年上半年业绩快报、预报或 ...

公司网址:www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 - 传真：010-59562637 2024年08月01日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 官方制造业 PMI 连续 3 个月低于荣枯线，稳内需政策仍需进 一步发力 2024 年 7 月官方 PMI 点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------|------------|--------------------------------------------------------------------------------------------|--------|-----------| | | | | | | | 报告摘要 | 主要数据 | | | | | 2024 年 7 月官方制造业 PMI 录得 49.4%,较上月-0.1PCTS,继续位于荣枯线之 | 上证指数 | | | 2938.7493 | | | 沪深300 | | | 3 ...

行业专题报告 2024年07月22日 中航世界有限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD 多因共振：旅游花式打卡，共赴"诗和远方" 行业评级：增持 分析师：装伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 研究助理：郭念伟 证券执业证书号：S0640123040023 中航证券研究所 发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 核心观点 口 2024年旅游新趋势：下沉游、网红化、散客化 ➤ 旅游市场加速复苏，2024年旅游数据全面超越2019年间期：据世界旅游及旅行理事会与牛津经济研究院数据显示，2024年中国国内全年旅游收入预计将达到创纪录的6.79 万亿元（约合9380亿美元），较2019年高出11%、旅游消费需求呈现加速释放的趋势，政策出台&产品创新有理激发旅游消费的更大潜能。 ➤ A股上市公司可划分为大三类：按照我国旅游景区商业运营模式，我们将A股旅游景区公司划分为强自然资源景区、旅游地运营服务商、旅游产品分销商。 ➤ 2024年旅游市场新趋势：①下沉游盛行，追求高性价比；②景区网红化，年轻人愿意"凑热闹"；③散客化凸显，旅行社业务复苏缓慢。 ■ &供需两旺，出行板块乘风起 ...

2024 年 07 月 28 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2024 年第二十六期）： 券商业绩快报陆续披露，自营或仍为业绩支撑 市场表现： 本期（2024.7.22-2024.7.26）非银（中万）指数-1.39%，行业排名 8/31，券商II 指數-0.02%，保险 I 指數-4.44%； 上证综指-3.07%，深证成指-3.44%，创业板指-3.82%。 个股涨跌幅排名前五位：锦龙股份（+31.81%）、香溢融通（+8.14%）、仁东控股 (+7.32%)、国盛金控（+6.83%）、天风证券（+4.55%）； 个股涨跌幅排名后五位：中国太保（-5.82%）、中国人寿（-4.50%）、海德股份（- 2.94%）、渤海租赁（-2.58%）、新华保险（-2.23%）。 (注：去除 ST 及遗巾股票) #心观点: 控券： 市场层面，本周，证券板块下跌 0.02%，跑赢沪深 300 指数 3.64pct，跑赢上证综 指數 3.04pct。当前券商板块 PB 估值为 1.00 倍，位于历史低位。 本周、截至 7 月 25 日，已有 25 家券商披露今年上半年业绩快报、预报或未经审计 ...

实已确定的政策举措,及早储备并适时推出一批增量政策举措",释放出了清晰明 确的稳增长政策加码信号。 2024年07月30日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|--------|----------------------------------|----------|----------|-----------------------------------------| | | | | | | | | 逆周期调控加码信号明确，关注提振内需和自主可控投资机会 | | | | | | | | | | | | -7 月政治局会议点评 | | 核心观点 | | 主要数据 | | | | | 中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济 | | 上证指数 | | | 2879.2996 | | 工作,审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中 ...

上证指数 3390.742 2024年07月30日 证券研究报告|宏观研究|宏观深度 报告摘要 ● 利率债: 本周央行意外降息, 存款利率下调也促使长端利率打开下行空 间,利率债长端突破前低。MLF 降息后,金融时报继续发声"进一步 作者 金融市场分析周报 -2024-07-24 提振内需,货币政策先行 -2024-07-23 《决定》提出 300 多项重要改革举措，中国式 现代化迈向新征程—2024-07-22 中航证券研究所发布 凸显了 7 天期逆回购操作利率作为基准政策利率的地位""MLF 利率 的政策属性则在淡化"，或许市场对于 MLF 调降定价过度，但由于超 预期降息已经进一步打开了下行空间,震荡区间下移,央行可能调整操 作点位,目前不宜追涨,震荡向下趋势不变,可待央行操作后,大幅调 整可关注交易机会。 ● 中航证券研究所发布 2 数本周小幅回落 | --- | --- | --- | |------------------------|----------------------------------------------------------------|-------| | | | | ...

Industry Rating - The industry is rated as **Overweight** [1] Core Views - Hydrogen is a versatile energy source with applications in multiple sectors including industrial, residential, and transportation [9] - The global hydrogen demand is expected to grow significantly, driven by decarbonization trends and the rise of new applications in transportation and power sectors [3] - Electrolyzers, particularly AWE and PEM technologies, are key to green hydrogen production, with China leading in global electrolyzer capacity [3][4] - The cost of green hydrogen production is expected to decline, with China playing a crucial role in reducing costs due to its lower equipment and production costs [14] Electrolyzer Technology Analysis - **AWE (Alkaline Water Electrolysis)** and **PEM (Proton Exchange Membrane)** are the most mature and commercially viable electrolyzer technologies [28] - AWE is cost-effective and widely used, but it struggles with intermittent power sources and slow start-stop cycles [35] - PEM offers higher efficiency and faster response times but relies on expensive materials like platinum and iridium [28] - **AEM (Anion Exchange Membrane)** and **SOEC (Solid Oxide Electrolysis)** are still in the early stages of commercialization, with AEM showing potential for cost reduction and SOEC offering high efficiency at high temperatures [28] Market and Capacity - China dominates the global electrolyzer market, accounting for 66% of the global nominal capacity in 2023 [4] - Europe is also a significant player, particularly in PEM technology, with plans to expand capacity [4] - Global electrolyzer capacity is expected to grow significantly, with projections of 175-420 GW by 2030 [3] Key Companies - **Sinopec Machinery (000852.SZ)**: A major player in the AWE electrolyzer market with a strong focus on domestic production and cost efficiency [7] - **CIMC Enric (03899.HK)**: A leading company in hydrogen storage and transportation, with a growing presence in the electrolyzer market [7] - **Huadian Heavy Industries (601226.SH)**: Focused on large-scale electrolyzer projects, particularly in the AWE segment [7] - **Huaguang Energy (600475.SH)**: Engaged in the development of hydrogen energy projects, including electrolyzer production [7] - **Dongyue Group (0189.HK)**: A key player in the PEM electrolyzer market, with a focus on membrane and catalyst production [7] Industry Trends - The hydrogen industry is expected to see rapid growth in industrial applications, particularly in green hydrogen substitution for gray hydrogen in chemical and metallurgical sectors [5] - The transportation sector, especially hydrogen fuel cell vehicles, is expected to grow significantly in the medium to long term [5] - The cost of hydrogen production is expected to decrease, driven by technological advancements and economies of scale, particularly in China [14] - Trade barriers and international cooperation will play a crucial role in the global hydrogen market, with China's supply chain being a key factor in cost reduction [5]