2025年02月16日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 美联储降息前景不甚明朗,我国１月金融数据明显改善 2025年２月 10 日-2025 年２月 16 日周报 美国通胀数据全线超预期叠加特朗普重申"对等关税",美联储降息前景不甚明 � 朗 周内美国劳工统计局公布了 1 月的通胀数据,CPI 和 PPI 均超预期。美国 1 月 CPI 同比增长 3%,超出预期和前值的 2.9%; 1 月 CPI 环比增 0.5%,超出预期的 0.3%以及前值的 0.4%、连续第七个月加速。PPI 价格同样加速上行,1月 PPI 同比上 涨 3.5%,高于前值和预期值的 3.3%;环比上涨 0.4%,高出预期的 0.3%。上半月公 布的非农数据显示当前美国劳动力市场较为坚韧;在就业稳健的前提下,美联储决策 的双重目标向通胀回落倾斜。而１月全线超预期的通胀数据叠加此前连续几个月通胀 数据均差强人意,或表明通胀回落进展已经进入"瓶颈期"。 此外,特朗普"对等关税"也为后续美联储的决策增添了变数。当地时间２月13 日,特朗普宣布,他已决定征收"对等关税",即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税 率相等，并称将考虑对使用增值税制度的国 ...

行业报告:先进制造行业周报 2025年2月17日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD. 宇树机器人消费级应用可期,软件突破加快具身智能落地 行业评级：增持 分析师: 邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师：闫智 证券执业证书号：S0640524070001 分析师:卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市需谨慎 中航先进制造 -- 投资观点 ■ 重点推荐:北特科技、兆威机电、组威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 ■ 核心个股组合：北特科技、兆威机电、纽威股份、三花智控、双树股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、较通动力、航锦 科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 ■ 本周专题研究:近日人形机器人产业进展不断：1) 字树:近日宇树人形机器人G1和H1在京东线上平台发售，消费级应用未来可期;此外，字树更 新G1跳舞视频，并表示算法取得升级、可以跳任意舞蹈、学习能力强。2）广东省加快具身智能建 ...

业有望逐步打开去化周期。 我们认为,从中长期看生猪板块优质标的配置胜率高。一是股价先于周期,生 猪板块估值水平处于历史低位。截至２月14日，万得猪产业指数为904.03 点，整体 PB 估值 2.64 倍,处于历史 2.87%分位点,估值具备较好性价比。二是生猪行业优势 企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平,而行业具 备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股 东回报,生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。(例如,牧原 股份在 24 年修订了股东分红回报规划,将每年以现金方式分配的利润由不少于当年 实现的可供分配利润 20%调整至 40%）三是生猪周期轮转不止，产能去化等驱动因 素在列,远期猪价预期望逐步演绎,推动板块走势。从中长期看,生猪板块优质标的 配置胜率较高。 ◆ | 涨幅前五 | 正虹科技 | 驱动力 | 神农集团 | 大禹生物 | 绿康生化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 11.4% | 9.3% | 9.2% | 7.5% | 6.8% | | 跌幅前五 | 中基健 ...

2025年02月16 证券研究报告|行业研究|军工行业点评 国防军工 军工行业周报:央企重组再受关注,海外军工企业拆 分并购频现 报告摘要 全年观点请关注 2025 年军工投资策略《今朝更好看》。 短期而言, 军工行业三方面积极因素： 本周，国防军工（申万）(-0.59%），在 31 个行业中排名第 30。 从军工行业内部表现来看,受到 DeepSeek 等热点带动,军事智能化 相关个股表现较好。 一、央企并购重组再获关注 本周长城军工、华强科技、中光学、建设工业公告等兵器装备集 团下属上市公司公告,兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重 组事项。东风股份、东风科技等东风汽车集团下属上市公司同样公告, 东风汽车集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。同时,中国兵 器工业集团有限公司与中国兵器装备集团有限公司在中国兵器工业 集团公司总部举行工作会谈,并在会中提出"围绕一个共同使命,建 立一个工作计划,形成一套工作机制,组建一个工作团队,开启战略 合作新局面"。关于央企间潜在的整合、重组机会再次成为本周市场 关注的焦点。 并购重组是链主企业产业整合的重要工具和途径。以船舶行业 为例,2024年并购金额最大的项目 ...

2025年02月16日 证券研究报告|行业研究|军工行业点评 国防军工 民机产业月报:供应链管理成为世界民机构建新格局 的战略焦点 报告摘要 2025 年春运期间,共有 16 架 C919 国产大飞机加入"服务"春运。国 产大飞机 C919 表现突出,为旅客提供了更多的出行选择,同时也展现了其 良好的市场表现和运营能力。截至 2024 年 12 月 19 日，C919 飞机已累计 承运旅客突破100 万人次,国产民机进入规模化生产和运营的新时代。 一、国产民机: 产能建设、运营能力提升同步推进 2024 年 12 月 28 日,中国商飞公司在总装制造中心浦东基地举行大飞 机规模化系列化建设项目启动活动,这也标志着 C919 即将进入规模化运营 新阶段。这无疑是国产大飞机的又一次历程碑事件,但规模化生产的推进也 意味着大飞机产业链将面临新一轮的严峻考验。 正如中国商飞党委书记、董事长贺东风在 2025 年的第一个工作日召开 的质量安全工作专题会中提出的"目前,大飞机正处于产业化规模化发展的 关键阶段,在看到成绩的同时,我们也应该清醒认识面临的形势:从全行业 看,由于多方面因素影响,安全形势依然严峻;从自身看,我 ...

宇树机器人消费级应用可期,软件突破加快具身智能落地 行业报告:先进制造行业周报 2025年2月17日 中航证券有限公司 AVIC SECURITIES CO., LTD. 行业评级:增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 分析师：闫智 证券执业证书号：S0640524070001 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险 入市需谨慎 中航先进制造- -- 投资观点 ■ 重点推荐：北特科技、兆威机电、组威股份、三花智控、双林股份、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、万马科技、软通动力 ■ 重点跟踪行业: ■ 核心个股组合：北特科技、兆威机电、纽威股份、三花智控、双树股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海真、牧通动力、航锦 科技、华伍股份、华阳集团、万马科技、绿的谐波、埃斯顿 ■ 本周专题研究:近日人形机器人产业进展不断：1 字树:近日宇树人形机器人G1和HI在京东线上平台发售、消费级应用未来可期;此外、宇破更 新G1跳舞视频，并表示算法取得升级、可以跳任意舞蹈，学习能力强。2）广 ...

2025 年 02 月 15 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 社会服务行业·周观点 《哪吒２》 票房破百亿,国产动画电影工业化再上新合阶 2月13日19时许,网络平台数据显示,电影《哪吒之魔童闹海》(《哪 吒2》）票房（含预售）突破100亿，成为中国影史首部票房破100 亿的电影，暂列全球票房榜第17名。据灯塔专业版2月13日数据， 《哪吒2》预测总票房达153.38亿元; 猫眼预测该片总票房160.32亿 元。根据预测，该片有望超过《星球大战：原力觉醒》150.19亿元 票房. 进入全球影史排行榜第5位。《哪吒2》历经5年打磨，豆瓣评 分8.5,据主创团队采访,特效镜头数量超过2400个,远超前作1800 个全片镜头量。我们认为,影片被视为"新形势下的主旋律",符 合国家推动文化产业高质量发展的方向,有望刺激消费同时,持续 强化文化自信,加速文化出海步伐。 投资主线一：哪吒2》破百亿，中国动画电影加速走向世界 。受电 影供给相对有限、市场情绪等因素影响,2024年电影大盘有所承压, 伴随25年破百亿巨制《哪吒2》振奋国产制作信心,优质电影供给有 望持续增多，观影诉求提振，叠加国家政策层面对于消费的支持 ...

2025年02月15 F 证券研究报告|行业研究|行业点评 医药生物 投资评级 增持 中航证券医药生物行业周报: AI 医疗市场关注 度提升，赋能医疗智能化、高效化、便捷化发 展 报告摘要 2 月 10 日，全国中成药联合采购办公室正式公布了全国中成药采购 联盟集中采购的中选结果。此次集采涵盖了 20 个产品组、95 个具体产 品,最终有 174 款药品成功入选。超过 150 家药企在此次集采中获得了 中选资格。随着正式结果的公布,联盟地区将开始组织落实约定采购 量、签订购销合同等相关工作。预计全国中成药联盟集采的中选结果将 -10% -200% 作者 SAC执业证书:S0640523060 联系申话:010-59219559 邮箱:liwjr@acicsec.com 投资要点: 本期 (02.08-02.15) 上证指数收于 3346.72, 上涨 1.30%; 沪深 300 指数收于 3939.01，上涨 1.19%；中小 100 指数收于 3939.01，上 涨 1.45%;本期申万医药行业指数收于 7368.10, 上涨 2.71%,在在申 万 31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第5位。其中,中药、医 ...

2025年02月09日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 投资评级 增持 非银行业周报（2025 年第四期）： 资本市场深化改革、关注金融五篇大文章带来的业 务机会 市场表现: 本期（2025.2.5-2025.2.7）非银（申万）指数+3.07%，行业排 11/31，券商Ⅱ指 数+4.04%,保险II指数+0.11%; 上证综指+1.63%，深证成指+4.13%，创业板指+5.36%。 个股涨跌幅排名前五位：浙江东方（+33.20%）、华金资本（+26.61%）、海南 华铁（+26.30%）、华创云信（+11.39%）、香溢融通（+10.42%）； 个股涨跌幅排名后五位：江苏金租（-2.65%）、中国人保（-2.09%）、海通证券 (-1.61%）、中国人寿（-0.22%）、中国平安（+0.06%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 4.04%,跑赢沪深 300 指数 2.06pct,跑赢上证综 指数 2.41pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 2 月 7 日，国泰君安发布公告称，公司 A 股异 ...

中航证券 2025年21 创究业洲究年工业深安·当 国防军工 军工材料月摄：大飞机国产替代迫在眉睫，海外增材 维持评级 制造应用持续拓展 报告摘要 +军材料行情同顾： ◆◆ 1H伤*不工材料指数1-3.57，军工（中方）指教（ 7.233），股高行非3.71下分点。 二证系（-3.心2），深证（-2.），业热（-3.63整）； 排政橘前：许力特（+.115%，、民1.达（-1907）、！大等材 作书 1118.57351: 张医幅后：光启度术（-1496家）、华案料授（-13.03）、夏社腐 (12.793. I: .rysefi! ◆本月要现点： T : ::I 1、军工村料产业币婴事件解读： （1）（919交付提速，材料供应商受益丁国产替代 T2 2 I'.#+. 中享丝法波表示22591产能将，告 : c facn ，达判30案，同寸，（929资客机正止业行初步度计以及供应室"筛 和关雄究旅 1，并将进人详细表等段。大型交机的机体行的价当业占车3- 车工irk.A: HLepSek F t 35%，H主必剂体料，C91的体村料仍然主要交过1，在 1心车*202-02-10 正产些业的坏充下、内材料共严商 ...